美元作為原油貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣的時(shí)代會(huì)不會(huì)終結(jié)?

10月6日，英國(guó)《獨(dú)立報(bào)》中東特派員羅伯特·費(fèi)斯克(Robert Fisk)的一篇文章“美元末路”(The Demise of the Dollar)，刺激了石油美元愈發(fā)脆弱的神經(jīng)。文中，費(fèi)斯克援引匿名人士的話稱，海灣阿拉伯國(guó)家正與俄羅斯、中國(guó)、日本和法國(guó)進(jìn)行秘密談判，計(jì)劃以“一籃子貨幣”取代美元進(jìn)行石油交易。

關(guān)于石油交易與美元脫鉤話題，多年來一直說法不斷。與以往猜測(cè)性的模糊報(bào)道不同，費(fèi)斯克在報(bào)道中明確提出，該方案計(jì)劃在九年內(nèi)——即2018年前——實(shí)現(xiàn)通過“一籃子貨幣”來進(jìn)行原油交易。

這“一籃子貨幣”包括日元、人民幣、歐元、黃金，以及海灣阿拉伯國(guó)家合作委員會(huì)(Gulf Co-operation Council，GCC)國(guó)家的新統(tǒng)一貨幣。GCC國(guó)家包括沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾、阿曼和巴林。

費(fèi)斯克還在文章中提及，俄羅斯、中國(guó)、日本和巴西的財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)已為制定這項(xiàng)計(jì)劃舉行了秘密會(huì)議。中國(guó)的金融人士認(rèn)為，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬忙于恢復(fù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，無(wú)暇顧及未來九年內(nèi)美元地位遭到替代可能造成的嚴(yán)重后果。

這則報(bào)道一經(jīng)刊發(fā)，美元兌其他“一籃子貨幣”的比價(jià)即下挫約0.4%，黃金價(jià)格則被推升至每盎司1035美元的歷史新記錄。市場(chǎng)擔(dān)心，倘若消息確實(shí)，將對(duì)美元作為世界首要貨幣的地位帶來沉重打擊。

同以往一樣，世界幾大產(chǎn)油國(guó)矢口否認(rèn)消息的真實(shí)性。

沙特阿拉伯央行行長(zhǎng)穆罕默德·阿爾-賈瑟爾(Muhammad al-Jasser)稱，這則報(bào)道“絕對(duì)不正確”;俄羅斯財(cái)長(zhǎng)德米特里·潘金(Dmitry Pankin)和科威特石油部長(zhǎng)，也都否認(rèn)曾就改變美元計(jì)價(jià)原油貿(mào)易一事進(jìn)行過討論。

路透社引述阿聯(lián)酋央行一位內(nèi)部人士的話表示，阿聯(lián)酋將堅(jiān)持使用美元作為石油貿(mào)易的計(jì)價(jià)貨幣，因?yàn)椤坝妹涝獮槭陀?jì)價(jià)已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間了，產(chǎn)油國(guó)想作出調(diào)整是很困難的”。

美元作為原油貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣的時(shí)代會(huì)不會(huì)終結(jié)?這雖然是個(gè)老命題，但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)重創(chuàng)、美元在全球外匯儲(chǔ)備總量中比重降到1995年以來的最低點(diǎn)的當(dāng)口，獲得了新的關(guān)注。

有缺陷的體系

倘若不考慮伊朗石油交易所的交易，在當(dāng)前的全球石油貿(mào)易中，美元是絕對(duì)主導(dǎo)的結(jié)算貨幣。早在1973年第一次石油危機(jī)之后，美國(guó)就同世界第一大石油出口國(guó)沙特阿拉伯達(dá)成了一項(xiàng)被稱為“不可改動(dòng)”的協(xié)議。根據(jù)這項(xiàng)協(xié)議，沙特阿拉伯將美元用于為石油定價(jià)的惟一貨幣。

此后，沙特阿拉伯說服其他石油輸出國(guó)組織(OPEC)國(guó)家，也接受美元作為惟一的石油交易貨幣。這實(shí)際上意味著美元與石油的掛鉤。在此后的幾十年里，這個(gè)協(xié)議都算得上是雙贏的選擇——產(chǎn)油國(guó)獲得了穩(wěn)定的貨幣收入，美國(guó)則通過將美元作為國(guó)際石油交易的計(jì)價(jià)貨幣，鞏固了美元的主導(dǎo)地位。

自上世紀(jì)80年代開始，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式出現(xiàn)失衡問題——消費(fèi)和投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄率下降接近零的水平。這意味著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來越依賴舉債支撐。之所以此后20多年里，這個(gè)失衡的增長(zhǎng)模式?jīng)]有出現(xiàn)危機(jī)，一方面因?yàn)槊涝鳛槭澜缲泿攀艿饺蛲顿Y者的偏愛，另一方面也因?yàn)楹芏喟l(fā)展中國(guó)家為了保持高增長(zhǎng)，不斷積累外匯儲(chǔ)備，執(zhí)行保守的匯率政策，使得經(jīng)常賬戶盈余不斷增加。

但是，進(jìn)入本世紀(jì)，現(xiàn)行原油美元結(jié)算體制的缺陷和風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。石油進(jìn)口國(guó)發(fā)現(xiàn)，他們被迫購(gòu)買美元來支付需要的原油;而石油出口國(guó)積攢了越來越多的美元收入，只能再投資給美國(guó)經(jīng)濟(jì)。其結(jié)果是，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位得到了鞏固，而包括東亞和中東在內(nèi)的國(guó)家和地區(qū)，只能被動(dòng)地為美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮做貢獻(xiàn);而美元一旦貶值，就意味著各國(guó)外匯儲(chǔ)備的縮水。

越來越多的跡象顯示，即使沒有《獨(dú)立報(bào)》費(fèi)斯克所報(bào)道的顛覆美元的密謀會(huì)議，不少國(guó)家也在試探打破這個(gè)魔咒，逐步削減美元在其外匯儲(chǔ)備中的比重。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最近發(fā)布的報(bào)告顯示，美元在全球外匯儲(chǔ)備總量中的比重已降到1995年以來的最低點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·懷斯(David Wyss)認(rèn)為，美元很可能進(jìn)一步走軟，其在世界外匯儲(chǔ)備中的主要貨幣地位將不復(fù)從前。世界銀行行長(zhǎng)佐利克(Robert Zoellick)也警告，不要以為美元作為世界主導(dǎo)儲(chǔ)備貨幣的地位是“理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹薄?/p>

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授黃益平曾在去年10月發(fā)表于《財(cái)經(jīng)》的“美元時(shí)代式微”一文中認(rèn)為，始自2008年的這輪金融危機(jī)，將加速美元時(shí)代的終結(jié)，因?yàn)槲C(jī)充分暴露了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融體系的嚴(yán)重問題，全球投資者對(duì)美國(guó)市場(chǎng)和美元的信心將持續(xù)下降。

倘若《獨(dú)立報(bào)》費(fèi)斯克的報(bào)道屬實(shí)，那么，美國(guó)是否有意愿并有能力阻止這些國(guó)家以“一籃子貨幣”取代美元進(jìn)行石油交易的密謀?國(guó)內(nèi)外不少學(xué)者都相信，美國(guó)當(dāng)年出兵伊拉克，就是要實(shí)現(xiàn)美元與石油交易無(wú)限期捆綁。香港聯(lián)中資源有限公司董事總經(jīng)理童媛春在《石油真相》中寫道，“維護(hù)美英主導(dǎo)的與超級(jí)大國(guó)相應(yīng)的超級(jí)經(jīng)濟(jì)體系下的國(guó)際石油計(jì)價(jià)交易和美元結(jié)算體系，是美英2003年再次攻打伊拉克——第二次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)的本質(zhì)原因?！钡淞Σ豢赡芙鉀Q美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的失衡問題，也無(wú)法對(duì)抗眾多大國(guó)的意志。

紐約RGE Monitor公司市場(chǎng)分析師Rachel Ziemba在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說，美國(guó)政府可能會(huì)發(fā)行更多通脹保值債券(inflation protected securities)以保證投資者回報(bào)，但美元地位仍將在長(zhǎng)期面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

“不久，我們將可能聽到美國(guó)財(cái)長(zhǎng)宣稱堅(jiān)持‘強(qiáng)美元’的政策，但實(shí)際上，財(cái)政部缺乏有效手段來支持這一政策?！盳iemba說。

九年期限

似乎沒有人否認(rèn)美元時(shí)代終有一天日薄西山，但懸念在于，“那一天”究竟是“哪一天”?

對(duì)于《獨(dú)立報(bào)》關(guān)于“九年內(nèi)(2018年前)實(shí)現(xiàn)通過‘一籃子貨幣’來進(jìn)行原油交易”的報(bào)道，《財(cái)經(jīng)》記者采訪的諸位專家都表示質(zhì)疑。

紐約RGE Monitor公司市場(chǎng)分析師Ziemba認(rèn)為，美元地位的轟然倒下雖然可以由某一主要債權(quán)人資本撤出而引發(fā)，但這一舉動(dòng)必將帶來新一輪經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，各方都是受害者，因此，美元地位的顛覆短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生。

Ziemba以中東最大的產(chǎn)油國(guó)沙特阿拉伯為例，沙特阿拉伯不僅外匯儲(chǔ)備主要由美元構(gòu)成，而且其70%到75%的非儲(chǔ)備性質(zhì)的外國(guó)資產(chǎn)也是美元主導(dǎo)的資產(chǎn)。因此，在GCC大多數(shù)國(guó)家的貨幣仍與美元掛鉤的背景下，放棄對(duì)美元的支持，意味著儲(chǔ)備的資產(chǎn)配置受到限制，不得不購(gòu)買更多美元。此外，沙特阿拉伯在原油貿(mào)易、國(guó)防、外交等各方面都非常依賴于美國(guó)，很難設(shè)想它愿意在前景充滿不確定性因素的情況下與美國(guó)反目。

在華爾街富有聲望的獨(dú)立石油分析師Paul Ting，同樣不認(rèn)為美元在石油市場(chǎng)的壟斷地位會(huì)在九年內(nèi)被打破。他告訴《財(cái)經(jīng)》記者，從歷史上看，歐佩克國(guó)家一直抵制以非美元貨幣為石油計(jì)價(jià)。過去類似話題無(wú)數(shù)次被提起，但OPEC從未贊同過。其中一個(gè)重要原因，就是OPEC產(chǎn)油國(guó)相信，石油存在一個(gè)固有的、內(nèi)在的價(jià)值(intrinsic value)，因此，無(wú)論以美元計(jì)價(jià)還是以“一籃子貨幣”計(jì)價(jià)，由于貨幣本身具有自我調(diào)節(jié)性，石油價(jià)格終將貼近那個(gè)固有的、內(nèi)在的價(jià)值。換句話說，改用其他貨幣為石油貿(mào)易計(jì)價(jià)沒有實(shí)質(zhì)意義。

目前，全球只有四個(gè)國(guó)家敢于公開挑戰(zhàn)石油美元計(jì)價(jià)機(jī)制。一是伊拉克。在薩達(dá)姆執(zhí)政期間，伊拉克于2000年11月改用歐元為石油貿(mào)易計(jì)價(jià);二是伊朗。早在1999年，伊朗就宣稱準(zhǔn)備采用歐元計(jì)價(jià)機(jī)制。2006年3月，伊朗建立了以歐元為交易和定價(jià)貨幣的石油交易所;三是委內(nèi)瑞拉。在總統(tǒng)查韋斯領(lǐng)導(dǎo)下，委內(nèi)瑞拉以石油和十幾個(gè)拉美國(guó)家建立了易貨貿(mào)易機(jī)制;四是俄羅斯。2007年，普京宣布在圣彼得堡建立石油交易所，開始推廣以盧布為支付結(jié)算的貨幣。

上述四個(gè)國(guó)家的實(shí)踐只是區(qū)域性、極富政治意味的嘗試，并未獲得更為廣泛的配合和支持。而且，計(jì)劃定價(jià)體制如果沒有外匯結(jié)算體制的支撐，也只會(huì)如同水上浮萍，缺乏穩(wěn)定性。

Ziemba認(rèn)為，未來十年，很難出現(xiàn)一個(gè)替代美元的壟斷性貨幣，盡管“多元化是可能的”。人們一般認(rèn)定，某種貨幣要成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，必須具備三個(gè)基本條件——穩(wěn)定的幣值、較低的交易費(fèi)用和較高的透明度。眼下除了美元，沒有什么更為切實(shí)的主導(dǎo)性貨幣選擇。大多數(shù)貨幣的流動(dòng)性不夠，盧布、人民幣等幣種尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換;日元也因?yàn)椴▌?dòng)性太大，導(dǎo)致以日元交易費(fèi)用不低，而未能實(shí)現(xiàn)“日元國(guó)際化”的夢(mèng)想。

此外，國(guó)際貨幣體系的發(fā)展，使得世界貨幣的形成更加困難。1944年建立以美元為核心的“布雷頓森林國(guó)際貨幣體系”時(shí)，美元的價(jià)值依然以黃金為后盾，但1971年尼克松決定美元與黃金脫鉤，將世界貨幣體系建立在了美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)之上。現(xiàn)在，一個(gè)后起國(guó)家要建立如此之信譽(yù)幾乎不可能。

Ziemba說，更為切實(shí)的可能是，在不久的將來，石油以“特別提款權(quán)”(SDR)或其他類型的“一籃子貨幣”計(jì)價(jià)，盡管缺乏對(duì)沖工具、流動(dòng)性不足的問題仍然存在。

中國(guó)如何參與

在Ziemba看來，世界最活躍的原油交易市場(chǎng)位于美國(guó)，這幫助美國(guó)鞏固了其在世界石油市場(chǎng)中的控制力。因此，要打破美元在石油市場(chǎng)中的壟斷地位，首先要建立起非美元石油交易市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)不少石油專家也認(rèn)同這一觀點(diǎn)，認(rèn)為中國(guó)盡管身為世界第二大石油消費(fèi)國(guó)、第三大石油進(jìn)口國(guó)，對(duì)石油的定價(jià)權(quán)卻沒有相應(yīng)的控制力，國(guó)際石油市場(chǎng)主要的標(biāo)桿油價(jià)都不是來自中國(guó)，這終究是十分可惜的。

童媛春認(rèn)為，中國(guó)并非從未擁有過定價(jià)權(quán)。上世紀(jì)80年代，由于中國(guó)出口產(chǎn)自大慶和勝利油田的石油，東南亞地區(qū)幾乎所有的石油產(chǎn)品定價(jià)權(quán)都在中國(guó)。越南的白虎油、馬來西亞的米納斯油、印度尼西亞的塔比絲油，定價(jià)都要看中國(guó)大慶石油的掛牌價(jià)來決定。但隨著1993年中國(guó)由石油出口國(guó)變成石油凈進(jìn)口國(guó)，2004年又完全停止石油出口，中國(guó)在區(qū)域石油定價(jià)權(quán)隨之旁落。

近年來，包括中海油能源經(jīng)濟(jì)研究院研究員管清友在內(nèi)的一些能源專家提出，要大力推行石油交易的人民幣結(jié)算，建議中國(guó)借鑒伊拉克、伊朗、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯等國(guó)經(jīng)驗(yàn)，與中國(guó)一些重要的石油進(jìn)口來源國(guó)實(shí)行易貨交易。

管清友在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說，且不論《獨(dú)立報(bào)》的消息是否真實(shí)，必須要看到，目前的國(guó)際格局變動(dòng)給中國(guó)帶來新的機(jī)會(huì)。由于美元、歐元都出現(xiàn)大幅變動(dòng)，人民幣作為比較穩(wěn)定的貨幣，已實(shí)現(xiàn)了局部的國(guó)際化。中國(guó)可以探索與周邊國(guó)家國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的人民化，推動(dòng)與重要石油來源國(guó)實(shí)現(xiàn)石油交易的人民幣化，并給予這些國(guó)家保證人民幣清償能力的承諾。

管清友認(rèn)為，建立中國(guó)自己的標(biāo)桿油價(jià)正面臨難得機(jī)遇，因?yàn)樽鳛閬喼拊蜆?biāo)桿的馬來西亞的米納斯油和印度尼西亞的塔比絲油，都因現(xiàn)貨供應(yīng)量減少而逐漸失去標(biāo)桿價(jià)格的地位，亞洲在石油標(biāo)桿價(jià)格方面出現(xiàn)了真空，不得不用歐洲的布倫特石油做標(biāo)桿價(jià)格，中國(guó)可以通過成品油或原油交易平臺(tái)產(chǎn)生一個(gè)反映國(guó)內(nèi)供需情況的標(biāo)桿價(jià)格，來填補(bǔ)這一真空。

童媛春則建議，考慮以人民幣、歐元、日元、盧布等重要資源輸出及輸入國(guó)的貨幣為基礎(chǔ)，由進(jìn)出口雙方開發(fā)新的計(jì)價(jià)公式和貨幣組合進(jìn)行支付結(jié)算，用以支付資源價(jià)值，打破原有單一的美元支付，為人民幣爭(zhēng)得支付結(jié)算中的一席之地。

Paul Ting認(rèn)為，這些建議能不能付諸實(shí)踐，很大程度上將取決于中國(guó)推動(dòng)人民幣國(guó)際化的速度。實(shí)際上，不少境外人士相信，中國(guó)很可能已悄悄地與個(gè)別產(chǎn)油國(guó)，如伊朗，開始了石油貿(mào)易的人民幣結(jié)算，但產(chǎn)油國(guó)對(duì)人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，始終是個(gè)障礙?！?/p>