林立民 于 潔

業(yè)績預(yù)告是指上市公司在正式公布定期報告前,預(yù)先披露公司該會計期間業(yè)績的大致情況。上市公司業(yè)績預(yù)告制度提高了上市公司信息披露的透明度,有利于投資者獲取上市公司持續(xù)及時的信息,以便投資者及時、準(zhǔn)確地判斷股票的投資價值, 提前釋放業(yè)績風(fēng)險,做出更為理性的投資決策。這對于證券市場健康發(fā)展有著積極的推動作用,是市場逐步走向成熟的標(biāo)志之一,也是改善上市公司信息披露質(zhì)量的有益舉措。已有大量的研究證實了上市公司業(yè)績預(yù)告具有信息含量,投資者能夠根據(jù)業(yè)績預(yù)告作出投資決策。

與此同時,大量的研究認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注業(yè)績預(yù)告中信息的可信度、真實性,上市公司業(yè)績預(yù)告披露質(zhì)量不容樂觀,及時性、準(zhǔn)確性不高。有的公司先預(yù)盈, 后預(yù)虧,有的先預(yù)虧, 后預(yù)盈,個別公司甚至接二連三地變更預(yù)告內(nèi)容。而不同的業(yè)績預(yù)告內(nèi)容會擾亂投資者的決策,進(jìn)而影響資本市場的穩(wěn)定。特別是連續(xù)虧損的公司如果預(yù)告業(yè)績的話,尤其應(yīng)該謹(jǐn)慎。如果預(yù)告發(fā)生偏差,將對投資者將產(chǎn)生重大影響。因為此類公司今年盈利和虧損面臨著截然不同的命運。上市公司不應(yīng)該將業(yè)績預(yù)告當(dāng)兒戲,應(yīng)采取慎之又慎的態(tài)度,以免業(yè)績預(yù)告“變臉”現(xiàn)象的泛濫,因為這種情況給投資者造成的損失往往更大。下面我們將以洛陽玻璃股份有限公司(以下簡稱“洛陽玻璃”)發(fā)布的2007年年度業(yè)績預(yù)告為典型案例,對上市公司業(yè)績預(yù)告“變臉”現(xiàn)象做一個深入分析,以期為投資者、上市公司、證券監(jiān)管部門、會計師事務(wù)所提供一些有價值的信息。

一、案例介紹

洛陽玻璃始建于1956 年,經(jīng)過40多年的建設(shè)和發(fā)展,已成為集科研開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營、進(jìn)出口貿(mào)易、金融、證券于一體的大型企業(yè)集團(tuán),總資產(chǎn)41.6億元人民幣。

2005年洛陽玻璃實現(xiàn)盈利495萬元。2006年度凈虧損人民幣31748萬元,較上年同比減利人民幣32243萬元,主要原因如下:一是產(chǎn)品售價低迷,二是成本上漲因素影響,按可比口徑,產(chǎn)品售價降低減利11456余萬元,產(chǎn)品成本上升減利9278余萬元。同時按照公司會計政策計提了較大數(shù)額的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,減利5300余萬元。另外,公司參股的聯(lián)營企業(yè)加工玻璃公司、礦產(chǎn)公司進(jìn)行清產(chǎn)核資,出現(xiàn)較大數(shù)額虧損,公司分回近4200萬元虧損,也加大了公司虧損的數(shù)額。

由于2006年度洛陽玻璃出現(xiàn)虧損,根據(jù)有關(guān)規(guī)定如果2007年度繼續(xù)虧損,將被ST 處理。因而在2007年度公司加強(qiáng)管理,千方百計提高經(jīng)濟(jì)效益。特別是7月份之后,公司一舉扭轉(zhuǎn)了連續(xù)一年多來的主營業(yè)務(wù)虧損局面,從3季度開始盈利。2007年度公司整體經(jīng)濟(jì)運行狀態(tài)大大好于2006年。2007年的產(chǎn)銷量、銷售收入同比較大幅度增長。

2008年3月14日洛陽玻璃發(fā)布業(yè)績預(yù)告的修正公告,稱公司董事會審計委員會與公司聘任的分別按國內(nèi)會計準(zhǔn)則及國際會計準(zhǔn)則對公司2007年度財務(wù)報表進(jìn)行審計的廣東恒信德律會計師事務(wù)所有限公司及丁何關(guān)陳會計師行(以下統(tǒng)稱“會計師”)就2007年財務(wù)報告定稿意見進(jìn)行溝通時,會計師與公司對有關(guān)收入的確認(rèn)出現(xiàn)分歧,會計師認(rèn)為對有關(guān)收入不能確認(rèn),公司在2007年度經(jīng)營業(yè)績?nèi)詫⑻潛p。

二、問題詳解

由于前一年度洛陽玻璃出現(xiàn)虧損,根據(jù)有關(guān)規(guī)定如果2007年度繼續(xù)虧損,將被ST 處理。因而上市公司的預(yù)計盈利或虧損面臨著截然不同的命運,對上市公司自身和投資者都具有很大的影響。1月30日,洛陽玻璃業(yè)績扭虧為盈預(yù)告后,洛陽玻璃兩天股價大漲7.76%;但3月14 日發(fā)布業(yè)績預(yù)告的修正公告后,股價連續(xù)跌停三個交易日,從8.00元跌到5.88元。因而上市公司必須披露真實、準(zhǔn)確的信息,才能使業(yè)績預(yù)告制度真正發(fā)揮作用。下面我們通過有關(guān)資料來間接驗證洛陽玻璃業(yè)績預(yù)告的可靠性。

洛陽玻璃在2007年年報中披露,監(jiān)事會認(rèn)為本年度出現(xiàn)的主要原因有兩個:一是市場競爭激烈,導(dǎo)致產(chǎn)品售價大幅下跌,同時主要生產(chǎn)資料成本大幅升高;二是按公司會計政策的相關(guān)規(guī)定計提了多項準(zhǔn)備。這就與業(yè)績預(yù)告中的“報告期內(nèi)國內(nèi)浮法玻璃市場銷售價格上升,平均價格比上年同期有較大增長”的說法完全不同。

同樣,報告期內(nèi)公司處置部分資產(chǎn)獲得的收益也值得懷疑,因為交易發(fā)生的時間和隨后的事項證明了這一點。洛陽玻璃資產(chǎn)處置收益主要來自兩方面:一是出售物流公司100%股權(quán)與洛玻集團(tuán)的協(xié)議,物流公司僅擁有現(xiàn)金人民幣300萬元及擁有的一塊土地,目前未開展任何業(yè)務(wù)。出售物流公司(包括該土地)獲得收益約人民幣5068.5萬元,洛玻集團(tuán)于2007年12月31日前支付代價人民幣7036.4萬元的30%。從該交易事項可以看出,物流公司是一個空殼公司并沒有實際的生產(chǎn)經(jīng)營活動,而且資產(chǎn)的購買方是上市公司的母公司,存在明顯的關(guān)聯(lián)交易,在2007年度的最后一天才支付了部分價款,很可能是上市公司為了實現(xiàn)扭虧為盈而采取的增加盈余的手段。而且在報告期內(nèi)物流公司并沒有完成股權(quán)變更登記,相應(yīng)的風(fēng)險和報酬并沒有真正轉(zhuǎn)移,并不符合確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。

資產(chǎn)處置收益的另一方面來自對非關(guān)聯(lián)交易方的出售資產(chǎn)。洛陽玻璃(甲方)于2007年12月28日與汝陽縣工藝美術(shù)福利廠(乙方)簽署一項資產(chǎn)買賣合同,就乙方購買甲方閑置生產(chǎn)設(shè)備及輔助設(shè)備等達(dá)成一致意見。該塊資產(chǎn)截止2007年8月31日,賬面凈值為人民幣1062.25萬元(未經(jīng)審計),甲方設(shè)備出售總價款為人民幣3500萬元。甲方于2007年12月29日已收到購買價款的30%的首筆價款。而根據(jù)洛陽玻璃2008年1月2日發(fā)布的董事會公告可以看出,該閑置生產(chǎn)設(shè)備及輔助設(shè)備為本公司的一條浮法玻璃生產(chǎn)線,于2006年2月因運轉(zhuǎn)到期停止生產(chǎn),需要冷修,但因該生產(chǎn)線現(xiàn)處于洛陽城區(qū)內(nèi),洛陽市政府政策要求不能原地冷修后再次生產(chǎn),故該生產(chǎn)線設(shè)備及有關(guān)資產(chǎn)閑置至今。在2007年全國新增18條浮法玻璃生產(chǎn)線,2008年產(chǎn)能將繼續(xù)增加的情況下,該設(shè)備評估增值卻達(dá)到兩倍多,值得懷疑。另一方面,該設(shè)備的購買方為汝陽縣工藝美術(shù)福利廠,注冊資本只有33萬元人民幣,凈資產(chǎn)也只有183萬元,是否有足夠的能力購買值得進(jìn)一步深入探討。2008年6月10日洛陽玻璃發(fā)布公告,稱在對方未能支付貨款的情況下,6月6日,*ST洛玻決定與汝陽縣工藝美術(shù)福利廠解除資產(chǎn)買賣合同,預(yù)計出售所得收益約2437.8萬元將不存在,為該交易的真實性進(jìn)一步提供了證據(jù)。最后,該交易發(fā)生的時間為2008年12月28日,臨近年末,是否是突擊行為也值得探討。

另外,洛陽玻璃在發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告時,公告的日期出現(xiàn)了明顯錯誤,理應(yīng)為2008年3月13日,但公告的日期寫成了2007年3月13日,而這一點在洛陽玻璃的年報中也得到了進(jìn)一步的顯現(xiàn),則進(jìn)一步顯示了洛陽玻璃業(yè)績預(yù)告的可靠性。

三、幾點啟示

洛陽玻璃業(yè)績預(yù)告“變臉”案例的實質(zhì)是通過一些本質(zhì)上并不存在或未完成的交易來虛增業(yè)績,從而達(dá)到扭虧為盈的目的。該案例更多地提醒我們應(yīng)關(guān)注業(yè)績預(yù)告中信息的可信度、真實性,以防止出現(xiàn)業(yè)績預(yù)告突然“變臉”現(xiàn)象。業(yè)績預(yù)告雖然能防止上市公司業(yè)績“地雷”突然引爆而令投資者措手不及的現(xiàn)象一再發(fā)生,但同時更應(yīng)該注意上市公司業(yè)績預(yù)告“變臉”現(xiàn)象的泛濫,因為這種情況給投資者造成的損失往往更大。

1.業(yè)績預(yù)告的真實性、準(zhǔn)確性是業(yè)績預(yù)告制度的核心。業(yè)績預(yù)告制度是改善上市公司信息披露質(zhì)量的有益舉措,極大地增強(qiáng)了公司信息的透明度和及時性。如果該項制度持續(xù)堅持下去,確實能夠反映出上市公司的真實運作情況,這對于投資者獲取公正、有效的信息有極大的幫助。但這一切是站立在業(yè)績預(yù)告信息真實、準(zhǔn)確的基礎(chǔ)上的。但從目前上市公司年報業(yè)績預(yù)告的實際操作來看,業(yè)績預(yù)告畢竟未經(jīng)會計師事務(wù)所審計,個別公司披露信息的可靠性出現(xiàn)問題,這很有可能成為一些機(jī)構(gòu)炒作市場的題材。因此,業(yè)績預(yù)告的真實性、準(zhǔn)確性是業(yè)績預(yù)告制度的核心,沒有真實性、準(zhǔn)確性,也就沒有業(yè)績預(yù)告存在的必要性。

2.投資者必須注意業(yè)績預(yù)告的真實性、準(zhǔn)確性。投資者應(yīng)該是業(yè)績預(yù)告投資者應(yīng)該是業(yè)績預(yù)告制度中最大的獲益方,業(yè)績預(yù)告制度提高了中小投資者獲取市場信息的公正性。投資者能夠及時了解到上市公司大致的經(jīng)營情況和盈虧方向,而不用在公司年報披露以前根據(jù)一些道聽途說的小道消息來做出投資決策。這既避免了業(yè)績事先泄露造成投資者之間獲取信息的不對稱性,也在一定程度上減少了一些莊家利用虛假信息操縱市場的不良現(xiàn)象發(fā)生。但投資者應(yīng)該注意業(yè)績預(yù)告的真實性、準(zhǔn)確性,分析上市公司業(yè)績產(chǎn)生變化的原因、業(yè)績發(fā)生的時間以及業(yè)績的真實性等,特別是對臨近年底時發(fā)生的交易值得特別關(guān)注,以免被錯誤的信息所誤導(dǎo)。

3.上市公司應(yīng)詳盡說明業(yè)績變化的原因。上市公司是業(yè)績預(yù)告的披露方,擁有信息優(yōu)勢。在披露業(yè)績時,一方面,應(yīng)詳細(xì)說明業(yè)績變化的原因,并提供同行業(yè)相關(guān)的比較數(shù)據(jù),以揭示信息的可靠性。另一方面,對于發(fā)生的重大資產(chǎn)交易事項,應(yīng)詳細(xì)說明事項發(fā)生的時間、交換方的有關(guān)資料,與該交易有關(guān)的報酬和風(fēng)險是否完全轉(zhuǎn)移等,如股權(quán)變更是否完成等,而不僅僅是合同的簽訂,使投資者有理由相信該交易的真實性。

4.事務(wù)所應(yīng)該是業(yè)績預(yù)告的把關(guān)者。從目前上市公司年報業(yè)績預(yù)告的實際操作來看,上市公司在業(yè)績預(yù)告公告中提及所預(yù)計業(yè)績未經(jīng)會計師事務(wù)所審計,真實業(yè)績需經(jīng)會計師事務(wù)所審計,并符合有關(guān)規(guī)定后才能確認(rèn),敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。有關(guān)年度經(jīng)營業(yè)績的具體情況,上市公司將在年度報告中予以詳細(xì)披露。但我們知道,投資者不僅需要及時的信息,而且更需要真實的信息,如果上市公司在發(fā)布業(yè)績預(yù)告訴前能與會計師事務(wù)所就業(yè)績變化的原因的進(jìn)行溝通,即進(jìn)行預(yù)審計,上市公司業(yè)績預(yù)告的可靠性將進(jìn)一步提高。

5.監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)業(yè)績預(yù)告監(jiān)管。如前所述,業(yè)績預(yù)告的目的是為投資者及時獲得上市公司業(yè)績信息提供一條途徑。從目前的實施情況來看,絕大多數(shù)上市公司已經(jīng)遵守了該項制度。但每年都有很多公司沒能及時預(yù)警、預(yù)虧,或者預(yù)告業(yè)績大幅上升。對于這些情況,監(jiān)管部門應(yīng)及時了解了相關(guān)公司不按時披露業(yè)績預(yù)告的具體原因,并根據(jù)有關(guān)規(guī)定,對一些公司進(jìn)行處分,同時責(zé)成這些公司董事會必須充分重視此項披露工作。而對于業(yè)績預(yù)告“變臉”現(xiàn)象,監(jiān)管部門更應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管,以免給投資者帶來更大的損失。只有這樣才能真正發(fā)揮業(yè)績預(yù)告制度的作用,讓投資者作出更理性的投資決策。

(作者單位:青島科技工程咨詢研究院 青島市住房公積金管理中心)