皮海洲

一直以來(lái)，投資基金都是證券市場(chǎng)上的“不死鳥(niǎo)”，只有“生”而沒(méi)有“死”。不過(guò)，基金“不死”的神話如今有望被打破。據(jù)8月5日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，證監(jiān)會(huì)和銀行將不再“護(hù)犢”。目前，證監(jiān)會(huì)已對(duì)部分基金公司進(jìn)行口頭通知，在博時(shí)大中華亞太精選之后將不再允許新基金延長(zhǎng)發(fā)行期限。這意味著，如果發(fā)行期結(jié)束新基金還未能達(dá)到“2億份”的成立下線，將出現(xiàn)無(wú)法成立的情況。同時(shí)，幾大銀行也已約定集體放棄對(duì)有清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)基金的“打撈”。這也意味著凈資產(chǎn)值達(dá)不到5000萬(wàn)元的基金，將會(huì)按照《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，進(jìn)行清盤(pán)。

證監(jiān)會(huì)和銀行不再為投資基金“護(hù)犢”，“兩肋插刀”，這在以前是不曾有過(guò)的事情。投資基金作為證監(jiān)會(huì)的“特保兒”，一直受到證監(jiān)會(huì)的呵護(hù)。不僅在基金管理費(fèi)的提取上，給了投資基金一個(gè)鐵飯碗，讓投資基金旱澇保收；而且在基金發(fā)行上也是大開(kāi)綠燈，讓那些在規(guī)定的發(fā)行期限內(nèi)達(dá)不到成立下線“2億份額”的基金，通過(guò)延長(zhǎng)發(fā)行期限的方式來(lái)最終達(dá)標(biāo)。而銀行作為托管行，也總是為那些在清盤(pán)線附近掙扎的基金提供資金幫忙，使這些期臨清盤(pán)的基金一次次逃過(guò)清盤(pán)的命運(yùn)。

但證監(jiān)會(huì)與銀行方面的這種呵護(hù)，顯然是不利于基金業(yè)的健康發(fā)展的。一只新基金的發(fā)行之所以會(huì)被市場(chǎng)冷落，除了發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇上存在問(wèn)題外，更重要的是與投資者對(duì)該基金管理人的理財(cái)能力不認(rèn)同有關(guān)，或者與投資者對(duì)該基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)不認(rèn)同有關(guān)。如果這樣的基金沒(méi)有發(fā)行出去，這不僅是對(duì)投資者投資意愿的一種尊重，更重要的是可以促使基金公司反過(guò)頭來(lái)重視投資基金的投資能力問(wèn)題，以及注意基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的合理性。但由于證監(jiān)會(huì)的呵護(hù)，通過(guò)延長(zhǎng)發(fā)行期限，這樣的基金最終推出來(lái)了，結(jié)果應(yīng)該解決的問(wèn)題被掩蓋，這如何有利于基金的健康發(fā)展呢?同樣地，一只基金淪落到清盤(pán)的地步，顯然也與該基金的理財(cái)水平不佳有關(guān)。而既然缺少理財(cái)能力，那么這樣的基金被清盤(pán)也是天經(jīng)地義的。但由于銀行方面的“幫忙打撈”，結(jié)果使得這些基金得以僥幸逃脫清盤(pán)的命運(yùn)，其茍延殘喘的結(jié)果，只能是使基金持有人的利益進(jìn)一步受到損害。因此，讓這樣缺少理財(cái)能力的基金茍活著，還不如讓它早死早投胎。

當(dāng)然，證監(jiān)會(huì)與銀行方面對(duì)基金的這種呵護(hù)，也是有其苦衷的。畢竟證券市場(chǎng)的大擴(kuò)容，離不開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的發(fā)展壯大。而基金大發(fā)展，是機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍發(fā)展壯大的重要力量。所以，很長(zhǎng)—個(gè)時(shí)期，證監(jiān)會(huì)都是在超常規(guī)地發(fā)展投資基金。為了盡決發(fā)展壯大投資基金的規(guī)模，所以這才有了證監(jiān)會(huì)對(duì)投資基金近乎溺愛(ài)的呵護(hù)。但這種呵護(hù)終究是不利于基金的健康發(fā)展的，因而也只是階段性的措施。如今，當(dāng)投資基金的發(fā)展已經(jīng)初具規(guī)模的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)終于聯(lián)手銀行方面，要解決基金發(fā)展過(guò)程中所存在的某些弊端了?？梢哉f(shuō)，證監(jiān)會(huì)不再允許新基金延長(zhǎng)發(fā)行期限，銀行方面不再為老基金“兜底”，這是基金業(yè)發(fā)展到—定階段的必要結(jié)果。畢竟基金業(yè)不能只滿足于做大，更重要的還是要在做大的基礎(chǔ)上做強(qiáng)，提高基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

而證監(jiān)會(huì)和銀行不再為投資基金“護(hù)犢”，進(jìn)而“兩肋插刀”的做法，顯然是有利于基金業(yè)走向強(qiáng)大的。不論是新基金的夭折也好，還是老基金的清盤(pán)也罷，遭受打擊最大的將是那些理財(cái)能力不強(qiáng)的基金公司。如此一來(lái)，這將促使這些基金公司靜下心來(lái)，狠抓基金公司的理財(cái)水平，而不是像過(guò)去那樣一味追求基金規(guī)模，進(jìn)而一味重視新基金的發(fā)行。因此，面對(duì)證監(jiān)會(huì)與銀行方面“不護(hù)犢”的新政，基金公司如果不重視投資能力的提高，別說(shuō)新基金的發(fā)行面臨困境，就是老基金電將面臨著清盤(pán)的威脅。在這種情況下，基金公司要做大做強(qiáng)，就必須提高投資能力，這不僅是廣大投資者之福，也是基金業(yè)本身之福，基金業(yè)的發(fā)展也將因此而步入正途。