加息是否意味著貨幣政策發(fā)生根本性變化

問：10月19日晚，央行宣布自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0．25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2．25%提高到2．50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0．25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5．31%提高到5．56%；除活期存款利率未調(diào)整外，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)調(diào)整。

可以說，這是我國央行時(shí)隔3年后的首度加息。因?yàn)?，央行最近一次加息是?007年12月。是年，為了應(yīng)對流動性過剩和通脹壓力央行曾先后6次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。2009 年9月起，為應(yīng)對國際金融危機(jī)，央行又開啟了降息空間，5次下調(diào)貸款利率，4次下調(diào)存款利率。

于是，在感嘆央行亮劍之突然后，人們最為關(guān)心的三個(gè)宏觀問題：為什么要加息？加息是否意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向？加息會不會加劇“熱錢”流入？

答：所有的人在聽到加息的消息后都會產(chǎn)生出同樣的感覺，因?yàn)楸敬渭酉⑺坪跤悬c(diǎn)出人意料。為此，記者專門采訪了部分金融專家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

首先，加息是央行對保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和管理好通脹預(yù)期慎重權(quán)衡后作出的正確決定。

此前，市場曾普遍認(rèn)為，由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，年內(nèi)加息的概率已大大減少。然而，細(xì)細(xì)分析，加息卻正當(dāng)其時(shí)?！爱?dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可能性基本消失，而物價(jià)上漲壓力卻不斷加大、通脹預(yù)期有所強(qiáng)化，加息是央行對保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和管理好通脹預(yù)期慎重權(quán)衡后作出的正確決定?！眹倚畔⒅行氖紫?jīng)濟(jì)師、經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平說。

其次，這次加息也同樣釋放了一個(gè)強(qiáng)烈的政策信號：央行有決心管理好通脹預(yù)期。

通脹的陰影卻悄然逼近?！安簧賹＜以J(rèn)為，今年7、8月份是翹尾因素最多的兩個(gè)月，隨著翹尾因素逐漸減少，9月份CPI有望見頂回落。但事實(shí)上，9月份CPI同比漲3.6%，漲幅創(chuàng)23個(gè)月新高，表明出現(xiàn)了翹尾因素之外的新漲價(jià)因素，物價(jià)還可能繼續(xù)上行?！睂ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰說。

據(jù)丁志杰分析，這些新漲價(jià)因素包括全球大宗商品價(jià)格上漲帶來的輸入型通脹壓力、貨幣信貸仍在高位運(yùn)行、房價(jià)大幅攀升后抬高日常消費(fèi)的成本等。而隨著物價(jià)上漲，我國“負(fù)利率”已持續(xù)7個(gè)月之久，這不利于存款人增加收入、擴(kuò)大消費(fèi)，也可能導(dǎo)致居民強(qiáng)化投資股市、購買住房等意愿，不利于銀行體系資金穩(wěn)定。

“在這樣的背景下，控通脹顯然比保增長更為迫切一些?！狈秳ζ秸f，“25個(gè)基點(diǎn)的加息雖然無法徹底改變負(fù)利率狀況，但釋放了一個(gè)強(qiáng)烈的政策信號，那就是央行有決心管理好通脹預(yù)期?！?/p>

加息意在吸收長期儲蓄、扭轉(zhuǎn)存款活期化趨勢，對抑制通脹有積極作用。

特別應(yīng)予說明的是，本次的加息措施尚不能說明我國的貨幣政策開始改變“適度寬松”的基調(diào)。作為貨幣政策的利器，加息是否意味著適度寬松的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向？多數(shù)專家認(rèn)為，加息是一項(xiàng)收緊的政策，但目前不能因此而判定貨幣政策開始改變基調(diào)。央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)教授李稻葵認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢均比較復(fù)雜，不能僅憑一次加息行為就判斷我國貨幣政策發(fā)生根本性變化，目前我國仍在實(shí)施適度寬松的貨幣政策，是否就此開啟了加息空間尚待觀察。