從退市重組到再上市，曾經(jīng)全球最大的汽車(chē)公司只用了18個(gè)月便完成重生。

11月18日，通用汽車(chē)公司(NYSE:GM，下稱(chēng)通用)首席執(zhí)行官阿克森(Dan Akerson)敲響了紐約證券交易所的開(kāi)盤(pán)鐘，通用正式在紐交所掛牌交易。

高于發(fā)行定價(jià)6.1%，通用以35美元開(kāi)盤(pán)交易，此后小幅下挫，最終收于34.19美元。

以33美元發(fā)行價(jià)計(jì)算，通用成功募集資金157億美元，如計(jì)入價(jià)值50億美元的優(yōu)先股，通用已打破Visa公司在2008年創(chuàng)下的197億美元融資紀(jì)錄，成為美國(guó)歷史上最大IPO。

11月17日，此前因?yàn)榫戎ㄓ糜?jì)劃而承受巨大壓力的美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬高度評(píng)價(jià)通用上市的意義，雖然距離美國(guó)政府收回成本的50美元每股的“奧巴馬價(jià)格”還有相當(dāng)大的差距。

奧巴馬在聲明中表示，通用IPO是美國(guó)汽車(chē)工業(yè)歷史上的一個(gè)重大里程碑事件，標(biāo)致著通用汽車(chē)的重大轉(zhuǎn)折。

“18個(gè)月前是個(gè)破產(chǎn)的企業(yè)，18個(gè)月后就完成脫胎換骨?！眳⑴c此次承銷(xiāo)的資深投行人士分析，“在18個(gè)月內(nèi)完成產(chǎn)品質(zhì)量的提高、成本削減以及最后與資本市場(chǎng)接軌，這是十分令人敬佩的?！?/p>

值得注意的是，在通用規(guī)模龐大的投行陣容當(dāng)中，兩家中國(guó)背景的投資銀行中金和工銀國(guó)際也參與其中。

11月18日，一位接近中金的人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，中金能夠參與到如此大規(guī)模的國(guó)際企業(yè)上市融資，意味著中金在國(guó)際投資者和中國(guó)投資者的動(dòng)員能力獲得國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可。而在此次承銷(xiāo)當(dāng)中，中金直接面對(duì)國(guó)際投資者對(duì)其團(tuán)隊(duì)也是鍛煉。

該人士分析認(rèn)為，目前通用收入的60%來(lái)自于國(guó)際市場(chǎng)，其中尤其是中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)了相當(dāng)大的收入比例，而中金的參與可以幫助通用向投資者講述一個(gè)更好的“中國(guó)故事”。

浴火重生

通用上市受到了投資者的追捧，上市當(dāng)日上漲3.61%，優(yōu)于道瓊斯上漲1.57%的表現(xiàn)。

在上市前兩日，通用連續(xù)向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)更新上市推薦書(shū)S-1，先后將普通股發(fā)行價(jià)提高至32美元至33美元，并增發(fā)B級(jí)優(yōu)先股9200萬(wàn)股，其中包括1200萬(wàn)股的超額配售部分，將普通股招股范圍從3.65億股擴(kuò)至4.78億股。

接近此次上市融資的投行人士認(rèn)為:“通用上市的定價(jià)相對(duì)合理，起始價(jià)格較低，后來(lái)根據(jù)市場(chǎng)的反應(yīng)適當(dāng)調(diào)高了價(jià)格?！?/p>

金融危機(jī)使得這家百年老店斯文掃地，但也正是在外部力量的促進(jìn)之下，通用汽車(chē)得以解決了困擾經(jīng)年的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的痼疾。

過(guò)去十年當(dāng)中，通用曾經(jīng)兩度面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，最終都勉強(qiáng)過(guò)關(guān)。而在這一輪危機(jī)當(dāng)中，通用通過(guò)資產(chǎn)出售和重組大舉關(guān)閉虧損嚴(yán)重的業(yè)務(wù)。

2010年8月20日，在出售未果之后，通用宣布關(guān)閉悍馬品牌。此外，通用還宣布在2010年11月，關(guān)閉龐蒂亞克品牌。薩博、土星(Saturn)等品牌也被出售或逐漸關(guān)閉。

在一系列的品牌梳理之后，通用在美國(guó)本土市場(chǎng)最終僅保留了四大核心品牌:雪佛蘭、凱迪拉克、別克和GMC。

S-1資料顯示，新通用正將制造中心逐步向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移，“約43%的產(chǎn)品將在中國(guó)、墨西哥、東歐、印度和俄羅斯等低成本地區(qū)制造，這些地區(qū)的平均人工低于15美元一小時(shí)?！?/p>

另一方面，通用在全球范圍內(nèi)裁員2.1萬(wàn)人，對(duì)員工進(jìn)行整體降薪，并計(jì)劃在2010年底之前關(guān)閉13家工廠，僅保留34家。

2009年6月退市后，通用在一個(gè)月時(shí)間中迅速完成重組。2009年7月11日，通用走出破產(chǎn)保護(hù)程序，新通用汽車(chē)公司成立。

14個(gè)月后，2010年10月，新通用即向SEC遞交證券發(fā)行推薦書(shū)，正式走上上市之路。

SEC資料顯示，通用前三季度總銷(xiāo)量達(dá)到850萬(wàn)輛，并已連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，三季度凈利潤(rùn)22億美元，每股收益1.2美元。據(jù)管理層預(yù)測(cè)，通用將實(shí)現(xiàn)全年盈利，這也是自2004年來(lái)公司首度實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)。

北京汽車(chē)投資有限公司原副總裁舒暢對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者分析認(rèn)為，過(guò)去通用的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)太重，“盤(pán)子大，但是沒(méi)有太強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力”，金融危機(jī)雖讓帝國(guó)坍塌，卻也為其洗塵，解決了很多“老大難”的問(wèn)題。

“現(xiàn)在的通用拋開(kāi)了拖后腿的資產(chǎn)，目標(biāo)也更明確，把有限的資源集中到更有優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)上去?！笔鏁吃陔娫捴袑?duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

但是，整合效果需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)，而擺脫了不良資產(chǎn)和重重債務(wù)的通用正迎來(lái)一個(gè)機(jī)會(huì)，當(dāng)下的全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)變局之中再次尋找創(chuàng)新的靈感。

“現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早，新通用的競(jìng)爭(zhēng)力還有待時(shí)間檢驗(yàn)。”參與此次上市的人士分析認(rèn)為，“汽車(chē)行業(yè)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的行業(yè)。日本、德國(guó)在技術(shù)和成本方面都有很多優(yōu)勢(shì)。通用現(xiàn)在具備了多元化優(yōu)勢(shì)，成本也下降很多，但這些優(yōu)勢(shì)不能在短時(shí)間內(nèi)顯現(xiàn)?！?/p>

痛失歐寶

看著北京大街上穿行的“新君威”，舒暢毫不掩飾其失望。上海通用旗下的新君威原型出自通用歐洲子公司歐寶，而舒暢曾經(jīng)有機(jī)會(huì)幫助北汽將歐寶公司一口吞下。

在通用陷入困境之時(shí)，包括歐寶、悍馬、薩博在內(nèi)的資產(chǎn)成為其計(jì)劃處置的資產(chǎn)，其中歐寶被認(rèn)為是最有價(jià)值的資產(chǎn)。

作為在歐洲市場(chǎng)的重要戰(zhàn)略布局，歐寶一直著力研發(fā)小型車(chē)架構(gòu)，擁有眾多成熟車(chē)型。

其時(shí)，通用一宣布將出售旗下歐寶，便引來(lái)多家車(chē)企關(guān)注，最終三家公司進(jìn)入正式競(jìng)購(gòu)階段，其中包括了來(lái)自中國(guó)的北汽控股。

“若能成功收購(gòu)歐寶，將會(huì)真正改變?nèi)蚱?chē)產(chǎn)業(yè)的格局?！笔鏁硨?duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

在國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)，北汽的市場(chǎng)規(guī)模和布局落后于上汽、一汽、長(zhǎng)安、廣汽等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，跨國(guó)并購(gòu)可以使其快速追趕對(duì)手。

“歐寶目前在全球的銷(xiāo)量能夠達(dá)到120萬(wàn)輛，市場(chǎng)復(fù)蘇之后能穩(wěn)定在200萬(wàn)輛以上?！笔鏁撤治?，“如果北汽能夠收購(gòu)歐寶，整個(gè)產(chǎn)能就能接近400萬(wàn)輛，這在世界排名能夠達(dá)到前六、前七的位置了?！?/p>

為了解歐寶資產(chǎn)的情況，包括徐和誼、汪大總在內(nèi)的北汽控股高層曾經(jīng)緊急趕往歐洲近距離考察歐寶資產(chǎn)狀況，“在街頭巷尾數(shù)歐寶汽車(chē)?！?/p>

分析人士透露，歐寶的定位是中小型車(chē)，其發(fā)動(dòng)機(jī)等核心技術(shù)具備節(jié)能環(huán)保的特點(diǎn)，符合主流消費(fèi)趨勢(shì)，在節(jié)能汽車(chē)以及電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域都有非常好的技術(shù)儲(chǔ)備。“歐寶的產(chǎn)品序列完整，未來(lái)十年的東西都有，收購(gòu)之后可以在技術(shù)上有顛覆性的改變?！?/p>

最終這一交易并未達(dá)成。2009年7月25日，北汽宣布“未與通用達(dá)成同一戰(zhàn)略目標(biāo)”。11月4日，通用宣布將保留歐寶汽車(chē)，終止該出售計(jì)劃。

接近這一交易的人士透露，收購(gòu)失敗的直接原因在于北京市政府的態(tài)度變化，北京市政府高層一度也曾對(duì)這一交易備感興趣，并明確表示支持。

但是隨著北汽與通用接觸的深入，北京市政府高層在這一問(wèn)題上態(tài)度漸漸陷入猶疑。

該人士透露:“國(guó)內(nèi)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)多不成功，歐寶的收購(gòu)價(jià)格高達(dá)數(shù)十億元人民幣，政府領(lǐng)導(dǎo)的考慮未嘗不是慎重之舉。”

但是，北京市的猶疑使得歐寶的收購(gòu)時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)瞬即逝，通過(guò)出售資產(chǎn)、政府借貸暫時(shí)渡過(guò)財(cái)務(wù)難關(guān)的通用很快將歐寶宣布為“非賣(mài)品”。

“歐寶在歐洲市場(chǎng)的發(fā)展非常好，是通用的寶貝。他們當(dāng)時(shí)確實(shí)是因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)不開(kāi)了才不得不考慮出售。市場(chǎng)稍有向好，就立刻不賣(mài)了?！眳⑴c交易人士透露。

2010年3月，通用宣布將為歐寶和沃克斯豪爾提供19億歐元的重組費(fèi)用。同時(shí)，宣布了其為期五年的復(fù)興計(jì)劃，2010年歐寶計(jì)劃發(fā)布十款重要車(chē)型。歐寶成為通用涅重生之后在歐洲市場(chǎng)最為重要的棋子。

“中國(guó)故事”

自通用進(jìn)入實(shí)質(zhì)性程序以來(lái)，上海汽車(chē)集團(tuán)將會(huì)購(gòu)買(mǎi)其部分股份的消息便被媒體格外關(guān)注。

11月初，《華爾街日?qǐng)?bào)》援引消息人士的話稱(chēng)，上汽集團(tuán)最終可能會(huì)收購(gòu)?fù)ㄓ?0%的股份。但分析人士也認(rèn)為，引入中國(guó)投資者可能會(huì)面臨美國(guó)政府以及輿論的壓力。

在通用的招股書(shū)中明確提及，此次通用IPO并不面向中國(guó)大陸市場(chǎng)發(fā)售。

最終，上汽的股份被定位在“象征意義”。11月18日，也即在通用IPO的當(dāng)晚，上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司(600104.SH)發(fā)布公告，旗下全資子公司上海汽車(chē)香港投資有限公司以近5億美元的價(jià)格獲得了通用0.97%的股份。

饒是如此，上汽入股通用的意義仍被業(yè)內(nèi)積極解讀。上海汽車(chē)原高層對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，入股通用使得雙方新添一層資本紐帶，有益于雙方在中國(guó)市場(chǎng)、印度市場(chǎng)的緊密合作。

11月17日，上汽與通用宣布，雙方簽署協(xié)議，深化兩家企業(yè)在技術(shù)領(lǐng)域的合作，上汽將會(huì)進(jìn)一步融入通用汽車(chē)的全球產(chǎn)品開(kāi)發(fā)體系當(dāng)中。雙方表示，將會(huì)共享技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，在電動(dòng)車(chē)和零部件方面合作開(kāi)發(fā)。

2010年初，通用汽車(chē)公司國(guó)際運(yùn)營(yíng)部總裁Tim Lee曾預(yù)計(jì)，通用在中國(guó)的銷(xiāo)量很快就能超越在美國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)量。

這一預(yù)言的實(shí)現(xiàn)并非難事。2009年，通用在中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)量為182萬(wàn)輛，在美國(guó)市場(chǎng)208萬(wàn)輛。但是，2009年，通用在中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)速度超過(guò)66%，而在美國(guó)市場(chǎng)則下降超過(guò)33%。

在中國(guó)市場(chǎng)成為其單一最大市場(chǎng)之后，通用將會(huì)加強(qiáng)其與中國(guó)的資本紐帶關(guān)系。參與此次上市承銷(xiāo)的投行人士透露，此次中金和工銀國(guó)際參與到通用的IPO進(jìn)程中，也為今后通用登陸香港資本市場(chǎng)和內(nèi)地國(guó)際板做好鋪墊。

該人士透露，通用目前已經(jīng)有在香港和國(guó)際板的上市設(shè)想。