“十二五”規(guī)劃重點是“調(diào)結(jié)構(gòu)”，重點是鼓勵消費，擴大內(nèi)需，從而擺脫經(jīng)濟增長對投資和出口的過分依賴。筆者認為，中國房地產(chǎn)市場的特殊性，是 “高投資、低消費”的一個最重要的原因。而社會保障房計劃是解決這一矛盾的關(guān)鍵。

刺激消費的各種手段可以概括為兩類:提高居民收入和降低居民儲蓄率。筆者認為社會保障房計劃，對有效降低居民儲蓄率從而刺激居民消費能起到極其深遠的影響。

高房價是中國居民儲蓄率居高不下的重要原因。在當前的中國城市里，人們?nèi)粘５南M、教育、醫(yī)療支出，一旦和買房子比較，恐怕都是小巫見大巫。

存錢買房，恐怕是當前中國居民，尤其是25歲-40歲這個年齡段的勞動人口進行儲蓄的最重要動機。如果房價上漲速度總是快于收入上漲的速度，對于那些想買房的人群，他們的儲蓄率可能不得不隨著房價進一步提高。

中國的高房價根源是高地價，這已成為共識。高地價的最大受益者是土地出讓人，即地方政府。

出讓土地，并不創(chuàng)造價值，只是以土地為載體實現(xiàn)了財富從土地購買者到土地售讓者的轉(zhuǎn)移。從這個角度出發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)在中國快速發(fā)展的過去十幾年，也是中國的財富從居民部門向政府部門大規(guī)模轉(zhuǎn)移的過程。

在這一財富轉(zhuǎn)移過程，房地產(chǎn)開發(fā)商充其量不過是一個中介。他們和任何其他中介機構(gòu)一樣，只是雁過拔毛，在利益鏈上獲取一部分而已。

財富從家庭部門向公共部門的轉(zhuǎn)移，會直接對經(jīng)濟主體的行為產(chǎn)生影響。由于家庭部門的平均消費傾向比公共部門高，而公共部門的平均投資傾向比家庭部門高，財富在兩部門的重新分配，自然會產(chǎn)生刺激投資、抑制消費的效果。筆者認為，這是造成中國過去十年里，投資占GDP比重快速上升，而消費占GDP比重快速下降的最重要的原因。

在這個問題上，中國的經(jīng)驗有別于其他新興市場經(jīng)濟體。試想，如果土地資源不是被政府壟斷，而是家庭部門中的其他主體擁有，那由房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展而產(chǎn)生的財富轉(zhuǎn)移，將發(fā)生在家庭部門的不同主體之間，而不是家庭部門與公共部門之間。這樣，如果把家庭部門作為一個整體看，其財富并沒有因此減少。從而，家庭部門的整體消費水平并不會受到抑制。

基于以上分析，要有效實現(xiàn)“調(diào)結(jié)構(gòu)，刺激消費”的目標，需要改變當前這一不利于消費的財富分配格局，或者至少防止其進一步惡化。

社會保障房計劃是朝這一方向努力的一個現(xiàn)實可行的政策選擇。本質(zhì)上，社會保障房的價格低，是由于地價低。地方政府為社會保障房低價出讓土地，本質(zhì)上是“還富于民”，是財富從公共部門返回家庭部門的過程。

同時，如果社會保障房計劃可以帶來增加總體房地產(chǎn)供給的效果，會幫助抑制當前整體房價過快上漲，并穩(wěn)定對未來房價上漲的預(yù)期，一定程度上削弱居民部門的儲蓄動機，有利于鼓勵消費。

中國在未來3年-5年內(nèi)，“調(diào)結(jié)構(gòu)，刺激消費”能否實現(xiàn)突破性進展，社會保障房計劃的成敗是關(guān)鍵。很多分析人士建議中國應(yīng)像很多較發(fā)達國家那樣，建立健全完善的社會保障系統(tǒng)，降低居民儲蓄率來刺激消費。筆者不敢茍同。

發(fā)達國家建立的高度發(fā)達的社保體系，的確有效地降低了居民的儲蓄傾向并調(diào)動了消費。然而，那些能“有效降低私人儲蓄率”的社保體系，是基于過分樂觀的人口及經(jīng)濟增長假設(shè)之上建立的。實踐證明，人口老化和經(jīng)濟增長速度不可避免地放緩，使發(fā)達國家的社保體系從長遠看是不可持續(xù)的，并為公共財政帶來了巨大的財務(wù)負擔。這樣的社保體系，本質(zhì)上是引起收入的代際轉(zhuǎn)移的一種機制，它只能刺激從社保體系中受益的那一代人的消費，不僅不能使未來一代人受益，反而由于財政負擔的增加可能降低未來一代人的消費潛力。

鑒于原有社保體系暴露出的弊端，當前各國相關(guān)改革的方向是“做實個人賬戶”，即從“代際收入的轉(zhuǎn)移”轉(zhuǎn)向“個人強制儲蓄”模式。然而，鑒于中國居民存在很高的自愿儲蓄傾向，以“做實個人賬戶”為特征的社保模式，并不能明顯降低居民的平均儲蓄率，從而也起不到有效刺激消費的作用。

中國固然需要社保體系，但其主要目的應(yīng)是局限在建立一種覆蓋全社會的保險機制，旨在降低小概率、不可預(yù)見的不利事件對參保人的破壞性影響。降低儲蓄率并刺激私人消費不應(yīng)成為社保體系的主要目的。

作者為摩根士丹利大中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家