鄧鐵永 毛 超 趙端岐

(1. 天津大學 管理學院， 天津 300072； 2. 湖南大學 工商管理學院，湖南 長沙 410082)

一、引言

我國是一個發(fā)展中國家，與發(fā)達國家相比，技術相對比較落后，企業(yè)競爭力也存在一定的差距。近年來，我國機械行業(yè)發(fā)展迅速，隨著國內市場的飽和與國內企業(yè)整體實力的提升，我國機械行業(yè)的跨國化程度明顯提高。但總體上，我國機械行業(yè)跨國化水平還不高，要想在經濟全球化的今天趕上國外實力雄厚的跨國公司，就必須巧妙地利用國外先進的技術資源，引進、吸收并消化先進的技術，迅速提高中國機械行業(yè)企業(yè)的技術水平，提高核心競爭能力。當前，國內的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程正在持續(xù)推進，我國機械行業(yè)獲得了長遠的需求空間。在世界金融危機的環(huán)境下，國內出臺了多項產業(yè)扶持政策，機械行業(yè)機遇大于挑戰(zhàn)。這些政策的實施將有利于我國機械行業(yè)推進跨國化戰(zhàn)略，縮小與發(fā)達國家的差距。事實上，我國機械行業(yè)中的部分龍頭企業(yè)已經進行了跨國化經營，如中聯(lián)中科2002年收購英國老牌企業(yè)保路捷公司，2008年收購世界著名混凝土機械制造商CIFA；三一重工2007年在印度投資建設工程機械生產基地，項目總投資6 000萬美元，同時在美國喬治亞州桃樹城投資6 000萬美元建設三一美國研發(fā)、制造中心。為了更好地促進我國機械行業(yè)的發(fā)展，研究我國機械行業(yè)企業(yè)的跨國化問題已經是當務之急。

二、研究綜述

企業(yè)國際化是一個雙向的過程，跨國化就是外向國際化。戰(zhàn)略管理學派認為，國際化是企業(yè)地域市場多元化的結果[1](P252)；組織行為學派則認為，企業(yè)國際化是一個由國內市場向國際市場發(fā)展的漸進過程[2]。本文采用戰(zhàn)略管理學派的觀點。跨國化主要包括出口、專利和技術的轉讓、貼牌生產(OEM)、國外合資合作經營、建立海外子公司、新建和并購國外企業(yè)、海外技術合作以及國際戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式。

在對企業(yè)跨國化程度與經營績效的關系進行實證研究的文獻中，由于角度和衡量指標不同，國內外學者們得到的研究結論并不一致。Grant對英國304家制造企業(yè)的研究表明，企業(yè)跨國化程度的加深有助于企業(yè)銷售額和利潤增長[3]。Masaaki等研究發(fā)現(xiàn)，跨國化程度對企業(yè)績效的影響與企業(yè)許多特定的因素有關，其中研發(fā)程度和營銷程度作為影響最大的兩個因素，對企業(yè)績效有正向影響[4]。Zhou等也發(fā)現(xiàn)跨國化程度與企業(yè)績效呈正向的關系[5]。也有學者認為企業(yè)跨國化在為企業(yè)帶來好處的同時也會帶來成本的提高，對企業(yè)的績效產生負面影響，如Michel與Shaked利用1973～1982年的相關數(shù)據對58家美國跨國企業(yè)和43家非美國跨國企業(yè)進行研究時，得出了它們之間呈負線性關系的結論[6]。

20世紀90年代以來，企業(yè)跨國化程度與經營績效關系的研究有了更多不同的結論。Ruigrokd與Wanger用面板數(shù)據以及傳統(tǒng)的多元回歸分析與方差分析方法分析了1993～1997年間的84家德國制造業(yè)跨國公司，得出跨國化與企業(yè)績效之間呈標準的U型關系的結論[7]。Lu與Beamish對1986～1997年間的164家日本中小型制造業(yè)企業(yè)的跨國化績效進行分析，也得出了U型關系的結論[8]。Hitt等則更加嚴謹?shù)靥岢鰞烧咧g呈倒U型關系，即跨國化程度低時，其與企業(yè)經營績效呈正向關系；當跨國化程度高時，其與企業(yè)經營績效呈負向關系，并指出倒U型曲線的轉折點的發(fā)生時間會隨著企業(yè)而不同[9]。Contractor等提出了跨國化的三階段理論，即隨著企業(yè)跨國化的不斷深入，企業(yè)績效會呈現(xiàn)出在第一階段下降、第二階段上升、第三階段再下降的水平S型曲線走勢，該曲線包含了負的斜率、正的斜率、U型曲線和倒U型曲線四種關系，可合理解釋過去研究中的不同結論[10]。Ruigrok等對瑞士企業(yè)的研究表明，跨國化程度與績效呈向右偏移的水平S型曲線關系[11]。

此外，還有大量實證結果顯示企業(yè)跨國化程度與企業(yè)績效之間不存在直接相關關系或相關關系不顯著。Daniels和Bracker使用海外銷售額占總銷售額比率(FSTS)及海外資產占總資產比率(FATA)作為衡量國際化的標準，將116家企業(yè)劃分為6個組進行實證研究，結果發(fā)現(xiàn)FSTS在40%以上的企業(yè)的國際化程度雖然對績效有正向影響，但并未達到顯著水平，而FATA在40%以上的企業(yè)的國際化程度對企業(yè)績效的影響非?；靵y[12]。

實證結論不一致有兩個方面的原因：其一，各學者衡量跨國化程度的指標不同，有的采用單指標衡量，如企業(yè)國外銷售額占總銷售額的比重(FSTS)、企業(yè)出口銷售額占總銷售額的比重(ESR)、企業(yè)在本國以外實現(xiàn)的經營收入占總收入的比重(FRTR)等等；有的采用多維度指標衡量，如Sullivan將FSTS、FATA、OSTS、高管國際經驗(TMIE)和跨國化經營的心理離散度(PDIO)的加總作為衡量企業(yè)跨國化程度的指標[13]。其二，企業(yè)跨國化程度與企業(yè)績效之間的關系受很多因素的影響，如企業(yè)的國籍、地理位置、跨國化速度、企業(yè)戰(zhàn)略等因素都會對兩者之間的關系產生影響，如果忽略這些因素，就會導致研究的結果不一致。

上述跨國化程度與企業(yè)績效的關系都是在對發(fā)達國家的跨國企業(yè)的研究基礎上提出的，對發(fā)達國家的跨國公司具有指導意義。但是對于中國這樣的發(fā)展中國家而言，多數(shù)機械企業(yè)還處于跨國化的初級階段，其進入海外市場的動因很大程度上是為了學習先進的技術和管理經驗，這與發(fā)達國家的大型跨國公司存在差異，因此，上述結論不一定適用于中國機械企業(yè)。雖然中國機械行業(yè)目前的跨國化程度還相對較低，但其跨國化速度較快，出口方式以企業(yè)自營為主，并且由貼牌生產轉向企業(yè)品牌出口，跨國化地區(qū)選擇從第三世界轉向發(fā)達和次發(fā)達國家。從市場的角度看，中國機械行業(yè)國內市場接近飽和，發(fā)展空間較小，只有進入國際市場才能不斷地發(fā)展，而且機械產品屬于高技術含量的復雜產品，其技術發(fā)展不可能由一個國家在封閉的條件下完成，因此，跨國化會提高企業(yè)的核心技術能力。為此，本文通過對我國機械行業(yè)的89家上市公司進行實證研究，分析它們的跨國化程度與企業(yè)績效之間的關系，一方面有利于對比分析我國機械行業(yè)當前實施的跨國化戰(zhàn)略的有效性，另一方面可為我國機械行業(yè)進一步推進跨國化戰(zhàn)略提供更多參考。

三、研究設計

(一)研究假設

根據傳統(tǒng)的對外投資理論，市場的不完全性使內部組織比外部市場交易更為有利，因此跨國公司就會在對外擴張時獲得交易成本優(yōu)勢或者生產成本優(yōu)勢，跨國化與績效呈正相關的關系。而按照倒U型曲線的相關觀點，跨國化能帶來收益，也會產生成本，海外市場的擴張可以立即給企業(yè)帶來正面的收益，但當企業(yè)的跨國化程度一旦超越某個點之后，由于協(xié)調成本和管理復雜性大幅提高以及組織資源的能力跟不上企業(yè)跨國化擴張的速度等因素，導致過度的跨國化給企業(yè)績效帶來負面的影響[13]。

中國機械行業(yè)實行跨國化戰(zhàn)略的根本目的是通過降低交易成本或生產成本來增加收益，這與傳統(tǒng)的對外投資理論一致。即使該關系與倒U型曲線相符，但我國機械行業(yè)跨國化總體上還處在發(fā)展初期，屬于海外市場擴張會給企業(yè)帶來正面收益的時期。因此，筆者推斷中國機械行業(yè)跨國化程度與績效呈正相關關系。

跨國化的進入模式是影響企業(yè)經營績效的重要因素，本文采用虛擬變量形式考察企業(yè)海外股權投資(EQI)對企業(yè)經營績效的影響。另外，規(guī)模較大的企業(yè)通常被認為具有獲取高于正常利潤率的能力，由于市場的不完全性，它們能夠通過其壟斷優(yōu)勢，獲得較高的超額利潤。不僅如此，規(guī)模較大的企業(yè)能夠在資本市場以較低的成本獲得資金，并能以較低的成本在市場中運營，因此，將企業(yè)規(guī)模設為控制變量，以企業(yè)總資產的對數(shù)(LNS)來衡量。最后，資本結構(特別是負債)被認為是影響企業(yè)績效和企業(yè)運營風險的決定性因素之一，為了避免資本結構對企業(yè)績效造成的影響，本研究將負債比率視為控制變量，并以總負債占總資產的比例(ALR)來衡量。綜上所述，本文提出如下回歸方程：

企業(yè)經營績效t=β1+β2*跨國化程度t+β3*是否股權投資t+β4*企業(yè)規(guī)模t+β5*負債比率t+εt

(二)樣本選取與數(shù)據來源

本研究以中國A股上市的機械公司為研究對象，樣本區(qū)間為2005～2008年，相關數(shù)據來自于深圳天軟以及其他公開可得信息。樣本的篩選過程如下：首先，由于本文只考慮對外直接投資始于2005年12月份之前的企業(yè)，因此，根據巨潮資訊、滬深證券交易所發(fā)布的統(tǒng)計年鑒、商務部對外直接投資公報、企業(yè)年報等信息，進行甄選；其次，根據母公司或集團總部在滬深證券市場有且只有一家上市公司的原則進行篩選；再次，挑選出投資于中國(含港澳臺)之外的國內企業(yè)，樣本期間其持有的海外關系企業(yè)的股權在10%以上；最后，剔除沒有出口業(yè)務以及數(shù)據披露不全或異常的數(shù)據。經過篩選，有89家企業(yè)滿足要求，總樣本數(shù)為356個。

(三)變量選取

1. 公司績效變量。每股收益(EPS)，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率，是綜合反映公司獲利能力的重要指標。

2. 跨國化程度?？紤]到數(shù)據的可得性與有效性，本文從經營績效的角度，采用企業(yè)國外銷售額占總銷售額的比重(FSTS)這一單一指標來衡量企業(yè)的跨國化程度。

3. 是否有海外股權投資。采用虛擬變量的形式來描述企業(yè)是否有海外股權投資(EQI)，如果有海外股權投資，則為1，反之為0。

4. 控制變量。為了避免其他變量在分析跨國化程度與企業(yè)績效之間關系時產生干擾，本文參考已有研究，將企業(yè)規(guī)模、負債比率作為控制變量。

四、實證結果及結論

本文采用Stata10軟件對面板數(shù)據進行計量分析，采用面板數(shù)據隨機效應GLS估計與固定效應OLS方法。系數(shù)采用的是z檢驗。

表1 變量描述性統(tǒng)計

由表1可以看出，實證研究所涉及到的機械行業(yè)企業(yè)的跨國化程度還處于比較低的水平，平均水平為22.8%，企業(yè)績效水平的標準差較大，說明績效水平之間差異比較大。負債比率的平均值為51.1%，屬于正常范圍，但其最大值與最小值之間的差距較大。

表2是企業(yè)跨國化程度對每股收益的回歸分析結果。由Hausman檢驗可以得出，模型1、3、4采用固定效應模型，模型2采用隨機效應模型。從F值可知，每個模型的整體回歸結果都比較顯著，R2也較高，說明模型擬合較好。由模型1和3可以看出，解釋變量的系數(shù)均在1%的水平下顯著，且為正，這說明跨國化程度與經營績效之間呈顯著的正相關關系，從而證實了本文的研究假設。由模型2和4可知，企業(yè)是否有海外股權投資對企業(yè)績效有顯著影響，相對于無股權投資而言，有股權投資會顯著增加企業(yè)的績效水平?？刂谱兞糠矫?，在模型3和4中，企業(yè)規(guī)模(LNS)均在1%的顯著水平上顯著，而且其系數(shù)全為正數(shù)，說明企業(yè)規(guī)模與經營績效之間存在顯著的正相關關系，隨著規(guī)模的增加，經營績效也隨之增加；負債比率(ALR)至少在10%的顯著水平下顯著，而且其系數(shù)全為負數(shù)，說明負債比率與經營績效之間存在顯著的負相關關系，隨著負債比率的提高，經營績效下降。

表2 企業(yè)跨國化程度(FSTS)與績效(EPS)的回歸分析

五、結論

本文以我國機械行業(yè)的上市公司為研究對象，對企業(yè)跨國化程度與企業(yè)績效之間的關系進行了實證研究，結果表明：我國機械行業(yè)企業(yè)跨國化程度與企業(yè)績效呈顯著的正相關關系，隨著企業(yè)跨國化程度的提高，經營績效也會相應地增加。得到這樣的結果，筆者認為主要原因如下：

首先，機械行業(yè)的產品屬于高技術含量的復雜產品，其技術必須在交流、競爭的國際環(huán)境中才能得以發(fā)展，不可能由一個國家在封閉的條件下完成，并且機械行業(yè)知識創(chuàng)新越來越重要，新產品層出不窮，產品更新速度快，所以實行跨國化有可能學習到先進的技術或者與國外公司進行技術合作，增強核心競爭力。中國機械行業(yè)的整體技術水平與國外大型企業(yè)相比，還存在一定的差距，因此進入全球機械大市場，參與國際競爭，可以培養(yǎng)出更強的競爭力。

其次，從國內市場來看，機械市場已經趨于飽和，發(fā)展空間不大，而且中國機械市場正在快速國際化，即國際品牌在中國獨資或者合資企業(yè)的產品越來越多，國內市場競爭趨于激烈，每一個企業(yè)生存的空間越來越小。因此，只有進入國際大市場，才能獲得更大的發(fā)展空間。

最后，由于機械行業(yè)自主創(chuàng)新的重要性與高技術含量，決定了機械行業(yè)的品牌建設非常重要，只有不斷提高國際市場對中國機械產品品牌的認知度，提高其核心競爭力，才能成為國際市場上強而有力的競爭者。

通過實證分析，我們還可以看到，中國機械企業(yè)的對外股權投資與經營績效也呈正相關關系。筆者認為，中國機械行業(yè)的龍頭企業(yè)與其他企業(yè)相比優(yōu)勢較大，核心競爭力較強，比如三一重工、中聯(lián)重科等企業(yè)的技術水平已經達到了國際領先水平，他們選擇的跨國化一般是對外股權投資或者擇地新建，這樣更容易與國外先進的企業(yè)達成技術合作與轉讓，因此，績效水平會更高。

中國機械行業(yè)的跨國化發(fā)展還處在初期，因此目前的實證結論是支持跨國化程度與企業(yè)經營績效呈正向關系的。但隨著我國機械行業(yè)跨國化的推進，該關系是否會呈現(xiàn)倒U型，呈現(xiàn)倒U型的內在原因是什么，作為發(fā)展中國家是否可避免倒U型曲線的出現(xiàn)或者推遲倒U型曲線頂點的出現(xiàn)等等，這些都是進一步研究的內容。

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