摘 要:中國的金融市場受到金融危機(jī)的沖擊，與此同時(shí)GDP從2007年第二季度的年同比增長12.6%降至2008年第三季度的9%，金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長再次正為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，基于此背景，本文在對金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長研究研究進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行闡述。

關(guān)鍵詞:金融發(fā)展;金融深化;經(jīng)濟(jì)增長

一、問題的提出

中國人民銀行發(fā)布的《2007年中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》顯示2007年全國各地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在改革中加快發(fā)展，機(jī)構(gòu)數(shù)量、從業(yè)人員略有增加，資產(chǎn)規(guī)模增長加快，盈利水平持續(xù)提升，中國金融在改革后取得了巨大的進(jìn)步，同時(shí)我國金融發(fā)展也便面臨著巨大壓力。中國是一個(gè)典型的二元制國家，在制定金融政策時(shí)，不能實(shí)施“一刀切”的金融政策，要有的放矢的發(fā)展金融。最近幾年中國的經(jīng)濟(jì)增長率都維持在10%左右，然而在金融危機(jī)背景下，2008年前十個(gè)月中國經(jīng)濟(jì)增長速度大幅減緩，GDP從2007年第二季度的年同比增長12.6%降至2008年第三季度的9%，世界銀行預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)2009年增長為7.5%，預(yù)期2009年全球經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)至1%，在這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)背景下來為研究金融發(fā)展就顯得格外重要。

二、金融發(fā)展理論歷程

美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家R#8226;麥金農(nóng)(Mckinnon)和E#8226;肖(Shaw)關(guān)于金融自由化為主要手段的金融深化理論一問世，立即引起了理論界對發(fā)展中國家的金融自由化問題，從而把對金融發(fā)展理論的研究推向了高潮。嚴(yán)格地說，金融發(fā)展理論所要研究的是一切有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論，金融發(fā)展理論主要經(jīng)歷了如下幾種發(fā)展歷程:

1.貨幣增長論

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tobin(1955)的貢獻(xiàn)在于他首次將貨幣因素引入經(jīng)濟(jì)增長模型，為現(xiàn)代貨幣增長理論的研究開辟了嶄新的天地。這一理論旨在研究貨幣與經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在聯(lián)系，彌補(bǔ)了實(shí)物增長模型忽略貨幣因素的缺陷。盡管Tobin模型的政策結(jié)論存在著許多不足之處，但其關(guān)鍵價(jià)值在于充分強(qiáng)調(diào)了貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏功能，并將貨幣收入列為實(shí)際可支配收入的一部分，進(jìn)而對人們的消費(fèi)與儲(chǔ)蓄行為產(chǎn)生影響。

2. Gurly和Shaw的觀點(diǎn)

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gurly和Shaw(1960)在《金融理論中的貨幣》一書中指出，初始經(jīng)濟(jì)的增長能力受其金融制度的限制。在只有貨幣沒有其他金融資產(chǎn)的情況下，儲(chǔ)蓄、資本積累和從儲(chǔ)蓄到投資的有效配置都受到抑制，這種抑制又滯緩了產(chǎn)出與收入的增長速度。也就是說，初始經(jīng)濟(jì)對實(shí)際產(chǎn)出的增長設(shè)置了嚴(yán)重的金融限制，不成熟的金融制度本身就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的障礙。按照Gurly和Shaw的分析，實(shí)際產(chǎn)出的增長能力來源與兩個(gè)方面:一個(gè)是資本存量的規(guī)模;一個(gè)是資本存量的分配。Gurly和Shaw的另一個(gè)突出的貢獻(xiàn)是區(qū)分了“內(nèi)生貨幣”和“外生貨幣”。進(jìn)而，他們從發(fā)展中國家金融的客觀落后出發(fā)，使得發(fā)展中國家金融深化的外生性變?yōu)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生性。他們提出落后的金融也是發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要障礙，只有金融發(fā)展了才能突破落后的“初始金融”約束，使赤字部門和盈余部門參與到金融活動(dòng)中來。

3.戈德史密斯的金融發(fā)展理論

有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的開創(chuàng)性研究是1969年Goldsmith的工作，他在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中，Goldsmith運(yùn)用統(tǒng)計(jì)資料，對金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展做了橫向的國際比較和縱向的歷史比較，從而揭示了金融發(fā)展過程中帶有規(guī)律性的結(jié)論。

4. Mackinnon和Shaw

Mackinnon(1973)在對發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程進(jìn)行分析后，提出了著名的“金融抑制”理論。Mackinnon 從金融績效的角度強(qiáng)調(diào)“金融抑制”對金融發(fā)展的負(fù)面影響，他尖銳的指出，正是政府對金融的過度管制才抑制了儲(chǔ)蓄的增長并導(dǎo)致資源配置的低效率，并提出廢除金融管制、實(shí)現(xiàn)金融自由化的政策建議。Mackinnon 認(rèn)為，傳統(tǒng)的貨幣理論基礎(chǔ)只適用于發(fā)達(dá)國家，而對發(fā)展中國家貨幣金融問題的研究，必須分析發(fā)展中國家貨幣金融制度的特點(diǎn)?？偟目磥?，許多發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)存在貨幣化程度低、金融的二元性、缺乏完善的金融市場、規(guī)模的不經(jīng)濟(jì)、貨幣與實(shí)際資本無法相互替代。Shaw(1973)從分析金融中介與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系的角度得出了類似的結(jié)論，并在此基礎(chǔ)上提出了“金融深化”的概念，即金融資產(chǎn)以快于非金融資產(chǎn)積累的速度而積累。其認(rèn)為，造成發(fā)展中國家金融壓抑的根本原因在于制度上的缺陷和當(dāng)局政策上的錯(cuò)誤，特別是政府對利率的強(qiáng)制制定，使其低于市場平衡水平，同時(shí)又未能有效控制通貨膨脹(有時(shí)采用擴(kuò)張性貨幣政策，人為制造通貨膨脹)，使實(shí)際利率變?yōu)樨?fù)的。于是一方面，政府無法充分動(dòng)員社會(huì)資金;另一方面，過低的貸款理論或負(fù)利率刺激了對有限資金的需求，政府依靠配給造成了資金使用的低效率。金融深化理論的政策建議在于開放金融市場、實(shí)行金融自由化，但從20世紀(jì)70年代以來各國金融自由化的實(shí)踐證明，貿(mào)然推行的金融自由化不僅不會(huì)帶來預(yù)期的好處，反而會(huì)釀成金融危機(jī)?？梢?，金融深化不僅會(huì)產(chǎn)生正效應(yīng)，而且會(huì)帶來逆效應(yīng)。

5.金融約束理論

進(jìn)入20世紀(jì)90年代，隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)反而發(fā)展，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始注意到信息不完全條件下金融領(lǐng)域的逆向選擇和道德?lián)p害等問題。為此，Hellmann(1996)在《Deposit Mobilization and Financial Restraint》中提出了金融約束理論，他認(rèn)為，政府對金融部門的有選擇性的干預(yù)不僅不會(huì)帶來金融壓抑，反而有助于金融深化。金融發(fā)育程度較低的發(fā)展中國家應(yīng)實(shí)施金融約束政策，即在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、通貨膨脹低且可預(yù)測以及實(shí)際利率大于零的情況下，通過控制存貸款利率、約束市場競爭和限制資產(chǎn)替代等措施，為金融部門創(chuàng)造租金。

6. 金融可持續(xù)發(fā)展論

發(fā)展金融學(xué)的提出是有歷史背景的。90年代都先后，全球許多國家和地區(qū)爆發(fā)了一系列的金融危機(jī)，對此中國學(xué)者白欽先(1998)和孔祥毅(2000)在金融學(xué)已有的成果的基礎(chǔ)上，提出了以金融資源為基礎(chǔ)的金融可持續(xù)發(fā)展理論與金融協(xié)調(diào)理論。金融可持續(xù)發(fā)展一般涵義包括兩個(gè)方面:一是金融市場和貨幣金融體系可持續(xù)發(fā)展，二是金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

三、經(jīng)濟(jì)發(fā)展論

經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)因，以及如何實(shí)現(xiàn)和維持經(jīng)濟(jì)增長，一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的重點(diǎn)，20世紀(jì)30年代，哈羅(Harrod)德與多馬(Evwey D.Domar )兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家將凱恩斯所發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)化，推導(dǎo)出了長期經(jīng)濟(jì)增長的均衡途徑，即人們所熟知的“刀鋒上的增長”。索羅(Rober M.Solow)修正了哈羅德—多馬模型，建立了著名的新古典經(jīng)濟(jì)增長模型，通過在生產(chǎn)函數(shù)中引入技術(shù)進(jìn)步因素，并假設(shè)資本和勞動(dòng)可以完全替代，得到了穩(wěn)定的持續(xù)增長路徑。經(jīng)典的索羅模型，只要保證資本的積累，所有國家無論其初始的人均收入存在多大的差異，都最終會(huì)區(qū)域收斂。隨著羅默(Roemer 1986)和盧卡斯(Lucas 1988)所做出的貢獻(xiàn)，一大批新經(jīng)濟(jì)增長理論的文獻(xiàn)興起了。新增長理論的觀點(diǎn)是，一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)要產(chǎn)生持續(xù)的增長，就必須要克服回報(bào)遞減，實(shí)現(xiàn)要素回報(bào)的遞增，而要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，就必須尋找到一個(gè)可持續(xù)的發(fā)動(dòng)機(jī)。新增長理論正是在定義這樣一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)，以及維持其與運(yùn)轉(zhuǎn)所需的成本方面取得了突破。

就發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)而言，也是利用20世紀(jì)七八十年代經(jīng)濟(jì)理論的最新進(jìn)展，發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始將越來越多的主流經(jīng)濟(jì)理論(包括信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、博弈論、契約理論、理性預(yù)期理論、和新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)等)，應(yīng)用于對各種經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展問題的分析，這不僅大大拓寬了發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)所研究的領(lǐng)域和范圍，也加深了理論對現(xiàn)實(shí)世界的解釋力。

四、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系及實(shí)證結(jié)論

1、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長沒有關(guān)系

阿蘭#8226;蓋爾伯(Alan.gelb，1989)運(yùn)用漢森和呢爾最先收集的資料為世界銀行提供了一份報(bào)告，分析了亞、非、拉34個(gè)發(fā)展中國家1965—1985年的3—6個(gè)平均儲(chǔ)蓄率(扣除CPI指數(shù))與實(shí)際GDP增長之間的關(guān)系、產(chǎn)出—資本比例的增值和投資與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例之間的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)實(shí)際利率為正值的國家，其經(jīng)濟(jì)增長率為5.6%;實(shí)際利率為負(fù)的國家的經(jīng)濟(jì)增長率僅為1.9%。Demetriades 和 Hessen( 1996) 通過研究16個(gè)發(fā)展中國家金融中介發(fā)展?fàn)顩r和實(shí)際GDP之間的關(guān)系，認(rèn)為發(fā)展中國家普遍認(rèn)為金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是危險(xiǎn)的，并不有利于發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。Neusser 和 Kruger(1996)認(rèn)為沒有確定的證據(jù)表明金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展間存在因果關(guān)系，Berthelemy 和 Vardoulakis(1998)，Ram(1999)等都得出了相同的結(jié)論。國內(nèi)學(xué)者楊飛虎(2007)分析了我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)聯(lián)性，指出我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間僅存在非顯著的非線性關(guān)系。我國經(jīng)濟(jì)增長主要依靠資本邊際生產(chǎn)率、投資率的提高與技術(shù)進(jìn)步，與金融發(fā)展的關(guān)聯(lián)性十分微小。

2、經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致金融發(fā)展

制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為現(xiàn)代金融體系之所以復(fù)雜是因?yàn)榻鹑隗w系為了實(shí)現(xiàn)它的兩個(gè)基本功能(在儲(chǔ)蓄者和投資者之間充當(dāng)媒介、為資金尋找合適的投資項(xiàng)目)，在不同的條件下需要不同的制度安排。其代表觀點(diǎn)是“因應(yīng)需求輪”(Demand - driven)，即經(jīng)濟(jì)的增長會(huì)導(dǎo)致金融體系的完善和促進(jìn)金融市場的建立(李剛，2005)。Levin (1998) 研究發(fā)現(xiàn)，在重視債權(quán)人權(quán)利保護(hù)的國家，銀行業(yè)也得到了較好的發(fā)展，而法律制度的執(zhí)行效率也很重要，法律和制度得到嚴(yán)格執(zhí)行的國家往往金融業(yè)也比較發(fā)達(dá)。劉桂榮(2006)借鑒戈德史密斯的研究方法，通過實(shí)證檢驗(yàn)，認(rèn)為上海地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展具有單向的因果關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長是金融發(fā)展的格蘭杰原因。

3、金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有促進(jìn)作用

持有這一觀點(diǎn)的學(xué)者較多，戈德史密斯以及第一代、第二代金融發(fā)展理論學(xué)者普遍認(rèn)為，合理的金融結(jié)構(gòu)和完善的金融市場體系會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金(King)和萊文(Levine)(1993)考察了77個(gè)發(fā)展中國家1960-1989年間交叉部門的金融與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系時(shí)構(gòu)造了4個(gè)金融指標(biāo)和4個(gè)經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)。他們發(fā)現(xiàn)，每個(gè)金融指標(biāo)與每一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)是置信度99%水平的正相關(guān)，他們把這77個(gè)國家按平均人均收入增長率分成3%以上、2%-3%之間，0.5-2%之間和0.5%一下四檔，大約每組20個(gè)國家，結(jié)果是正相關(guān)，而且每組的平均金融質(zhì)保值隨著從高經(jīng)濟(jì)增長率國家組向低經(jīng)濟(jì)增長率國家組變動(dòng)而下降。他么的多變量分析產(chǎn)生了一個(gè)結(jié)論，金融發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)增長。張磊(2005)通過分析1997年—2004年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，對中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長間的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，認(rèn)為中國銀行部門發(fā)展變量與中國經(jīng)濟(jì)增長變量之間，存在長期穩(wěn)定的比例關(guān)系。周波(2007)通過實(shí)證檢驗(yàn)1978—2005年金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的數(shù)量關(guān)系，認(rèn)為控制政府支出和貿(mào)易開放度后，金融體系資金運(yùn)用和金融深度都是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，且與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)。

4、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展互為因果關(guān)系

國外金融學(xué)家V#8226;R#8226;Bencivenga (1995) 和R#8226;M#8226;Starr (1996)對金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系進(jìn)行了理論和實(shí)證研究。他們認(rèn)為金融市場或資本市場的發(fā)展會(huì)減少投資者的投資成本，這對經(jīng)濟(jì)增長有著極大的促進(jìn)作用。而經(jīng)濟(jì)的增長，又會(huì)要求金融市場和資本市場同步發(fā)展，以便二者發(fā)展水平保持一致。國內(nèi)也有學(xué)者持有相同觀點(diǎn)，王景武(2005)利用誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗(yàn)對我國區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間有密切的關(guān)系。但各個(gè)地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系不一致，僅在東部地區(qū)存雙向正向因果關(guān)系。沈麗(2007)分別對山東各地區(qū)1999年到2004年的FIR和全國1996年到2003年FIR與地區(qū)GDP之間的關(guān)系進(jìn)行分析描述，認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長具有強(qiáng)相關(guān)性。

參考文獻(xiàn):

[1]冉光和，溫濤.中國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的區(qū)域差異[J].中國軟科學(xué)，2006，(2).

[2][美]菲利普#8226;阿吉翁，皮特#8226;霍伊特.美聲經(jīng)濟(jì)增長理論[M].北京大學(xué)出版社，2004.

[3]麥勇.自由化進(jìn)程中的中國區(qū)域金融比較[M].中國經(jīng)濟(jì)出版社，2004.

[4] 陳先勇.中國區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長.武漢大學(xué)出版社，2005.

[5]雷蒙德#8226;W#8226;Goldsmith 金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展(中譯本)[M].三聯(lián)書店，1990.

[6]白欽先.金融可持續(xù)發(fā)展研究導(dǎo)論[M].中國金融出版社，2001.

[7][美]羅納德#8226;麥金農(nóng).經(jīng)濟(jì)市場化的次序——向市場經(jīng)濟(jì)過渡時(shí)期的金融控制 [M]. 上海三聯(lián)書店，1997.

[8]劉桂榮.金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證分析:以長三角為例[J] 江蘇商論， 2006(11).

[9]李剛.金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系理論綜述[J].生產(chǎn)力研究， 2005(10).

[10]王景武.金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長:基于中國區(qū)域金融發(fā)展的實(shí)證[J]. 財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)， 2005(10).

[11]袁云峰 曹旭華. 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長效率關(guān)系實(shí)證研究[J]. 統(tǒng)計(jì)研究，2007(5).

[12]沈麗. 區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的理論與實(shí)證研究[J]. 生產(chǎn)力研究， 2007(8).

[13]毛秋蓉、李萍.金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的理論綜述[J]，特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2005(10).

[14]陳曉楓，葉李偉. 金融發(fā)展理論的變遷與創(chuàng)新[J]. 福建師范大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)， 2007(3).

[15]王舒健，李釗. 金融發(fā)展與中國地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長差異的互動(dòng)關(guān)系[J]. 上海金融， 2007(5)..

[16]唐志武，蔡玉勝. 試析金融壓抑下民間金融的發(fā)展取向[J]. 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究， 2006( 9 ).

[17]沈麗. 區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的理論與實(shí)證研究[J]. 生產(chǎn)力研究，2007(8).

[18]周波. 金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長:來自中國的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 財(cái)經(jīng)問題研究，2007(2).

[19]劉剛. 中國優(yōu)秀博士論文 遼寧大學(xué)， 2006.

[20]白欽先. 再論以金融資源論為基礎(chǔ)的金融可持續(xù)發(fā)展理論——范式轉(zhuǎn)換、理論創(chuàng)新和方法變革[J].國際金融研究，2000(2).

[21]談儒勇. 中國優(yōu)秀博士論文 中國人民大學(xué)， 1999.

[22]楊曉敏、韓廷春. 制度變遷、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長——基于中國的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 金融與經(jīng)濟(jì)， 2006(6).

[23]趙振全，于震，劉淼. 我國金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)聯(lián)性分析:理論與實(shí)證[J]. 吉林大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào)， 2006(3).

[24]楊飛虎. 我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)聯(lián)性探討[J]. 金融與經(jīng)濟(jì)， 2007(3).

[25]張磊 中國金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)[J]. 江漢論壇， 2005(11)

[26]李剛. 農(nóng)村金融深化對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性分析[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2005(4).

[27]彭建剛 李關(guān)政. 我國金融發(fā)展與二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)在關(guān)系實(shí)證分析[J].金融研究， 2006(4).

[28]范學(xué)俊. 金融體系與經(jīng)濟(jì)增長:來自中國的實(shí)證檢驗(yàn)[J].金融研究， 2006(3).

[29]白欽先，譚慶華. 金融功能演進(jìn)與金融發(fā)展[J]. 金融研究， 2006(4).

[30]Levine，R. 1997 : “Financial Development and Economic Growth: Views and Agenda”， Journal of Economic Literature 35

[31]Allen Franklin， Douglas Gale， (1995)， A Welfare Comparison of Intermediaries andFinancial Markets in Germany and the US， European Economic Review， Vol.39，pp179-209

[32]Greenwood， J.， and B.Jovanovic，(1990)，F(xiàn)inancial development， growth， and the distribution of income， Journal of Political Economy， Vol.98，pp1076-1107.

[33]Harry Bloch and Sam Hak Kan Tang， The Role of Financial Development in Economic Growth ，Progress in Development Studies3，3(2003) pp.243-251

[34]Schumpeter .Theories der wirtschaftlichen Entwicklung (transl. 1934， The Theory of Economic Development: An inquiry into profits， capital， credit， interest and the business cycle) 1911. [34]P.Bardhan，The New-Institutional Economics and Development Theory”， World Development，1989，No.5.

(作者通訊地址:西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院重慶400715)