對(duì)于各家保險(xiǎn)集團(tuán)，基金牌照不僅意味著可以豐富自己的產(chǎn)品線，提升在資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，而且可以實(shí)現(xiàn)交叉銷售、子板塊協(xié)同等效應(yīng)

《財(cái)經(jīng)》記者 謝小亮

時(shí)隔多年，保險(xiǎn)系基金的圓夢(mèng)行動(dòng)仍在繼續(xù)。

3月19日，一位接近平安集團(tuán)高層的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，平安集團(tuán)旗下合資基金公司平安大華基金(下稱平安大華)已經(jīng)完成基本組織架構(gòu)，正在等待監(jiān)管層的批文。

迄今為止，中國(guó)沒(méi)有一家完全受控于保險(xiǎn)公司的基金公司，所謂“保險(xiǎn)系基金”仍然停留于概念層面。之前，中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(下稱人保)已在嘗試通過(guò)股權(quán)交易來(lái)撬開保險(xiǎn)系基金之門。

2009年12月16日，人保旗下中泰信托投資有限責(zé)任公司召開股東大會(huì)，審議并通過(guò)將其持有的大成基金48%股權(quán)作價(jià)13.99億元人民幣出售給人保的方案。

如果交易最終完成，大成基金將成為人保的一家子公司，并將因此成為真正意義上的第一家保險(xiǎn)系基金公司。

但中泰信托的幾家間接股東對(duì)交易價(jià)格表示懷疑，并向證監(jiān)會(huì)投訴。關(guān)聯(lián)股東新黃浦的贊成票也遭到媒體質(zhì)疑。交易至今未有結(jié)果。

中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司總裁楊超則早在2007年就公開表示，已經(jīng)向監(jiān)管層遞交了設(shè)立基金公司的申請(qǐng)。

中國(guó)三大保險(xiǎn)集團(tuán)皆已向基金牌照發(fā)起沖鋒，但至今未有拔頭籌者。

基金牌照對(duì)于各家保險(xiǎn)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，不僅意味著可以豐富自己的產(chǎn)品線，甚至提升自身在資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，而且可以實(shí)現(xiàn)交叉銷售、子板塊協(xié)同等效應(yīng)。

平安突圍

2008年，平安大華基金開始籌建。按照計(jì)劃，中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司(601318.SH/02318.HK，下稱平安)旗下平安信托出資控股平安大華，股權(quán)占比75%，新加坡大華銀行股權(quán)占比25%。

上述接近平安高層的人士透露，該基金的基本組織架構(gòu)已經(jīng)搭建完成，總經(jīng)理、副總經(jīng)理人選已經(jīng)確定。目前，平安大華正在進(jìn)行人員的招聘和培訓(xùn)、內(nèi)部規(guī)章制度的建設(shè)以及IT、硬件系統(tǒng)的配備等。

早在去年，平安大華已通過(guò)了監(jiān)管層的現(xiàn)場(chǎng)檢查，進(jìn)入評(píng)審尾聲。與幾乎同期籌備的紐銀梅隆、國(guó)金通用、浙商基金等新基金公司一起，平安大華需要等待的是監(jiān)管層重啟新基金公司準(zhǔn)入的時(shí)機(jī)。自2008年10月民生加銀基金公司獲批成立以來(lái)，已連續(xù)17個(gè)月沒(méi)有新基金公司面世。

在平安現(xiàn)有的綜合金融架構(gòu)下，已經(jīng)有保險(xiǎn)、銀行、信托、證券、資產(chǎn)管理等多個(gè)金融牌照，惟獨(dú)缺少基金的身影。

“平安設(shè)立這樣一個(gè)基金公司的主要目的，還是想把平安集團(tuán)打造成一個(gè)綜合金融平臺(tái)?！逼桨财煜履彻靖吖芨嬖V《財(cái)經(jīng)》記者。

華泰聯(lián)合證券分析師李聰向《財(cái)經(jīng)》記者表示，“設(shè)立基金公司是平安打造綜合金融服務(wù)集團(tuán)的重要部分?！?/p>

為了獲取基金牌照，早在2004年前后，平安已在考慮變通之策。平安副董事長(zhǎng)孫建一曾表示，盡管障礙重重，平安從未放棄過(guò)設(shè)立或收購(gòu)基金公司的努力。

他認(rèn)為，當(dāng)時(shí)通過(guò)旗下的資產(chǎn)管理公司或者信托公司參股基金公司，成為平安繞開法律障礙的最好辦法。其間，平安曾幾度即將達(dá)成所愿。

2007年3月，平安通過(guò)子公司平安信托洽購(gòu)巨田基金管理公司(現(xiàn)名摩根士丹利華鑫基金管理有限公司)的股權(quán)。但是由于美國(guó)摩根士丹利集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)介入，平安最終無(wú)緣巨田基金。

2007年11月，平安旗下的資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略入股香港惠理基金管理公司，成為后者惟一的戰(zhàn)略投資者，持股9%。

9%的持股比例與平安董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官馬明哲一直強(qiáng)調(diào)的高比例持股差距甚遠(yuǎn)，且作為一家香港公司，惠理不能承擔(dān)平安旗下基金公司的作用。

如今，平安大華基金再度成為平安集團(tuán)完善金融架構(gòu)的重要棋子。

政策松動(dòng)

在平安謀求基金牌照的過(guò)程中，監(jiān)管禁令也逐漸松動(dòng)。

2005年2月，央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)三部委聯(lián)合發(fā)布了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》，商業(yè)銀行設(shè)立基金公司正式開閘。

同年6月、8月和9月，首批試點(diǎn)的工銀瑞信、交銀施羅德和建信基金三家銀行系基金相繼成立。

銀行系基金的成立給保險(xiǎn)公司設(shè)立基金公司打開了想象空間。

但當(dāng)時(shí)的《保險(xiǎn)法》規(guī)定，“保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)業(yè)以外的企業(yè)?！?/p>

2009年10月1日生效的新《保險(xiǎn)法》，將上述限制性條款刪去。此前，證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議首次提出“開展保險(xiǎn)公司設(shè)立基金公司試點(diǎn)”。這意味著只要國(guó)務(wù)院或保監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)管理辦法，保險(xiǎn)資金就可以設(shè)立證券或基金公司。

在新《保險(xiǎn)法》實(shí)施前后，保險(xiǎn)集團(tuán)并購(gòu)案增多。2008年底，人保獲得財(cái)政部無(wú)償劃撥中誠(chéng)信托32.35%的股權(quán)。此后，人保通過(guò)整合華聞系獲得新黃浦旗下的諸多金融牌照，包括證券、信托、基金等。

目前，人保正在謀劃，如何將旗下中泰信托控股的大成基金變身為集團(tuán)一級(jí)子公司。

隨著金融混業(yè)腳步越走越遠(yuǎn)，分業(yè)監(jiān)管的模式已經(jīng)跟不上時(shí)代，必然會(huì)不斷積累風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授徐高林認(rèn)為，“盡管目前一行三會(huì)有聯(lián)席會(huì)議制度，但聯(lián)席會(huì)議畢竟不能等同于日常監(jiān)管?！?/p>

保監(jiān)會(huì)日前已在發(fā)展改革部下面增設(shè)保險(xiǎn)集團(tuán)(公司)監(jiān)管處。

3月24日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)集團(tuán)公司管理辦法(試行)》，填補(bǔ)了金融集團(tuán)沒(méi)有明確系統(tǒng)監(jiān)管法規(guī)的空白。該《辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)集團(tuán)公司及其子公司對(duì)非保險(xiǎn)類金融企業(yè)的投資總額，不得超過(guò)集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的30%。

盡管國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在設(shè)立基金公司上沒(méi)有重大突破，但國(guó)外大型保險(xiǎn)金融集團(tuán)參股國(guó)內(nèi)基金公司卻屢屢發(fā)生。

泰達(dá)荷銀基金管理有限公司3月9日發(fā)布公告，更名為泰達(dá)宏利基金管理有限公司。因?yàn)楣驹夥焦蓶|荷銀投資管理(亞洲)有限公司將所持有的49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給宏利資產(chǎn)管理(香港)有限公司，后者和中宏人壽保險(xiǎn)有限公司同為加拿大宏利金融旗下公司。

2009年11月，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)意大利忠利集團(tuán)(中意人壽母公司)收購(gòu)國(guó)泰基金30%股權(quán)。

此外，英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)等都已在中國(guó)布局基金管理公司。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇認(rèn)為，由于國(guó)外保險(xiǎn)金融集團(tuán)在海外本身就是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，使得其在中國(guó)的混業(yè)之路走得更輕松。

他表示，未來(lái)保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，資本市場(chǎng)更成熟以后，保險(xiǎn)和基金的混業(yè)是必然發(fā)生的事。

協(xié)同效應(yīng)

京華山一國(guó)際(香港)有限公司保險(xiǎn)研究員夏平認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，平安大華基金對(duì)平安的金融控股集團(tuán)戰(zhàn)略有幫助，但還要看是否有整合的機(jī)會(huì)，即將來(lái)保險(xiǎn)、銀行和基金之間的交叉銷售機(jī)會(huì)。

根據(jù)平安2008年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，平安交叉銷售貢獻(xiàn)度越來(lái)越大，2008年，銀行新增信用卡的50.5%、產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入的14.3%、企業(yè)年金投資管理業(yè)務(wù)新增規(guī)模的14.9%均來(lái)自交叉銷售。

徐高林認(rèn)為，保險(xiǎn)公司設(shè)立基金公司，實(shí)際上是在擴(kuò)展保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條，“往下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展”。平安大華基金將為平安的交叉銷售戰(zhàn)略提供更有力的保證。

此外， “保險(xiǎn)資金有一部分比例投資到基金上”，徐高林告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“保險(xiǎn)公司自己有基金公司以后，就可以省下一筆管理費(fèi)?！?/p>

保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2009年保險(xiǎn)資金投資基金的占比不斷提高。2009年1月末，保險(xiǎn)資金基金投資占比5.43%;到6月末，這一占比達(dá)到6.8%。

2009年12月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席李克穆在某論壇上透露，截至2009年11月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額3.56萬(wàn)億元，其中基金投資占比7.05%。

依此計(jì)算，保險(xiǎn)資金投資基金的數(shù)額在2510億元左右。同期國(guó)內(nèi)公募基金總資產(chǎn)規(guī)模約2.3萬(wàn)億元，保險(xiǎn)公司作為規(guī)模最大的一類機(jī)構(gòu)，占公募基金資產(chǎn)規(guī)模約11%。

一般而言，基金管理費(fèi)費(fèi)率為基金資產(chǎn)的1.5%?？紤]保險(xiǎn)資金是大客戶，基金公司收取的管理費(fèi)會(huì)較低。以0.5%的管理費(fèi)計(jì)算，保險(xiǎn)資金每年交給基金的管理費(fèi)就超過(guò)10億元。

而且，保險(xiǎn)公司和基金公司的關(guān)系從來(lái)不是簡(jiǎn)單的委托與被委托的關(guān)系。由于保險(xiǎn)資金和基金都可以投資股票市場(chǎng)，二者存在一定的博弈。郝演蘇表示，“由于目前保險(xiǎn)資金直投股市的量還比較小，二者的博弈關(guān)系還不是很明顯。”

此外，保險(xiǎn)資金申購(gòu)和贖回基金也對(duì)基金的投資節(jié)奏造成影響。

對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，如果能夠擁有一家基金公司，顯然可以在資本市場(chǎng)上獲得更多優(yōu)勢(shì)?！?/p>

本刊記者王曉璐對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)