對(duì)許多美國(guó)人來(lái)說(shuō)，2008年的危機(jī)仿佛是一場(chǎng)飛來(lái)橫禍，它使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)萎靡、失業(yè)率高企、選民情緒嚴(yán)重焦慮。絕大多數(shù)人都未能發(fā)現(xiàn)其潛滋暗長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，此次危機(jī)有著深層次的根源。

雖然危機(jī)發(fā)生的具體時(shí)刻是不能預(yù)測(cè)的，但其風(fēng)險(xiǎn)的增加、扭曲、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和失衡等現(xiàn)象已提供足夠信號(hào)。在危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)在不可持續(xù)的增長(zhǎng)道路上至少已經(jīng)走了十年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間。

恢復(fù)平衡和消除扭曲需要時(shí)間、投資和結(jié)構(gòu)性變革，并且需要將這些置于美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的核心地位。事實(shí)上，拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)的是家庭凈財(cái)富的巨額縮水。

我們需要認(rèn)清一點(diǎn):相對(duì)危機(jī)之前水平的儲(chǔ)蓄增加、消費(fèi)減少即使在家庭削減負(fù)債、恢復(fù)退休儲(chǔ)蓄之后仍將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，可能將造成約1萬(wàn)億美元的需求減少。為了解決這一問(wèn)題，美國(guó)需要爭(zhēng)奪全球需求的大蛋糕。

這是否意味著美國(guó)將進(jìn)入一種“新常態(tài)”，而不是恢復(fù)到危機(jī)前的狀態(tài)?確實(shí)如此。外國(guó)融資支撐著美國(guó)巨大的貿(mào)易赤字，美國(guó)經(jīng)濟(jì)作為一個(gè)整體，所花的遠(yuǎn)高于所賺的，巨大的隱患由此而生。

因此，后危機(jī)時(shí)代的主要挑戰(zhàn)不是回到不可持續(xù)的老路上，也不是從深度衰退中重新崛起，而是實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，從舊的非常態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榭沙掷m(xù)的新常態(tài)。

這并非說(shuō)后危機(jī)時(shí)代家庭收支改善無(wú)關(guān)緊要。美聯(lián)儲(chǔ)已被迫采取艱難的平衡措施:在沒(méi)有通脹跡象的情況下，其低利率政策并未因信貸狀況有所好轉(zhuǎn)而改變。與多數(shù)觀點(diǎn)相反，這并非一種增長(zhǎng)策略，而是為了防止因家庭收支進(jìn)一步惡化引發(fā)另一次大衰退而采取的手段。

確實(shí)，低利率加上第二輪量化寬松正在造成大規(guī)模的全球扭曲:資金不斷流向快速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)，給那里帶去了通脹壓力和資產(chǎn)泡沫。但在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊疲軟的情況下提高利率，將造成房市崩潰，使經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入衰退。盡管新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)不斷涌入的資本流怨聲載道，但其未必愿意看到美國(guó)重現(xiàn)嚴(yán)重衰退。

消費(fèi)不足和失業(yè)率居高不下可能將長(zhǎng)期困擾美國(guó)，但公眾獲得的信息并非如此。到目前為止，金融市場(chǎng)已顯示出較快的復(fù)蘇跡象。在自由落體式的下跌和存貨出盡之后，產(chǎn)出會(huì)出現(xiàn)一次迅速反彈，這被錯(cuò)誤地解讀為V型復(fù)蘇。

盡管V型復(fù)蘇已深入人心，但其作用正迅速衰減。IMF最新研究表明，在包括美國(guó)在內(nèi)的最發(fā)達(dá)國(guó)家，預(yù)算赤字增長(zhǎng)很大程度上是自動(dòng)發(fā)生的，稅收收入減少和失業(yè)救濟(jì)支出增加在其中起到的作用要遠(yuǎn)大于財(cái)政刺激支出。

何時(shí)應(yīng)收緊財(cái)政政策?事實(shí)上很難決定。一方面，我們擔(dān)憂衰退和通縮卷土重來(lái);另一方面，我們又面臨著過(guò)度負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)、貨幣不穩(wěn)定，以及在結(jié)構(gòu)性失業(yè)無(wú)法消除的情況下對(duì)刺激政策后續(xù)效果的質(zhì)疑。

事實(shí)上，包括美國(guó)在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是在作繭自縛。但此繭與束縛希臘的繭不同。在希臘，要恢復(fù)財(cái)政平衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非得重組公債不可，整個(gè)過(guò)程將是艱難而痛苦的?，F(xiàn)階段最佳策略是出臺(tái)可信賴(lài)的長(zhǎng)期計(jì)劃，以將赤字削減至可持續(xù)水平并限制公債的進(jìn)一步累積。

奧巴馬將面對(duì)一個(gè)不太友善的國(guó)會(huì)，其經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)也將重組。當(dāng)務(wù)之急是以重振增長(zhǎng)和就業(yè)為主要目標(biāo)，在中期和長(zhǎng)期復(fù)蘇戰(zhàn)略上促成共識(shí)。奧巴馬所能動(dòng)用的財(cái)政資源有限，應(yīng)將其用于增強(qiáng)貿(mào)易部門(mén)的競(jìng)爭(zhēng)力，但這意味著要放棄部分政府服務(wù)項(xiàng)目。

過(guò)去20年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)所有就業(yè)凈增長(zhǎng)全部來(lái)自非貿(mào)易部門(mén)。在這些部門(mén)中，美國(guó)人不必面臨外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)。主導(dǎo)就業(yè)增長(zhǎng)的是政府、醫(yī)療機(jī)構(gòu)及危機(jī)前的建筑業(yè)。

可貿(mào)易部門(mén)萎靡不振，而非貿(mào)易部門(mén)潛力已盡，美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺少?gòu)?qiáng)勁的增長(zhǎng)引擎，無(wú)法在未來(lái)維持就業(yè)增長(zhǎng)。這就要求盡快將競(jìng)爭(zhēng)力置于美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)政策的核心，越早越好。

作者為紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、斯坦福大學(xué)胡佛研究所高級(jí)研究員