資金是汽車企業(yè)的造血細(xì)胞，對于正在快速發(fā)展的國內(nèi)汽車集團(tuán)而言，尋找合適的融資渠道更是當(dāng)前發(fā)展的重中之重。

汽車行業(yè)是一個(gè)資本密集型產(chǎn)業(yè)，在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各個(gè)環(huán)節(jié)，均需要大量的資金投入。然而，綜觀當(dāng)今全球汽車行業(yè)，為了滿足企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張、兼并重組和研發(fā)、銷售投入的需求，大部分的汽車企業(yè)在其發(fā)展過程中都會或多或少地遇到資金短缺的問題。

所謂“巧婦難為無米炊”，在剛過去的全球金融海嘯中，低迷的銷售形勢和較高的庫存對全球各大車企的現(xiàn)金流造成了巨大壓力，隨著資本市場進(jìn)一步調(diào)低對汽車企業(yè)的信用評級，以美國三大車企為代表的發(fā)達(dá)市場中，整車企業(yè)和零部件供應(yīng)商的發(fā)展可謂是舉步維艱。

而以中國為代表的新興發(fā)展中市場雖然在金融危機(jī)中沒有受到太大影響，但是隨著整體汽車市場的快速發(fā)展，也正在面臨來自資金層面的多方面挑戰(zhàn)。對于正在快速發(fā)展的國內(nèi)汽車集團(tuán)而言，尋找合適的融資渠道是當(dāng)前發(fā)展的重中之重。

[新能源將成為整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵。]

高西慶：中國投資有限責(zé)任公司總經(jīng)理，歷任中國證券監(jiān)督管理委員會首席律師、發(fā)行部主任、中國銀行港澳管理處副主任、中銀國際副董事長兼執(zhí)行總裁、中國證券監(jiān)督管理委員會副主席、全國社會保障基金理事會黨組成員、副理事長等。

[信貸緊縮問題現(xiàn)在情況有所好轉(zhuǎn)了，最糟糕的階段已經(jīng)過去。]

John Murphy(約翰?墨菲)：美國美林銀行美林證券汽車業(yè)務(wù)總經(jīng)理。約翰?墨菲是美國汽車行業(yè)內(nèi)的知名分析師以及美林高級總監(jiān)，在加盟美林之前，他曾在國家經(jīng)濟(jì)研究協(xié)會出任銀行以及融資業(yè)務(wù)的分析師助理。

[對于汽車這個(gè)大型行業(yè)來講，租賃是一個(gè)非常重要的新興的金融力量。]

張博：民生金融租賃股份有限公司副總裁

尋找困局出路

面對現(xiàn)今汽車行業(yè)各環(huán)節(jié)遭遇的資金困境整車廠和供應(yīng)商有什么方法解困?而作為投資方，他們對汽車行業(yè)從業(yè)者又有何期待?

信貸環(huán)境有所好轉(zhuǎn)

金融危機(jī)之后，在新的歷史環(huán)境下，在汽車行業(yè)中，新的發(fā)展模式已經(jīng)出現(xiàn)，影響汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素也隨之改變。那么金融機(jī)構(gòu)及投行對汽車領(lǐng)域的投資將有哪些新的考慮和看法?

John Murphy：在過去的兩年，信貸條件有所改善。首先在企業(yè)方面，現(xiàn)在信貸的標(biāo)準(zhǔn)和門檻和兩年前比更高了，尤其是在2008年遭受了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，很多企業(yè)倒閉了，影響了整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈。銀行貸款更愿意支撐那些運(yùn)作良好、盈利能力較強(qiáng)的公司。那些運(yùn)作出現(xiàn)問題的公司就很難從銀行得到貸款審批。

從代理商的角度來講，在分銷商里面沒有經(jīng)歷過這種資金短缺的問題。在2008年底2009年初時(shí)，當(dāng)時(shí)美國市場上有種誤導(dǎo)性的觀點(diǎn)，認(rèn)為消費(fèi)者還能夠按時(shí)的還款，當(dāng)時(shí)不良貸款率還是比較低的，這超越了很多人的想象。所以當(dāng)時(shí)人們就增加投資，但是給消費(fèi)者購車貸款在2009年有所上升。當(dāng)時(shí)他們有抵押物的，所以風(fēng)險(xiǎn)還是可控的。

如果從海外市場的增長來看，消費(fèi)者用的信貸越多，他們購買汽車的趨勢越強(qiáng)。貸款購買利于促進(jìn)市場的需求，尤其在中國，消費(fèi)者購買的欲望還在持續(xù)增長。對于信貸危機(jī)，信貸緊縮問題現(xiàn)在情況有所好轉(zhuǎn)了，最糟糕的階段已經(jīng)過去了。盡管未來很多不確定性的因素，但無論在發(fā)展中國家，還是在發(fā)達(dá)國家，在新興國家，還是傳統(tǒng)國家，市場比前兩年來說都好多了，而且資金的狀況都有所好轉(zhuǎn)，有足夠的資金貫穿于整個(gè)價(jià)值鏈。

對于汽車信貸所面臨的困境，我想所有的經(jīng)銷商都不必過于悲觀，眼下又是“金九銀十”，車商們應(yīng)好好把握機(jī)會，突破銷售瓶頸。

高西慶：汽車行業(yè)只是一個(gè)消費(fèi)的產(chǎn)品，卻被很多國家看做國民經(jīng)濟(jì)的命脈，也是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里最重要的部分，在中國亦是如此。作為一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者看重的是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的前景，以及影響產(chǎn)業(yè)趨勢的因素。

在新的歷史環(huán)境下，我們會有很多要反思的部分，所以對于行業(yè)的發(fā)展有一個(gè)非常重要的一個(gè)理念，那就是新的發(fā)展模式，新的技術(shù)一定要出來，這就是我們所講的新能源技術(shù)。中國的汽車工業(yè)處在一個(gè)大發(fā)展的階段，但是到今天為止中國汽車占有量仍是比較低的，而在尋找新的替代性能源這一點(diǎn)上，中國與其他國家相比，一個(gè)很不同的地方：我們有一個(gè)非常強(qiáng)大的中央政府，一個(gè)非常有效的政府。反觀目前世界各個(gè)國家，在近兩年里，盡管各國政府都大力鼓勵(lì)新能源的計(jì)劃和措施，但在哪兒能實(shí)現(xiàn)?而中國政府有這樣的力量。

金融危機(jī)使得中國汽車產(chǎn)業(yè)迎來了歷史性的好機(jī)遇，行業(yè)的發(fā)展前景也隨之改變。中國等新興市場正在崛起，市場亦將繼續(xù)擴(kuò)張，今后的發(fā)展毫無疑問是向好的，而對傳統(tǒng)市場我認(rèn)為有所顧慮。在中國、印度等新興市場國家在新能源汽車上的差距和老牌傳統(tǒng)的汽車企業(yè)并不遠(yuǎn)。在傳統(tǒng)行業(yè)我們追他們，在新能源他們差距有，但是不大，我們有更多信心。

需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，盡管新能源將成為整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵，但在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，傳統(tǒng)汽車工業(yè)還將繼續(xù)發(fā)展，新能源汽車產(chǎn)業(yè)要追趕上傳統(tǒng)汽車工業(yè)仍需花很大努力，在未來一段時(shí)間內(nèi)，新能源汽車要實(shí)現(xiàn)35％的替代率也很困難。

信貸支撐汽車需求增長

汽車需求量的升降并不只是由一個(gè)因素決定的，它往往是由一個(gè)系統(tǒng)的價(jià)值鏈來統(tǒng)籌的。供應(yīng)商、代理商、制造商，或者是價(jià)值鏈后面的分銷商，以及零部件供應(yīng)商都是這個(gè)價(jià)值鏈的重要組成部分。因此，要對整個(gè)行業(yè)的價(jià)值鏈都有所了解。并不是僅僅的關(guān)注某一個(gè)環(huán)節(jié)，如果僅關(guān)注某一個(gè)小環(huán)節(jié)，就會不知道整個(gè)價(jià)值鏈的問題，因此要從行業(yè)的價(jià)值鏈的整體來看待問題并積極尋求解決的辦法。

John Murphy：汽車信貸困難在過去兩年出現(xiàn)了，首先要理解會出現(xiàn)這個(gè)困境的原因，信貸在在過去兩年中對整個(gè)價(jià)值鏈里面起的作用。

在汽車行業(yè)里面，信貸業(yè)有三個(gè)具體重要的作用。首先第一個(gè)是，從資金來源來看對這些制造商來講，他們都需要籌資，用于業(yè)務(wù)的運(yùn)營，收購，或者內(nèi)生性的增長等等。所以這些資金對于公司的增長非常重要。

第二點(diǎn)從供應(yīng)商的角度來講，長期被人們所忽視這一點(diǎn)。人們有時(shí)候直接從制造商購買汽車，但是有時(shí)候我們從代理商那里購買。代理商手里有50％到60％的汽車，所以大多數(shù)的代理商他們的面對現(xiàn)今汽車行業(yè)各環(huán)節(jié)遭遇的資金困境整車廠和供應(yīng)商有什么方法解困?而作為投資方，他們對汽車行業(yè)從業(yè)者又有何期待?

資金不夠，不足以來擴(kuò)大他們的業(yè)務(wù)，改善他們的設(shè)施，提供更好的服務(wù)，幫助這些成品能夠銷售到消費(fèi)者手中。所以這個(gè)過程中，他們常常是缺少資金的。

第三點(diǎn)，對于汽車信貸，在美國很多人很熟悉，在中國不太常見。大多數(shù)消費(fèi)者是通過汽車貸款來購買汽車的，美國90％的消費(fèi)者需要貸款來購買汽車。汽車貸款極大地支撐了汽車的需求量，這是汽車行業(yè)增長的原因，在中國新興市場，這個(gè)因素也是重要的。信貸在企業(yè)層面，在消費(fèi)者層面，在供應(yīng)商方面都很重要。

金融租賃將成新融資渠道

一般來說，汽車企業(yè)解決資金問題有三個(gè)途徑：銀行貸款、政府撥款和市場融資。

目前中國企業(yè)整個(gè)的資金融通的格局仍以信貸為主力市場，大部分企業(yè)資金融通要通過商業(yè)銀行的商業(yè)貸款完成。對于我國汽車行業(yè)來說，從投行等資本市場融資亦不是個(gè)案，而金融租賃業(yè)務(wù)在我國仍處在起步階段。

張博：租賃是標(biāo)準(zhǔn)的金融業(yè)態(tài)，從歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來看是非常重要的手段，租賃所提供的力量占到了30％的份額，特別在美國所謂租賃的滲透力已經(jīng)超過35％。對于汽車這個(gè)大型行業(yè)來講，租賃是一個(gè)非常重要的新興的金融力量。而目前在中國，信貸的滲透率只有3％到5％，信貸消費(fèi)水平有待提高。

事實(shí)上，針對汽車行業(yè)零部件生產(chǎn)端、整車生產(chǎn)端和銷售端三個(gè)大環(huán)節(jié)的信貸困局，汽車金融租賃均將提供一種新的解決方案。租賃由于產(chǎn)品特殊的屬性，可以為行業(yè)發(fā)展帶來新的金融機(jī)會。尤其是在企業(yè)規(guī)模較小的零配件生產(chǎn)商，在遭遇銀行融資門檻限制的時(shí)候，可通過租賃，把企業(yè)自有的生產(chǎn)線做售后回收處理，迅速盤活資金，支持下步發(fā)展。包括新建一些生產(chǎn)設(shè)備，可以通過直接租賃方式完成。產(chǎn)售廠商租賃和金融租賃結(jié)合，可放大企業(yè)銷售規(guī)模，對整個(gè)中國汽車行業(yè)發(fā)展意義深遠(yuǎn)。整個(gè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)改善可能導(dǎo)致這個(gè)產(chǎn)業(yè)朝著一個(gè)新的發(fā)展階段邁進(jìn)。

值得強(qiáng)調(diào)的是，汽車租賃目前在國內(nèi)仍屬剛起步的金融領(lǐng)域，對這個(gè)范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)識別判斷控制是一個(gè)長期復(fù)雜的過程，但是國外有很多成熟經(jīng)驗(yàn)，包括國內(nèi)也有很多比較好的做法已經(jīng)可以成為參照，通過汽車廠商，經(jīng)銷商和金融企業(yè)的努力可以找到一個(gè)比較穩(wěn)健，能夠支撐市場發(fā)展的金融模式。