受益于國際市場及政策優(yōu)惠，2009年的汽車板塊在大盤中一路領(lǐng)漲，業(yè)績喜人。在經(jīng)歷了驚人的高速增長后，2010年中國汽車板塊到底能否再次成為市場熱點?展望未來數(shù)月，汽車股的走勢又將如何演繹下去?

對于汽車板塊而言，2009年可謂春光無限好。在去年上證綜指上漲80％的背景下，汽車板塊受政策利好，跑贏大盤之余一路狂飆，漲幅驚人，榮膺十大牛股之首的安凱客車2009年更是大漲超過四倍!(詳見本刊2010年2月第60期《09汽車牛、熊股大排行》報道)。在經(jīng)歷了如此高速增長后，汽車企業(yè)對2010年的市場毫無例外地一致看好；不少證券公司研究所分析報告亦對汽車行業(yè)維持“強(qiáng)于大市”的評級。

然而，在2010年初，汽車板塊便遭遇了“滑鐵盧”。截至2010年2月12日，上證綜指下跌7.9％，但汽車板塊跌幅更甚。其中，廣汽長豐跌幅最深，下跌20.72％；在2009年給基金帶來巨大收益的一汽轎車、上海汽車、一汽夏利等跌幅均接近20％。

汽車股進(jìn)入調(diào)整期?

根據(jù)全景網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2010年2月12日，30個交易日內(nèi)，交運(yùn)設(shè)備行業(yè)資金凈流出66.41億元，位居資金凈流出第7大板塊。其中，從個股來看，一汽轎車、長安汽車、上海汽車、一汽夏利分別凈流出8.51億元、5.66億元、5.5億元、3.28億元。

北京一大型券商汽車行業(yè)研究員分析認(rèn)為，汽車板塊最近表現(xiàn)較差的原因主要有三個：首先，去年從汽車股中獲利不菲的機(jī)構(gòu)投資者需要兌現(xiàn)賬面浮盈，獲利回吐是主因，其中，基金占了很重要的一部分；其次，投資者對于汽車行業(yè)2010年的增速較為擔(dān)心，2009年汽車行業(yè)的增長率高達(dá)40％，但在2010年這一增速大大降低，預(yù)計在15％左右，不少投資者對汽車股的信心減少；另外，自今年一月份以來，A股出現(xiàn)回調(diào)，去年漲幅驚人的汽車板塊自然也會隨之出現(xiàn)調(diào)整。

廣州一大型券商汽車行業(yè)研究員亦表示：“2009年股價漲幅過高和對于2010年行業(yè)成長的增速變小是導(dǎo)致汽車板塊在近段時間出現(xiàn)調(diào)整的主因。”

國泰君安研究員則表示，汽車市場基本面沒有變化，板塊下跌更多是市場因素。在2010年促消費(fèi)為主基調(diào)的背景下，政府對購置稅優(yōu)惠政策延期、以舊換新補(bǔ)貼力度加大、汽車金融政策有望出臺，政策面上沒有任何利空因素，更多的是積極扶持的態(tài)度。

事實上，隨著各國經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，歐洲各國的汽車產(chǎn)業(yè)和銷量情況都得到了一定的好轉(zhuǎn)，但最關(guān)注的目光還是投向了中國。20lO中國汽車板塊的走勢在歐洲各國都引起了廣泛的討論和關(guān)注。

據(jù)悉，不僅大眾、奔馳等公司對中國市場持有堅定信心，德國股市中的普遍觀點是，20lO年應(yīng)是整個汽車板塊的復(fù)蘇之年，也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來汽車板塊慘遭市場深凍后的破冰之旅，特別是中國汽車市場將有所作為，主要原因有三方面：一、中國政府大規(guī)模的刺激政策，是消費(fèi)者強(qiáng)大的信心支持。二、中國內(nèi)需市場結(jié)構(gòu)的擴(kuò)充及更新?lián)Q代的龐大需求，特別是中國消費(fèi)者正從個性型走向理智性消費(fèi)。三，中國這幾年在整體綜合生產(chǎn)能力方面的巨大進(jìn)步及在教育方面投入和學(xué)習(xí)世界工業(yè)強(qiáng)國先進(jìn)科技之后的良好反饋等，都已為中國汽車業(yè)成為全球汽車領(lǐng)域重要一員奠定了堅實的基礎(chǔ)。

港股反彈強(qiáng)勁?

與此同時，港股方面，受到1月底內(nèi)地信貸收縮蔓延，部分銀行暫停發(fā)放車貸的傳聞影響，中資汽車股在高位缺乏承接，近期重現(xiàn)沽壓。直至2月20日，由于最新發(fā)布的汽車銷售數(shù)據(jù)理想，該板塊普遍出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈：搶先披露銷量創(chuàng)新高的吉利汽車大升14.24％，報3.53港元；東風(fēng)集團(tuán)升5.99％、華晨中國升4.74％、慶鈴汽車和駿威汽車分別升3.98％、0.74％。

不過，有業(yè)內(nèi)人士提醒，雖然強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)為汽車股反彈提供了一些支撐，但如此強(qiáng)勁的增長勢頭恐怕難以在中長期維持下去。

有汽車行業(yè)人士指出，1月銷量喜人主要是由于內(nèi)地汽車市場延續(xù)了去年的增長勢頭，而全球經(jīng)濟(jì)回暖也助長對汽車的需求。此外，該行業(yè)將繼續(xù)受惠于多項因素，包括市場對中國經(jīng)濟(jì)增長保持樂觀，以及管理層頒布的一系列振興汽車工業(yè)政策。

對于連日來沽壓沉重的汽車股普遍出現(xiàn)反彈，阿斯達(dá)克研究部認(rèn)為，吉利汽車股價目前約相當(dāng)于2010財年市盈率13.4倍，駿威汽車和東風(fēng)汽車均為11倍，如果整體市場繼續(xù)回調(diào)，吉利汽車可能遭受更沉重的獲利回吐，因為其估值相對較高；大和也指出，1月份銷售數(shù)據(jù)喜人，更多是由于暫時性原因促成的，維持對內(nèi)地汽車業(yè)“中性”的評級。

時富資產(chǎn)管理聯(lián)席董事姚浩然認(rèn)為，汽車股去年累積了不少升幅，因此才會在今年出現(xiàn)回調(diào)，他相信調(diào)整幅度已經(jīng)足夠，該板塊未來會受惠于相關(guān)政策。無須懷疑的是，2010年中央一號文件出臺，其中與汽車相關(guān)聯(lián)的政策是繼續(xù)加大汽車下鄉(xiāng)實施力度，對中小排量國產(chǎn)汽車車型的銷售有著一定刺激作用。

2D09輝煌難再現(xiàn)

中汽協(xié)2009年汽車工業(yè)17家重點企業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)快報顯示，汽車營業(yè)收入累計完成15128.08億元，同比增長30％，增幅比上年提高20個百分點；利稅總額累計完成2240.94億元，同比增長68％，由上年負(fù)增長變?yōu)檎鲩L。主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及企業(yè)盈利水平普遍提高。

在經(jīng)歷了2009年的高速增長后，汽車企業(yè)對2010年的汽車市場毫無例外地一致看好。吉利董事長李書福認(rèn)為，2009年中國汽車銷量達(dá)到1300萬輛，只是中國汽車快速發(fā)展期的一個開始，至少未來十年內(nèi)中國汽車銷量都將在這個數(shù)據(jù)之上。華晨汽車董事長祁玉民更是明確提出，今年汽車市場總銷量增幅應(yīng)該會保持在15％-20％。事實上，從整個宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來講，經(jīng)濟(jì)水平的提升必然會帶動汽車市場的增長，因此今年正常的市場增長肯定會有。而且，目前中國的百姓存款總額已達(dá)25萬億元，對于很大一部分人來講，買車已成為剛性需求。再加之利好政策的持續(xù)，15％-20％的增長將是汽車市場比較合理的增幅。

然而，即使對今年汽車股市一致看好，大部分證券分析研究員仍表達(dá)的是謹(jǐn)慎樂觀，并認(rèn)為仍有諸多因素左右2010年車市，其中，政策因素和總體經(jīng)濟(jì)形勢最被關(guān)切，而投資風(fēng)險主要來自于產(chǎn)能釋放、競爭加劇、汽車市場銷售增長低于10％及以原材料價格上漲幅度超預(yù)期等因素。

渤海證券表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，鋼鐵、有色、石油、橡膠大宗原材料產(chǎn)品價格有上漲壓力，汽車行業(yè)面臨一定的成本上升壓力，雖然盈利環(huán)境尚好，但與2009年相比，業(yè)績增長想象空間已大大縮小。

2009年三季度末，銀華領(lǐng)先前十大重倉股清一色配置汽車股，而另一只基金銀華核心價值也在近三個季度連續(xù)持有多只汽車股，受益于汽車股2009年數(shù)倍的瘋狂上漲，這兩只基金在去年雙雙躋身偏股型基金業(yè)績增長前10名。但自2010年一季度以來，汽車板塊出現(xiàn)了較大跌幅，過去受益的基金也受到明顯拖累。在2010年汽車股投資策略上，基金開始看淡汽車。

事實上，在今年二月前后，上證指從近3300點跌到了3000點附近，跌幅不到10％，在大盤殺跌過程中，基金前期重倉汽車股卻遭遇市場大幅拋售。2009年上漲近4倍的上海汽車一個月來跌幅已近30％?！督袢胀顿Y》最新一期“基金經(jīng)理調(diào)查”結(jié)果顯示，行業(yè)選擇上，基金經(jīng)理最看好通訊，最看淡汽車。未來6個月，僅有8％的被調(diào)查者認(rèn)為汽車股表現(xiàn)將超越大盤。

華商基金投資總監(jiān)莊濤表示，目前，在市場流動性不足的情況下，一些機(jī)構(gòu)開始拋售一些漲幅很大、帶有周期性色彩的股票，這種氛圍在后市還會蔓延。汽車行業(yè)唯一問題就是漲幅很大，其實它的估值也還便宜，基本看不到供需有什么不利信號，政策面也沒有不利的信號，而是僅僅是由于漲幅大了，市場有所擔(dān)心，汽車行業(yè)本身的行業(yè)屬性是潛周期性行業(yè)。

“汽車行業(yè)火爆的時候，利潤是100億，差的時候虧得很厲害，這種行業(yè)，大家覺得不管后面多么好，反正我不接最后一棒，這種心態(tài)形成以后，對地產(chǎn)、汽車就會產(chǎn)生很大影響?！鼻f濤認(rèn)為，從基本面看汽車行業(yè)表現(xiàn)還算不錯，在市場走好的時候可能仍有反彈機(jī)會，但要像2009年那樣重現(xiàn)輝煌有點困難。“投資者應(yīng)該找到平衡點，短期之內(nèi)想讓它走強(qiáng)有點難度?！?/p>

穩(wěn)住心態(tài) 靜觀其變

盡管2010年汽車股普遍被看淡難以超越大盤，但行業(yè)整體表現(xiàn)仍值得關(guān)注。

申銀萬國在研報中指出，近期可關(guān)注估值偏低、年報超預(yù)期的汽車股。該研究分析認(rèn)為，2010年汽車行業(yè)將重結(jié)構(gòu)勝于重銷量，行業(yè)更多體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會。由于2009年需求超預(yù)期及供給相對緊張，導(dǎo)致行業(yè)整體盈利大幅提升，2009年下半年行業(yè)結(jié)構(gòu)改善亦導(dǎo)致汽車行業(yè)盈利增長明顯，預(yù)計整車全年利潤增速在75％左右。從3月份起，汽車公司將陸續(xù)公告業(yè)績預(yù)增情況，僅從業(yè)績同比預(yù)增幅度看，預(yù)計上汽、長安、江淮、福耀、福田、濰柴增幅較大。

華泰證券汽車行業(yè)研究員亦認(rèn)為，從2010年一季度目前的現(xiàn)狀來看，汽車行業(yè)仍處于景氣度高位，部分車型一季度排產(chǎn)已滿，因此一季度行業(yè)盈利將會大幅增長，預(yù)計一季度行業(yè)盈利增幅將會超過100％。此外，不少行業(yè)研究員表示，即使只達(dá)到15％的增長率，參考國外的情況來看，這依然是汽車行業(yè)非常不錯的增長速度。

事實上，春節(jié)前最后一周，在大盤向好的帶動之下，汽車股亦出現(xiàn)了小幅上漲，5個交易日內(nèi)交運(yùn)設(shè)備行業(yè)資金凈流入1.21億元。此外，2月23日，受上汽整體上市消息影響，由一汽系股票大漲而帶動整體爆發(fā)的汽車板塊力挽大盤頹勢，并且全天均排在板塊漲幅榜前列，汽車板塊的整體表現(xiàn)，或?qū)⒃僖淮问沟谩蔼?dú)具慧眼”的投資者賺個滿堂紅。

或許，此刻精明的投資者們應(yīng)做的是穩(wěn)住心態(tài)，靜觀其變，等待汽車市場撥開迷霧，再現(xiàn)晴朗天。