摘 要:文章對(duì)油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目一體化經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了研究，根據(jù)二叉樹(shù)方法處理基于油田勘探開(kāi)發(fā)的期權(quán)問(wèn)題。結(jié)合蒙特卡洛模擬法對(duì)NPV(凈現(xiàn)值)建立了一個(gè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)模型，基于該模型，對(duì)CB油田8個(gè)區(qū)塊進(jìn)行了模擬計(jì)算，得到最優(yōu)的投資方案。從而驗(yàn)證了該模型的合理性。為油田勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目一體化降本增效提供有力的保障。

關(guān)鍵詞:實(shí)物期權(quán) 油氣勘探開(kāi)發(fā)一體化 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)模型 CB油田

中圖分類號(hào):F272.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2010)05-021-02

勝利油田是我國(guó)第二大油田，隨著油氣勘探開(kāi)發(fā)的不斷深入和戰(zhàn)略發(fā)展的需要，全面提升油田勘探開(kāi)發(fā)整體水平和效益顯得尤為重要。加快勘探開(kāi)發(fā)一體化進(jìn)程，強(qiáng)化油氣勘探開(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，形成具有勝利油田特色的油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目一體化經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法，研究完善勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)體系，為油田開(kāi)展增儲(chǔ)上產(chǎn)、取得效益最大化提供決策服務(wù)。

油氣勘探開(kāi)發(fā)一體化經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，對(duì)控制油氣發(fā)現(xiàn)成本和開(kāi)發(fā)成本，增加和優(yōu)選勘探開(kāi)發(fā)投資機(jī)會(huì)，提升油氣勘探開(kāi)發(fā)整體經(jīng)濟(jì)效益作用十分明顯。油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)實(shí)際上就是對(duì)油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行投入產(chǎn)出分析，從而為判斷項(xiàng)目在技術(shù)經(jīng)濟(jì)上是否可行提供依據(jù)的系統(tǒng)研究。勘探開(kāi)發(fā)中，除考慮地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)等因素外，還需要把有限的資金投入到最大效益的整體項(xiàng)目中。本文使用經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法，綜合考慮各種因素建立模型，優(yōu)化勘探開(kāi)發(fā)投資和費(fèi)用。

一、勘探開(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本原則

1.階段性評(píng)價(jià)與全過(guò)程評(píng)價(jià)相結(jié)合，以全過(guò)程經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)為主。{1}油氣勘探與開(kāi)發(fā)緊密結(jié)合，做到系統(tǒng)化、一體化和科學(xué)化。

2.定量分析與風(fēng)險(xiǎn)分析相結(jié)合?？碧介_(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的本質(zhì)是對(duì)勘探開(kāi)發(fā)中的諸多因素，通過(guò)投資和效益的計(jì)算，給出明確而綜合的數(shù)量概念，從而進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益分析。

3.價(jià)值量分析與實(shí)物量分析相結(jié)合，以價(jià)值量分析為主。油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的實(shí)物量是儲(chǔ)量和產(chǎn)量，最終的勘探開(kāi)發(fā)效益只能通過(guò)價(jià)值量來(lái)反映。

二、勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目評(píng)價(jià)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

1.目標(biāo)。以投資回收期、投資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率等指標(biāo)作為評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，獲取最大利潤(rùn)與社會(huì)貢獻(xiàn)為效益目標(biāo)。

勘探發(fā)現(xiàn)成本=勘探費(fèi)用/油當(dāng)量可采儲(chǔ)量(1)

勘探開(kāi)發(fā)總投人=投資+費(fèi)用+稅金(2)

其中，油當(dāng)量可采儲(chǔ)量為探明石油可采儲(chǔ)量與折算為石油可采儲(chǔ)量的探明天然氣可采儲(chǔ)量之和;投資包括勘探投資、開(kāi)發(fā)投資;費(fèi)用包括直接生產(chǎn)性費(fèi)用、管理與銷售費(fèi)用;稅金包括銷售稅金及附加稅。

2.經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法?？碧介_(kāi)發(fā)價(jià)值分析方法:一是根據(jù)總投入和預(yù)計(jì)最終產(chǎn)量及油價(jià)，計(jì)算各年凈現(xiàn)金獲得凈現(xiàn)值，即銷售收入現(xiàn)值總和減去投入現(xiàn)值總和。二是確定關(guān)鍵的勘探開(kāi)發(fā)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。三是預(yù)測(cè)投資回收期，又稱投資返本年限，指全部收回投入的資金所需時(shí)間。四是內(nèi)部收益率，項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計(jì)值等于0時(shí)的折現(xiàn)率。五是技術(shù)經(jīng)濟(jì)界限確定，指收益抵償全部支出時(shí)的各種指標(biāo)值，包括單井經(jīng)濟(jì)報(bào)限產(chǎn)量、極限控制地質(zhì)儲(chǔ)量、井網(wǎng)密度和井?dāng)?shù)，極限采收率和含水率等。

(1)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)考慮在油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的各種效益與費(fèi)用，主要有凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、效益費(fèi)用比率法、投資回收期法等。

(2)凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值(NPV)是用一定的貼現(xiàn)率將勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目壽命期間發(fā)生的效益與費(fèi)用分別折算成現(xiàn)值，再比較其大小，得出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，從而作出投資決策。當(dāng)NPV>0時(shí)，經(jīng)濟(jì)可行。

(3)內(nèi)部收益率法。內(nèi)部收益率法(IRR)是使勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目從開(kāi)始到壽命期(計(jì)算期)末各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率。它能反映項(xiàng)目為其所占有資金所能提供的盈利率。設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0，要求IRR≥i0。

(4)效益費(fèi)用比率法。效益費(fèi)用比率法(CI/CO)是指勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的效益現(xiàn)值之和與費(fèi)用現(xiàn)值之和的比值。要求CI/CO>1。

(5)投資回收期法。投資回收期法(Pt)是從油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目開(kāi)始投資起，用項(xiàng)目的商業(yè)產(chǎn)出之后各年的凈收入將全部投資收回所需的期限。當(dāng)Tp>Tb時(shí)，經(jīng)濟(jì)可行。其中Tb為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期。

3.勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)。油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目決策涉及到從勘探、鉆井、開(kāi)采到地面工程等過(guò)程中，該行業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投入和技術(shù)密集的特點(diǎn)，遵照中國(guó)石化項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)的有關(guān)規(guī)定，考慮到不確定性因素的影響，把風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)因素結(jié)合起來(lái)，把地質(zhì)評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)分析結(jié)合起來(lái)，成為決策分析的重要參數(shù)，使評(píng)價(jià)結(jié)果更加可信。主要采用盈虧平衡分析、敏感性分析、蒙特卡羅模擬法、決策樹(shù)法和實(shí)物期權(quán)法等方法來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

(1)盈虧平衡分析法。盈虧平衡分析(BEP){2}是根據(jù)勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份預(yù)期的產(chǎn)品產(chǎn)量(銷售量)、固定成本、可變成本、稅金等，研究項(xiàng)目產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)之間變化與平衡關(guān)系的方法。項(xiàng)目的收益與成本相等時(shí)，即盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，就是盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)越低，說(shuō)明項(xiàng)目盈利的可能性越大，虧損的可能性越小，因而項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力越大。

(2)敏感性分析法。敏感性分析是研究勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的主要因素:產(chǎn)品售價(jià)、儲(chǔ)量規(guī)模、產(chǎn)量、經(jīng)營(yíng)成本、投資、折現(xiàn)率等發(fā)生變化時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)(內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等){3}的預(yù)期值發(fā)生變化的程度，從而可以找出項(xiàng)目的敏感因素，并確定這些因素變化對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度，使決策者了解項(xiàng)目中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，提高決策準(zhǔn)確性。

(3)蒙特卡洛模擬法。蒙特卡羅模擬法(Monte Carlo Simulation Anal

ysis){4}又稱仿真試驗(yàn)法，通過(guò)對(duì)隨機(jī)變量(NPV)的不確定性因素(如地質(zhì)儲(chǔ)量)，按基概率分布進(jìn)行N次抽樣，并對(duì)每一次抽樣結(jié)果進(jìn)行一次經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的運(yùn)算。當(dāng)N→∞時(shí)，這N次運(yùn)算結(jié)果則構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的概率分布，從而通過(guò)實(shí)際運(yùn)算而不是理論推導(dǎo)實(shí)現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的求解。

根據(jù)羅東坤等人{(lán)5}的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)模型理論，推導(dǎo)出適合油田勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的NPV計(jì)算方法:

其中，A、B和C都是石油儲(chǔ)量Q、采油速度Vt、設(shè)計(jì)產(chǎn)能qi、原油商品率fs(根據(jù)油田情況設(shè)定)的函數(shù);N1為石油勘探年限，N2為工程建設(shè)年限，N3為穩(wěn)產(chǎn)年限，N4為經(jīng)濟(jì)遞減年限，fg和fi分別為構(gòu)造系數(shù)和均質(zhì)系數(shù);CL、Ce、Cd和Cj分別為流動(dòng)資金、勘探工程投資、工程投資和經(jīng)營(yíng)成本;Tx為所交的稅，fk1和fk2分別為由于熟練程度和科技進(jìn)步導(dǎo)致投入降低的影響系數(shù)及其對(duì)產(chǎn)量的影響系數(shù)，i0為基準(zhǔn)折現(xiàn)率。

(4)決策樹(shù)法。決策樹(shù)法(Decision Tree)是一種在不確定情況下，利用各方案的損益折現(xiàn)期望值進(jìn)行決策的方法。油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)通過(guò)現(xiàn)金流的方式作為決策分析的基礎(chǔ)。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法含義明確，可比性強(qiáng)，主要是對(duì)項(xiàng)目可能發(fā)生的投資費(fèi)用、產(chǎn)品收入、對(duì)投資者的報(bào)酬、項(xiàng)目整個(gè)的經(jīng)濟(jì)收益的分配等方面，結(jié)合有關(guān)的經(jīng)濟(jì)參數(shù)(例如通貨膨脹系數(shù)、油氣價(jià)格漲落等預(yù)測(cè)資料)以現(xiàn)金流的計(jì)算來(lái)表達(dá)，并在計(jì)算的基礎(chǔ)上進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果的綜合分析。

(5)實(shí)物期權(quán)法。實(shí)物期權(quán)法是關(guān)于價(jià)值評(píng)估和戰(zhàn)略決策制定的一種重要的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)模式和方法，{6}它將油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的各個(gè)階段分別作為一個(gè)整體來(lái)考慮，在每個(gè)階段結(jié)束后，石油公司都可以決定是否繼續(xù)投資。實(shí)物期權(quán)可以分別在投資者手中、投資項(xiàng)目之中和投資合約之中。根據(jù)實(shí)物期權(quán)的特點(diǎn)，可以分為六種:擴(kuò)張投資期權(quán)(the Option for Change Scale)、推遲投資期權(quán)(the Option to Defer)、收縮投資期權(quán)(the Option to Contract)、放棄期權(quán)(the Option to Abandon)、轉(zhuǎn)換期權(quán)(the Option to Switch)、增長(zhǎng)期權(quán)(the Option to Growth)。每一個(gè)期權(quán)其實(shí)就是在該階段所做的決策。

實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法一般主要利用布萊克—斯庫(kù)勒斯模型(Black-Scholes Model)和二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)法(Binomial Method)來(lái)進(jìn)行。其中，布萊克—斯庫(kù)勒斯模型較為簡(jiǎn)單，對(duì)實(shí)際期權(quán)問(wèn)題適應(yīng)性較差。

二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型以油氣資產(chǎn)價(jià)值變化的描述為基礎(chǔ)，在二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型中，資產(chǎn)價(jià)值的運(yùn)動(dòng)是離散的，并且在每個(gè)時(shí)間內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)只能取兩個(gè)結(jié)果中的一個(gè)值，在一定的勘探開(kāi)發(fā)投資下獲得的預(yù)測(cè)油氣儲(chǔ)量?jī)r(jià)值，在t個(gè)時(shí)間段內(nèi)，要么增加變化為Su，要么減少變化為Sd。

實(shí)物期權(quán)的特點(diǎn):(1)投資者能夠適時(shí)分析外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整投資規(guī)模、時(shí)機(jī)以及投資領(lǐng)域以提高決策的靈活性;(2)能夠?qū)雎浴⒌凸阑驘o(wú)法確定投資價(jià)值的傳統(tǒng)決策方法、評(píng)價(jià)思路作出必要的修正或補(bǔ)充。

4.綜合經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法實(shí)例研究。根據(jù)二叉樹(shù)權(quán)定價(jià)模型，通過(guò)蒙特卡洛模擬對(duì)其NPV進(jìn)行計(jì)算。下面對(duì)勝利油田CB油田的8個(gè)區(qū)塊進(jìn)行勘探開(kāi)發(fā)一體化綜合評(píng)價(jià)，得到其NPV，從而確定最佳投資方案。結(jié)果如表1所示。

根據(jù)主要的評(píng)價(jià)參數(shù)NPV，NPV為負(fù)值的屬于虧損投資項(xiàng)目，對(duì)上面項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)選，應(yīng)該以CB7區(qū)塊的投資最優(yōu)。應(yīng)該優(yōu)先安排資金對(duì)CB7區(qū)塊進(jìn)行勘探開(kāi)發(fā)工作。

三、結(jié)論

1.綜合地質(zhì)、工程、鉆采工藝、地面工程和經(jīng)濟(jì)因素建立模型形成勘探開(kāi)發(fā)一體化經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法，優(yōu)化勘探開(kāi)發(fā)投資和費(fèi)用，是公司提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、維護(hù)長(zhǎng)期利益的有效方法，這已成為石油公司進(jìn)行投資評(píng)價(jià)的重要手段;

2.斯庫(kù)勒斯模型只適用于計(jì)算簡(jiǎn)單的理論價(jià)格，對(duì)實(shí)際期權(quán)問(wèn)題如投資時(shí)機(jī)選擇的適用性較弱;二叉樹(shù)方法可以處理基于油田勘探開(kāi)發(fā)的期權(quán)問(wèn)題。結(jié)合蒙特卡洛模擬法對(duì)其NPV進(jìn)行研究，并對(duì)CB油田8個(gè)區(qū)塊進(jìn)行了模擬計(jì)算，得到最優(yōu)的投資方案。

注釋:

{1}崔彬，李賦屏等.資源·環(huán)境·循環(huán)經(jīng)濟(jì)(礦業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式).中國(guó)大地出版社，2005

{2}劉青志.石油技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué).石油大學(xué)出版社，1998

{3}李萬(wàn)亨.礦產(chǎn)經(jīng)濟(jì)與管理.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)出版社，2000

{4}Willem J.H.On the assessment of economic risk:factorial design versus Monte Carlo methods.1997(57)

{5}羅東坤.油氣資源經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)模型.石油學(xué)報(bào)，2002(6)

{6}楊雪雁.油田開(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)及實(shí)物期權(quán)新方法.石油工業(yè)出版社，2007

(作者簡(jiǎn)介:胡鈳，中國(guó)地質(zhì)大學(xué)(北京)在讀博士研究生，主要研究油氣資源經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 北京海淀 100083)

(責(zé)編:若佳)