王福重

在2月的第一個交易日，中國滬深A股加速下探，上證綜指一度逼近2900點整數(shù)關口，創(chuàng)下本輪調整以來的新低位。在筆者看來，股市這樣的表現(xiàn)在意料之中，在上半年的波動后，下半年中國股市有望走出上漲行情。

近期股市的振蕩，既有前期輿論的造勢，也有貨幣政策的“配合”，還有股指期貨和融資融券推出前，機構操作的需要等多方面的原因。這些合力造成股市出現(xiàn)一個像回事的下跌，屬于正?，F(xiàn)象。

去年初，對中國股市的普遍預期是不樂觀的，有股評家甚至說會跌到1000點。但事實是，2009年的中國股市表現(xiàn)超好，股指幾乎翻了一番。這也許有2008年中國股市跌得太慘的原因，也是因為2009年，中國經(jīng)濟表現(xiàn)有太大想象的空間。2009年初，學者們普遍看不清楚中國經(jīng)濟的走勢，爭論中國經(jīng)濟會是“W型”、“V型”，還是“L型”。

2010年則不同，今年中國的宏觀經(jīng)濟是相當確定的，經(jīng)濟增長速度不會比去年的低。拿內(nèi)需來說，4萬億的投資去年只花了一部分，擴張性的財政政策將持續(xù)，以完成后續(xù)以及新開工的項目，力度不會低于2009年。在消費方面?；谏鐣Ｕ现贫鹊姆e極推進、分配領域改革的繼續(xù)，消費的拉動作用會比2009年強。還有出口。根據(jù)海關總署公布的數(shù)字顯示，去年12月，我國出口的同比增速自2008年11月以來首次實現(xiàn)正增長。而且，以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體觸底回升，對中國的出口是個利好?？傮w來看，中國經(jīng)濟在2010年會向好，這是比較確定的。

關于2010年是否出現(xiàn)通貨膨脹，有人表示擔憂。但在綜合考慮產(chǎn)能全面過剩、資本市場吸納流動性的能力、美元和大宗商品價格的穩(wěn)定性、央行收緊流動性的手段之后，筆者認為，通脹不會超過3％。這對經(jīng)濟增長是無害且有“小補”的。

至于加息，筆者認為不會過早。因為2009年的貨幣政策是極度寬松，2010年會轉向正常的適度寬松。如果加息，就是一種跳躍，從極度寬松的貨幣政策迅速轉到緊縮狀態(tài)，中國的宏觀經(jīng)濟會承受不住，而且政府也不會這么做。因為央行收縮流動性的手段很多，利率是其中最笨拙，也是最直接、對經(jīng)濟打擊面最大的一種手段，央行會很謹慎地使用。

嚴格來講，如果按照商品零售指數(shù)（綜合考慮CPI和PPI）來算，中國實際是處于通貨緊縮當中的。所以，從適度寬松的貨幣政策轉到從緊的貨幣政策，這個無論從理論還是實踐上，都是說不大通的。因此，利率的變動也不太有想象空間。

具體到股市本身。創(chuàng)業(yè)板的上市，股市的擴容速度不知不覺地就加快了。還有股指期貨和融資融券的推出。股指期貨的推出最快是三四月份，也許也會延時到五六月份。這樣看來，股市很可能在下半年發(fā)力。據(jù)此判斷，筆者看好下半年的中國股市。▲（作者是中央財經(jīng)大學中國經(jīng)濟與政府研究中心主任，著有《寫給中國人的經(jīng)濟學》等。）