審慎派認(rèn)為明年新增貸款規(guī)模將在6萬億至7萬億元，樂觀派圈定為7.5萬億至8萬億元

2010年銀行新增人民幣貸款規(guī)模會是多少?與2009年約10萬億元相比，會有多大的差距?隨著2009年年末將至，關(guān)于明年的信貸規(guī)模猜測，正在被金融界熱議。

12月11日，中國人民銀行公布的11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示:“今年1至11月，人民幣各項(xiàng)貸款增加9.21萬億元，同比多增5.06萬億元。當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加2948億元?！?/p>

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶12月18日對《財(cái)經(jīng)》記者表示:“截至11月末，當(dāng)年新增貸款規(guī)模9.21萬億元，預(yù)計(jì)全年新增貸款規(guī)模在9.5萬億元，基本符合預(yù)期。但銀監(jiān)會關(guān)于資本充足率的嚴(yán)格要求，可能會對明年新增信貸量產(chǎn)生壓力?！?/p>

這意味著，明年的信貸規(guī)模變數(shù)將不少。但12月初召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，以及12月7日，中國人民銀行(下稱央行)落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署的會議，均明確提出要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持其連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)其針對性和靈活性。

同時，會議還強(qiáng)調(diào)要重點(diǎn)把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，把握好貨幣信貸增長速度，加大信貸政策對經(jīng)濟(jì)社會薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持。

投資者敏銳地捕捉著任何政策微調(diào)的蛛絲馬跡及其政策取向，這兩個會議透露的潛臺詞是，明年會盡量保持貸款投放速度的穩(wěn)定，不要大起大落，且明年的信貸投放不會突然終止或者大幅回調(diào)。

《財(cái)經(jīng)》記者綜合各方信息發(fā)現(xiàn)，審慎派認(rèn)為2010年新增貸款規(guī)模或?qū)⒃?萬億至7萬億元，樂觀派則認(rèn)為將在7.5萬億至8萬億元。但截至12月18日，無論央行還是銀監(jiān)會，均沒有針對明年信貸規(guī)模有任何準(zhǔn)確的數(shù)字預(yù)判。

審慎派、樂觀派觀點(diǎn)分歧

在銀行界看來，制約2010年信貸規(guī)模增長主要有兩大因素，一是宏觀調(diào)控對信貸規(guī)模的限制，二是商業(yè)銀行自身資本充足率水平以及貸存比對信貸資產(chǎn)擴(kuò)張的限制。

考慮這兩大因素的變化可能性，各路專家對明年新增信貸量的看法亦有所不同。

中國銀行金融市場部分析師石磊是持有審慎觀點(diǎn)的人之一，基于銀監(jiān)會可能要求大型銀行將資本充足率提高至11%，他預(yù)測2010年新增人民幣信貸規(guī)?；?qū)⒃?萬億至7萬億元。由于2010年宏觀調(diào)控重在調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和效率而并非總量，他的謹(jǐn)慎預(yù)測，與宏觀調(diào)控政策發(fā)生沖突的概率較小。

石磊估計(jì)，2009年末商業(yè)銀行平均資本充足率水平為10.5%-11%，至2010年末，商業(yè)銀行新增留存收益可能達(dá)到3000億元，如果能再融資3000億元資本金，在保證當(dāng)前資本充足率水平不變的約束下，新增風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為7萬億元，扣除2009年四季度的1萬億元，2010年僅剩新增6萬億元風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的空間。如果新增留存收益由3000億元提高至4000億元，將可支撐2010年的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上升到7萬億元。

經(jīng)過他的測算，資本平均上升1000億元基本可支撐信貸擴(kuò)張1萬億元，但銀行新增3000億元資本金的假設(shè)已很難再向上突破。這是因?yàn)椋麄€滬深兩地股市即使在2007年大牛市期間也僅募資7866億元，2009年估計(jì)在4500億元左右。石磊預(yù)計(jì)2010年與2009年的水平相當(dāng)，因此，他認(rèn)為，商業(yè)銀行在未來一年內(nèi)通過股票市場進(jìn)行3000億元以上的股權(quán)募資相當(dāng)困難。

相比石磊而言，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘保持樂觀觀點(diǎn)。他對《財(cái)經(jīng)》記者指出，明年貨幣增長將是兩條腿走路——銀行信貸和外匯流入。明年新增貸款規(guī)模預(yù)計(jì)將在7.5萬億至8萬億元。

他認(rèn)為，即使明年貸款比今年有所回落，也不會限制實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的資金來源?！氨M管今年貸款爆發(fā)性增長，但存款增長不落下風(fēng)，導(dǎo)致銀行貸存比不升反降，這實(shí)際反映很多企業(yè)將未用貸款存于銀行的現(xiàn)象，這部分資金也為明年企業(yè)投資提供了緩沖?！?/p>

此外，哈繼銘還指出，外資流入可能成為補(bǔ)充信貸資金缺口的重要來源。過去幾年，外匯大量流入導(dǎo)致流動性充裕，盡管央行不斷打壓貸款也未能抑制流動性。近期，人民幣升值預(yù)期引發(fā)的熱錢流入，以及出口好轉(zhuǎn)帶來貿(mào)易順差增加，都增加了外匯流入，因此，盡管貸款回落，但流動性依然較為充裕。

一位接近央行不愿具名的官員12月16日接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時也表示，他個人預(yù)計(jì)2009年全年新增貸款規(guī)模約9.5萬億元，2010年貸款規(guī)模或?qū)⒃?.5萬億元。他同時強(qiáng)調(diào)，明年信貸規(guī)模不會大幅下降或突然中止。

可能的7.5萬億元

針對這一判斷，《財(cái)經(jīng)》記者12月17日分別向一家國有銀行、一家股份制銀行的負(fù)責(zé)人求證，得到了基本接近的答案。一位投資銀行的研究部主管還向《財(cái)經(jīng)》記者表示，7萬億至8萬億元可能是包括央行在內(nèi)決策各方可以達(dá)成一致的信貸規(guī)模。

上述接近央行的官員向《財(cái)經(jīng)》記者進(jìn)一步指出，2008年底公布的1.18萬億元新增中央投資計(jì)劃中，2010年約安排5885億元。按照預(yù)算內(nèi)資金與國內(nèi)貸款1∶3的系數(shù)計(jì)算，如果新增中央投資全部按期投放，將拉動2010年配套貸款新增近2萬億元。考慮原有的中央投資計(jì)劃，則拉動作用更為顯著。

從城鎮(zhèn)固定投資看，預(yù)計(jì)2010年城鎮(zhèn)固定投資仍將保持較大規(guī)模。增量和增速可能分別在24萬億元和25%。按照目前城鎮(zhèn)固定投資資金來源中，國內(nèi)貸款17%的占比計(jì)算，或?qū)⒗瓌?010年貸款新增4萬億元。

“以按揭貸款為主的個人中長期貸款仍將保持較高增速。2009年前三季度個人中長期貸款增長1.17萬億元，房地產(chǎn)銷售額同比增長超過50%。由于前期房價、銷量漲幅較大以及可能的政策調(diào)整等因素，2010年房地產(chǎn)銷售面積和價格的增長速度可能回落?！?/p>

但即使以房地產(chǎn)銷售額同比增長25%計(jì)算，以房地產(chǎn)按揭貸款為主的個人中長期貸款仍有可能超過1萬億元增長。

他強(qiáng)調(diào)說，國家出臺的一系列調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費(fèi)、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)振興的政策中，都需要大量銀行貸款支持。這樣粗略測算，明年的貸款規(guī)?；?qū)⒃?.5萬億至8萬億元。

各行規(guī)劃信貸新結(jié)構(gòu)

針對明年的信貸投放，作為主角的各大商業(yè)銀行也提出了自己的規(guī)劃，而且，與市場人士多數(shù)只是猜測信貸規(guī)模相比，銀行更強(qiáng)調(diào)明年的貸款結(jié)構(gòu)。

《財(cái)經(jīng)》記者分別從四大國有商業(yè)銀行的高層人士處了解到，中行、農(nóng)行、工行、建行四家大型商業(yè)銀行明年新增人民幣貸款目標(biāo)可能會分別控制在6000億元、8000億元、9000億元和8000億元左右。

今年新增貸款量冠絕同業(yè)后曾引發(fā)融資憂慮的中國銀行(601998.SH)，在中央經(jīng)濟(jì)工作會議結(jié)束后即發(fā)布公告稱，2010年將在促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮積極作用，加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并尋求可持續(xù)發(fā)展。

中行一位信貸部負(fù)責(zé)人對《財(cái)經(jīng)》記者表示，明年的貸款結(jié)構(gòu)中，中長期基建項(xiàng)目可能占到60%左右或者以上。

中行董事長肖鋼曾在總行會議上透露，明年新增人民幣貸款的一個重要投向仍是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括鐵路、城市軌道交通、核電站等。肖鋼認(rèn)為，這對于改善中行的收入結(jié)構(gòu)，對增強(qiáng)資產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定性和營利性都有好處。

今年在四大行中貸款步伐穩(wěn)健的中國建設(shè)銀行(601939.SH)與放貸較猛的中行則有不同的做法。

建設(shè)銀行研究部總經(jīng)理郭士坤對《財(cái)經(jīng)》記者指出，建行明年的新增人民幣貸款不會大幅回落，也不會突然中止。他們將積極拓展市場，尋找好項(xiàng)目。

他同時提及，貸款結(jié)構(gòu)要調(diào)整，要避免投到產(chǎn)能過剩行業(yè)、地方政府融資平臺，要重點(diǎn)投到節(jié)能減排、民生工程、中小型企業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、新型產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級換代等方向。

今年建行貸款中占比處于第二位的是房地產(chǎn)行業(yè)貸款，在談到明年是否會收緊對房地產(chǎn)行業(yè)的貸款時，郭士坤指出，簡單判斷房地產(chǎn)行業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)并不可取。

“在不同環(huán)境、條件下，各行各業(yè)都有風(fēng)險(xiǎn)。時機(jī)、時間跨度都是前提條件，所以不能簡單地說某行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)高或低。”

根據(jù)建行對銀行業(yè)貸款的分析，2009年可能有相當(dāng)一部分貸款流入房地產(chǎn)、股市，但這并不是銀行直接操作，而是企業(yè)、個人間接所為。

建行董事長郭樹清此前曾明確指出，2010年將關(guān)注信貸投放和產(chǎn)品創(chuàng)新。

另據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司的報(bào)告顯示，北京被調(diào)查的銀行機(jī)構(gòu)均表示，考慮到今年信貸投放過快，預(yù)期明年信貸增速會有所放緩，而信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整將加快，低碳經(jīng)濟(jì)將成為信貸投放重點(diǎn)。

不僅北京，其他省市的金融機(jī)構(gòu)也同樣有此計(jì)劃。安徽合肥被調(diào)查的金融機(jī)構(gòu)表示，明年將有目的地重點(diǎn)調(diào)整房地產(chǎn)及產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸規(guī)模;山東青島被調(diào)查的銀行機(jī)構(gòu)表示，將把握好貨幣信貸增長速度，增加對“三農(nóng)”、科技、教育、衛(wèi)生、文化、社會保障、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域的信貸投放，擴(kuò)大個人消費(fèi)貸款規(guī)模。

“錢袋子”恐需再融資

值得注意的是，目前銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的資本充足率要求是不得低于8%、核心資本充足率不得低于4%。根據(jù)各家銀行今年三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)，相比于部分中小股份制銀行瀕臨監(jiān)管紅線的困局，包括中行在內(nèi)的各家大行目前的核心和整體的資本充足率都能滿足監(jiān)管要求。

截至今年三季度末，中行資本充足率為11.63%，工行、交行和建行的資本充足率分別為12.60%、12.52%和12.11%;核心資本充足率方面，工行、建行和中行分別達(dá)到9.86%、9.57%和9.37%，交行則為8.08%。但若要支撐明年的信貸規(guī)模發(fā)展、擴(kuò)展市場，同時滿足資本要求，大型銀行恐需要再補(bǔ)充資本金。

《財(cái)經(jīng)》記者在采訪中注意到，結(jié)合資本充足率的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，近期銀行界對于央行、銀監(jiān)會相關(guān)政策的變化議論十分多。

中國人民銀行副行長胡曉煉和銀監(jiān)會副主席王兆星參加巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(下稱巴塞爾委員會)召開的中央銀行行長與監(jiān)管當(dāng)局負(fù)責(zé)人聯(lián)席會議。央行正在就巴塞爾委員會發(fā)布的新規(guī)征求各方意見，包括《增強(qiáng)銀行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力(征求意見稿)》和《流動性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)測的國際協(xié)議(征求意見稿)》，對如何加強(qiáng)銀行資本、流動性管理、增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)能力提出修訂意見。據(jù)相關(guān)消息透露，原有資本充足率8%的下限可能提高，對一級資本質(zhì)量和構(gòu)成將更為嚴(yán)格，從而加強(qiáng)金融調(diào)控和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。

一位海外投資銀行的中國業(yè)務(wù)主管告訴《財(cái)經(jīng)》記者，近期國有銀行、股份制銀行及城商行都紛紛接觸投資銀行，咨詢有關(guān)股權(quán)融資、發(fā)行可轉(zhuǎn)債及次級債等融資方式。而且，匯金公司可能會特許四大行用上繳利潤的方式，補(bǔ)充資本金。

“如果銀監(jiān)會要求全行業(yè)滿足12%的資本充足率的話，那么大多數(shù)銀行都會有融資需求。預(yù)計(jì)整個銀行業(yè)明年面臨的股權(quán)和債券融資需求，可能達(dá)到3000億元至4000億元?！彼治稣f。

各銀行再融資陸續(xù)推進(jìn)

據(jù)中行信貸部門的有關(guān)人士估算，今年該行新增貸款余額可能接近1萬億元，位于四大行之首。他同時表示，“錢袋子”吃緊，在醞釀后再融資。

受到中行邀請討論融資方案的投行人士透露，中行的確在計(jì)劃再融資方案，以補(bǔ)充核心資本，但形式是H股增發(fā)還是發(fā)可轉(zhuǎn)債，都在研究之中。這或許會成為股改后第一家準(zhǔn)備股權(quán)再融資的大型商業(yè)銀行。

不過，他透露，有關(guān)進(jìn)程還在早期準(zhǔn)備之中，方式、時間、金額、比例等均未最后敲定，亦未上報(bào)董事會?！敦?cái)經(jīng)》記者就此事與中行大股東匯金公司核實(shí)，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示尚不知曉中行有此融資計(jì)劃。

通過發(fā)行次級債補(bǔ)充資本金，通常是銀行首先能想到的“捷徑”。今年3月，中行有過“未雨綢繆”。當(dāng)月23日，中行股東大會通過發(fā)行1200億元次級債的計(jì)劃，6月30日已發(fā)行400億元。不過上述投行人士透露，當(dāng)時所募集的400億元基本已“分配殆盡”。

由于中行下一期的次級債發(fā)行將遭遇更為嚴(yán)格的監(jiān)管限制，因此，以股權(quán)再融資的方式補(bǔ)充核心資本，進(jìn)而提高核心資本充足率乃至資本充足率，成為中行的現(xiàn)實(shí)選擇。

上述投行人士也透露，建行計(jì)劃在年內(nèi)完成200億元的次級債發(fā)行，建行的經(jīng)營狀況很穩(wěn)健，次級債發(fā)行應(yīng)該沒有問題。

12月19日，建行副行長范一飛在《財(cái)經(jīng)》年會上證實(shí)，建行近期準(zhǔn)備發(fā)行200億元資級債。

該次擬發(fā)行的次級債期限暫定為15年，建行有權(quán)在發(fā)行期滿十年后贖回，預(yù)計(jì)發(fā)行最快在年底前完成，中信證券(600030.SH)、高盛高華、中金公司和瑞銀證券均在爭取本輪發(fā)債業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，建行在今年已經(jīng)發(fā)行了600億元次級債。其中，今年2月發(fā)行了第一期，規(guī)模為400億元，包括十年期120億元，15年期280億元;今年8月完成第二期200億元次級債發(fā)行，10年期和15年期各100億元。

除上述銀行外，目前已宣布但尚未完成的銀行增發(fā)項(xiàng)目還包括:招商銀行擬通過配股融資180億至220億元，該計(jì)劃尚待監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn);深發(fā)展宣布計(jì)劃以每股18.26元的價格定向增發(fā)3.7億至5.85億股，該計(jì)劃尚待監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。如果2010年完成5.85億股的定向增發(fā)，深發(fā)展募集資金總額將達(dá)107億元。

此外，再融資計(jì)劃尚待監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的還有，寧波銀行擬通過定向增發(fā)籌資50億元，興業(yè)銀行亦宣布了180億元的配股計(jì)劃。■