[摘要]：隨著經濟發(fā)展，財務管理目標不斷變化，各有特點；同時權衡利弊，選擇最優(yōu)的財務管理目標十分困難，企業(yè)還是要依據(jù)自身特點選擇適合自身的理財目標。

[關鍵詞]：財務管理目標目標選擇社會責任企業(yè)價值

一、企業(yè)的目標

企業(yè)的目標是指導日常工作進行的中心思想，它是企業(yè)整個財務管理工作的定向機制、出發(fā)點和歸宿；它激勵整個工作團隊為之努力，達到的預期結果；它還是企業(yè)凝聚力大小的體現(xiàn)指標之一，它也是企業(yè)績效考核的重要指標，目標的實現(xiàn)程度、實現(xiàn)質量直接反映了企業(yè)的表現(xiàn)好壞。

企業(yè)的基本目標有3個：(1)生存：具有達到一定要求的現(xiàn)金流和低于一定比例的負債是企業(yè)生存的最基本前提。所以財務管理的第一要求就是要保持以收抵制和到期償債能力，必須要保持企業(yè)生存才可以談發(fā)展。(2)發(fā)展：企業(yè)同時要在發(fā)展中求生存，集中表現(xiàn)是提高產品質量、擴大銷路以擴大收入，保證充足的擴大再生產的資金是十分重要的，所以財務管理的第二目標是籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金。(3)獲利：盈利是企業(yè)最根本的目標，不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且還可以概括其他目標，所以財務管理的最終目標就要評價企業(yè)項目的盈利性，幫助企業(yè)做出最佳決策。

二、企業(yè)財務管理的目標

財務管理的具體目標作為財務管理的核心內容，也經歷了不同時期的發(fā)展，這種發(fā)展隨著經濟環(huán)境、企業(yè)文化、管理人員觀念的變化而變化。主要有一以下幾個階段：

1、經濟效益最大化；經濟效益是指企業(yè)的產出和投入的比例關系。提高經濟效益是我國經濟發(fā)展的重要目標之一，自改革開放以來，國家多次強調經濟工作要以經濟效益最大化為目標，當然這在企業(yè)的財務管理也有體現(xiàn)。但是這樣的觀點體現(xiàn)了早期經濟發(fā)展的特點，現(xiàn)在企業(yè)已經很少以此為財務管理的主要目標。反映企業(yè)經濟效益的典型指標是企業(yè)的總資產收益率。將經濟效益最大化目標與利潤最大化目標相比較，它最大的優(yōu)點是剔除了企業(yè)規(guī)模因素，能夠直接了解企業(yè)的獲利水平。

2、利潤最大化：利潤最大化一般指企業(yè)稅后利潤總額的最大化，這種理財目標在我國和西方都曾經流行。西方經濟學的代表人物亞當思密、大衛(wèi)李嘉圖等經濟學家強調以利潤最大化來分析和評價企業(yè)行為和業(yè)績，所以20世紀50年代以前，西方財務管理界大都認為以利潤最大化作為財務目標是財務管理的最佳選擇。我國在改革高度集中的計劃經濟體制后，企業(yè)理財便圍繞利潤最大化改變。雖然這種理財目標已經有所改變，但是中西方仍然有一些中小企業(yè)以利潤最大化為自己財務管理的目標。

以利潤最大化作為企業(yè)財務目標的優(yōu)勢在于：(1)企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經濟核算，不斷改善企業(yè)管理，降低產品成本，提高勞動生產率。選些措施都有利于資源的合理配置和經濟效益的提高。(2)一個企業(yè)的利潤指標比較具體直觀，而且容易獲取，因此利潤最大化目標容易被企業(yè)管理者和職工所接受。利潤最大化有它的缺點：(1)利潤是一個絕對數(shù)指標，不能反映投入與產出比，因此不利于同一企業(yè)不同時期以及不同規(guī)模企業(yè)的比較。(2)利潤指標可操作性強，一定時期利潤的變化并不能真正反映企業(yè)的盈利狀況及企業(yè)凈資產的變化。(3)利潤是一個時期指標，是一個總量值，它沒有考慮取得利潤的時間，沒能考慮資金的時間價值。(4)利潤最大化沒有有效地考慮風險，這可能會導致財務管理人員忽視風險去追逐高額利潤。(5)利潤最大化往往會使企業(yè)管理者的決策帶有短期行為傾向。

3、股東財富最大化：按照現(xiàn)代委托代理學說，企業(yè)的代理關系是一種契約關系。企業(yè)經營者應最大限度地謀求股東或委托人的利益，而股東或委托人的利益則是提高資本報酬，增加股東財富，實現(xiàn)權益資本的保值增值。在股份經濟條件下，當股票數(shù)量一定時，股東財富由股票的市場價格決定。意味著當股票價格達到最大化時，股東財富也達到最大，所以股東財富最大化又演變成股票價格最大化。

股東財富最大化為目標的優(yōu)勢在于：(1)因為投資者是在對風險和收益進行權衡之后進行決策的，所以股東財富最大化目標考慮了風險因素。(2)股東財富最大化在一定程度上克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的企業(yè)利潤會影響股票價格，而且未來的利潤也會對股票價格產生重要影響。但應該看到，股東財富最大化也存在一些缺點：(1)相比較中西方股民覆蓋率以及資本市場的完善程度，我國還有一定差距，上市公司在全部企業(yè)中只占一小部分，大量的非上市公司仍是以利潤最大化為衡量標準的。(2)即使是上市公司，股票價格也要受多種因素包括非經濟因素的影響，股票價格并不總能反映企業(yè)的經營業(yè)績。(3)股東財富最大化強調了股東利益最大化，很容易忽視其他利益相關者的利益。新的產權理論認為，股東、債權人、員工都是企業(yè)的產權主體，都有權獲取企業(yè)創(chuàng)造的剩余財富。

4、企業(yè)價值最大化：一些學者指出，企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產的市場價值(股票和負債市場價值之和)。也就是說企業(yè)本身值多少錢，它的著重點不是企業(yè)已獲得的利潤水平，而是企業(yè)潛在的獲利能力。企業(yè)價值最大化目標有兩種計量方法：未來企業(yè)報酬貼現(xiàn)值和資產評估值。投資者在評價企業(yè)價值時，是以投資者預期的投資時間為起點的，并將未來收入按預期投資時間的統(tǒng)一口徑進行折現(xiàn)，未來收入的多少按可能實現(xiàn)的概率進行計算。所以，這種計算方法考慮了資金的時間價值和風險因素。

采用企業(yè)價值最大化作為財務目標優(yōu)勢在于：(1)如企業(yè)價值計量方法的討論中可知，企業(yè)價值最大化目標考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量，考慮了貨幣的時間價值。(2)充分考慮了風險和報酬的因素。(3)企業(yè)價值最大化能在一定程度上克服企業(yè)追求利潤上的短期行為，因為不僅現(xiàn)在的利潤而且將來的都會影響企業(yè)價值的評估。(4)有利于社會資源的合理配置。社會資源都是向企業(yè)價值最大化的企業(yè)流動，有利于實現(xiàn)社會效益最大化。

但是以企業(yè)價值最大化作為財務管理目也存在缺點：(1)對于股票上市企業(yè)，雖可以通過股票價格的變動揭示企業(yè)價值，但是股票價格受多種因素影響，特別是即期市場股價不一定揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點。(2)對于非股票上市公司來講，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定它的價值，同股東利益最大化相似，對于我國大多數(shù)的非上市公司來說，相比較企業(yè)價值最大化，它們還是喜歡以利潤最大化為目標。(3)在評估企業(yè)價值時，企業(yè)未來報酬和與企業(yè)風險相適應的折現(xiàn)率很難預計。

5、權益資本利潤率最大化：即凈資產收益率最大化。凈資產收益率等于企業(yè)的凈現(xiàn)金流量除以企業(yè)的所有者權益，是企業(yè)綜合性最強的一個經濟指標，也是杜邦分析法中常采用的綜合性指標，它是反映企業(yè)盈利的真正績效?？梢詼蚀_地反映獲得利潤與投入資本的關系的指標，它彌補利潤這一絕對指標的不足。要提高凈資產收益率，就要不斷提高稅后利潤，就要求企業(yè)提高銷售收入，加強內部管理，降低產品成本，提高銷售利潤率，同時要求企業(yè)有適當?shù)呢搨秘攧崭軛U的作用，使企業(yè)獲利更大。

采用凈資產收益率最大化的優(yōu)勢在于：(1)凈資產收益率全面地反映了企業(yè)營業(yè)收入、營業(yè)費用和投入資本的關系，能較好的考核企業(yè)經濟效益的水平。(2)凈資產收益率不同于資產報酬率，它反映企業(yè)資本的使用效益，同時也可反映因為改變資本結構給企業(yè)收益率帶來的影響。(3)在凈資產收益率對企業(yè)進行評估時，可將年初所有者權益按照資金時間價值折算成終值，這樣就能客觀地考察企業(yè)權益資本的增值情況，較好的滿足投資者的需要。(4)凈資產收益率指標容易理解，便于操作，有利于把指標分解、落實到各部門、各單位。

同時凈資產利益率最大化存在的問題是：(1)在使用者一指標時，如果不能協(xié)調好所有者與債權人、經營者之間的關系，經濟利益可能會過分向股東傾斜。(2)企業(yè)會過分重視利益，而追求短期行為，所以必須堅持長期利益原則。

6、社會責任最大化：企業(yè)在謀求自身的經濟效益的過程中，必須盡自己的社會責任，正確處理提高經濟效益和履行社會責任的關系。隨著經濟可持續(xù)發(fā)展的概念的提出，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展也不僅僅停留在利潤和效益的可持續(xù)發(fā)展上了，而是提出了更高的要求，企業(yè)的發(fā)展要兼顧到環(huán)境的發(fā)展，社會效益的發(fā)展。要履行企業(yè)對于社會的責任，回饋于社會。

以上是目前得到承認的財務管理目標，此外也有很多學者提出了不同的新的目標，主要有：持續(xù)發(fā)展能力最大化、最佳現(xiàn)金流量、相關主體利益最大化等。

三、目標的選擇

財務管理目標與企業(yè)的多個利益相關集團相關，并且目標有多層次，總目標應具有全局指導性，要求目標具有實際操作性。所以對于眾多的目標，如何選擇是一個十分重要也十分困難的問題，以下我提出自己的一點想法。

首先，我認為履行社會責任是每個企業(yè)必須做到的，并不是單純的一個理財目標，它應該作為實現(xiàn)理財目標的一個基本約束條件，是企業(yè)的一項義務。每一個企業(yè)都是社會的基本構成單位，凡是與企業(yè)有關系的各類利益集團都應該從企業(yè)經營活動中受益，理財主體應該是全部利益集團。任何一個企業(yè)都不能脫離其周圍環(huán)境而存在，必須不斷在周圍環(huán)境中獲得能最以維持其生存和發(fā)展。

1、在履行社會責任的前提下，以凈資產收益率最大化作為我國現(xiàn)階段的財務管理目標

第一，凈資產收益率比較客觀、真實。目前，由于法制不完善、外部監(jiān)督不健全以及管理當局的人為操縱而導致會計信息失真，給投資者和債權人的投資決策帶來了誤導，而現(xiàn)金流量指標不易被管理當局所操縱，反映的信息更為真實。因此，凈資產收益率有極強的真實性。第二，凈資產收益率是一個相對數(shù)，表明了每一元投資的獲利水平，使不同企業(yè)之間具有可比性。第三，凈資產收益率在整個財務比率指標體系中是最具綜合性的指標之一，通過對凈資產收益率的分解，可全面了解企業(yè)的經營狀況和財務狀況。第四，凈資產收益率與財務管理的研究對象一致，也符合我國企業(yè)現(xiàn)狀要注重對現(xiàn)金流轉的管理。財務管理的一切原則、方法都是以資金及其流轉為研究對象，如投資決策的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內含報酬率等方法都以現(xiàn)金流量作為計算對象。第五，凈資產收益率體現(xiàn)了企業(yè)各相關利益主體的根本利益。由于知識資源的共享性和轉移性，使得企業(yè)和社會的聯(lián)系更加緊密。財務管理目標明確，保證企業(yè)的財務管理活動有序進行，才能創(chuàng)造出更大的效益。

2、以社會責任最大化為前提的企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化是理論界目前認同度比較大的目標，同時也被我國越來越多的企業(yè)所接受。有很多分析說明企業(yè)價值最大化是目前最適應我國企業(yè)發(fā)展的理財目標。我認為應該加上一條約束條件就是以社會責任最大化為前提的企業(yè)價值最大化(同時顧及利益相關者的權益)作為我國企業(yè)目前的財務管理目標更為合適。從理論上講，各利益相關者的目標都可以歸納為企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價值的不斷增長，各利益集團都可惜此實現(xiàn)他們的最終目的。當企業(yè)的財富增加后，有能力承擔相應的社會責任，則各方的利益也就有所增加。當各利益相關者的利益得到較好的滿足時，這又有利于企業(yè)財富的增加，從而實現(xiàn)企業(yè)財務管理的良性循環(huán)。所以，企業(yè)承擔社會責任和把企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標并不矛盾，比將股東財富最大化等作為財務管理目標更科學。

社會責任與企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的理財目標是構建和諧社會的要求。企業(yè)應當強調利益相關者的利益和權力，強調社會財富的積累，強調協(xié)調各方利益，在承擔經濟責任的同時主動承擔起更為廣泛的社會責任，實現(xiàn)共同發(fā)展。

可以看出，無論以上那種目標的選擇，我想要強調的一點都是要以顧及社會責任的承擔為前提的，既然我們意識到了經濟的可持續(xù)發(fā)展的重要性，那么在企業(yè)的核心——財務管理方面就應當有所體現(xiàn)。企業(yè)的發(fā)展不僅依賴于經濟環(huán)境，同時依賴于自然環(huán)境，所以無論是對于環(huán)境問題還是社會問題，企業(yè)都應該重視。如果一個企業(yè)單純?yōu)榱俗非笞约旱慕洕б娑蒙鐣嬗诓活?，售后服務滯后，環(huán)境污染嚴重，那么企業(yè)是沒有辦法生存的，也無從談起理財目標。