從最近的事態(tài)發(fā)展看，認為通貨膨脹率正在下降的觀點占據上風

美國聯邦儲備委員會(下稱美聯儲)決定將利率維持在接近于零的水平，并向金融體系大量注入信貸資金，這不禁使人擔心會爆發(fā)通貨膨脹。

但在美聯儲內部，一批有影響力的決策者正在為相反的情形擔心，即已處于低位的通貨膨脹率正進一步降低。

在紐約、舊金山聯邦儲備銀行行長杜德利和耶倫看來，不斷降低的通貨膨脹率是顯示美國經濟依然存在過剩產能的確鑿證據，表明美國經濟仍需要美聯儲出手相托。

而由費城聯邦儲備銀行行長普勞瑟牽頭的一批美聯儲決策人士則認為，目前的通貨膨脹指標被住房成本的大幅下降所扭曲，它們可能掩蓋了通貨膨脹壓力正在加大的現實。

就在爭論加劇之際，美聯儲也在制定退出超寬松貨幣政策的策略。美聯儲對形勢的判斷，將影響它決定以多快的速度上調短期利率，并從金融體系中抽取它在經濟衰退期間注入的巨額資金。

從按揭貸款利率到企業(yè)成本，再到股市表現，經濟生活的方方面面都會受到短期利率調整的影響。而從最近事態(tài)發(fā)展看，認為通貨膨脹率正在下降的觀點占據上風。

2008年，美國總體消費者價格指數半個世紀以來首次出現下降，之后隨著能源價格趨于穩(wěn)定，這一指數也出現反彈。過去12個月中，美國的消費者價格指數上升2.1%。但如果去除波動性較大的能源和食品價格的影響，美國的通貨膨脹率實際在下降。美國2月不包括食品和能源的消費者價格指數同比上漲1.3%。這是該指數六年來最小的同比漲幅，低于本次衰退前2%以上的同比上漲幅度。

耶倫認為，當失業(yè)率如此之高時，工資和收入增長往往緩慢，生產企業(yè)和零售商難以提價。預計她將被美國總統(tǒng)奧巴馬提名出任美聯儲副主席。耶倫認為，通貨膨脹壓力非常低。

該陣營擔心的問題是，即使美聯儲不樂見，經通貨膨脹因素調整的利率也有可能上升。實際利率上升不利于企業(yè)投資新項目、消費者花錢，有可能妨礙經濟復蘇。

而持相反觀點的陣營則認為，鑒于美國當前的低利率以及美聯儲向金融體系注入的1萬多億美元資金，通貨膨脹將不可避免。普勞瑟認為，隨著經濟形勢的改善以及放貸額的增長，通貨膨脹太低將不是美國面臨的中長期挑戰(zhàn)。他們不那么關注于美國經濟的低迷程度，更關注消費者和企業(yè)的通脹預期以及他們根據這種預期采取行動的風險。

而民意調查和債券價格變動情況暗示，通貨膨脹率今年全年將維持在2%左右，美聯儲官員認為，這種預期有助于保持通脹率的穩(wěn)定。

普勞瑟還認為，通脹率近期出現的下降是虛幻的，很大程度受住房成本不正常降低的影響，住房成本在許多物價指數中的權重都很高。

如果不包括住房成本，今年2月消費者價格指數將比去年同期高3.4%，能源價格一定程度上起了推動作用。如果不包括食品、能源和住房價格，美國的消費者價格指數比去年同期高2.6%。

但耶倫一派則反駁此觀點。報告顯示，用從電腦到酒店和珠寶的50種不同類別消費者支出來衡量，通貨膨脹率在過去18個月中確實出現下降。

美聯儲已表示，只要通脹形勢溫和，通脹預期穩(wěn)定，且經濟繼續(xù)疲軟，它就將把短期利率在低位保持“相當長一段時間”，這意味著美聯儲至少幾個月內不會上調利率。

通貨膨脹率持續(xù)下降有可能進一步推遲美聯儲加息的時間，導致美國可能要到2011年才會上調利率。但如果美聯儲官員們不認同近期的通貨膨脹數據，或者物價上漲呈現加快之勢，美聯儲則有可能在今年年底前加息。

期貨市場交易員預計，今年11月前，美聯儲將把其基準聯邦基金利率上調50個基點至0.5%，該利率自2008年12月以來一直處于接近于零的水平。

眾多類型的企業(yè)最近都表示，它們在提價方面有困難。而供應管理學會對工廠經理進行的調查顯示，有越來越多的受訪者表示正在用更高的價格購買原材料。

雖然消費者價格指數受到的公眾關注更高，但美聯儲更愿意用個人消費支出指數來衡量通貨膨脹形勢?！?/p>

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