摘要 委托代理理論對信托關系中代理人信任機制的研究有限，制約了養(yǎng)老金制度的發(fā)展。本研究通過對養(yǎng)老金信托的定性和政策環(huán)境分析，以及管理過程中成本、收益和利潤的定量分析，指出在信任和長期合作的條件下，管理費制可抑制風險，同時養(yǎng)老金規(guī)模將像雪球一樣在預期中超常發(fā)展。并實現(xiàn)受益人利益最大化，即養(yǎng)老金信托雪球效應。以往研究主要在信息不對稱假設下利用參與約束條件尋找最優(yōu)解，本研究表明在引入信任契約和管理費制后，可實現(xiàn)各方主體共贏的目標，由此證明了信任在養(yǎng)老金委托代理關系中的可能性和促進養(yǎng)老金安全運營的必要性。這一問題的解決，對于幫助受托人擬定管理費率、明確受托人在管理過程中的階段性定位并據(jù)此做出戰(zhàn)略決策、推進養(yǎng)老金信托文化、構建人口老齡化背景下的養(yǎng)老金市場安全運營機制、打造可持續(xù)發(fā)展的養(yǎng)老金制度，具有重要意義。

關鍵詞 養(yǎng)老金信托；管理費制；雪球效應

中圖分類號S210.1 文獻標識碼A 文章編號1002-2104(2010)06-0166-08