摘 要:以“相關(guān)者利益最大化”理論為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)目標(biāo)是實現(xiàn)我國國有企業(yè)經(jīng)濟價值和社會價值的重要理論，也是實現(xiàn)我國政府對經(jīng)濟的有效調(diào)控、社會和諧發(fā)展、經(jīng)濟快速增長的重要方面。文章認(rèn)為，在實現(xiàn)這一財務(wù)目標(biāo)時，要處理好與之相關(guān)的問題，同時對我國的眾多國有企業(yè)要有區(qū)別的對待，不能一概而論，應(yīng)該尋找適合各自特設(shè)的財務(wù)目標(biāo)，以最大限度地發(fā)揮國有企業(yè)的作用。

關(guān)鍵詞:國有企業(yè) 財務(wù)目標(biāo) 相關(guān)者利益最大化

中圖分類號:F275 文獻標(biāo)識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)05-181-02

財務(wù)管理的目標(biāo)是在特定的理財環(huán)境中產(chǎn)生的，是理財人員通過組織財務(wù)活動處理財務(wù)關(guān)系所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。對企業(yè)財務(wù)活動實施目標(biāo)管理的目的主要有三個:一是在企業(yè)中建立一個目標(biāo)激勵機制，以此來激勵組成企業(yè)的各經(jīng)濟利益主體自覺完成企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)而共同奮斗;二是建立一個目標(biāo)約束機制，以此來完善企業(yè)的經(jīng)濟責(zé)任制，使之符合國家的要求和企業(yè)的整體利益;三是在企業(yè)的內(nèi)部實行民主理財，用以完善企業(yè)的監(jiān)督機制、提高企業(yè)的綜合管理水平。

一、國有企業(yè)財務(wù)管理的歷程回顧

1.社會主義計劃經(jīng)濟體制下國有企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。在計劃經(jīng)濟體制下，國有企業(yè)的投入由國家通過統(tǒng)籌分配，產(chǎn)出由國家統(tǒng)購包銷，企業(yè)主要任務(wù)是執(zhí)行國家下達的總產(chǎn)值指標(biāo)。企業(yè)完全淪為政府附屬物，在這種計劃經(jīng)濟大環(huán)境下，企業(yè)的會計核算僅僅是起到成本核算的作用。企業(yè)的一切都是為了追求產(chǎn)值最大化。隨著國有企業(yè)生產(chǎn)效率的提高，以產(chǎn)值最大化為目標(biāo)的財務(wù)管理方式的缺陷逐漸暴露出來。

2.改革開放初期國有企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。在改革開放初期，國有企業(yè)以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)。與產(chǎn)值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)相比，利潤最大化不僅促使企業(yè)加強生產(chǎn)、財務(wù)和經(jīng)營的管理，改進技術(shù)提高勞動生產(chǎn)率，而且降低產(chǎn)品成本，提高資金利用率，帶來企業(yè)經(jīng)濟效益明顯的提高。極大地促進國有企業(yè)的發(fā)展。但是，過分強調(diào)利潤額絕對數(shù)的增長。以利潤最大化為目標(biāo)的企業(yè)管理，一方面會導(dǎo)致企業(yè)決策者忽視風(fēng)險因素，從而錯誤決策;另一方面會忽視資金時間價值和投資風(fēng)險等問題，沒有有效使用資本。而且以利潤最大化為目標(biāo)，就會忽視資本的利用率，給企業(yè)良好持續(xù)的發(fā)展帶來嚴(yán)重的影響。

3.社會主義市場經(jīng)濟體制下國有企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。在市場經(jīng)濟體制下國有企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是股東財富最大化或者企業(yè)價值最大化。作為一種高效率的資本管理方式，它使企業(yè)真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展的市場主體。以股東財富最大化為財務(wù)管理目標(biāo)，國有企業(yè)在國有資產(chǎn)保值的前提下，不僅避免國有資產(chǎn)流失，充分考慮資金的時間價值，提高資本的盈利能力，而且使得經(jīng)營者從長遠考慮企業(yè)的發(fā)展，避免追求短期利益的經(jīng)營行為，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)價值的長遠增長，提高企業(yè)的經(jīng)營和預(yù)防風(fēng)險能力。這樣的財務(wù)管理目標(biāo)充分考慮各股東的相關(guān)利益，使企業(yè)總價值更大，這有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展，因而更具合理性。

國有企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)經(jīng)歷了“產(chǎn)值最大化”、“利潤最大化”和“股東財富最大化”三種提法。目標(biāo)的變革都是基于一定的客觀社會環(huán)境，圍繞一定的社會目標(biāo)進行的。但是考慮到我國的實際情況，這些目標(biāo)都與國有企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)有所背離，存在多種弊端。國有企業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的主導(dǎo)力量，不僅是一個單純的營利組織，它還承擔(dān)了一定的社會責(zé)任，既要保證國有資產(chǎn)保值、增值，還要承擔(dān)穩(wěn)定物價、擴大就業(yè)、保護環(huán)境、科研技術(shù)等一系列社會責(zé)任。因此，國有企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的重新定位迫在眉睫。

二、國有企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的定位

作為國有企業(yè)管理的中心環(huán)節(jié)，財務(wù)管理是一種經(jīng)濟現(xiàn)象，是不同利益主體之間的利益分割和價值分配關(guān)系的體現(xiàn)。因此，財務(wù)管理目標(biāo)的制定應(yīng)該服從于企業(yè)主體利益的目標(biāo)。作為社會主義公有制下的主體經(jīng)濟成分，國有企業(yè)不僅要與一般企業(yè)參與市場競爭，獲取經(jīng)濟利益，實現(xiàn)自身的經(jīng)濟目標(biāo)，而且要承擔(dān)更多的社會責(zé)任，要維護社會的穩(wěn)定，解決社會就業(yè)問題。尤其在我國現(xiàn)階段，國有企業(yè)作為政府的全資經(jīng)營實體，控制著國民經(jīng)濟命脈的部門，實現(xiàn)一系列社會目標(biāo)，如就業(yè)政策目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)和環(huán)保目標(biāo)等。這要求國有企業(yè)優(yōu)化存量，要從競爭性領(lǐng)域中逐漸退出，保留優(yōu)質(zhì)的國有企業(yè)。在這種現(xiàn)實狀態(tài)下，國有企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，更多的是體現(xiàn)了宏觀財務(wù)目標(biāo)——相關(guān)者利益最大化，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值并保障各方面利益的均衡。

1.“相關(guān)者利益最大化”的理論依據(jù)?，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)是一系列契約(合同)的組成。市場契約是多個所有權(quán)之間為讓渡各自產(chǎn)權(quán)而彼此作出的保證兌現(xiàn)的承諾，它不屬于任何單方的所有權(quán)。由于企業(yè)契約的不完備性(或不完全性)，在一個不確定的情況下在簽約時預(yù)測到所有可能出現(xiàn)的狀態(tài)是不可能的。當(dāng)實際狀態(tài)出現(xiàn)時，必須有人決定如何填補契約中存在的“漏洞”，這就是剩余索取權(quán)的問題。剩余索取權(quán)是相對合同收益權(quán)而言的，指的是對企業(yè)收入在扣除所有固定的合同支付(如原材料成本、固定工資、利息等)的余額(利潤)的要求權(quán)。在今天的知識經(jīng)濟時代，企業(yè)是由許多個獨立的要素所有者組成的，所有這些要素所有者可以分為兩大類:一類是提供人力資本的所有者，另一類是提供物質(zhì)資本的所有者(有些參與者既提供人力資本又提供非人力資本)。 “企業(yè)不再被視為屬于股東的實物資產(chǎn)集合體，而成為一種具有治理所有在企業(yè)的財富創(chuàng)造活動中作了專用投資的主體的相互關(guān)系功能的法律框架結(jié)構(gòu)。這里的主體，是包括股東在內(nèi)的所有的利益相關(guān)者。從某種意義上說，他們誰都作出了專用化的或合作專用化的投資，他們誰都可以分享企業(yè)利潤的相應(yīng)份額，他們都承擔(dān)著一定的投資風(fēng)險，也就是說都掌握一定的實際控制權(quán)”，“因此將企業(yè)視為股東所有物會損害其他投資者，影響他們的投資積極性?！痹?1世紀(jì)知識經(jīng)濟條件下，知識資本成為與實物資本同等重要(某些時候甚至更為重要)的生產(chǎn)要素和經(jīng)濟資源，經(jīng)濟的長期、持續(xù)和快速地發(fā)展更多地依賴于取之不盡、用之不竭的人力資源。在這種條件下，企業(yè)財務(wù)管理的根本目標(biāo)不應(yīng)再是“股東財富最大化”，而應(yīng)是包括人力資產(chǎn)價值在內(nèi)的“相關(guān)者利益最大化”。

2.“相關(guān)利益最大化”目標(biāo)分析。“相關(guān)者利益最大化”是實現(xiàn)社會財富最大化的前提。所謂“相關(guān)者”包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工及政府。如前所述，“股東財富最大化”存在著損害其他相關(guān)者利益的可能，并不能保證社會財富最大化。只有當(dāng)參與企業(yè)的各方的利益都實現(xiàn)最大化時，資源的配置才達到帕累托效率;當(dāng)每個企業(yè)的資源配置都達到了最優(yōu)效率時，社會財富才能達到最大。以“相關(guān)者利益最大化”為財務(wù)根本目標(biāo)有利于國有企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展?！跋嚓P(guān)者利益最大化”是指通過財務(wù)上合理經(jīng)營，充分考慮股東、債權(quán)人、員工及政府的利益，用最優(yōu)的財務(wù)政策，考慮資金的時間價值與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)的各方都得到最大化的價值或利益，具體內(nèi)容包括以下幾個方面:強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將其限制在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍之內(nèi);創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安全性股東;關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境;不斷加強與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財務(wù)決策請債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者;關(guān)心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研制和開發(fā)上有較高投入，不斷推出新產(chǎn)品來滿足顧客的要求，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長;講求信譽，注意企業(yè)形象的宣傳。這些要求能夠使國有企業(yè)恰當(dāng)?shù)睾饬客顿Y風(fēng)險，保證國有企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。“相關(guān)者利益最大化”有助于協(xié)調(diào)股東與員工、股東與經(jīng)營者之間的關(guān)系。80年代中后期，國企遵循利潤最大化原則，分配杠桿又向職工傾斜，嚴(yán)重?fù)p害了國有企業(yè)的長期競爭能力。雖然從根本上講，作為國企股東的國家與員工間的最終利益是一致的，但從局限與短期看，二者在一定程度上是存在著沖突的。過分強調(diào)股東的利益會降低員工的工作熱情和創(chuàng)造力，最終影響企業(yè)的生產(chǎn)力;過分強調(diào)員工的利益，又會造成企業(yè)的長期競爭力下降。只有兼顧二者，才有利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。在利益分配上采用“分享制”，才能充分發(fā)揮經(jīng)營者的積極性，在取得自己利益的同時，也保護了股東、債權(quán)人的利益，從而實現(xiàn)“雙贏”，才能使國有資產(chǎn)高效運行。

三、對不同類型的國有企業(yè)來說，其財務(wù)目標(biāo)各有側(cè)重

在我國眾多的國有企業(yè)中，其財務(wù)目標(biāo)應(yīng)該各有側(cè)重。從法律地位上看，國有企業(yè)微觀體制可以劃分為政府直接管理型國有企業(yè)、政府高度控制型國有企業(yè)、政府一般控制型國有企業(yè)。在“相關(guān)者利益最大化”的前提下，對于不同類型的國有企業(yè)的最終財務(wù)目標(biāo)，應(yīng)該去區(qū)別對待。

1.政府直接管理型國有企業(yè)。這類企業(yè)一般由國家獨資經(jīng)營，直接管理，無獨立自主的經(jīng)營權(quán)。以國家名義參與經(jīng)濟活動，為社會生產(chǎn)和居民生產(chǎn)服務(wù)是其主要的經(jīng)營目標(biāo)。因此，可以視作政府機構(gòu)的一種特殊形式的延伸。這類企業(yè)和行政機構(gòu)的差別在于，其收入可以用于支出活動，剩下的再上繳給國家。這類企業(yè)分布在市政建設(shè)和壟斷性很強的部門，如供水、供氣、郵電、造幣、軍工、公交等。這類企業(yè)在財務(wù)上基本實行預(yù)算體制，由政府統(tǒng)收統(tǒng)支，不自負(fù)盈虧。其人事、編制、都是由政府控制，工資標(biāo)準(zhǔn)也由政府確定，而與企業(yè)的經(jīng)營成果沒有直接聯(lián)系。因此在財務(wù)目標(biāo)設(shè)定的時候要側(cè)重于實現(xiàn)社會貢獻最大化，也就是這類企業(yè)在健康生存和發(fā)展的同時，要更注重在福利、就業(yè)、保證公眾利益上發(fā)展優(yōu)勢，同時也要保護環(huán)境上做到良好的示范作用。

2.政府高度控制型國有企業(yè)。這類企業(yè)大都具有獨立的法人地位，政府對其的干預(yù)程度相對于第一類企業(yè)來說要少一些。這類企業(yè)主要分布在工業(yè)、建筑業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)等關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)。這類企業(yè)雖然也要承擔(dān)許多社會性義務(wù)，但是政府不實行統(tǒng)收統(tǒng)支，原則上企業(yè)是自負(fù)盈虧。這是因為，這些企業(yè)處于關(guān)系國計民生的行業(yè)中，如果政府干預(yù)太多，必然束縛企業(yè)的手腳，無法滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，也就無法增強其競爭力，鞏固其在國民經(jīng)濟中的支柱地位。對這類企業(yè)而言，其財務(wù)目標(biāo)是“相關(guān)者利益最大化”的主體。通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使相關(guān)者利益最大化，促進企業(yè)競爭力的增強，滿足這類企業(yè)作為國民經(jīng)濟支柱的要求。

3.政府一般控制型國有企業(yè)。這類企業(yè)由于有民間資本的加入，因此盈利性、商業(yè)性相對較強，行政性相對較弱。一般來說，政府只是以股東的身份參與管理。對這類企業(yè)來說，也應(yīng)該將其的財務(wù)目標(biāo)定位于“相關(guān)者利益最大化”目標(biāo)。但應(yīng)該側(cè)重于通過企業(yè)價值的增值，來實現(xiàn)國有資本保值增值和社會協(xié)調(diào)、和諧發(fā)展的目標(biāo)。

四、“相關(guān)者利益最大化”目標(biāo)應(yīng)該處理好的幾個問題

1.首要的問題，應(yīng)該是計量問題。人力資本報酬的最高點在何處?標(biāo)準(zhǔn)如何確定?這是難以量化解決的問題。企業(yè)經(jīng)營的好壞、管理效率的高低，如何計量?我國現(xiàn)行的財務(wù)理論體系是按照英美的體系建立在“股東財富最大化”的基礎(chǔ)上的，其相關(guān)研究都是為“股東財富最大化”服務(wù)的(如注冊會計師考試用書界定在以股東財富最大化為目標(biāo);高等教育出版社最新出版的面向21世紀(jì)課程教材《財務(wù)管理學(xué)》同樣如此)。以“相關(guān)者利益最大化”為根本目標(biāo)，關(guān)注的焦點不再是股東而是利益相關(guān)者，具體說來:(1)籌資方面，“相關(guān)利益最大化”下，需要研究不同企業(yè)的負(fù)債對企業(yè)經(jīng)營的影響以及國家股、法人股和個人股三者之間的比率對企業(yè)經(jīng)營效益的影響;(2)投資方面，在進行投資決策時，對風(fēng)險的計量應(yīng)站在“相關(guān)者”的立場進行，而這是很復(fù)雜的;(3)收益分配方面，在“相關(guān)者利益最大化”的前提下，不僅要研究普通股利的分配對股價的影響，而且還要研究工資、利息的支付與優(yōu)先股股利的發(fā)放對企業(yè)效益的影響。因此，在現(xiàn)有的條件下，企業(yè)財務(wù)管理的根本目標(biāo)“相關(guān)者利益最大化”應(yīng)是一個理論上的目標(biāo)。

2.處理好一元化與多元化之間的關(guān)系。通過對國有企業(yè)財務(wù)改革發(fā)展史，特別是國有企業(yè)財務(wù)改革思想演變的深入研究，國有企業(yè)財務(wù)改革思想基本上還是一元化的，多元化思想很不充分。國有企業(yè)財務(wù)改革思想應(yīng)該是各種經(jīng)濟學(xué)、管理學(xué)觀點的具體體現(xiàn)。許多國有企業(yè)在進行財務(wù)改革時，實際上是假設(shè)企業(yè)理財決策者們是純粹的經(jīng)濟動物，他們的目標(biāo)就是如何去賺錢，如何去實現(xiàn)低成本、高收益。人沒有成為國有企業(yè)財務(wù)改革關(guān)注的熱點。另外，國有企業(yè)財務(wù)改革只重視價值分析，不重視行為分析。忽視了財務(wù)改革的本質(zhì)對象是企業(yè)及人的活生生行為，只有在多元化的基礎(chǔ)上去設(shè)計企業(yè)自身的財務(wù)改革方案，才能實現(xiàn)“相關(guān)者利益最大化”的目標(biāo)。

3.處理好戰(zhàn)術(shù)與戰(zhàn)略之間的關(guān)系。要實現(xiàn)“相關(guān)者利益最大化”的實現(xiàn)也有一個戰(zhàn)術(shù)與戰(zhàn)略的關(guān)系問題。正確的財務(wù)目標(biāo)是降低國有企業(yè)生存風(fēng)險的一種策略，需要企業(yè)內(nèi)部及社會有關(guān)部門及人士的支持。傳統(tǒng)的國有企業(yè)財務(wù)目標(biāo)重于戰(zhàn)術(shù)性，忽視了我國市場、社會、人本身對財務(wù)改革的需求。國有企業(yè)財務(wù)改革應(yīng)該在側(cè)重于戰(zhàn)略分析的同時進行必要的戰(zhàn)術(shù)分析。財務(wù)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)以市場、社會和人為導(dǎo)向，使它真正上升為動態(tài)的、發(fā)展的、統(tǒng)領(lǐng)國有企業(yè)財務(wù)全局的導(dǎo)航系統(tǒng)。

4.處理好財務(wù)目標(biāo)與企業(yè)改革的關(guān)系。國有企業(yè)財務(wù)目標(biāo)不能一成不變的，它必須融合于國有企業(yè)改革才有前途。只有當(dāng)財務(wù)目標(biāo)與企業(yè)其他改革相配合、相融合時，企業(yè)財務(wù)目標(biāo)才能得到企業(yè)管理當(dāng)局、企業(yè)其他職能部門和全體員工的認(rèn)同，也只有當(dāng)財務(wù)目標(biāo)得到企業(yè)其他部門的支持、配合時才有希望取得成功。

5.處理好經(jīng)濟與文化的關(guān)系。傳統(tǒng)的國有企業(yè)財務(wù)目標(biāo)在討論問題時，主要是站在經(jīng)濟的角度來分析說明的，強調(diào)的是經(jīng)濟上的最優(yōu)化，很少結(jié)合文化來論證。這是很片面的。國有企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的確定應(yīng)當(dāng)經(jīng)濟與文化并重，在進行系統(tǒng)的經(jīng)濟分析的同時應(yīng)當(dāng)有正確的價值觀和人文精神。國有企業(yè)財務(wù)本身也是一種文化，是根植于文化、價值觀、習(xí)慣和觀念之中，根植于政治制度之中的科學(xué)。國有企業(yè)財務(wù)目標(biāo)應(yīng)該受到文化的影響。

五、結(jié)論

以“相關(guān)者利益最大化”理論為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)目標(biāo)是實現(xiàn)我國國有企業(yè)經(jīng)濟價值和社會價值的重要理論，也是實現(xiàn)我國政府對經(jīng)濟的有效調(diào)控、社會和諧發(fā)展、經(jīng)濟快速增長的重要方面。在實現(xiàn)這一財務(wù)目標(biāo)時，要處理好與之相關(guān)的問題，同時對我國的眾多國有企業(yè)要有區(qū)別的對待，不能一概而論，應(yīng)該尋找適合各自特設(shè)的財務(wù)目標(biāo)，以最大限度地發(fā)揮國有企業(yè)的作用。

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(作者單位:山西省電力公司長治供電分公司 山西長治 046000)(責(zé)編:賈偉)