[摘要]：通過利用ARCH模型對(duì)2008年的上證綜指與人民幣中間價(jià)數(shù)據(jù)來探討人民幣匯率波動(dòng)與中國(guó)股市之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，在這段時(shí)間內(nèi)人民幣匯率中間價(jià)是正向影響中國(guó)股市的，符合流量導(dǎo)向模型的主張，并利用流量導(dǎo)向模型對(duì)實(shí)證結(jié)果做了進(jìn)一步的解釋，并提出了相應(yīng)的政策建議。

[關(guān)鍵詞]：匯率中間價(jià)；股價(jià)；匯率波動(dòng)；ARCH模型

一、引言

2005年中國(guó)人民銀行宣布人民幣匯率不再單一盯住美元，而是參考一籃子貨幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率，中國(guó)的匯率制度進(jìn)人相對(duì)浮動(dòng)的狀態(tài)。2007年美國(guó)爆發(fā)了次債危機(jī)，引發(fā)了壘球的金融動(dòng)蕩，造成壘球股市和匯率的大動(dòng)蕩，形成了壘球性的金融海嘯，各國(guó)股票價(jià)格不斷下降，而中國(guó)人民幣匯率卻在持續(xù)上揚(yáng)。