美元作為原油貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣的時(shí)代會(huì)不會(huì)終結(jié)?
10月6日,英國《獨(dú)立報(bào)》中東特派員羅伯特·費(fèi)斯克(Robert Fisk)的一篇文章“美元末路”(The Demise of the Dollar),刺激了石油美元愈發(fā)脆弱的神經(jīng)。文中,費(fèi)斯克援引匿名人士的話稱,海灣阿拉伯國家正與俄羅斯、中國、日本和法國進(jìn)行秘密談判,計(jì)劃以“一籃子貨幣”取代美元進(jìn)行石油交易。
關(guān)于石油交易與美元脫鉤話題,多年來一直說法不斷。與以往猜測性的模糊報(bào)道不同,費(fèi)斯克在報(bào)道中明確提出,該方案計(jì)劃在九年內(nèi)——即2018年前——實(shí)現(xiàn)通過“一籃子貨幣”來進(jìn)行原油交易。
這“一籃子貨幣”包括日元、人民幣、歐元、黃金,以及海灣阿拉伯國家合作委員會(huì)(Gulf Co-operation Council,GCC)國家的新統(tǒng)一貨幣。GCC國家包括沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾、阿曼和巴林。
費(fèi)斯克還在文章中提及,俄羅斯、中國、日本和巴西的財(cái)長和央行行長已為制定這項(xiàng)計(jì)劃舉行了秘密會(huì)議。中國的金融人士認(rèn)為,美國總統(tǒng)奧巴馬忙于恢復(fù)美國經(jīng)濟(jì),無暇顧及未來九年內(nèi)美元地位遭到替代可能造成的嚴(yán)重后果。
這則報(bào)道一經(jīng)刊發(fā),美元兌其他“一籃子貨幣”的比價(jià)即下挫約0.4%,黃金價(jià)格則被推升至每盎司1035美元的歷史新記錄。市場擔(dān)心,倘若消息確實(shí),將對(duì)美元作為世界首要貨幣的地位帶來沉重打擊。
同以往一樣,世界幾大產(chǎn)油國矢口否認(rèn)消息的真實(shí)性。
沙特阿拉伯央行行長穆罕默德·阿爾-賈瑟爾(Muhammad al-Jasser)稱,這則報(bào)道“絕對(duì)不正確”;俄羅斯財(cái)長德米特里·潘金(Dmitry Pankin)和科威特石油部長,也都否認(rèn)曾就改變美元計(jì)價(jià)原油貿(mào)易一事進(jìn)行過討論。
路透社引述阿聯(lián)酋央行一位內(nèi)部人士的話表示,阿聯(lián)酋將堅(jiān)持使用美元作為石油貿(mào)易的計(jì)價(jià)貨幣,因?yàn)椤坝妹涝獮槭陀?jì)價(jià)已經(jīng)很長時(shí)間了,產(chǎn)油國想作出調(diào)整是很困難的”。
美元作為原油貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣的時(shí)代會(huì)不會(huì)終結(jié)?這雖然是個(gè)老命題,但在美國經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)重創(chuàng)、美元在全球外匯儲(chǔ)備總量中比重降到1995年以來的最低點(diǎn)的當(dāng)口,獲得了新的關(guān)注。
有缺陷的體系
倘若不考慮伊朗石油交易所的交易,在當(dāng)前的全球石油貿(mào)易中,美元是絕對(duì)主導(dǎo)的結(jié)算貨幣。早在1973年第一次石油危機(jī)之后,美國就同世界第一大石油出口國沙特阿拉伯達(dá)成了一項(xiàng)被稱為“不可改動(dòng)”的協(xié)議。根據(jù)這項(xiàng)協(xié)議,沙特阿拉伯將美元用于為石油定價(jià)的惟一貨幣。
此后,沙特阿拉伯說服其他石油輸出國組織(OPEC)國家,也接受美元作為惟一的石油交易貨幣。這實(shí)際上意味著美元與石油的掛鉤。在此后的幾十年里,這個(gè)協(xié)議都算得上是雙贏的選擇——產(chǎn)油國獲得了穩(wěn)定的貨幣收入,美國則通過將美元作為國際石油交易的計(jì)價(jià)貨幣,鞏固了美元的主導(dǎo)地位。
自上世紀(jì)80年代開始,美國的經(jīng)濟(jì)增長模式出現(xiàn)失衡問題——消費(fèi)和投資穩(wěn)步增長,儲(chǔ)蓄率下降接近零的水平。這意味著美國的經(jīng)濟(jì)增長越來越依賴舉債支撐。之所以此后20多年里,這個(gè)失衡的增長模式?jīng)]有出現(xiàn)危機(jī),一方面因?yàn)槊涝鳛槭澜缲泿攀艿饺蛲顿Y者的偏愛,另一方面也因?yàn)楹芏喟l(fā)展中國家為了保持高增長,不斷積累外匯儲(chǔ)備,執(zhí)行保守的匯率政策,使得經(jīng)常賬戶盈余不斷增加。
但是,進(jìn)入本世紀(jì),現(xiàn)行原油美元結(jié)算體制的缺陷和風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。石油進(jìn)口國發(fā)現(xiàn),他們被迫購買美元來支付需要的原油;而石油出口國積攢了越來越多的美元收入,只能再投資給美國經(jīng)濟(jì)。其結(jié)果是,美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位得到了鞏固,而包括東亞和中東在內(nèi)的國家和地區(qū),只能被動(dòng)地為美國經(jīng)濟(jì)繁榮做貢獻(xiàn);而美元一旦貶值,就意味著各國外匯儲(chǔ)備的縮水。
越來越多的跡象顯示,即使沒有《獨(dú)立報(bào)》費(fèi)斯克所報(bào)道的顛覆美元的密謀會(huì)議,不少國家也在試探打破這個(gè)魔咒,逐步削減美元在其外匯儲(chǔ)備中的比重。
國際貨幣基金組織(IMF)最近發(fā)布的報(bào)告顯示,美元在全球外匯儲(chǔ)備總量中的比重已降到1995年以來的最低點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·懷斯(David Wyss)認(rèn)為,美元很可能進(jìn)一步走軟,其在世界外匯儲(chǔ)備中的主要貨幣地位將不復(fù)從前。世界銀行行長佐利克(Robert Zoellick)也警告,不要以為美元作為世界主導(dǎo)儲(chǔ)備貨幣的地位是“理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹薄?/p>
北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授黃益平曾在去年10月發(fā)表于《財(cái)經(jīng)》的“美元時(shí)代式微”一文中認(rèn)為,始自2008年的這輪金融危機(jī),將加速美元時(shí)代的終結(jié),因?yàn)槲C(jī)充分暴露了美國的經(jīng)濟(jì)增長與金融體系的嚴(yán)重問題,全球投資者對(duì)美國市場和美元的信心將持續(xù)下降。
倘若《獨(dú)立報(bào)》費(fèi)斯克的報(bào)道屬實(shí),那么,美國是否有意愿并有能力阻止這些國家以“一籃子貨幣”取代美元進(jìn)行石油交易的密謀?國內(nèi)外不少學(xué)者都相信,美國當(dāng)年出兵伊拉克,就是要實(shí)現(xiàn)美元與石油交易無限期捆綁。香港聯(lián)中資源有限公司董事總經(jīng)理童媛春在《石油真相》中寫道,“維護(hù)美英主導(dǎo)的與超級(jí)大國相應(yīng)的超級(jí)經(jīng)濟(jì)體系下的國際石油計(jì)價(jià)交易和美元結(jié)算體系,是美英2003年再次攻打伊拉克——第二次海灣戰(zhàn)爭的本質(zhì)原因?!钡淞Σ豢赡芙鉀Q美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的失衡問題,也無法對(duì)抗眾多大國的意志。
紐約RGE Monitor公司市場分析師Rachel Ziemba在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說,美國政府可能會(huì)發(fā)行更多通脹保值債券(inflation protected securities)以保證投資者回報(bào),但美元地位仍將在長期面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
“不久,我們將可能聽到美國財(cái)長宣稱堅(jiān)持‘強(qiáng)美元’的政策,但實(shí)際上,財(cái)政部缺乏有效手段來支持這一政策?!盳iemba說。
九年期限
似乎沒有人否認(rèn)美元時(shí)代終有一天日薄西山,但懸念在于,“那一天”究竟是“哪一天”?
對(duì)于《獨(dú)立報(bào)》關(guān)于“九年內(nèi)(2018年前)實(shí)現(xiàn)通過‘一籃子貨幣’來進(jìn)行原油交易”的報(bào)道,《財(cái)經(jīng)》記者采訪的諸位專家都表示質(zhì)疑。
紐約RGE Monitor公司市場分析師Ziemba認(rèn)為,美元地位的轟然倒下雖然可以由某一主要債權(quán)人資本撤出而引發(fā),但這一舉動(dòng)必將帶來新一輪經(jīng)濟(jì)頹勢,各方都是受害者,因此,美元地位的顛覆短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生。
Ziemba以中東最大的產(chǎn)油國沙特阿拉伯為例,沙特阿拉伯不僅外匯儲(chǔ)備主要由美元構(gòu)成,而且其70%到75%的非儲(chǔ)備性質(zhì)的外國資產(chǎn)也是美元主導(dǎo)的資產(chǎn)。因此,在GCC大多數(shù)國家的貨幣仍與美元掛鉤的背景下,放棄對(duì)美元的支持,意味著儲(chǔ)備的資產(chǎn)配置受到限制,不得不購買更多美元。此外,沙特阿拉伯在原油貿(mào)易、國防、外交等各方面都非常依賴于美國,很難設(shè)想它愿意在前景充滿不確定性因素的情況下與美國反目。
在華爾街富有聲望的獨(dú)立石油分析師Paul Ting,同樣不認(rèn)為美元在石油市場的壟斷地位會(huì)在九年內(nèi)被打破。他告訴《財(cái)經(jīng)》記者,從歷史上看,歐佩克國家一直抵制以非美元貨幣為石油計(jì)價(jià)。過去類似話題無數(shù)次被提起,但OPEC從未贊同過。其中一個(gè)重要原因,就是OPEC產(chǎn)油國相信,石油存在一個(gè)固有的、內(nèi)在的價(jià)值(intrinsic value),因此,無論以美元計(jì)價(jià)還是以“一籃子貨幣”計(jì)價(jià),由于貨幣本身具有自我調(diào)節(jié)性,石油價(jià)格終將貼近那個(gè)固有的、內(nèi)在的價(jià)值。換句話說,改用其他貨幣為石油貿(mào)易計(jì)價(jià)沒有實(shí)質(zhì)意義。
目前,全球只有四個(gè)國家敢于公開挑戰(zhàn)石油美元計(jì)價(jià)機(jī)制。一是伊拉克。在薩達(dá)姆執(zhí)政期間,伊拉克于2000年11月改用歐元為石油貿(mào)易計(jì)價(jià);二是伊朗。早在1999年,伊朗就宣稱準(zhǔn)備采用歐元計(jì)價(jià)機(jī)制。2006年3月,伊朗建立了以歐元為交易和定價(jià)貨幣的石油交易所;三是委內(nèi)瑞拉。在總統(tǒng)查韋斯領(lǐng)導(dǎo)下,委內(nèi)瑞拉以石油和十幾個(gè)拉美國家建立了易貨貿(mào)易機(jī)制;四是俄羅斯。2007年,普京宣布在圣彼得堡建立石油交易所,開始推廣以盧布為支付結(jié)算的貨幣。
上述四個(gè)國家的實(shí)踐只是區(qū)域性、極富政治意味的嘗試,并未獲得更為廣泛的配合和支持。而且,計(jì)劃定價(jià)體制如果沒有外匯結(jié)算體制的支撐,也只會(huì)如同水上浮萍,缺乏穩(wěn)定性。
Ziemba認(rèn)為,未來十年,很難出現(xiàn)一個(gè)替代美元的壟斷性貨幣,盡管“多元化是可能的”。人們一般認(rèn)定,某種貨幣要成為國際儲(chǔ)備貨幣,必須具備三個(gè)基本條件——穩(wěn)定的幣值、較低的交易費(fèi)用和較高的透明度。眼下除了美元,沒有什么更為切實(shí)的主導(dǎo)性貨幣選擇。大多數(shù)貨幣的流動(dòng)性不夠,盧布、人民幣等幣種尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換;日元也因?yàn)椴▌?dòng)性太大,導(dǎo)致以日元交易費(fèi)用不低,而未能實(shí)現(xiàn)“日元國際化”的夢想。
此外,國際貨幣體系的發(fā)展,使得世界貨幣的形成更加困難。1944年建立以美元為核心的“布雷頓森林國際貨幣體系”時(shí),美元的價(jià)值依然以黃金為后盾,但1971年尼克松決定美元與黃金脫鉤,將世界貨幣體系建立在了美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)之上?,F(xiàn)在,一個(gè)后起國家要建立如此之信譽(yù)幾乎不可能。
Ziemba說,更為切實(shí)的可能是,在不久的將來,石油以“特別提款權(quán)”(SDR)或其他類型的“一籃子貨幣”計(jì)價(jià),盡管缺乏對(duì)沖工具、流動(dòng)性不足的問題仍然存在。
中國如何參與
在Ziemba看來,世界最活躍的原油交易市場位于美國,這幫助美國鞏固了其在世界石油市場中的控制力。因此,要打破美元在石油市場中的壟斷地位,首先要建立起非美元石油交易市場。
國內(nèi)不少石油專家也認(rèn)同這一觀點(diǎn),認(rèn)為中國盡管身為世界第二大石油消費(fèi)國、第三大石油進(jìn)口國,對(duì)石油的定價(jià)權(quán)卻沒有相應(yīng)的控制力,國際石油市場主要的標(biāo)桿油價(jià)都不是來自中國,這終究是十分可惜的。
童媛春認(rèn)為,中國并非從未擁有過定價(jià)權(quán)。上世紀(jì)80年代,由于中國出口產(chǎn)自大慶和勝利油田的石油,東南亞地區(qū)幾乎所有的石油產(chǎn)品定價(jià)權(quán)都在中國。越南的白虎油、馬來西亞的米納斯油、印度尼西亞的塔比絲油,定價(jià)都要看中國大慶石油的掛牌價(jià)來決定。但隨著1993年中國由石油出口國變成石油凈進(jìn)口國,2004年又完全停止石油出口,中國在區(qū)域石油定價(jià)權(quán)隨之旁落。
近年來,包括中海油能源經(jīng)濟(jì)研究院研究員管清友在內(nèi)的一些能源專家提出,要大力推行石油交易的人民幣結(jié)算,建議中國借鑒伊拉克、伊朗、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯等國經(jīng)驗(yàn),與中國一些重要的石油進(jìn)口來源國實(shí)行易貨交易。
管清友在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說,且不論《獨(dú)立報(bào)》的消息是否真實(shí),必須要看到,目前的國際格局變動(dòng)給中國帶來新的機(jī)會(huì)。由于美元、歐元都出現(xiàn)大幅變動(dòng),人民幣作為比較穩(wěn)定的貨幣,已實(shí)現(xiàn)了局部的國際化。中國可以探索與周邊國家國際貿(mào)易結(jié)算的人民化,推動(dòng)與重要石油來源國實(shí)現(xiàn)石油交易的人民幣化,并給予這些國家保證人民幣清償能力的承諾。
管清友認(rèn)為,建立中國自己的標(biāo)桿油價(jià)正面臨難得機(jī)遇,因?yàn)樽鳛閬喼拊蜆?biāo)桿的馬來西亞的米納斯油和印度尼西亞的塔比絲油,都因現(xiàn)貨供應(yīng)量減少而逐漸失去標(biāo)桿價(jià)格的地位,亞洲在石油標(biāo)桿價(jià)格方面出現(xiàn)了真空,不得不用歐洲的布倫特石油做標(biāo)桿價(jià)格,中國可以通過成品油或原油交易平臺(tái)產(chǎn)生一個(gè)反映國內(nèi)供需情況的標(biāo)桿價(jià)格,來填補(bǔ)這一真空。
童媛春則建議,考慮以人民幣、歐元、日元、盧布等重要資源輸出及輸入國的貨幣為基礎(chǔ),由進(jìn)出口雙方開發(fā)新的計(jì)價(jià)公式和貨幣組合進(jìn)行支付結(jié)算,用以支付資源價(jià)值,打破原有單一的美元支付,為人民幣爭得支付結(jié)算中的一席之地。
Paul Ting認(rèn)為,這些建議能不能付諸實(shí)踐,很大程度上將取決于中國推動(dòng)人民幣國際化的速度。實(shí)際上,不少境外人士相信,中國很可能已悄悄地與個(gè)別產(chǎn)油國,如伊朗,開始了石油貿(mào)易的人民幣結(jié)算,但產(chǎn)油國對(duì)人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,始終是個(gè)障礙。■