亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        新股發(fā)行制度應(yīng)棄偽市場(chǎng)化

        2010-03-22 03:21:34曹中銘
        市場(chǎng)瞭望·投資者 2010年5期
        關(guān)鍵詞:配售高價(jià)市盈率

        曹中銘

        1月29日,“新股發(fā)行體制改革研討會(huì)”在上海召開。在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)新股發(fā)行制度歷經(jīng)八次改革之后,此次會(huì)議同樣引起極大的關(guān)注。盡管參會(huì)各方均認(rèn)為市場(chǎng)化發(fā)行的思路不容動(dòng)搖,但也紛紛指出現(xiàn)行機(jī)制下所產(chǎn)生的種種弊端,已經(jīng)到了非根治不可的地步。

        自去年6月10日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)之后,僅僅半年多一點(diǎn)的時(shí)間,監(jiān)管層重議新股發(fā)行制度改革問題,顯然不是沒有原因的?!吨笇?dǎo)意見》以強(qiáng)化新股市場(chǎng)化發(fā)行為導(dǎo)向,淡化“窗口指導(dǎo)”的作用,但是,最終的結(jié)果卻不盡如人意。新股發(fā)行價(jià)格不是越來越低了,反而是越來越高;市盈率不是越來越合理了,反而是越來越畸形。并且,由于新股高價(jià)高市盈率發(fā)行,導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)就充滿了泡沫,掛牌上市之后又傳導(dǎo)至二級(jí)市場(chǎng)上。從而放大了整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

        高價(jià)高市盈率發(fā)行、超募現(xiàn)象嚴(yán)重,是現(xiàn)行新股發(fā)行制度所體現(xiàn)出的兩大弊端。這些在“市場(chǎng)化發(fā)行”機(jī)制下所產(chǎn)生的“奇怪”現(xiàn)象,早已為市場(chǎng)所詬病。而且,由于新股高價(jià)高市盈率發(fā)行與超募現(xiàn)象普遍,導(dǎo)致資本市場(chǎng)的融資功能遭到扭曲,市場(chǎng)資源錯(cuò)配與浪費(fèi)嚴(yán)重,新股破發(fā)大面積產(chǎn)生。

        截止2月1日,自去年IPO重啟以來,滬深市場(chǎng)已有12只新股破發(fā)。去年12月14日招商證券的破發(fā),揭開了新股破發(fā)的序幕。其后,中國(guó)中冶、中國(guó)重工等紛紛加入新股“破發(fā)俱樂部”。進(jìn)入2010年之后,新股破發(fā)如潮涌來。不僅發(fā)生于滬市主板,深市創(chuàng)業(yè)板與中小板新股也涉及其中。1月28日,兩市竟然共有4只新股破發(fā),創(chuàng)造了A股市場(chǎng)的一大“景觀”,而中國(guó)西電更是在掛牌不到10分鐘就破發(fā)了。

        在成熟市場(chǎng)中,新股破發(fā)再平常不過,但在“新股不敗”神話頻頻上演的A股市場(chǎng)中,破發(fā)卻頗具“新聞”價(jià)值。話說回來,既然新股是以市場(chǎng)化模式發(fā)行的,其破發(fā)也就不足為奇了。特別是,在高價(jià)高市盈率發(fā)行的態(tài)勢(shì)下,新股不破發(fā)并不正常,出現(xiàn)破發(fā)才是正常的。

        另一方面,新股頻頻破發(fā)與現(xiàn)行的新股發(fā)行制度密切聯(lián)系,其中又突出表現(xiàn)在新股詢價(jià)機(jī)制上。在新股籌碼分配作出新的制度安排后,機(jī)構(gòu)投資者基本上被“趕”到網(wǎng)下,而為了獲取配售新股的資格,詢價(jià)時(shí)報(bào)高價(jià)是其唯一的選擇,否則就會(huì)失去新股“紅利”。正因?yàn)槿绱耍瑴顑墒行鹿善骄l(fā)行市盈率才從去年6月的32.9倍一路上升到12月的65.45倍,而創(chuàng)業(yè)板公司更是從第一批的56.6倍飆升至第五批的88.62倍。

        目前的新股發(fā)行雖有市場(chǎng)化之名,卻無市場(chǎng)化之實(shí);有市場(chǎng)化的形式,卻無市場(chǎng)化的內(nèi)涵。因此,市場(chǎng)化背景下的新股發(fā)行,才會(huì)有像金龍機(jī)電、世紀(jì)鼎利、新宙邦、合康變頻等以超過百倍的發(fā)行市盈率面世。

        因此,要想改變新股發(fā)行所產(chǎn)生的弊病,就要徹底摒棄目前的偽市場(chǎng)化。詢價(jià)機(jī)構(gòu)競(jìng)棺報(bào)高價(jià)、不負(fù)責(zé)任地報(bào)價(jià),是目前新股詢價(jià)機(jī)制的最大特點(diǎn),也是最大的敗筆。另外,中介機(jī)構(gòu)保薦人的吹捧、發(fā)行人的融資需求等,某種程度上也左右著新股定價(jià)。但最根本性的一點(diǎn),新股發(fā)行價(jià)格還是由詢價(jià)機(jī)構(gòu)所決定的。那么,強(qiáng)化詢價(jià)機(jī)構(gòu)的責(zé)任,規(guī)范其報(bào)價(jià)行為,才是其中的突破口。

        新股發(fā)行的市場(chǎng)化,重在對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)配售新股時(shí)實(shí)施市場(chǎng)化。將詢價(jià)機(jī)構(gòu)的利益與新股發(fā)行價(jià)格緊密掛鉤,是避免詢價(jià)機(jī)構(gòu)亂報(bào)價(jià)的可行方法。筆者以為,要使新股發(fā)行價(jià)格更加合理與理性,詢價(jià)機(jī)構(gòu)配售時(shí)的“市場(chǎng)化”更顯得重要。這也是筆者常常指出的,獲得配售資格的詢價(jià)對(duì)象,按其實(shí)際報(bào)價(jià)進(jìn)行比例配售,報(bào)高價(jià)者高價(jià)配售,報(bào)低價(jià)者低價(jià)配售,而新股發(fā)行價(jià)格取其加權(quán)平均值。

        猜你喜歡
        配售高價(jià)市盈率
        高價(jià)收青麥作飼料?堅(jiān)決禁止毀麥!
        低風(fēng)險(xiǎn)套利 玩轉(zhuǎn)滬市轉(zhuǎn)債配售權(quán)
        “傅抱石”為何屢拍高價(jià)?
        高價(jià)草莓背后的供給側(cè)改革
        業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)的低市盈率公司
        “偏心”打新
        一周機(jī)構(gòu)凈減倉(cāng)股前20名
        為什么高價(jià)總能打敗低價(jià)?
        戰(zhàn)略配售股東的投資行為和最優(yōu)減持策略
        承銷商自主配售新股問題研究綜述
        欧美gv在线观看| 黄色国产一区二区99| 亚洲av无码专区国产不卡顿| 日本丰满熟妇hd| 色999欧美日韩| 一本久久a久久精品综合| 国产精品网站91九色| 亚洲精品成人无码中文毛片| 在线视频精品免费| 午夜视频福利一区二区三区| 国产精品国产三级国产专区不| 国产精品欧美久久久久久日本一道| 成人亚洲性情网站www在线观看| 国产一级淫片免费大片| 视频一区精品中文字幕| 综合五月激情二区视频| 精品久久亚洲中文无码| 国产成人精品cao在线| 久久午夜av一区二区| 国产美女做爰免费视频| 欧美精品偷自拍另类在线观看| 国产成年无码久久久久下载| 亚洲av老熟女一区二区三区| 任我爽精品视频在线播放| 亚洲精品456| 免费女同毛片在线不卡| 激情五月婷婷一区二区| 色噜噜狠狠一区二区三区果冻| 99精品免费视频| 国产一区二区三区18p| 中国无码人妻丰满熟妇啪啪软件| 亚洲欧美国产双大乳头| 日本一区二区三区小视频| 日本av一级片免费看| 伊人久久大香线蕉亚洲五月天 | 亚洲国产精品无码久久| 男女扒开双腿猛进入免费看污| 青青草一级视频在线观看| 少妇无套裸按摩呻吟无呜| 国产美女久久精品香蕉69| 国产精品日本天堂|