陳澍

有些固定收益的理財產(chǎn)品在宣傳中只引用了近一兩年的收益率數(shù)據(jù),可能會對投資者產(chǎn)生誤導。

一年前,屠女士這位全職太太眼里的金融危機還只是電視里的新聞而已。但現(xiàn)在,隨著丈夫給的家用越來越少,屠太太已經(jīng)深切地感受到這一場危機的寒意。屠太太的丈夫是做外貿(mào)生意的,早幾年生意做得風生水起,家境日益寬裕,屠太太也就索性把她那份工作辭掉,一心一意做丈夫的賢內(nèi)助。而現(xiàn)在,金融危機之下,丈夫的外貿(mào)生意越來越難做,以前的不少生意伙伴甚至都不得不關(guān)了廠子。這讓屠太太對家庭的財務狀況憂心忡忡,她覺得她該賺點錢了。

小李以前租住在屠太太家閑置的一套一居室里,她在2009年上半年買的房子最近剛剛交房入住。小李從出租屋里搬走時和屠太太聊起她近一兩年投資固定收益類產(chǎn)品的經(jīng)歷,說她在不到一年的時間里賺了15%的收益,而且風險非常低。

屠太太聽了很是心動,她手頭還有幾十萬的閑錢,正盼著能夠“錢生錢”。對于市面上諸多的高風險、高收益的產(chǎn)品,她的興趣并不大,她很清楚像她這樣投資經(jīng)驗較少,風險承受能力不高的人,保守型的產(chǎn)品才是比較合適的選擇?！暗鞘找孀詈帽茹y行的定期存款利息高?，F(xiàn)在銀行利息太低,物價漲得又快,存錢真是虧得很?！边@是屠太太的理財初衷。

為此,屠太太跑了好幾家銀行并向理財經(jīng)理咨詢。理財經(jīng)理給她推薦了一些保本型或穩(wěn)健型的銀行理財產(chǎn)品或債券型基金,這些產(chǎn)品主要投資于債券市場,有些也可以打新股,預期年收益率超過4%。一位理財經(jīng)理說,這類產(chǎn)品近兩年的收益很不錯,很受客戶的歡迎,不少人買了一次之后覺得好還會當“回頭客”。

債券市場掉餡餅

此時,屠太太對小李的理財水平很是信服,她甚至還給小李打了個電話。但小李說,她的收益并不是最高的,如果當初不是著急買房把手頭的債券基金賣了,現(xiàn)在收益率估計能到20%了。

小李在金融機構(gòu)工作,對理財頗有心得。不過她也有摔跟頭的時候,2008年的大熊市讓她虧了不少錢,不得不匆忙清倉。但是習慣投資的小李并不想把錢存在銀行閑著,正巧那時她所在銀行開始發(fā)行了一只債券基金,小李就索性把銀子全買成了債券基金?！岸冀鹑谖C了,買什么股票都虧錢,不如試試債券了。就算沒得賺,至少風險不大吧?！笔潞笮±钫勂疬@筆投資如是說,事實上這是她第一次投資固定收益類產(chǎn)品。

后來小李發(fā)現(xiàn)這筆投資是她2008年做出的最明智的決定。2008年下半年,債券市場迎來了久違的大牛市,此前幾年股票市場風光無限,債券市場已經(jīng)乏人問津很久了。但從2008年9月起,情況不一樣了。小李甚至發(fā)現(xiàn),她買的基金,凈值每天都在漲,到了年底居然有了10%以上的收益。與此同時,股票市場仍然跌跌不休,甚至一度下探1600點的熊市谷底。

這大大超出了小李的預期,借著工作的便利小李在投資這只基金前曾私下向基金公司的朋友打聽過這類產(chǎn)品的預期收益,他們認為年收益應該是5%左右,就算加上打新股的收益,也很難超過8%,而這已經(jīng)是最樂觀的估計。

小李并不知道,她當時正處于債券市場的黃金時代。尤其是為了應對國際金融危機的影響,當時央行采取了持續(xù)的大幅度的降息政策,而降息周期正是債券市場走牛的重要條件之一。另外,在經(jīng)濟預期不景氣的情況下,無論股市還是實業(yè)都很難吸引資金的流入,最終造成大量資金流向相對安全的債券市場,助推債券市場的上行。

這波債券的牛市一度于2009年年初中斷,前期的暴漲以及降息空間的縮緊使得債券市場進入調(diào)整期間。但很快,可轉(zhuǎn)債的上漲為固定收益類產(chǎn)品帶來了新的收益上漲支持?？赊D(zhuǎn)債具有一定的股性特征,隨著2009年年初股票市場的回暖并走牛,可轉(zhuǎn)債的股性價值逐步得以提升,再次給固定收益類產(chǎn)品帶來機會。

幸運的小李在2009年四五月份贖回了所有的債券基金,收益近15%。她拿這筆錢作為首付款買了屬于自己的房子。

債券牛市難再現(xiàn)

在小李贖回債券基金之后,固定收益類品種的上漲仍然沒有結(jié)束。新股的頻頻面世之后,很多固定收益類的產(chǎn)品紛紛參與打新,而打新股的收益支持著繼續(xù)著固定收益類產(chǎn)品的上漲。小李算了一下,如果當初的基金一直拿到現(xiàn)在,收益應該有20%多了,一年半的時間收獲20%,對于一貫號稱低風險的固定收益類產(chǎn)品來說極具誘惑力。

根據(jù)投資理財?shù)钠毡橐?guī)律,投資風險與預期收益成正比,高風險對應高收益,而低風險的產(chǎn)品收益則往往不高。難道,固定收益類產(chǎn)品打破了這一規(guī)律,并成為低風險高收益的理財品種嗎?

某位業(yè)績一直較為突出的固定收益類投資經(jīng)理并不認同這一說法。他認為,近一兩年固定收益類產(chǎn)品得到了較高的收益是特定時間段的結(jié)果,并不具有普遍性,把時間拉長來看,單純投資固定收益類產(chǎn)品,很難獲得8%或10%這樣較高的年收益。有些固定收益的理財產(chǎn)品在宣傳中只引用了近一兩年的收益率數(shù)據(jù),可能會對投資者產(chǎn)生誤導。

這位投資經(jīng)理對2010年的債券市場看得并不樂觀,固定收益類產(chǎn)品也很難再現(xiàn)過去一兩年的高收益?！半S著通脹預期的逐漸加強,經(jīng)濟即將進入加息周期,這無疑會給2010年的債券市場帶來壓力?，F(xiàn)在我們要做的就是密切觀察政策面的變化?！?/p>

他認為,固定收益類產(chǎn)品應該是投資者進行資產(chǎn)配置的工具,而決非是賺快錢的方法?！翱梢悦鞔_的是,從長期來看,債券市場的預期收益和風險肯定都是低于股票市場的,這一點不會因為2008年債券的大牛市而改變。但是固定收益類產(chǎn)品是一個回報相對穩(wěn)定的投資品種,是投資者構(gòu)建投資組合的重要品種,尤其在股票市場面臨較多不確定因素的時候,它可以為投資者提供一個短期規(guī)避股市風險的‘避風港。因此對債券或者說債券基金的投資應該是一個長期的配置,而不是說只在債券市場漲勢好的時候才加以配置的品種。2010年也許很難再現(xiàn)債券的大牛市,但我還是建議投資者尤其是風險承受能力較低的投資者將一部分資金放收益相對平穩(wěn)的理財產(chǎn)品上,這對長期的個人財富積累是有好處的?！?/p>

選擇主動型中小規(guī)模基金

2008年債券基金風光無限,2009年最大的熱門是指數(shù)型基金,那么2010年呢?這一次希望被放到了主動型權(quán)益類基金產(chǎn)品身上。

“2010年的市場很難再現(xiàn)單邊上漲的行情,各板塊可能更多地呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會,而非整體性機會。這給投資管理人提出了較高的要求,需要管理人具備較強的選股能力。因此投資者在選擇理財產(chǎn)品中,需要重點關(guān)注產(chǎn)品的歷史業(yè)績,那些選股選時能力強的主動型產(chǎn)品可以作為投資的首選。當然,由于今年的市場情況可能會更加復雜,在理財產(chǎn)品的選擇上不宜一味求‘大,中小規(guī)模的理財產(chǎn)品由于船小好調(diào)頭的優(yōu)勢,投資風格會更加靈活,有望獲得超越市場平均水平的收益。”上述投資經(jīng)理表示。

“當然像屠女士這種情況,對風險的承受能力較差,我們也不建議她在股票市場投入過多?？梢钥紤]配置部分的儲蓄替代產(chǎn)品,例如貨幣市場基金,它不僅流動性好于定期存款,而且本金有保障,收益通常也好于一年定存。至于對權(quán)益類產(chǎn)品的投資,可以采用定期定額投資的方式,逐漸買入以平均市場風險。”