多元化融資緩解中小企業(yè)融資難等四則

焦點(diǎn)

多元化融資緩解中小企業(yè)融資難

中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司 張濤

“中小企業(yè)信貸融資的

基本特點(diǎn)和我國的現(xiàn)狀”

《中國金融》2009年第21期

中小企業(yè)信貸是一個(gè)國際難題。原因在于，相對于大企業(yè)而言，向中小企業(yè)提供融資的資金回收成本、信息采集成本和市場交易成本都比較高。此外，以下因素進(jìn)一步加劇了中小企業(yè)信貸融資困難:

第一，中小企業(yè)生存時(shí)間短、經(jīng)營不穩(wěn)定，而且較少與銀行發(fā)生業(yè)務(wù)往來，因此，商業(yè)銀行難以掌握足夠的信息來判斷其信貸風(fēng)險(xiǎn)。這在征信制度不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國家尤為顯著。第二，中國直接融資渠道不發(fā)達(dá)，大量有條件在資本市場融資的大企業(yè)仍然主要依靠銀行信貸資金，無法使中小企業(yè)獲得更多信貸資源。第三，中小企業(yè)在經(jīng)營管理規(guī)模和市場影響力等方面處于相對弱勢，其貸款受市場和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動的影響更大。

經(jīng)驗(yàn)表明，通過營造公平的中小企業(yè)融資環(huán)境、提供多元化的融資渠道、重視大銀行的支持作用以及對中小企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠等方法，可以有針對性地緩解中小企業(yè)融資困境。

以建立多元化融資渠道為例。不同行業(yè)、不同生命周期階段的中小企業(yè)有不同的融資需求類型。服務(wù)型中小企業(yè)主要需要流動資金貸款和經(jīng)營性開支借款。種子期企業(yè)需要天使基金、個(gè)人投資者和政府資助進(jìn)行研發(fā);起步期企業(yè)需要開展私募股權(quán)融資;成長期企業(yè)要靠私募股權(quán)融資或通過創(chuàng)業(yè)板上市融資;成熟期的企業(yè)較容易從商業(yè)銀行融資;如果是上市公司，可以通過各種再融資手段實(shí)現(xiàn)融資。

從美國情況看，眾多的中小企業(yè)信貸融資工具以及一些以股權(quán)或債權(quán)為抵押物的、介于股權(quán)與債權(quán)之間的夾層貸款或中間融資創(chuàng)新產(chǎn)品，可以充分滿足生命周期不同階段和不同行業(yè)的中小企業(yè)融資需求。中國目前開設(shè)創(chuàng)業(yè)板、允許符合條件的中小企業(yè)集合發(fā)債、發(fā)展庫存產(chǎn)品及應(yīng)收賬款抵押貸款等，都是拓展中小企業(yè)融資渠道的方式。

觀點(diǎn)

走出通脹或通縮的思維誤區(qū)

中國社科院金融研究所 王國剛

“物價(jià)變動并非總是貨幣政策的函數(shù)”

《經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)》2009年第10期

2009年2月以后，食品價(jià)格呈負(fù)增長走勢，可視為對此前價(jià)格上揚(yáng)的糾正，但又有人提出“治理通貨緊縮”，顯示邏輯含糊。

1998年以來，各個(gè)時(shí)期中國物價(jià)變動的具體成因并不一樣，應(yīng)“具體問題具體解決”。將這些物價(jià)變動一概冠之以“通脹”或“通縮”并以貨幣政策應(yīng)對，例如通過影響總需求來解決某種農(nóng)產(chǎn)品供不應(yīng)求問題，并非良策。

宏觀

房價(jià)上漲可能導(dǎo)致需求萎縮

國務(wù)院發(fā)展研究中心 劉世錦等

“明年宏觀調(diào)控可采取

增長和物價(jià)‘雙穩(wěn)’方針”

《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》2008年11月4日

由于前期國內(nèi)信貸空前寬松，房地產(chǎn)市場未經(jīng)實(shí)質(zhì)性調(diào)整就開始再度走高。如果房價(jià)繼續(xù)過快上升，則存在泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。房價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫一旦形成，將對市場真實(shí)需求形成抑制。

“資產(chǎn)泡沫—>需求萎縮—>金融風(fēng)險(xiǎn)加劇—>市場進(jìn)一步萎縮”的惡性循環(huán)一旦形成，將會使已有的穩(wěn)定回升局面受到?jīng)_擊，并可能使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困境。

政策

區(qū)別治理產(chǎn)能過剩

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授 盧鋒

北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心政策性研究簡報(bào)2009年第88期

一定程度的產(chǎn)能閑置在應(yīng)對未來市場需求變動、推動競爭和消費(fèi)者福利等方面具有正常功能，閑置過度則形成產(chǎn)能過剩。對已有的治理產(chǎn)能過剩措施，應(yīng)區(qū)別對待:

一是有關(guān)部門發(fā)布產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)，提示產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)并引導(dǎo)企業(yè)投資。這種干預(yù)有益無害，應(yīng)予以充實(shí)和加強(qiáng)。二是推廣有關(guān)行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，能耗水耗、環(huán)保排放等要求。這類措施有合理性，關(guān)鍵是標(biāo)準(zhǔn)適當(dāng)和執(zhí)行到位。三是限產(chǎn)、壓錠、關(guān)閉小廠礦等，部分由上述環(huán)保能耗管制要求派生而來，部分與改革滯后、因而國有企業(yè)難以承擔(dān)降價(jià)、退出等市場調(diào)節(jié)效果有關(guān)。采用這類權(quán)宜之計(jì)的同時(shí)，應(yīng)加緊推進(jìn)包括完善企業(yè)退出機(jī)制在內(nèi)的改革進(jìn)程，以求標(biāo)本兼治之效。四是數(shù)量控制措施，即通過限制投資增長治理預(yù)期產(chǎn)能過剩。在市場經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境下，在已有技術(shù)和環(huán)保等管制措施之外，進(jìn)一步限制企業(yè)自主投資決策，其合理性和合意性需要探討。