錢(qián)晨陽(yáng)　章元軍　周翼文

提要高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的超前性決定了其具有較多的不確定性，即高風(fēng)險(xiǎn)性。本文從戰(zhàn)略、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)五個(gè)方面分析高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，提出高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范策略，即加強(qiáng)主體自身的風(fēng)險(xiǎn)管理，依靠政府和社會(huì)化解企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)；防范

中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的加劇及科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展，使得企業(yè)所處的環(huán)境和所面臨的信息日漸呈現(xiàn)出“不確定性”的特點(diǎn)。正是由于這種企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的不確定性，使得風(fēng)險(xiǎn)管理已成為企業(yè)無(wú)法回避的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。安然、中航油、美國(guó)次級(jí)貸危機(jī)等一系列事件震驚世界，并已將世界企業(yè)帶入了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)代。

當(dāng)前，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已成為一個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性因素。高新技術(shù)企業(yè)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的靈魂，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高難度、高速度、高知識(shí)、高技術(shù)、高投入、高收益、高競(jìng)爭(zhēng)性等特征。由于大多數(shù)高新技術(shù)具有明顯的超前特點(diǎn)，這種超前和技術(shù)上的不成熟會(huì)帶來(lái)較多的不確定性。另外，高新技術(shù)的研究開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)緊密聯(lián)系在一起，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中開(kāi)發(fā)適銷對(duì)路的產(chǎn)品本身就具有明顯的風(fēng)險(xiǎn)性。許多國(guó)家的實(shí)踐證明，高新技術(shù)行業(yè)的企業(yè)成活率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，高新技術(shù)行業(yè)完全成功和完全失敗的企業(yè)各占20%，一般的企業(yè)占60%，由此可見(jiàn)其高風(fēng)險(xiǎn)性。高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一、高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)

（一）戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，戰(zhàn)略在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮導(dǎo)向作用。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的復(fù)雜化，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益增多，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越受到重視。據(jù)專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多的企業(yè)正在認(rèn)識(shí)到管理風(fēng)險(xiǎn)的必要性。但除了災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、金融財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、組織風(fēng)險(xiǎn)以外，最大的風(fēng)險(xiǎn)——戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)并未納入公司亟待管理的主要風(fēng)險(xiǎn)的范圍。研究表明：在許多情況下，如果戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有被很好地管理，造成的損失比其他任何風(fēng)險(xiǎn)更大，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)通常會(huì)威脅到企業(yè)商業(yè)模式的核心。而對(duì)于具有高投入、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)等特征超前性明顯的高技術(shù)企業(yè)，管理戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)更是迫在眉睫。

（二）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于高新技術(shù)投資項(xiàng)目而言，其擁有的技術(shù)雖不一定都是高、精、尖的，但也肯定具有明顯的創(chuàng)新性、獨(dú)特性和抗模仿性。其在實(shí)際生產(chǎn)和研發(fā)過(guò)程中，會(huì)遇到工藝設(shè)備、材料、技術(shù)設(shè)計(jì)、安全標(biāo)準(zhǔn)等各方面的問(wèn)題。新技術(shù)項(xiàng)目由于技術(shù)不夠成熟或難度高，往往不是很穩(wěn)定，因而在研究開(kāi)發(fā)中遇到困難的可能性很大，而且由于研發(fā)周期不確定，很難抓住市場(chǎng)需求的最佳時(shí)機(jī)。同時(shí)，技術(shù)本身也有許多不確定因素，如消費(fèi)者對(duì)該技術(shù)產(chǎn)品的需求和偏好程度、技術(shù)質(zhì)量是否過(guò)關(guān)、設(shè)計(jì)是否安全實(shí)用，以及新產(chǎn)品的更新速度等，這些都會(huì)造成企業(yè)技術(shù)產(chǎn)品的成功率低、風(fēng)險(xiǎn)較大的局面。因此，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是高新技術(shù)企業(yè)投資過(guò)程中需要特別關(guān)注的問(wèn)題。

（三）產(chǎn)品/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品或服務(wù)最終都需要通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行銷售或交易，產(chǎn)品或服務(wù)及其技術(shù)都應(yīng)該以市場(chǎng)為導(dǎo)向，而市場(chǎng)是以滿足客戶需求、為客戶創(chuàng)造價(jià)值為導(dǎo)向的。因此，企業(yè)不僅要產(chǎn)品功能獨(dú)特、質(zhì)量可靠、有創(chuàng)新性、售后服務(wù)好，而且要不斷擴(kuò)大已有的市場(chǎng)份額，爭(zhēng)取進(jìn)入尚未開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)，這就要求企業(yè)必須動(dòng)態(tài)監(jiān)控產(chǎn)品和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)成長(zhǎng)的實(shí)踐來(lái)看，經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)失敗的最普遍原因。高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的不確定性對(duì)管理者的素質(zhì)提出了很大的挑戰(zhàn)，它要求管理者能洞察市場(chǎng)信息、風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略，以適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展變化，從而推動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)不斷發(fā)展。從某種程度上說(shuō)，一流的管理加二流的技術(shù)比一流的技術(shù)加二流的管理更重要。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以說(shuō)是各種風(fēng)險(xiǎn)的綜合體現(xiàn)。在真實(shí)、可靠、及時(shí)的前提下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況都可以通過(guò)財(cái)務(wù)信息顯現(xiàn)出來(lái)。因此，決策者應(yīng)要求企業(yè)持續(xù)提供詳細(xì)、真實(shí)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)信息，包括年度、季度和月度銷售、生產(chǎn)、利潤(rùn)、現(xiàn)金流、應(yīng)收應(yīng)付以及存貨等各個(gè)方面的報(bào)告，以使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和管理機(jī)構(gòu)能夠動(dòng)態(tài)跟蹤監(jiān)控企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制策略

(一)高新技術(shù)企業(yè)要積極加強(qiáng)主體自身的風(fēng)險(xiǎn)防范，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)的主體防范是指技術(shù)創(chuàng)新主體（企業(yè)、科研單位等）采取各種措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。企業(yè)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主體，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的直接受益者，因而也應(yīng)當(dāng)是風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)然承擔(dān)者。企業(yè)在不斷創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)采取各種措施來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范并強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，包括：

1、強(qiáng)化戰(zhàn)略決策。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)所掌握信息的多少和準(zhǔn)確性有著密切的關(guān)系。企業(yè)掌握的信息越多、越準(zhǔn)確，就越能做出正確的、有把握的決策，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)減少；反之，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加劇。因此，企業(yè)可以通過(guò)建立專門(mén)的決策機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)技術(shù)指導(dǎo)和監(jiān)督，進(jìn)行充分的內(nèi)外環(huán)境分析、技術(shù)與市場(chǎng)預(yù)測(cè)、可行性論證、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)控等方法來(lái)擴(kuò)展有效信息量，全面分析高新技術(shù)項(xiàng)目的超前性、先進(jìn)性、獨(dú)占性，技術(shù)開(kāi)發(fā)的適用性、效益性，能否快速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)及其技術(shù)是否具有持續(xù)發(fā)展性。在科學(xué)、有效論證的基礎(chǔ)上進(jìn)行研發(fā)項(xiàng)目決策、降低風(fēng)險(xiǎn)。

2、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的一種方法，是指通過(guò)計(jì)劃的變更來(lái)消除風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的條件，保護(hù)目標(biāo)免受風(fēng)險(xiǎn)的影響。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避并不意味著完全消除風(fēng)險(xiǎn)，我們所要規(guī)避的是風(fēng)險(xiǎn)可能給我們?cè)斐傻膿p失，主要是要降低損失發(fā)生的幾率，這主要是采取事先控制措施。例如，在項(xiàng)目前期階段最重要、最常用也是最有效的方法，就是進(jìn)行項(xiàng)目的可行性研究，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，以便決定是否采用規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)這一控制方法。同時(shí)，還需要以下兩種控制方法來(lái)補(bǔ)充和配合，即風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)消縮。風(fēng)險(xiǎn)分散，是指通過(guò)投資投向的多樣化來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。正所謂“不要把你的所有雞蛋裝在一只籃子中”。投資投向多樣化包括：分散投向不同行業(yè)的項(xiàng)目，分散投向不同規(guī)模的項(xiàng)目，分散投向不同地區(qū)、國(guó)家的項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)消縮是指投資建設(shè)以及在以后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，在損失發(fā)生前設(shè)法消除風(fēng)險(xiǎn)因素，減少損失發(fā)生的頻率；在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后，設(shè)法減少損失的幅度。風(fēng)險(xiǎn)消縮是風(fēng)險(xiǎn)處置中一項(xiàng)積極的方法，它不僅可以克服風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的局限，而且可以克服風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的局限。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是一些單位或個(gè)人為避免承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失而有意識(shí)地將風(fēng)險(xiǎn)損失或與風(fēng)險(xiǎn)損失有關(guān)的財(cái)務(wù)后果轉(zhuǎn)嫁給另一單位或個(gè)人承擔(dān)的一種風(fēng)險(xiǎn)管理方式。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移只能保證某一單位減少由于風(fēng)險(xiǎn)事故所致的損失，但該損失依然存在，只不過(guò)由其他單位或整個(gè)社會(huì)承擔(dān)而已。而風(fēng)險(xiǎn)消縮則不僅能保證某一單位減少損失，而且能使全社會(huì)的物質(zhì)財(cái)富減少損失。風(fēng)險(xiǎn)消縮可以采用對(duì)投資項(xiàng)目的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估，以便做好損失防范和損失發(fā)生后的搶救工作，進(jìn)而達(dá)到控制損失的目的。

3、適時(shí)控制。對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新中的一些可控風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以設(shè)法預(yù)先予以消除或使之減弱，以防患于未然?？梢酝ㄟ^(guò)建立科學(xué)的信息預(yù)測(cè)、反饋和分析系統(tǒng)，跟蹤世界科技、經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，掌握高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的行情、動(dòng)態(tài)變化、科研進(jìn)展的程度，進(jìn)行綜合分析，以便根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)采取積極有效的調(diào)整措施，進(jìn)而控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和降低風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失。

(二)充分發(fā)揮政府和社會(huì)在高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制中的積極角色

1、建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。在高科技產(chǎn)業(yè)中，由于產(chǎn)品生命周期短，競(jìng)爭(zhēng)激烈，技術(shù)升級(jí)頻繁、消費(fèi)者行為及態(tài)度變化等的影響，使得高科技產(chǎn)業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)變得相當(dāng)復(fù)雜，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。風(fēng)險(xiǎn)投資是指通過(guò)向開(kāi)發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品或促使其產(chǎn)業(yè)化的中小型企業(yè)提供股權(quán)資本，并通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓（交易）來(lái)收回投資、取得投資收益的投資行為。任何新的工業(yè)或科技革命，其最關(guān)鍵的因素就是新的金融創(chuàng)新的形成，作為一種高新技術(shù)與金融相結(jié)合的投融資模式，風(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)及時(shí)地解決了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金瓶頸問(wèn)題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1992年至今，美國(guó)高新技術(shù)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均貢獻(xiàn)率為30%左右，而在這些高新技術(shù)企業(yè)中有80%曾經(jīng)得到或正受到風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持。高新技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化需要風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，風(fēng)險(xiǎn)投資是科技成果轉(zhuǎn)化的重要“孵化器”，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展程度決定著一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化率的高低。調(diào)查表明，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的分布與科技、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的程度有極為密切的關(guān)系。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資最為密集的地區(qū)為北京、上海、深圳，其次為南京、杭州、天津、廣州、武漢、西安等中心城市。在建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，風(fēng)險(xiǎn)投資基金應(yīng)由政府、銀行、資金盈余的機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者共同出資組建，以達(dá)到“多方出資，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享”的目標(biāo)。

2、依賴資本市場(chǎng)融資。一般而言，資本市場(chǎng)可以提供以下幾個(gè)經(jīng)濟(jì)功能：一是資源配置功能，即將盈余方的資金轉(zhuǎn)移至虧絀方；二是在轉(zhuǎn)移資金的同時(shí)進(jìn)行與之相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)重新分配；三是價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，即通過(guò)買(mǎi)方和賣(mài)方的相互作用，由市場(chǎng)決定被交易資產(chǎn)的價(jià)格；四是為交易的資產(chǎn)提供流動(dòng)性，即資本市場(chǎng)為投資者提供了出售金融資產(chǎn)的機(jī)制；五是降低交易成本。高新技術(shù)企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)性，直接融資是該類企業(yè)最佳的融資模式。近幾十年來(lái)，國(guó)際上成熟的資本市場(chǎng)與新興市場(chǎng)，紛紛進(jìn)行制度創(chuàng)新，設(shè)立了專門(mén)針對(duì)中小型高新技術(shù)企業(yè)的股票市場(chǎng)——第二板市場(chǎng)。第二板市場(chǎng)是與主板市場(chǎng)相對(duì)存在的概念。它是指獨(dú)立于主板市場(chǎng)之外，專門(mén)為類似高新技術(shù)企業(yè)這樣具有高成長(zhǎng)潛力的中小型公司的股票發(fā)行與交易而設(shè)立的市場(chǎng)。第二板市場(chǎng)培育高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主要功能體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是高新技術(shù)企業(yè)上市發(fā)行股票籌集資金，為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展提供資金保障；二是高新技術(shù)企業(yè)公開(kāi)上市是前期風(fēng)險(xiǎn)資本得以退出并實(shí)現(xiàn)增值的主要途徑。除上述兩個(gè)主要功能外，高新技術(shù)企業(yè)公開(kāi)上市還具有“推薦”和“優(yōu)化”作用。前者指上市公司的“廣告效應(yīng)”與“品牌效應(yīng)”；后者是上市后經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)要按市場(chǎng)規(guī)范進(jìn)行并接受市場(chǎng)監(jiān)督，這對(duì)優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制起到了積極作用，也為企業(yè)提供了激勵(lì)與約束機(jī)制。九十年代以來(lái)，美國(guó)股市一枝獨(dú)秀，即得益于以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3、健全中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)制。鑒于高新技術(shù)企業(yè)基本上都是從中小企業(yè)開(kāi)始起步，缺少信用積累和抵押資產(chǎn)，其融資問(wèn)題歷來(lái)是一個(gè)世界性的難題。為此，一些國(guó)家探索通過(guò)建立中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)制的方式來(lái)扶持中小企業(yè)成長(zhǎng)。實(shí)踐證明，這一方式是相當(dāng)有效的。擔(dān)保機(jī)制已經(jīng)成為高新技術(shù)企業(yè)的一條十分重要的融資渠道，這就要求各級(jí)政府積極引導(dǎo)和激勵(lì)社會(huì)資金建立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本金補(bǔ)充和多層次風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。探索創(chuàng)立多種擔(dān)保方式，彌補(bǔ)中小企業(yè)擔(dān)保抵押物不足的問(wèn)題。政策性銀行、商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)同時(shí)也要開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利質(zhì)押業(yè)務(wù)試點(diǎn)。事實(shí)上，中小企業(yè)信用擔(dān)保已成為解決中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)融資難問(wèn)題的有力手段。

（作者單位：1.江西高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司；2.中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院；3.中國(guó)人民大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院）