一個(gè)投入僅10萬(wàn)美元的小公司，10年后被國(guó)際巨頭以16億美元收購(gòu)，公司價(jià)值竟然增長(zhǎng)了1.6萬(wàn)倍，一個(gè)神秘的行業(yè)由此被推到了聚光燈下……最短命的股王，

最強(qiáng)勢(shì)的賢內(nèi)助，

最沒安全感的首富，

……

20個(gè)段子，可以還原神秘的新首富及其家族。

2010年5月6日，一個(gè)普通的星期四。

早上9∶30。

不少散戶股民們正著手把“五一”消費(fèi)節(jié)余的錢重新放回股市，那些關(guān)注新股動(dòng)向的股民們成為了“一個(gè)偉大時(shí)代”的見證者。

這一刻，深圳市海普瑞藥業(yè)股份有限公司以發(fā)行價(jià)每股148元的A股史無(wú)前例的最高發(fā)行價(jià)登陸中小板。這家公司的實(shí)際控制人李鋰夫婦當(dāng)天身價(jià)瞬間超過500億元，當(dāng)之無(wú)愧成為中國(guó)新首富。

登頂財(cái)富高地的李鋰，在上市見面會(huì)上接受媒體采訪時(shí)春風(fēng)得意，他慶幸自己趕上了“一個(gè)偉大時(shí)代”。

一個(gè)名不見經(jīng)傳的四川商人，一家做肝素鈉原料藥的產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)。他的發(fā)家邏輯和如今的財(cái)富神話，究竟有什么吊詭之處?在對(duì)海普瑞的采訪過程中，有20個(gè)段子，似乎可以還原一個(gè)真實(shí)的有血有肉的李鋰家族。

1 夫妻同姓

眾所周知，日本有“婦隨夫姓”的傳統(tǒng);中國(guó)企業(yè)家伉儷當(dāng)中，有沒有隨夫姓的女性呢?有，譬如人和地產(chǎn)的戴秀麗，后來(lái)隨英國(guó)丈夫姓，改名秀麗#8226;好肯。但那畢竟是入鄉(xiāng)隨俗的緣故。

李坦，是李鋰最理想的生活“賢內(nèi)助”和事業(yè)“夫妻檔”。即便已經(jīng)成為首富，而且身兼海普瑞公司的董事、副總經(jīng)理，李坦依然保持著極低的曝光度。她不但和李鋰同姓，而且兩人是成都科技大學(xué)(后來(lái)被合并入四川大學(xué))的同學(xué)。她畢業(yè)后，1987年8月回安徽省石油化學(xué)工業(yè)廳教育處工作。在這個(gè)單位留存的人事檔案中，她的名字就是李坦。此時(shí)的李鋰還在成都肉聯(lián)廠工作。李坦此后與李鋰一起進(jìn)入重慶通達(dá)生物制品有限公司，這還是1992年的事情。

李鋰成為首富級(jí)人物時(shí)，有人若有其事地說(shuō)，他的妻子李坦原姓單，是隨夫而改姓李的。事實(shí)上并非如此。我在采訪李坦的哥哥、海普瑞總經(jīng)理單宇時(shí)他哭笑不得:他和李坦一個(gè)隨父親姓單，一個(gè)隨母親姓李，結(jié)果沒想到李坦后來(lái)嫁了個(gè)姓李的，今天卻被說(shuō)成“隨夫姓”!“隨夫姓”的傳說(shuō)，其實(shí)是中國(guó)社會(huì)對(duì)財(cái)富新貴荒誕好奇心的一個(gè)例證。

2 家族企業(yè)和強(qiáng)勢(shì)賢內(nèi)助

盡管家族企業(yè)是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在初創(chuàng)階段企業(yè)主難舍的情結(jié)，但是像海普瑞這樣成為上市公司，而且培養(yǎng)出首富，依然保持家族企業(yè)業(yè)態(tài)的實(shí)為“另類”。況且，海普瑞是完全的家族企業(yè)。

海普瑞的實(shí)際控制人為李鋰和李坦夫婦，其中李鋰為董事長(zhǎng)，李坦任董事、副總經(jīng)理，而總經(jīng)理則由李坦的哥哥單宇擔(dān)任。雖然是“男主內(nèi)、女主外”的搭配，但是海普瑞和供應(yīng)商及客戶的所有交易的合同都由李坦而非李鋰簽字生效——李坦是一個(gè)極為強(qiáng)勢(shì)的賢內(nèi)助。

3 起家靠“干私活”?

李鋰創(chuàng)業(yè)時(shí)只有26歲——中國(guó)富豪榜上相當(dāng)一部分知名企業(yè)家，都是在26歲開始嶄露頭角的，如陳發(fā)樹、唐萬(wàn)新、李寧、嚴(yán)介和、丁磊、彭小峰等人。

不過李鋰的特別之處在于，他創(chuàng)業(yè)時(shí)，并還沒從所在的國(guó)企單位成都肉聯(lián)廠下屬的生化制藥廠辭職。肉聯(lián)廠是典型的國(guó)營(yíng)企業(yè)。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，全成都的生豬都在這里屠宰。因?yàn)橛胸S富的原材料，肉聯(lián)廠成立了四個(gè)關(guān)聯(lián)的分支企業(yè)，其中也包括生化制藥廠。

當(dāng)時(shí)膽紅素正走紅，各路人馬都在炒作。參加工作一年左右的李鋰向藥廠提交了一個(gè)報(bào)告，稱他可將膽紅素提純到標(biāo)準(zhǔn)級(jí)，使其達(dá)到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)值。不久，李鋰就被破格提升為生化研究所所長(zhǎng)。研究所涉及到一些技術(shù)工藝等敏感問題，身為所長(zhǎng)的李鋰自然掌握了一些普通員工無(wú)法獲得的技術(shù)秘密。

抗凝血和降血脂功能的肝素鈉是制藥廠核心產(chǎn)品之一，依靠職位獲得這些技術(shù)的李鋰，后來(lái)從事的行業(yè)正是肝素鈉。功成名就之后，李鋰的這一“巧合”頗受質(zhì)疑。更受到質(zhì)疑的是，不同于常規(guī)的“26歲現(xiàn)象”，李鋰創(chuàng)業(yè)時(shí)身兼研究所所長(zhǎng)的公職。換句話說(shuō)，他是背著單位在外面“干私活”的。

如何評(píng)價(jià)這一行為呢?有人斥責(zé)李鋰，我倒覺得無(wú)可厚非。正是1990年代初一批李鋰們的野蠻生長(zhǎng)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)界才有今天的繁榮，雖然里面不無(wú)魑魅魍魎。

4 懷胎重慶

李鋰在重慶時(shí)很木訥，不善言辭，如同他的事業(yè)，乏善可陳。

他在重慶通達(dá)從事的工作并非“高科技”——即便是在當(dāng)時(shí)看來(lái)，也只是極為成熟的技術(shù)——僅是從豬小腸中提取出肝素鈉。當(dāng)時(shí)，在全國(guó)開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的有大小廠家500余家。

上世紀(jì)80年代，肝素鈉被廣泛用于肝炎治療，而肝炎是我國(guó)的常見病。這讓李鋰看到了廣闊的前景。為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)，李鋰一度找到當(dāng)時(shí)在重慶小有名氣的陪都藥業(yè)的董事長(zhǎng)唐良平，由通達(dá)生物提供技術(shù)和原料，陪都藥業(yè)提供廠房和設(shè)備，雙方共同生產(chǎn)肝素鈉原料藥。當(dāng)李鋰將他的“宏圖偉業(yè)”托盤而出時(shí)，唐良平卻斷然拒絕了。因?yàn)樘屏计揭呀?jīng)得知，這味“靈丹妙藥”的實(shí)際療效不到30%，加之眾多企業(yè)都在紛紛進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)——唐并不太看好該項(xiàng)目。

擴(kuò)大生產(chǎn)的愿望遲遲沒有實(shí)現(xiàn)，通達(dá)生物也沒有給李鋰的人生帶來(lái)多大的改變。相反，股東間的糾葛和理不清的產(chǎn)權(quán)糾紛讓其萌生去意。

5 福地深圳

1998年4月，李鋰在深圳注冊(cè)成立了海普瑞，注冊(cè)資本為200萬(wàn)元。李鋰、李坦夫婦分別任海普瑞董事長(zhǎng)及董事、副總經(jīng)理，而公司董事、總經(jīng)理單宇是李坦的哥哥，其業(yè)務(wù)依舊是肝素鈉。

深圳，的確是李鋰的福地。

這座城市，其實(shí)并不乏像李鋰這樣南下的創(chuàng)業(yè)者，而當(dāng)初類似海普瑞這樣的注冊(cè)僅為200萬(wàn)元的小企業(yè)更是多如牛毛。更何況早期的海普瑞也一直是缺錢的。

好在李鋰一到這個(gè)城市就遇到了伯樂——楊向陽(yáng)。楊曾是原重慶通達(dá)公司股東之一深圳中貿(mào)源的總經(jīng)理。1997年，楊向陽(yáng)投資的一項(xiàng)新藥研發(fā)失敗，決定轉(zhuǎn)型PE投資，專攻生物醫(yī)藥。1998年11月，楊向陽(yáng)向海普瑞投入600萬(wàn)元，加上增資擴(kuò)股，占了海普瑞30%的股權(quán)。

李鋰還在這里遇到了另一位伯樂——?jiǎng)?yīng)力。李鋰剛來(lái)深圳時(shí)，時(shí)任深圳市高新辦主任的劉應(yīng)力拍板，在土地、稅收和銀行信貸等方面給李鋰開出了許多優(yōu)惠條件。在海普瑞后來(lái)的成長(zhǎng)中，劉應(yīng)力官至深圳市委常委、市人民政府副市長(zhǎng)，同時(shí)兼任當(dāng)?shù)貒?guó)家生化工程技術(shù)開發(fā)中心理事長(zhǎng)。

有了伯樂，海普瑞理所當(dāng)然地成為了深圳市政府眼中的一匹千里馬。即便如今，這種關(guān)懷仍不減當(dāng)年。

在海普瑞的會(huì)議室里，掛有琳瑯滿目的獎(jiǎng)杯和照片。獎(jiǎng)杯多為當(dāng)?shù)厮l(fā)，照片則是領(lǐng)導(dǎo)人來(lái)海普瑞視察時(shí)的情景。2010年5月海普瑞上市后受到市場(chǎng)強(qiáng)烈質(zhì)疑后，深圳市有一位主要領(lǐng)導(dǎo)還曾到海普瑞視察，“安撫”之意不言自喻。

6 為什么選擇深市上市?

2000年，海普瑞開始盈利，并獲得深圳高新技術(shù)稅收優(yōu)惠政策，這讓李鋰看來(lái)是海普瑞作為“高科技企業(yè)”最好的信任狀。

李鋰已經(jīng)開始謀劃上市了。

海普瑞上市地點(diǎn)選擇的是深圳而不是上?；蚴呛Ｍ?，無(wú)非有幾個(gè)原因:一是流通盤太小，上不了滬市主板;二是中小板市盈率高，能圈到更多的錢;三是更重要的一點(diǎn)，深圳市政府希望這一好苗子留在深圳，正所謂“肥水不流外人田”;第四，一個(gè)很可愛的原因——李鋰的民族主義情懷。他是個(gè)歷史迷，他對(duì)中國(guó)古文化的喜愛近乎瘋狂，他給公司中層開會(huì)，甚至?xí)褂谩胺吹?、反封建”等詞匯來(lái)表達(dá)自己的意見，而到海外上市自然有“賣國(guó)”之嫌。

不過頗具諷刺意味的是，2007年他最終選擇了高盛參股。巧合的是，李鋰非常推崇宗慶后，而恰恰兩位都對(duì)外資愛恨交織。這種情結(jié)抑或是1970年代之前出生的中國(guó)本土企業(yè)家共有的。

7 高盛才是大贏家

就在2009年，海普瑞取得了爆發(fā)性的增長(zhǎng)，也開始了實(shí)質(zhì)性的上市步伐。此時(shí)，高盛下屬全資子公司GS Pharma已經(jīng)通過對(duì)海普瑞兩次增資，獲得了海普瑞4500萬(wàn)股的股權(quán)，平均持股成本僅為1.57元/股。難怪圈內(nèi)人從《招股章程》就能一眼看出海普瑞是最典型的高盛系作品:

中國(guó)是世界第一豬小腸處理大國(guó)，肝素鈉粗品產(chǎn)量世界第一;海普端是唯一有資格將肝素鈉粗品提純至FDA級(jí)銷往美國(guó)的中國(guó)企事業(yè)單位;美國(guó)是世界最大的醫(yī)藥市場(chǎng)，海普瑞是這個(gè)市場(chǎng)某種重要原料的“準(zhǔn)壟斷”供應(yīng)商;海普瑞已經(jīng)連續(xù)保持70%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率，且行業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)60%以上……

無(wú)數(shù)機(jī)構(gòu)被如此誘人的題材沖昏了頭腦，來(lái)不及躊躇，急著把錢投在了海普瑞身上。但更多的事實(shí)并非經(jīng)得起推敲:

海普瑞只有12%的產(chǎn)品銷到美國(guó)，而84.7%的產(chǎn)品銷往歐洲;即便是海普瑞占領(lǐng)了歐洲份額的近40%，但并非達(dá)到“壟斷”;銷往美國(guó)的“FDA等級(jí)”的產(chǎn)品的售價(jià)其實(shí)遠(yuǎn)低于銷往歐洲的普通產(chǎn)品;海普瑞的主要“家當(dāng)”其實(shí)只有2臺(tái)凍干機(jī)和29臺(tái)分離機(jī)，合計(jì)凈值僅為1821.66萬(wàn)元……

清楚了上述這些，就不難理解為何高盛只承諾一年持股期，而通常情況下是三年。再聯(lián)想到高盛兩年間總共只投入7000多萬(wàn)元，而在海普瑞股票首發(fā)時(shí)其所持股票折合市值近70億元，這讓人很容易明白，真正的最大贏家是誰(shuí)。

8 史上最短命股王

李鋰能成為首富，與其如他說(shuō)感謝“偉大的時(shí)代”，不如說(shuō)感謝高盛來(lái)得那樣實(shí)際。雖然并非只有高盛一家才有能力把海普瑞送上交易所，但是創(chuàng)造如此高的發(fā)行價(jià)，的確只有高盛一家。上市企業(yè)有上千家，首富只有一個(gè)。

其實(shí)，高盛是很了解海普瑞和李鋰實(shí)力、價(jià)值和潛力的，不然他們不會(huì)只承諾持有股票一年，更談不上是“與海普瑞共進(jìn)退”的主兒。他大聲疾呼“看好海普瑞高成長(zhǎng)性和非凡盈利能力”，無(wú)非是希望讓其他機(jī)構(gòu)能紛紛進(jìn)入，哄抬價(jià)格。

奇高的首發(fā)價(jià)讓機(jī)構(gòu)們最終自食苦果，當(dāng)他們大呼“看走眼”時(shí)根本來(lái)不及抽身退出。

海普瑞僅僅堅(jiān)挺了兩天。到了5月11日，開盤僅十余分鐘，海普瑞股價(jià)即封于跌停，次日再度下挫險(xiǎn)些觸及跌停板，并跌破發(fā)行價(jià)。僅僅兩日，中國(guó)首富李鋰財(cái)富縮水百億元，成了史上最為短命的“股王”。

盡管此后海普瑞的股價(jià)有所上漲，但總體在首發(fā)價(jià)周圍持續(xù)震蕩。不再有機(jī)構(gòu)和散戶會(huì)像最初的兩天那樣追捧這支新軍，更不會(huì)有人期待這支股票會(huì)成為內(nèi)地第一支“千元股票”。更多的人傾向于“看衰”，還有人斷言，在疲軟的大勢(shì)下，海普瑞“保百”是當(dāng)務(wù)之急。

9 不懂財(cái)務(wù)的工作狂。

海普瑞和其他一般的民企不一樣的是，李鋰夫婦都不懂財(cái)務(wù)，說(shuō)自己“見了數(shù)字就頭疼”。他們放心地把財(cái)務(wù)部門交給職業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理去打理。

李鋰一直信奉“專業(yè)的人做專業(yè)的事”。二十年如一日，夫婦倆一個(gè)專注于技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)，一個(gè)專注于質(zhì)量的監(jiān)管，各司其職。即便是上市之后，李鋰依然是每天準(zhǔn)點(diǎn)出現(xiàn)在實(shí)驗(yàn)室里搗鼓，或者是在車間里轉(zhuǎn)悠，如同二十年前一個(gè)樣。

李鋰習(xí)慣通過E-mail處理問題。坐到電腦前，要先深呼吸再打開郵件，你來(lái)我往，最后沒有收到新郵件才結(jié)束工作。

“除了吃飯和睡覺，我絕大多數(shù)時(shí)間都在工作。”就在海普瑞上市路演時(shí)，有人問他有什么愛好，他如是回答。

李鋰的確是個(gè)工作狂。但如此自述，多少有給自己臉上貼金的嫌疑。

比如，他還是美食家——這或許緣于他在四川和重慶工作過很長(zhǎng)一段時(shí)間——無(wú)論是五星級(jí)酒店還是路邊大排檔，他對(duì)美食的熱愛是根深蒂固的。在路演時(shí)，李鋰飽嘗了酒店里價(jià)值不菲的自助餐，在機(jī)場(chǎng)休息室卻突然聞到了炒米粉的味道，于是馬上買了一份“暴殄”，全然不顧自己的形象。

此外，他還很具有愛國(guó)情懷。比如帶著家人去井岡山等“紅色基地”旅游，比如愛唱“紅歌”。他在KTV唱得最好的一首是《將進(jìn)酒》，唱到興奮處，他會(huì)把鞋子脫掉，在房間里一個(gè)人“慢舞”。這個(gè)時(shí)候你若推門進(jìn)去，一定會(huì)大吃一驚，與心目中或平時(shí)在實(shí)驗(yàn)室見到的李鋰判若兩人。

10 首富愛豬

與劉永好、丁磊、郭廣昌等“首富級(jí)”中國(guó)企業(yè)家紛紛當(dāng)起豬倌或想當(dāng)豬倌一脈相承的是，李鋰這一新晉首富與豬的關(guān)系密切——拿2009年來(lái)說(shuō)，海普瑞的產(chǎn)能為6.4萬(wàn)億單位的肝素鈉粗品，而根據(jù)海普瑞招股書所披露:“每生產(chǎn)1億單位肝素粗品平均需消耗2500根生豬小腸”。

2007年上半年，我國(guó)尚有49家企業(yè)出口肝素及其鹽。三年來(lái)，由于貨源緊張，出口集中度進(jìn)一步提高，大多數(shù)企業(yè)出口量較小。因?yàn)槔卫握莆兆×嗽牧鲜袌?chǎng)，海普瑞一直以來(lái)處于該行業(yè)的國(guó)內(nèi)第一。僅2009年，海普瑞就消耗掉了1.6億根豬小腸，而這一年我國(guó)生豬出欄數(shù)量為6.4億頭。也就是說(shuō)，全國(guó)四分之一生豬的小腸為海普瑞所用。

11 財(cái)由病生

李鋰能賺多少鈔票，取決于有多少人患腦血管疾病。

肝素鈉是由生物體中提取出來(lái)的天然物質(zhì)，在臨床使用中受到青睞，廣泛用于防治各種腦血管疾病，一直是最有效的抗凝血藥物。隨著心腦血管疾病在全球發(fā)病率逐年增長(zhǎng)，肝素鈉的市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大。目前全球市場(chǎng)肝素鈉制劑總銷售額大致在50億美元左右。

海普瑞是全球產(chǎn)銷規(guī)模最大的肝素鈉原料藥生產(chǎn)企業(yè)，具有抗凝血和抗血栓的肝素鈉幾乎是其唯一產(chǎn)品，99%出口。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，李鋰自始至終站在中游，他的上游是生豬養(yǎng)殖、屠宰及肝素粗品提取行業(yè)，下游則是歐美肝素鈉成品藥企。

12 行業(yè)混亂

肝素鈉行業(yè)很雜亂。據(jù)海普瑞的招股書，全國(guó)幾百個(gè)供應(yīng)商幫海普瑞提取粗品，然則最近幾年，前五大供應(yīng)商當(dāng)中，多為自然人。

我費(fèi)盡周折找到了其2008年的一家自然人供應(yīng)商顧天友。顧的身份是河南息縣天友腸衣制品有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)、法定代表人。他告訴我，與其向要求財(cái)大氣粗、要求苛刻的海普瑞供貨，不如自己干，這是2009年他不再與海普瑞合作的原因。在“息縣招商網(wǎng)”上，天友腸衣公司一則預(yù)計(jì)投資規(guī)模達(dá)8000萬(wàn)元的肝素鈉生產(chǎn)項(xiàng)目正在招商。

13 首富沒有安全感

李鋰現(xiàn)在很沒有安全感，他有一種“前遇狼后遇虎”的感覺。譬如2009年海普瑞最大的供應(yīng)商是成都嘉盈公司。這是一家位于成都彭州市軍樂鎮(zhèn)的一家公司，法定代表人為吳永軍。他同時(shí)兼任四川天然腸衣協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)。不過，就在2009年11月，李鋰家族又在離嘉盈公司距離很近的彭漾陽(yáng)鎮(zhèn)與當(dāng)?shù)厮拇ㄒ患肄r(nóng)業(yè)標(biāo)桿企業(yè)成立了一家合資公司。其用意是想牽制吳永軍，以便在與這位最大供應(yīng)商談判時(shí)保持主動(dòng)權(quán)。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)肝素鈉和其他肝素鹽的生產(chǎn)廠商也在積極調(diào)整肝素產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)，一改多年來(lái)基本只出口售價(jià)不高的原料粗品的局面。他們?cè)絹?lái)越多地出口注射級(jí)肝素產(chǎn)品及其他高附加值產(chǎn)品，由此獲得較為豐厚的利潤(rùn)。隨著肝素國(guó)際市場(chǎng)需求大增、我國(guó)肝素出口方式逐步升級(jí)，預(yù)計(jì)今后幾年海普瑞要保持如今的絕對(duì)領(lǐng)先并非易事。

李鋰沒有安全感的另一個(gè)原因是，他的下游客戶也對(duì)他虎視眈眈。2009年海普瑞最大的客戶是全球第四大醫(yī)藥集團(tuán)的賽諾菲#8226;安萬(wàn)特，它在2009年向海普瑞采購(gòu)的肝素鈉粗品價(jià)值15億元，是上一年的20倍。李鋰對(duì)此高興的同時(shí)也有擔(dān)憂，因?yàn)檫@家1982年就在中國(guó)建立辦事處的醫(yī)藥巨頭企業(yè)，最近幾年加快了在中國(guó)的滲透步伐。與海普瑞在上游供應(yīng)商所在地方就近建立自己的公司的嘗試類似，海普瑞所到之處，賽諾菲也在陸續(xù)安營(yíng)扎寨。

14 可能整合上游鏈條

如果不給李鋰安全感，控制欲強(qiáng)的他，會(huì)采取非常手段。對(duì)于這一點(diǎn)，單宇并不諱言。

單宇告訴我，如果海普瑞的上游有“小動(dòng)作”，李鋰就會(huì)另尋新歡，甚至自己搭臺(tái)做上游。所謂的“小動(dòng)作”，就是像顧天友這種自己做起了中游，或是想找私募合作等。我不懷疑上市之后李鋰的資金實(shí)力和魄力，不過他若真采取這種手段，互相擠兌的結(jié)果肯定是雙輸。亞當(dāng)#8226;斯密的分工和比較優(yōu)勢(shì)理論，還是很有道理的。

15 前途未卜

對(duì)于一個(gè)對(duì)財(cái)務(wù)和資本運(yùn)作都相當(dāng)陌生的李鋰來(lái)說(shuō)，海普瑞會(huì)將他送上天堂還是派下地獄，好戲還在后頭。試想一下，如果高盛在過了禁售期后，將所持海普瑞的股份轉(zhuǎn)讓給了賽諾菲，情形是否會(huì)出現(xiàn)戲劇性的變化?

賽諾菲和達(dá)能一樣，都是法國(guó)巨頭企業(yè)。作為歐洲第三大食品集團(tuán)，達(dá)能曾參股和收購(gòu)了多家中國(guó)主要飲料生產(chǎn)、銷售企業(yè)。如果賽諾菲將這種模式復(fù)制在中國(guó)，就成為了“醫(yī)藥行業(yè)的達(dá)能”。

16FDA“過失”涉嫌欺詐?

海普瑞能以148元的高價(jià)進(jìn)入中國(guó)A股，公司招股書中“國(guó)內(nèi)唯一一家取得美國(guó)FDA認(rèn)證的肝素原料藥生產(chǎn)企業(yè)”是最大的賣點(diǎn)。但很快這個(gè)表述就被發(fā)現(xiàn)與實(shí)際不符。

FDA認(rèn)證是美國(guó)食品與藥品管理局為相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)設(shè)置的壁壘。但一家獲得FDA認(rèn)證的藥企告訴我:“FDA認(rèn)證并沒有人們想象的那樣高深，國(guó)內(nèi)只要有一家企業(yè)取得了相關(guān)資質(zhì)，其他同行的申請(qǐng)難度就會(huì)大大降低，獨(dú)有性被打破是早晚的問題。”事實(shí)上至少有4家以上的企業(yè)已于去年就取得了此項(xiàng)資質(zhì)，海普瑞的信息出現(xiàn)了明顯的“滯后”。有律師專門就此事做出表態(tài)，公司的這項(xiàng)表述不可能是過失，其主觀目的是為了助推招股價(jià)。“這種紕漏嚴(yán)重點(diǎn)說(shuō)，就是涉嫌欺詐?！?/p>

17 “百特事件”造就海普瑞神話

海普瑞在2009年出現(xiàn)了跳躍式的增長(zhǎng)，主營(yíng)收入由2008年的1.98億元增加到2009年的9.6億元。正是因?yàn)檫@次暴漲，使得眾多未擦亮眼睛的機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入，以圖能撿到一塊天上掉下來(lái)的餡餅。殊不知，海普瑞“神話”追根溯源是2008年爆發(fā)的“百特事件”。

2008年初，百特公司生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)肝素制劑在美國(guó)引起嚴(yán)重藥品不良反應(yīng)，而后全面退出大劑量標(biāo)準(zhǔn)肝素制劑市場(chǎng)。為了彌補(bǔ)市場(chǎng)缺口，美國(guó)FDA同意在公司供應(yīng)肝素鈉原料藥的前提下批準(zhǔn)APP公司生產(chǎn)全部規(guī)格的大劑量標(biāo)準(zhǔn)肝素制劑產(chǎn)品?！鞍偬厥录卑l(fā)生后，海普瑞以“零缺陷”結(jié)果通過了美國(guó)FDA現(xiàn)場(chǎng)復(fù)查，并與APP公司簽訂了獨(dú)家供貨和獨(dú)家采購(gòu)，使海普瑞一躍成為美國(guó)大劑量標(biāo)準(zhǔn)肝素制劑唯一的原料藥供應(yīng)商。

值得說(shuō)明的是，這一事件的幕后推手就是高盛。

18 自己都覺得不可思議的大泡泡

以2010年6月的平均股價(jià)計(jì)，2009年凈利潤(rùn)8億元的海普瑞，市值約560億元，而上年凈利潤(rùn)超過50億元的地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科，市值也不過1300多億元。雖然說(shuō)前者的毛利率較高，最近3年平均水平為50%，但海普瑞的上市確實(shí)吹出了一個(gè)大泡泡。

很顯然，如果海普瑞真有招股書和很多機(jī)構(gòu)所吹捧的那樣具有成長(zhǎng)潛力的話，李鋰的現(xiàn)金壓力不應(yīng)該大，也不一定要有很強(qiáng)的上市動(dòng)力。據(jù)公告所示，海普瑞只是為了融到3.82億元以擴(kuò)大肝素鈉的產(chǎn)能，結(jié)果李鋰從股市圈到59.3億。李鋰不懂資本運(yùn)作，對(duì)這些全然沒有概念，他最覺得不可思議，也最發(fā)愁的是，原來(lái)想募集4億元，怎么就這樣輕而易舉地募集了近60億元呢?

這一大泡泡功臣，除了高盛就當(dāng)屬券商中國(guó)建銀投資證券公司(中投證券)。而中投證券也賺了個(gè)盆滿缽滿——僅支付給保薦人、承銷商、會(huì)計(jì)師、律師的各項(xiàng)費(fèi)用就達(dá)2.18億元。募集費(fèi)用相當(dāng)于資金需求的57%。

19 發(fā)票問題受質(zhì)疑

李鋰還需要解釋的一個(gè)質(zhì)疑是，由于海普瑞的個(gè)人供應(yīng)商不可能向海普瑞出具增值稅專用發(fā)票，那么海普瑞出口退稅所用到的增值稅專用發(fā)票是如何獲得的呢?

2009年海普瑞的出口退稅額高達(dá)8500萬(wàn)。被坊間稱為“財(cái)務(wù)偵探”的夏草對(duì)此提出了質(zhì)疑:“到底是農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)發(fā)票，還是供應(yīng)商提供的專用發(fā)票，要作出說(shuō)明?！毕牟菰?010年6月幾次與一些各地市稅務(wù)局的官員及專業(yè)人士培訓(xùn)、交流時(shí)，常拿海普瑞作為案例，而出口退稅事宜成為最大焦點(diǎn)。我問詢董秘步海華，他也沒有給出明確答復(fù)，只是說(shuō):“行業(yè)內(nèi)如夏草所說(shuō)的欺詐事件發(fā)生過，且得到了嚴(yán)懲……海普瑞是行業(yè)龍頭，不可能明知故犯?！?/p>

20 匯率成為常見風(fēng)險(xiǎn)

自2005年我國(guó)實(shí)施人民幣匯改以來(lái)，人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)的趨勢(shì)。我國(guó)肝素原料藥生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品以出口為主，人民幣不斷升值給業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)造成匯兌損失。另外，人民幣的不斷升值也將在一定程度上削弱國(guó)內(nèi)肝素原料藥生產(chǎn)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。2007年匯率波動(dòng)大時(shí)，曾給海普瑞帶來(lái)320多萬(wàn)元的匯兌損失。

如今，人民幣又處在了升值的壓力閥上，匯率的波動(dòng)對(duì)于海普瑞這樣一個(gè)99%產(chǎn)品依靠出口的企業(yè)來(lái)說(shuō)，又多了一個(gè)其他企業(yè)不經(jīng)常遇到的麻煩。

結(jié)束了對(duì)海普瑞的采訪，我又造訪了九富投資顧問公司。這家海普瑞聘請(qǐng)的公關(guān)公司，因?yàn)楹Ｆ杖鹕鲜械母哒{(diào)和其后的廣受質(zhì)疑，三個(gè)月來(lái)一直超負(fù)荷。九富深圳公司的負(fù)責(zé)人田巖在和我交談中，手機(jī)一直攥在手里，手機(jī)引出的耳塞一刻也沒有離開過耳朵，長(zhǎng)期處于“臨戰(zhàn)狀態(tài)”。一個(gè)多小時(shí)的時(shí)間里，田巖有半個(gè)小時(shí)在通電話，應(yīng)對(duì)媒體記者的提問。以至于我開玩笑說(shuō)，除項(xiàng)目費(fèi)外，李鋰應(yīng)該多給田巖發(fā)些補(bǔ)貼。

媒體關(guān)注海普瑞并非是壞事，偶有質(zhì)疑也無(wú)可厚非，但是一些報(bào)道內(nèi)容和分析數(shù)據(jù)明顯錯(cuò)誤的媒體文章也能使海普瑞停牌，或許這正是中國(guó)特色吧。

編 輯 潘 燈

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