繼對(duì)底部的探尋之后，隨著二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱趨勢(shì)

得到進(jìn)一步確認(rèn)。對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展方向和新動(dòng)能，

大行們給出了各自的分析與設(shè)想，展開(kāi)了對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)投資方向的探尋。

安信證券高善文

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2009年刺激政策的效力基本消退，2010年緊縮政策的效力正在顯現(xiàn)。在二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，經(jīng)濟(jì)與工業(yè)的回落幅度超出預(yù)期，通貨膨脹情況基本穩(wěn)定。隨著經(jīng)濟(jì)刺激的“潮水”退去，經(jīng)濟(jì)將回歸產(chǎn)能周期末端的“本來(lái)面目”。在2010年下半年甚至2011年，經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)維持在較低水平，但二季度這樣的大幅回落很難再現(xiàn)，預(yù)計(jì)三季度GDP同比增速將繼續(xù)回落至9.3%附近。

中信證券諸建芳

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2015年，中國(guó)將進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)期，重化工業(yè)進(jìn)入全面技術(shù)升級(jí)階段，以信息化、低碳化、清潔化為特點(diǎn)的“新型工業(yè)”將逐步成為未來(lái)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；批發(fā)零售商貿(mào)、金融地產(chǎn)、技術(shù)服務(wù)、環(huán)保服務(wù)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，文化體育娛樂(lè)等私人消費(fèi)服務(wù)業(yè)，以及教育、醫(yī)療等社會(huì)公共管理和服務(wù)業(yè)加速發(fā)展，其增加值占GDP比重將明顯提高?？鐕?guó)并購(gòu)重點(diǎn)由制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，主要集中在金融、商業(yè)、電信等服務(wù)業(yè)。

申銀萬(wàn)國(guó)袁宜

首席策略分析師

目前來(lái)看，消費(fèi)品高企的估值反映其股價(jià)中已經(jīng)包含了投資者相當(dāng)樂(lè)觀的預(yù)期，短期內(nèi)再要有很好的表現(xiàn)，頗有難度。相反，一旦有任何不利的傳聞，其股價(jià)就會(huì)面臨較大的波動(dòng)。反觀投資品板塊，一年來(lái)一再被投資者所拋棄，配置比例不斷降低，輕配甚至零配的情況也有發(fā)生。但在供給和需求預(yù)期均有望改善的情況下，水泥、鋼鐵、造紙等中游的投資品將迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

中信建投證券周金濤

研究發(fā)展部執(zhí)行總經(jīng)理

2010年三季度是個(gè)典型的滯脹階段，政策選擇觀望的概率較大。二次去庫(kù)存的調(diào)整方向不是政策松緊能夠改變的，價(jià)格才是判斷底部的領(lǐng)先指標(biāo)。在二次去庫(kù)存觸底之后率先反彈的一定是投資品，而在投資品領(lǐng)域，未來(lái)最有可能與新起點(diǎn)相關(guān)的，則是中游的裝備類投資品，這是機(jī)器替代人和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必然結(jié)果，也是工業(yè)化的大概率事件。最不可能持久的投資品，是上游的原材料類。

瑞銀證券汪濤

中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2010年二季度GDP增長(zhǎng)回落到10.3%，主要是因?yàn)榕c刺激政策相關(guān)的投資增速放緩，而重工業(yè)生產(chǎn)也因此減速。鑒于3個(gè)月前有關(guān)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的憂慮已經(jīng)被硬著陸的擔(dān)心所取代，我們認(rèn)為政府將會(huì)保持目前宏觀政策基調(diào)不變，不會(huì)在今年加息或出臺(tái)新的房地產(chǎn)調(diào)控措施。下一步值得注意的政策動(dòng)向很可能是在區(qū)域與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的框架下，宣布今后新的投資計(jì)劃。

中金公司哈繼銘

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

近期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下降的疊加因素顯著：歐洲債務(wù)問(wèn)題迫使各國(guó)緊縮開(kāi)支，預(yù)示未來(lái)經(jīng)濟(jì)放緩，美國(guó)消費(fèi)者信心大幅下滑，房地產(chǎn)交易也已經(jīng)二次探低;而中國(guó)公布的2010年6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹雙雙回落，房?jī)r(jià)也首次出現(xiàn)環(huán)比下降。政策層面，保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的天平可能受到影響。伴隨經(jīng)濟(jì)下降的疊加因素更為明顯，預(yù)計(jì)政策將由“觀察期”進(jìn)入“討論期”。