5月國(guó)際油價(jià)漲幅創(chuàng)十年記錄等五則

5月25日-6月7日

宏觀評(píng)點(diǎn)

5月國(guó)際油價(jià)漲幅創(chuàng)十年記錄

紐約商品交易所7月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，5月單月漲幅達(dá)29.7%，為1999年3月以來(lái)最大單月漲幅。

【評(píng)點(diǎn)】原油等商品價(jià)格大漲，并不意味著供求關(guān)系發(fā)生了變化，其更多是受市場(chǎng)預(yù)期的影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)，以及對(duì)未來(lái)通貨膨脹的擔(dān)憂，導(dǎo)致投資者放棄美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投資大宗商品。在全球貨幣供應(yīng)過剩情況下，新一輪商品投機(jī)熱潮顯現(xiàn)，這顯然無(wú)益于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

固定資產(chǎn)投資資本金比例下調(diào)

5月25日，國(guó)務(wù)院下發(fā)了固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例下調(diào)的具體內(nèi)容，其中，房地產(chǎn)和交通運(yùn)輸行業(yè)的項(xiàng)目資本金比例降幅較大。

【評(píng)點(diǎn)】資本金比例下調(diào)意在刺激投資，這既可以緩解地方財(cái)政配套資金不足壓力，以保證“4萬(wàn)億”計(jì)劃穩(wěn)步實(shí)施，也可以刺激企業(yè)增加投資，調(diào)動(dòng)民間資本積極性。住宅項(xiàng)目資本金比例下調(diào)，更是對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的直接支持。同時(shí)，商業(yè)銀行信貸比例擴(kuò)大，使得銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加，特別是房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)。

新能源計(jì)劃將上報(bào)

國(guó)家能源局副局長(zhǎng)劉琦6月1日透露，新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃即將上報(bào)。新能源主要界定在兩個(gè)方面:一是風(fēng)電、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能等新能源;二是對(duì)傳統(tǒng)能源進(jìn)行技術(shù)變革所形成的新能源。

【評(píng)點(diǎn)】新能源計(jì)劃不僅意味著中國(guó)能源戰(zhàn)略的變革，也意味著新技術(shù)的應(yīng)用和推廣在加速。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要一次技術(shù)革命。新能源產(chǎn)業(yè)有可能成為新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)。中國(guó)的新能源計(jì)劃如能順利實(shí)施，將使中國(guó)在未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。

(以上由本刊研究部評(píng)點(diǎn))

數(shù)據(jù)氣象

美國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)

地區(qū)——美國(guó)

時(shí)間——2009年5月

趨勢(shì)——晴光初現(xiàn)

6月1日，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布了5月的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)。該指數(shù)較上個(gè)月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到42.8%。

5月，18個(gè)制造行業(yè)中，有9個(gè)行業(yè)新訂單實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，新訂單對(duì)PMI指數(shù)的貢獻(xiàn)達(dá)到0.78個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，5月的PMI單月數(shù)據(jù)經(jīng)過折年化處理后，預(yù)示著全年實(shí)際GDP將增長(zhǎng)0.5%。雖然以1月至5月的平均數(shù)值來(lái)計(jì)算，GDP仍未擺脫負(fù)增長(zhǎng)的噩運(yùn)，但是，新訂單指數(shù)重新報(bào)于50%的“分水嶺”之上，這打破了金融危機(jī)以來(lái)，制造業(yè)新訂單的萎靡之勢(shì)。

制造業(yè)中的18個(gè)行業(yè)，在2月和3月并沒有出現(xiàn)增長(zhǎng);4月，僅雜項(xiàng)制造一個(gè)行業(yè)出現(xiàn)增長(zhǎng);5月數(shù)據(jù)顯示，處于增長(zhǎng)狀態(tài)的行業(yè)增加到了五個(gè)。

《財(cái)經(jīng)》經(jīng)濟(jì)學(xué)家答疑

CPI“翹尾因素”如何理解?

問:當(dāng)前，通脹通縮之辨十分微妙。我們常常聽到CPI“翹尾因素”，應(yīng)如何理解?

——北京讀者戴君文

答:統(tǒng)計(jì)部門公布的CPI通常反映的是過去12個(gè)月里價(jià)格的變動(dòng)，卻不能說明變動(dòng)發(fā)生在何時(shí)。因此，需要將時(shí)間引入CPI，把CPI的變動(dòng)區(qū)分為兩個(gè)部分，即基數(shù)效應(yīng)和增量效應(yīng)，或舊價(jià)格變動(dòng)因素和新價(jià)格變動(dòng)因素。

“翹尾因素”屬于基數(shù)效應(yīng)，更準(zhǔn)確地說，應(yīng)為去年價(jià)格上漲或下降的翹尾因素。例如，商務(wù)部網(wǎng)站公布的鮮豬肉價(jià)格去年2月8日前后達(dá)到峰值，每公斤22.88元，隨后一路下滑，跌至今年5月22日的每公斤14.05元。假設(shè)到年底，豬肉價(jià)格一直保持在每公斤14.05元水平，由于去年的基數(shù)較高，豬肉價(jià)格的同比增長(zhǎng)仍然為負(fù)。

那么，如何估算去年的翹尾因素呢?如果我們有絕對(duì)價(jià)格水平，度量就非常容易。比如，欲知去年豬肉價(jià)格持續(xù)走低的“負(fù)翹尾因素”，需要知道去年每月豬肉的平均價(jià)格，以去年12月的價(jià)格除去年每個(gè)月的平均價(jià)格。如果測(cè)得去年5月的結(jié)果為-3%，即使今年5月豬肉的價(jià)格保持在去年最后一個(gè)月的水平，肉價(jià)同比仍將下滑3%。

估計(jì)CPI的翹尾因素需完成兩個(gè)步驟:第一，確定基期。在確定基期之前，不同月份的CPI之間不能直接比較。確定基期方法不同，估計(jì)結(jié)果也會(huì)有差異。第二，一些季節(jié)性因素影響價(jià)格波動(dòng)，需要作出相應(yīng)調(diào)整。季節(jié)性調(diào)整方法不同，結(jié)果也會(huì)有很大差異。

根據(jù)我們的初步測(cè)算，從年度平均來(lái)看，去年的高物價(jià)基數(shù)對(duì)2009年CPI將產(chǎn)生約-1.2個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)翹尾影響?！?/p>

《財(cái)經(jīng)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高