危機往往是重大歷史轉折的開始?，F(xiàn)在整個世界經濟格局發(fā)生變化，有生存能力的中國企業(yè)，將有機會從此加速成長為跨國公司

2010年正在臨近，爭議不休的哥本哈根氣候會議在沒有達成實質性協(xié)議的情況下，于12月19日草草收場。很少有人把這個結果，與發(fā)端于美國華爾街的金融危機相聯(lián)系。

而在著眼于未來變局的人們看來，危機之變已經開始，中國身處其中，震蕩尤為深刻，危機之后，選擇更為關鍵。

海外擴張一波三折

2009年圣誕節(jié)前，招商銀行(600036.SH)行長馬蔚華又一次得以近距離看美國。只不過這時的美國，剛和經濟大蕭條擦身而過，還喘息未定。

最差的日子畢竟過去了，華爾街的銀行家們出入的飯店更加高級，食欲也好了。60歲的馬蔚華一如既往地健談且雄心勃勃。在外界看來，招商銀行和它背后的招商局集團，從一開始就以少于國有商業(yè)銀行的資源和包袱，開始小步快跑。

此次金融危機發(fā)端于華爾街，積極靠近老師的中國銀行界也因此成為最早感受寒冷的中國企業(yè)。

作為較早推行國際化的商業(yè)銀行，招商銀行收購香港永隆銀行、在紐約開設分行等行動，均廣受關注。在過去五年里，招商銀行還以年均超過22%的股本回報率，成為中國盈利能力和成長性最好的銀行之一，好像一切都順風順水。

但一夜之間，銀行家們發(fā)現(xiàn)，競爭格局和發(fā)展策略已悄然生變。2008年10月8日，招商銀行紐約分行成立。但同一天，布什政府呼吁全球救市，金融體系似已不堪一擊。

2008年全球1000家大銀行中，美國銀行業(yè)的利潤從上年盈利1128億美元轉為虧損911億美元，歐洲銀行業(yè)從盈利3748億美元轉為虧損164億美元，日本銀行業(yè)的盈利則從466億美元下跌至165億美元。與2009年年初相比，五家國際主要銀行的資產規(guī)模到今年底平均縮水7%，次貸相關資產造成的損失仍未化解。

中國銀行家們長期仰視的成長模本，失去了往日光輝?；ㄆ煦y行在2009年宣布一分為二，從一個具有2.4萬億美元資產規(guī)模的金融集團，瘦身成一個只有1.4萬億美元資產的銀行機構，其股票市值最低時，不過200億美元，不及招商銀行市值，更不到中國平安保險(集團)股份有限公司(下稱中國平安，601318.SH)市值的一半。

而在過去幾年間，同在深圳的馬明哲，也在按既定策略推動中國平安(601318.SH)的國際化。不過，中國平安曾經雄心勃勃的海外擴張，在危機影響下也面臨調整。

2007年，中國平安先有巨額融資計劃被迫取消，2007年底，中國平安以18.1億歐元(約196億元人民幣)購入荷蘭/比利時富通集團的9501萬股股份，加上隨后的增持和增發(fā)，中國平安累計向富通投資238億元。

但到2008年底，中國平安只能將投資富通股票產生的157億浮虧計提減值。如果不是來自監(jiān)管程序的低效和官員的謹慎，如果更早買下富通資產管理子公司的股權，平安的損失可能更多。

不是所有中國商業(yè)銀行都處于艱難時世中。在花旗等國際銀行巨頭收拾殘局的一年多時間里，范一飛擔任副行長的中國建設銀行，和其他三家國有大型商業(yè)銀行一起，躋身全球銀行市值排行榜前十位，中國工商銀行(601398.SH/01398.HK)更成為全球市場第一大銀行。

12月18日，前來參加《財經》年會的范一飛對《財經》記者預言，中國幾家大銀行靠前的排名還會保持一段時間，這一方面托了中國經濟持續(xù)增長之福，另外在國家控制下，利差較為合理，加之銀行自身重組也確有進步。

但壓力和挑戰(zhàn)，也如影隨行。剛剛通過充分的撥備隔離了華爾街的風險，2009年突然出現(xiàn)的天量信貸，又把銀行家們逼到了前臺。截至三季度末，中國五大銀行貸款及墊款余額平均達4萬億元，比年初新增9000億元，平均增幅30%以上。

56歲的中國人民銀行副行長朱民12月中旬向《財經》記者慨嘆，全球銀行業(yè)的黃金時代已然過去——全世界銀行業(yè)正在進入新的戰(zhàn)國時期，誰是未來的贏家，誰是未來的輸者，“我們都會在未來的混戰(zhàn)當中找出和定位自己?！?/p>

朱民剛于11月底從中國銀行(601988.SH/03988.HK)副行長調任中國人民銀行。他在中國銀行任職的最后一年多，恰逢華爾街金融危機爆發(fā)。中國銀行國際業(yè)務損失的爭議，令中國銀行高層深感壓力，多次公開澄清，避免謠言亂傳。

不過，中國銀行家對危機后的全球金融格局之變，仍審慎樂觀。馬明哲同樣沒有停止擴大中國平安的金融版圖。2009年6月12日，中國平安宣布收購總資產達5219億元的深圳發(fā)展銀行(000001.SZ)。在英國《金融時報》2009年度“全球500強”企業(yè)榜單上，中國平安位列全球壽險公司第二位。

肖鋼執(zhí)掌的中國銀行，在2009年9月全球十大市值銀行排名中落至第六位。但中國工商銀行仍在延續(xù)海外擴張，9月29日宣布以37.18億元人民幣，全面收購泰國ACL銀行。

全球銀行業(yè)動蕩依舊，但隨著經濟觸底復蘇，花旗等美國銀行的盈利狀況出現(xiàn)好轉，凈利潤的V字形上升態(tài)勢也開始出現(xiàn)。中國商業(yè)銀行的盈利水平，2009年更是穩(wěn)中有升。

對此，范一飛卻仍有危機感:“西方銀行業(yè)一定會重振雄風，中國銀行業(yè)深層次的矛盾和問題卻還未解決，我們之間的差距是擴大還是縮小很難預測，但我不是很樂觀。”

中國銀監(jiān)會副主席蔣定之12月18日對《財經》記者說:在“后危機”時期，“更加謹慎”是中國銀行業(yè)步入全球化進程的主線，因為此時的復雜性和不確定性都在加大。不過能確定的是，中國銀行業(yè)走出去的態(tài)度是堅定而實在的。

只能回撤本土嗎?

曾經被指責為步伐過于保守的中國金融改革，卻在這次危機降臨之際護佑著中國銀行家“只是嚇出一身冷汗”。但早已融入全球產業(yè)鏈的聯(lián)想集團卻沒有這樣的好運氣。

中國制造業(yè)公司跨國整合更好的參考范本，是更早開始全球化的聯(lián)想集團。

聯(lián)想和國際PC業(yè)巨頭苦斗數(shù)年之后，仍然只局限于中國等亞洲市場。其后聯(lián)想為開拓全球市場盡其所能，2004年以12.5億美元收購IBM全球PC業(yè)務。這一度被視為中國企業(yè)全球化真正的碩果，當時，先于聯(lián)想進軍海外的中國企業(yè)，正在相繼撤回國內。

但隨著2008年金融危機來臨，聯(lián)想的全球化也遇到了麻煩。國際大客戶為求生計，紛紛削減IT開支，一方面公司客戶減少，另一方面?zhèn)€人客戶增長并不明顯，在2008財年結束時，聯(lián)想報出虧損2.67億美元。

危難關頭，聯(lián)想集團董事局主席柳傳志重新復出，試圖力挽狂瀾。2009年12月柳傳志對《財經》記者回顧說，“出現(xiàn)虧損的時候，有人認為聯(lián)想的收購失敗了，或者當初不應該進行并購，我認為這些都不客觀。任何一件事情，尤其是并購這么大的事，不磕磕絆絆或者摔個跟頭，就想把事做好，根本不可能?！?/p>

在柳傳志復出前的2008年第四季度，聯(lián)想的全球市場占有率為7.1%，而在2007年則是7.5%，更重要的是，“聯(lián)想在全球基本沒打開，在全球的占有率主要還是在中國?！痹?009年接近尾聲時，柳傳志松了一口氣，“這兩個季度，情況發(fā)生了很大變化?！?/p>

中國第一批試圖全球化的企業(yè)，在這次金融危機后均面臨兩難選擇:放棄全球化可能是放棄未來，但繼續(xù)全球化似乎也步履維艱。

不過，另外一些中國企業(yè)則繼續(xù)試圖在危機中發(fā)現(xiàn)新機會。作為20世紀美國象征之一的通用汽車轟然倒下，其過分依賴非汽車業(yè)的金融業(yè)務模式和全球化擴張，因此令人生疑。

但中國企業(yè)新的收購嘗試，也同樣被質疑。名不見經傳的四川民營企業(yè)騰中重工，6月3日突然宣稱欲將美國悍馬納入囊中。雖然10月9日，通用汽車與騰中重工就悍馬業(yè)務出售事宜簽署了協(xié)議，但中國商務部和國家發(fā)改委的審批意見至今未達一致，收購亦擱淺。

頹廢的美國汽車業(yè)頻頻示意，中國汽車制造商視其為不可放過的機會。在金融危機的催化下，浙江吉利汽車控股公司(下稱吉利)在2009年也開始了一系列跨國收購行動。

吉利董事長李書福談論汽車工業(yè)全球化時，已先后將生產倫敦出租車的企業(yè)股份，和澳大利亞一家全球少數(shù)的獨立汽車變速器生產商納入懷中。2009年11月，美國福特汽車的全資子公司宣布吉利成為沃爾沃的優(yōu)先競購方。

眼看著一個個并購機會旁落，北京汽車工業(yè)控股有限責任公司(下稱北汽)坐不住了。26年前，北汽是中國首家與外商聯(lián)姻的汽車制造商。幾經反復，有制造戰(zhàn)斗機傳統(tǒng)的薩博，在2009年12月中旬成功地鏈接上北汽。

一邊是衰退，一邊是相對做大。在危機前，新興市場只占40%的世界市場，而“后危機”時期，一切都在變化。

部分中國企業(yè)和行業(yè)逐步走到前臺，開始在全球范圍內整合資源。在高達2萬億美元的外匯儲備支撐下，中國企業(yè)海外并購步伐邁得很快，在石油、礦業(yè)等領域的收獲更為豐厚。

危機往往是重大歷史轉折的開始?，F(xiàn)在整個世界經濟格局發(fā)生變化，有生存能力的中國企業(yè)，將有機會從此加速成長為跨國公司。

謹慎的聲音。北京大學光華管理學院金融學教授邁克爾佩蒂斯(Michael Pettis)12月17日對《財經》記者說，未來幾年公司和其他資產都會縮水。如果你有流動資金，現(xiàn)在是買入的好時機。很多大型的中國公司都有流動資金購買這些資產，但需要保持謹慎，他們首先要想到這種戰(zhàn)略性并購是一種對沖策略。與招行、聯(lián)想、中鋁等巨人的煩惱不同，數(shù)以萬計的中小企業(yè)在這個冬天面對的是更殘酷的生死考驗。

重要的是開始轉型

一些中國企業(yè)家經常被海外同行問及:中國經濟能否經得起摔打?中國出口驅動型的經濟增長，使中國企業(yè)的下游嚴重依賴外部市場，上游則依賴外部能源與資源。加入WTO后，中國全球化程度加深，經濟的對外依存度已超過60%。

但摩根士丹利亞洲區(qū)主席史蒂芬 羅奇(Stephen Roach)對《財經》記者說，以出口和投資為導向的增長模式，即將結束黃金時期。

其實從2007年起，中國對美國、歐洲和日本等國的出口就先后呈現(xiàn)下滑的趨勢。社科院報告顯示，有40%的中小企業(yè)已在此次金融危機中倒閉，另有40%在生死線上徘徊。

珠三角是重災區(qū)——這里集中了中國出口主要的勞動密集型“三來一補”產業(yè)，僅東莞玩具業(yè)巨頭合俊集團破產，就有6000名員工失業(yè)。在外向型企業(yè)聚集的溫州，80%以上的外向型企業(yè)受到了沖擊，有人估計一半的企業(yè)倒閉停產。

在2008年的企業(yè)倒閉潮中，共有60萬名民工離粵返鄉(xiāng)。30年前中國的全球化就是從珠三角等沿海地區(qū)啟動，30年后，人們目睹了這樣的場面:60多個四川平昌縣民工浩浩蕩蕩地結成“大篷車”隊，拉著煤氣罐等家當和攢下的電視機、自行車等大件，和一場失落的夢想，行程6000余里返鄉(xiāng)。

《紐約時報》專欄作家弗里德曼2009年考察廣東后撰文說，要從過去30年的發(fā)展模式中走出來的意識已經開始覺醒。廣東依靠勞動密集型制造業(yè)，在過去的30年，從閉塞的農業(yè)省份轉變?yōu)橹袊洕幕疖囶^。在金融危機后被推到聚光燈下的是廣東省委書記汪洋，他被稱為中國領導者中最具創(chuàng)新精神的思考者之一。

弗里德曼對汪洋稱許有加，認為上層給了他改革實驗的空間，他也在引人注目地將危機看做是改革傳統(tǒng)勞動密集型制造業(yè)，進行產業(yè)升級的機遇。珠三角的新目標是，要在2020年前發(fā)展為中國重要的創(chuàng)新中心。

在長三角，人們熱議著如何透過政府手段實現(xiàn)長三角區(qū)域一體化。杭州喊出口號:“杭州不再滿足于做世界的工廠，還要成為世界的辦公室?！痹谥袊駹I經濟最為活躍的浙江溫州市，金融危機形成的倒逼機制，促使企業(yè)家們加大品牌創(chuàng)新和產品研發(fā)力度，涉足新能源等新興產業(yè)。

盡管仍處于初期階段，但摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄12月18日對《財經》記者說，中國經濟階梯性發(fā)展到一定階段就會向縱深發(fā)展，向“大陸型經濟”轉變，由二三線城市起火車頭的作用，向內尋找驅動自身經濟增長的動力。今年一季度，中國對外貿易額同比下降24.9%，而同期內GDP增長6.1%。

金融危機正在塵埃落定之際，中國經濟東強西弱、南強北弱的板塊格局正在發(fā)生漂移，地區(qū)之間的差距開始縮小。于是，東部沿海地區(qū)的諸多企業(yè)紛紛大舉進入中西部地區(qū)，爭奪內地市場的消費能力。酒店、付費培訓和零售等眾多行業(yè)的企業(yè)，也在伺機將內陸地區(qū)納入銷售版圖。

不過，歐洲金融集團銀行瑞士有限責任公司北京代表處首席代表石應瀚12月17日對《財經》記者說，中國的內需還是非常低，很脆弱，其相對于國民生產總值一直在往下走。

國務院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉12月18日也對《財經》記者表示，現(xiàn)在談“內需型經濟”在中國還為時尚早。他認為更重要的是改變生產的結構，即從原來主要依靠投資、依靠自然資源的投入，轉化為依靠就業(yè)的增加，依靠技術進步、效率提高。吳敬璉強調:“用一句說了十幾年的話來說，就是轉變發(fā)展方式?！?/p>

橫向相比，2009年中國企業(yè)500強多項經營績效指標超過美國企業(yè)500強，1706億美元的凈利潤高出后者700多億美元。北京大學光華管理學院院長張維迎在《財經》雜志上撰文呼吁，真正以企業(yè)家精神創(chuàng)造需求，在更深遠的意義上開發(fā)國內市場。

穿越保護主義

轉向國內市場，一個重要原因是中國外貿形勢在危機中急劇惡化。

1月以來，中國每個月的進出口數(shù)據(jù)都讓人不安，同比下降超過20%的數(shù)據(jù)背后，是許多中國外向型企業(yè)的訂單減少，工人失業(yè)。連續(xù)升值三年的人民幣，在2009年也不得不停止了上升之勢。

與中國有諸多相似性的鄰國越南，11 月底突然決定本幣貶值5%。包括中國在內的一些亞洲國家開始不安，呼吁人民幣適當貶值的聲音也開始出現(xiàn)。

邁克爾佩蒂斯解讀說，當一些國家尋求通過操縱本幣匯率以獲得或保持貿易優(yōu)勢的時候，那些無法對本幣貶值的國家，將以貿易保護政策(尤其是關稅及其他貿易壁壘)來應對，從而使全球貿易蒙受損失。

在預測2009年經濟發(fā)展前景時，鮮有經濟學家將貿易保護主義作為潛在的影響要素。而2009年的事實是，全球貿易占GDP的份額大幅下降了6個百分點，達到26.7%。是二戰(zhàn)以來降幅最大的一年。“去全球化”的聲浪以不同的形式存在著。

這似乎是一個悖論，一方面國際貿易和投資的復興正引導世界經濟走向復蘇;一方面貿易保護主義成為一些國家的盾牌。金融危機下，一些國家和地區(qū)擴大內需受阻，轉而擴大出口促進經濟復蘇，甚至通過本幣大幅貶值、增加各種形式補貼等手段提高本國產品競爭力，致使貿易保護主義進一步抬頭。

中國在此過程中成為貿易保護主義的最大受害國。中國商務部產業(yè)損害調查局局長楊益12月中旬表示，全球貿易保護主義還沒完全放大，但對中國的損害在加劇。目前全球35%的反傾銷調查和71%的反補貼調查都在針對中國出口產品。到今年11月初，全球有19個國家和地區(qū)，對中國出口產品發(fā)起101起貿易調查，涉案總額超過116億美元。

綠色壁壘則使中國產業(yè)結構調整更為艱巨。2008年中國有36%的出口企業(yè)受到國外技術性貿易措施的影響，全年貿易直接損失達505億美元。

貿易摩擦最多的是中美之間。在哥本哈根氣候會議上，中國提出反對任何以環(huán)境的名義進行貿易制裁，暗指美國以“碳關稅”設立貿易壁壘。此前，經濟衰退尚未結束時，9月11日奧巴馬簽署了對中國輪胎實施3年懲罰性關稅法案。

加入WTO之后一向表現(xiàn)溫和的中國，在9月13日選擇了反擊:針對美國出口中國的部分汽車產品和肉雞產品，實施“反傾銷和反補貼”調查。

對于美國來說，減少貿易逆差，防止美元危機的出現(xiàn)，比較安全的一個選擇是實行貿易保護主義。11月5日，美國商務部公布對華輸美油井管反傾銷反補貼案的傾銷調查初裁，中國進口的油井管將征收最高達99.14%的反傾銷稅。

隨后，美國接連對中國無縫鋼管、金屬絲托盤和油井管發(fā)起調查。不久，美國國際貿易委員會又裁定，對從中國和印尼進口的銅版紙、從中國進口的焦磷酸鉀、磷酸二氫鉀和磷酸氫二鉀征收“雙反”(反傾銷和反補貼)關稅。

涉案的諸多企業(yè)的生產經營及相關產業(yè)均大受影響。在美國對中國輸美輪胎實行特保輪胎第二個月，涉案輪胎產品對美國的出口就下降了1/3。貿易摩擦的影響從單個產品向整個產業(yè)擴散，直至國家政策層面，甚至影響了國家宏觀政策的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

佩蒂斯擔心貿易領域可能會成為潛在的國際沖突舞臺。中國已經先后對原產于美國的排氣量在2.0升及2.0升以上進口小轎車和越野車發(fā)起反傾銷和反補貼調查，將對原產于美國和俄羅斯的取向電工鋼開征進口關稅。

如果進入一個廣義的貿易沖突時期，佩蒂斯說，“我擔心中國很難適應一下子從出口過剩到一個突然的出口下降的調整。我不確定是否每個中國人都清楚這種調整的難度?！辈贿^，德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿覺得，貿易保護主義是和危機相伴而生的，隨著經濟恢復，貿易保護不是一個大的問題。

“全球化是當前世界最強大的趨勢?！笔返俜伊_奇對《財經》記者說，“但至少還沒有被真正理解。全球化表現(xiàn)的尺度很多:貿易流動，金融資本流動，勞動力流動，信息流動，勞動力流動?，F(xiàn)在我們要集中應對全球化的負面影響，避免采取不必要的阻礙貿易發(fā)展的措施，否則全球貿易就會呈螺旋式下行?！?/p>

中國證監(jiān)會主席尚福林12月18日在北京參加“《財經》年會2010:預測與戰(zhàn)略”也提醒:雖然危機最困難的時刻已經過去，但其對世界經濟金融、實體產業(yè)、發(fā)展模式、思維觀念等帶來的沖擊，將深刻影響世界政治、經濟、金融格局和發(fā)展態(tài)勢。同時，各國大規(guī)模經濟刺激計劃的政策效應尚待進一步觀察，一些潛在的風險隱患值得高度警惕。

面對全球化訴求與中國開放之路，英國首相布朗曾表示，這次金融危機，從很多方面看是第一場全球化危機。

而無論全球權力東移帶給中國怎樣的選擇和取舍，開放都應是永恒的主題。盡管經濟全球化的目標是打破國界，在更大范圍內尋求平衡，但是在這個漫長的過程中，總會有保守和開放之間的搖擺，無論中外。在“后危機”時期，復蘇不等于高增長，各種問題的清理還遠未結束?！?/p>

馬國川、李華芳、李航、劉瀘對此文亦有貢獻

回眸:危機之變

□ 林密/文

金融危機成為這一年多來全球最熱門的關鍵詞，各行業(yè)也在危機中經歷著或多或少的沖擊。

2008年9月15日，從雷曼兄弟控股公司總部大廈走出的人們個個面色凝重。擁有158年歷史的美國第四大投行雷曼兄弟控股公司在這天正式宣布申請破產保護，兩萬多名員工面臨失業(yè)。

9月17日，美國政府同意最高出資850億美元，救助美國國際集團(AIG)，獲得其79.9%的股份。

9月21日，美聯(lián)儲批準最后幸存的兩大投資銀行高盛和摩根士丹利提出的轉為銀行控股公司的請求。至此，華爾街五大投行時代結束。

9月26日，全美最大的儲蓄及貸款銀行華盛頓互惠公司被美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)查封、接管，成為美國有史以來倒閉的最大規(guī)模銀行。

9月29日，美國眾議院投票否決了布什政府提出的總額為7000億美元的金融救援方案，紐約股市出現(xiàn)暴跌，道瓊斯指數(shù)下跌777.68點，跌幅達6.98%，創(chuàng)下2001年“911”事件以來最大單日跌幅。

10月9日，冰島政府宣布接管該國最大的商業(yè)銀行Kaupthing，至此冰島已有三大銀行由政府接管。10月10日，日本金融機構“大和生命保險”申請破產，這也是日本在此次金融危機中破產的首家金融機構。

金融業(yè)的震蕩還沒有停下腳步，人們在忐忑中迎來了2009年。

一些東歐國家在加入歐盟的過程中，放松了對資本的管制，卻沒有得到歐元這個新的防火墻的保護。2009年初，波蘭、匈牙利和俄羅斯的貨幣兌美元下跌幅度接近20%。

3月9日，冰島碩果僅存的第四大銀行——Straumur-Burdaras投資銀行被政府接管。

在哀鴻中也慢慢出現(xiàn)了希望的火苗。3月11日花旗宣布今年1月和2月實現(xiàn)盈利190億美元，幾乎達到去年前三個月210億美元的盈利業(yè)績。道瓊斯指數(shù)漲5.8%，創(chuàng)2009年最大漲幅。

美國銀行業(yè)的成績在4月的第一季度財報中超出人們的預期。富國銀行宣布當季每股收益55美分;高盛宣布其第一季度實現(xiàn)利潤16.6億美元;摩根大通實現(xiàn)利潤21億美元。

10月30日，美國金融監(jiān)管部門宣布關閉加利福尼亞州國民銀行等9家銀行，創(chuàng)自金融危機爆發(fā)以來單日銀行倒閉最多記錄。至此，全美今年有115家銀行倒閉。

11月25日，迪拜政府宣布重組旗下的主權投資公司迪拜世界，并尋求延遲6個月償還債款。亞太及歐洲大部分股市應聲暴跌，多國陷入主權債務危機。

金融危機沖擊實體產業(yè)，許多行業(yè)在危機中或破產，或并購，或重組，新的格局也在危機后逐漸形成。

2009年4月30日，美國總統(tǒng)奧巴馬宣布克萊斯勒正式破產，由菲亞特和美國政府接手，菲亞特以向新克萊斯勒轉讓部分技術、車型平臺和動力總成為條件最多將得到其35%的股權。

5月12日美國福特汽車公司宣布，公司通過發(fā)行3億股股票獲得14億美元的資金。

6月1日，通用汽車在紐約聯(lián)邦法庭申請破產保護，將被迫出售旗下悍馬、薩博、歐寶等品牌。

而除了汽車業(yè)，全球能源、鋼鐵、科技等多個行業(yè)均在危機后開始新一輪的調整與整合，用整合促升級，力圖在危機后謀求新發(fā)展。■

回眸:應對之變

□ 李航/文

金融風暴席卷全球，各國政府、央行出臺救市措施，聯(lián)手應對。美國迅速通過7000億美元救市計劃，法國、德國等政府隨即也推出了銀行拯救計劃，阻止金融系統(tǒng)陷入崩潰。

美聯(lián)儲聯(lián)合歐元區(qū)、英國、加拿大、瑞典和瑞士等五大央行共同宣布，一致削減基準利率50個基點。國際貨幣基金組織呼吁國際社會協(xié)調行動，采取措施恢復全球金融市場穩(wěn)定。

奧巴馬正式就任美國總統(tǒng)后，推行奧巴馬經濟復興計劃。2009年6月，又推出大規(guī)模的金融監(jiān)管改革方案。

與發(fā)展中國家、新興的大國加強合作，是奧巴馬政府的一個選擇。

美國經濟學家弗雷德伯格斯滕提出美中有必要成為一個有效的G2的建議。盡管中國反對這樣的提法，但是中國的崛起已成為不爭的事實。

包括中國在內的 “金磚四國”根據(jù)各自情況，實施不同形式的財政刺激政策，著力促進投資，擴大內需，改善流通環(huán)節(jié)，加強對外經貿合作。經濟狀況得到顯著改善，被視為最可能引領世界經濟走出衰退的力量。

二十國集團匹茲堡金融峰會與會者也認識到這一點，將包含主要新興經濟體的G20作為未來決定世界經濟的主要平臺，以代替由發(fā)達國家組成的八國集團(G8)。

出口導向經濟的一些亞洲國家則在危機中加速轉型，紛紛開放市場，刺激經濟、擴大內需，經濟反彈速度遠超歐美。援引菲律賓總統(tǒng)阿羅約夫人的話，“亞洲以往為歐美制造，現(xiàn)在則是為亞洲而造?！?/p>

從美國刮起的金融危機的寒風把大西洋對岸的歐洲變成了一片重災區(qū)。執(zhí)著的歐洲一體化進程在2009年取得了重大突破:取代《歐盟新憲章》的《里斯本條約》終獲通過， “歐盟總統(tǒng)”和“歐盟外長”從此誕生。

金融危機打擊了美元的國際儲備貨幣地位，美國主導的國際金融體系亦暴露了過度創(chuàng)新、監(jiān)管缺失、泡沫膨脹的病疾。改革國際儲備制度、重建國際金融秩序，成為國際社會的呼聲。

世界銀行行長佐利克說，未來將會有更多儲備貨幣可供選擇，比如歐元，還有處在國際化初期的人民幣。中國人民銀行行長周小川撰文提出建立超主權貨幣，日本則重新彈奏“亞元”的老調。

國際貨幣基金組織和世界銀行2009年會，在增加發(fā)展中國家在IMF和WB發(fā)言權、加強國際金融監(jiān)管、國際金融機構改革、共同發(fā)展以及反對貿易保護主義等方面達成了諸多共識，亦為世界經濟復蘇注入了活力。

“世界經濟正在經歷變革和轉型，各國的前途和命運從未像今天這樣緊密相連?！睖丶覍毧偫韺κ澜缃洕F(xiàn)狀的判斷切中肯綮。經過各國的努力，在持續(xù)許久的寬松貨幣政策之下，世界經濟漸漸冒出復蘇的“綠芽”。

三季度美國國內生產總值按年率計算增長3.5%，為連續(xù)四個季度經濟下滑后首次出現(xiàn)正增長。歐元區(qū)16國和歐盟27國，分別在三季度取得0.4%和0.2%的增長。日本經濟增長率由一季度的-12.4%大幅升至二季度的2.3%。

“退出經濟刺激政策”逐漸回歸。以色列央行、澳大利亞央行、印度央行和挪威央行相繼完成了加息。然而，世界各國經濟復蘇依舊冷熱不均。歐洲經濟相對于美國預期復蘇緩慢，希臘、愛爾蘭和奧地利的財務危機，再次令人憂慮歐洲經濟復蘇的力度，并凸顯經濟危機對歐元區(qū)的威脅仍未結束，這些都為復蘇中的世界經濟增添了不確定性?！?/p>

“應急”與“謀遠”

雖然國際經濟金融體系遭受重創(chuàng)，但金融在市場經濟中的核心地位沒有改變，資本市場在經濟發(fā)展中的基礎作用沒有改變

□ 尚福林/文

深入分析和探討當前及今后一段時期國內外經濟、金融發(fā)展趨勢，就有關熱點問題提出對策建議，對于增進共識、加強合作、促進發(fā)展具有重要意義。

由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機蔓延、深化，對國際金融體系和實體經濟造成了巨大沖擊。世界各國紛紛推出應對危機和刺激經濟的方案，改革金融體系，推進國際監(jiān)管政策協(xié)調，加強對系統(tǒng)性風險的監(jiān)控和處置，來遏制危機惡化和再生。

目前，雖然危機最困難的時刻已經過去，但其對世界金融系統(tǒng)、實體產業(yè)、發(fā)展模式、思維觀念等帶來的沖擊，將深刻影響世界政治、經濟、金融格局和發(fā)展態(tài)勢。同時，各國大規(guī)模經濟刺激計劃的政策效應尚待進一步觀察，一些潛在的風險隱患值得高度警惕。

應對國際金融危機沖擊

各主要經濟體對于刺激政策的撤出時機認識和把握不一致，可能加大國際市場的波動性:像近期發(fā)生的迪拜主權債務違約事件就表明，國際金融危機余波未平，造成危機的根本原因尚未徹底消除。我們必須保持審慎和清醒的認識，把“應急”與“謀遠”結合起來，增強工作的主動性和前瞻性。

對國際金融危機傳導路徑、影響后果以及解決對策的分析和研究，深化了我們對資本市場發(fā)展規(guī)律的認識，也推動了市場改革和監(jiān)督工作的深入。

去年以來，我們堅決貫徹黨中央國務院應對國際金融危機、促進經濟平穩(wěn)較快發(fā)展一攬子計劃的決策部署，堅定不移地把維護資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展作為中心任務，統(tǒng)籌兼顧，遠近結合，堅持加強市場基礎性制度建設，深化市場改革創(chuàng)新，在維護市場總體穩(wěn)定的同時，實現(xiàn)了市場新的發(fā)展。

一是新股發(fā)行制度改革平穩(wěn)推進。發(fā)行環(huán)節(jié)是整個資本市場形成的前端，如何順應市場發(fā)展要求，進一步理順新股發(fā)行體制，一直是我們改革的一項重點工作。今年以來，按照“分步實施、逐步完善”的思路，新股發(fā)行制度改革有序實施，強化了市場內在約束，推動發(fā)行人、投資者、承銷商和保薦人等市場主體歸位盡責。

在此基礎上，新股發(fā)行工作平穩(wěn)重啟，截至目前，已安排66只新股發(fā)行?？傮w看，新股發(fā)行制度改革達到了階段性的目標。同時我們也看到，市場對于發(fā)行價格的約束機制尚不健全，還需要不斷培育和完善。

二是創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)良好開局。推出創(chuàng)業(yè)板，是多層次資本市場體系建設和制度創(chuàng)新的一項基礎工作，也是我國資本市場應對國際金融危機、服務經濟發(fā)展的重要舉措。經過長期醞釀和精心準備，我們在創(chuàng)業(yè)板制度設計、發(fā)行審核、投資者適當性管理、市場監(jiān)督等方面做出了一系列符合市場實際的制度安排。今年10月，創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市交易。目前，尚有已發(fā)行待上市公司14家，在審企業(yè)161家。

三是公司債券市場發(fā)展取得突破。針對長期以來直接融資比重偏低，特別是股票融資與債券融資發(fā)展不平衡的格局，我們把債券市場發(fā)展放在更加突出的位置，充分發(fā)揮公司債券在擴大直接融資中的作用，積極擴大債券融資規(guī)模，協(xié)調有關各方面共同推動上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點。截至11月底，今年共有34家公司發(fā)行公司債632.1億元，同比增長119%。

四是期貨市場功能日益深化。大力發(fā)展期貨市場對于支持實體經濟管理風險，掌握重要商品定價權具有重要意義。

今年以來，大力加強期貨市場基礎建設，實施期貨市場統(tǒng)一開戶制度，強化對期貨公司的風險管理，陸續(xù)上市了螺紋鋼、線材、早秈稻和聚氯乙烯四個新品種，已上市期貨品種累計達21個，關系國計民生的大宗商品交易品種體系初步形成。

五是行業(yè)規(guī)范發(fā)展的態(tài)勢基本形成。今年以來，我們深入開展“上市公司治理整改年”活動，著力加強證券公司分類監(jiān)管，規(guī)范證券投資基金評價業(yè)務。加強對基金投資管理人員執(zhí)業(yè)行為的管理，強化中介機構信托義務和受托責任，保持對“老鼠倉”、短線操縱、內幕交易等違法違規(guī)行為的高壓態(tài)勢。截至11月底，證監(jiān)會開展各類調查案件199起，做出行政處罰和市場禁入決定64項。

截至12月15日，上市公司數(shù)總計1700家，總市值24.25萬億元，流通市值14.93萬億元。前三季度，上市公司實現(xiàn)總收入8.43萬億元，相當于同期GDP的38.7%。前11個月，我國期貨市場共成交18.83億手，成交金額113.38萬億元，分別同比增長55.78%和72.57%。

在宏觀經濟總體回升向好的背景下，中國股市在全球市場中率先回升，市場規(guī)模、容量以及活躍度、影響力等穩(wěn)步提升，市場功能得到發(fā)揮，經受了國際金融危機的嚴峻考驗，為支持金融體系穩(wěn)健運行，促進經濟平穩(wěn)較快發(fā)展做出了應有貢獻。

進一步拓展資本市場功能

最近剛閉幕的中央經濟工作會議強調，做好明年經濟工作，要保持宏觀經濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢、新情況著力提高政策的針對性和靈活性，努力實現(xiàn)經濟平穩(wěn)較快發(fā)展。

第一，深化資本市場資源配置的功能，增強經濟發(fā)展的內生動力。實現(xiàn)經濟平穩(wěn)較快發(fā)展需要引導社會資金參與投資。隨著中國資本市場擴容和運行質量改善，企業(yè)利用資本市場健全機制、融入資本的意向積極，廣大投資者通過資本市場進行財富管理的意愿增強。

充分發(fā)揮資本市場的資源配置功能，可以將社會儲蓄轉化為長期投資，促進資本形成、集聚和流轉，有效引導民間資金流向政府鼓勵項目和符合國家產業(yè)政策的領域，有利于中國經濟向依靠科技進步、勞動者素質提高和管理創(chuàng)新的發(fā)展方式轉變，增強經濟發(fā)展的動力與活力。

第二，強化資本市場促進并購重組的作用，促進經濟結構調整和優(yōu)化。這次中央經濟工作會議對優(yōu)化經濟結構、提高經濟發(fā)展質量和效益提出了新的更高的要求。隨著上市公司占國民經濟比重的不斷提高，上市公司并購重組日趨活躍，資本市場已成為企業(yè)重組和產業(yè)整合的主要平臺。

要將支持促進符合條件的企業(yè)并購重組納入資本市場服務宏觀經濟的組成部分，通過發(fā)揮并購重組市場機制和內在約束作用，鼓勵優(yōu)質資產、優(yōu)勢項目向上市公司集中，促進淘汰落后產能，推動傳統(tǒng)企業(yè)存量調整，引導產業(yè)有序轉移。同時，帶動資金、技術、人才等社會資源向優(yōu)質企業(yè)集中，為促進產業(yè)升級和經濟結構調整提供動力支持。

第三，發(fā)揮資本市場推動技術創(chuàng)新的優(yōu)勢，促進戰(zhàn)略性新興產業(yè)加速發(fā)展。這次國際金融危機深刻影響全球產業(yè)格局和經濟社會發(fā)展路徑，傳統(tǒng)制造業(yè)面臨轉型升級，發(fā)達經濟體在危機應對中普遍重視新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、信息網絡技術等新興產業(yè)的培育和發(fā)展，具有自主知識產權、創(chuàng)新能力的新興產業(yè)正成為引領全球經濟的新增長點。

通過資本市場提供的風險共擔、利益共享機制，有利于促進各類創(chuàng)新資源與資本市場有效融合，形成創(chuàng)新型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資和資本市場的良性互動。以創(chuàng)業(yè)板的推出為契機，資本市場將進一步加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的支持力度，鼓勵各類創(chuàng)新資源與資本市場有效融合，推動建立和完善以企業(yè)為核心、以市場為導向、以資本為紐帶、產學研相結合的創(chuàng)新體系，促進中國新興產業(yè)的形成和發(fā)展。

第四，拓寬資本市場優(yōu)化資源配置的渠道，提高中國企業(yè)和經濟的競爭力。國際金融危機不會改變經濟全球化的大趨勢。隨著全球化進程的深化，生產要素在全球范圍內自由流動和配置，產業(yè)結構在全球范圍內重新調整組合，金融體系和資本市場的發(fā)達程度，直接影響各經濟體的綜合國力與核心競爭力。

隨著資本市場體系漸趨完善，市場化定價機制逐步形成，上市公司市場價值逐漸成為并購、出資、合作、交易的基礎，改變了以前凈資產定價交易方式，在“引進來”和“走出去”過程中維護了企業(yè)的正當權益。

今年以來，中國資本市場總體規(guī)模躍居全球第三位，境內市場的國際影響力顯著提升，不少境外公司希望在中國市場上市，為拓展中國企業(yè)發(fā)展空間，參與全球經濟合作提供了重要平臺。

引導和規(guī)范資本市場健康發(fā)展

在這次國際金融危機中，雖然國際經濟金融體系遭受重創(chuàng)，但金融在市場經濟中的核心地位沒有改變，資本市場在經濟發(fā)展中的基礎作用沒有改變。

當前和今后一個時期，我們將繼續(xù)加強和改善市場基礎建設，注重培育和發(fā)揮市場機制作用，提升資本市場服務國民經濟的能力。針對市場出現(xiàn)的新情況新問題，加大打擊違法違規(guī)行為的力度，推動資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

(一)加強市場基礎建設，完善市場化運行機制。繼續(xù)加強市場基礎性制度建設，不斷強化資本約束和價格約束，積極培育和發(fā)揮市場機制作用。強化對上市公司、證券期貨經營機構的常規(guī)監(jiān)管和現(xiàn)場檢查，建立健全跨市場監(jiān)管的制度安排。加強信息披露監(jiān)管，推動完善合規(guī)管理，提高市場透明度。進一步加強法制建設，不斷完善符合中國市場發(fā)展需要的法律法規(guī)體系。

(二)發(fā)揮市場整體功能，增強服務經濟發(fā)展的能力。進一步推行新股發(fā)行制度改革，堅持循序漸進、分步實施，逐步完善新股價格形成與承銷配售機制。積極推動上市公司并購重組，支持優(yōu)勢企業(yè)利用資本市場并購重組做優(yōu)做強，促進產業(yè)整合與經濟結構調整。根據(jù)市場的實際需要，積極穩(wěn)妥推進證券、期貨品種創(chuàng)新，適時推出融資融券、股指期貨，不斷拓展資本市場價格發(fā)現(xiàn)、資源配置、風險管理功能，處理好深化改革、提高效率與維護市場穩(wěn)定的關系，更好地服務經濟社會發(fā)展全局。

(三)完善多層次市場體系，拓展發(fā)展的廣度和深度。持續(xù)推進公司債券市場建設，積極發(fā)展交易所債券市場，豐富債券品種，完善債券管理體制，進一步發(fā)揮公司債券在擴大直接融資中的作用。加大創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)管力度，處理好規(guī)范與發(fā)展、監(jiān)管與服務的關系，使創(chuàng)業(yè)板真正成為創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展壯大的平臺。擇機擴大代辦股份轉讓系統(tǒng)試點范圍，推進場外市場建設。理順主板、創(chuàng)業(yè)板與場外市場的層次關系，建立健全轉板與退市機制，形成相互補充、互相促進、協(xié)調發(fā)展的多層次市場體系。

(四)加強和改進市場監(jiān)管，保護投資者合法權益。以落實投資者適當性管理制度為抓手，豐富投資者教育的渠道和方式，切實增強投資者的法制觀念與風險意識，培育理性審慎的投資文化，健全保護投資者合法權益的長效機制。完善對異常交易尤其是并購重組中的內幕交易、短線操縱等新型違法違規(guī)行為的快速反應機制，依法嚴厲查處“老鼠倉”、利益輸送等違法違規(guī)案件?！?/p>

作者為中國證監(jiān)會主席，此文是作者12月18日在《財經》年會上的演講，有刪節(jié)，未經作者審訂

黃奇帆:“世界是可以重組的”

全球化意味著大家都在一個起跑線上，大家都是一個市場里的伙伴，全球化就是一體化、全球一起行動

□ 本刊記者 何力 馬國川/文

雨后的山城空氣清新。距重慶人民大會堂不遠，就是中共重慶市委機關所在地。

在經過了兩道門崗之后，來到一幢兩層小樓前。上世紀40年代末、50年代初，正值中年的中共中央西南局第一書記鄧小平曾在這座小樓里居住辦公。

黃奇帆的辦公室就在這座小樓里，不久前他剛剛被任命為重慶市代市長。在一樓的一間小會議室里，黃奇帆接受了《財經》記者的采訪。

這個只有十歲的中國最年輕的直轄市，到處是腳手架和攪拌機，幾乎看不到金融危機的跡象。十多年前的浦東也是這樣一派繁忙建設景象，那時的黃奇帆是浦東建設的見證者也是推動者。

過去八年間，黃奇帆主管重慶經濟工作，在全球金融危機的寒冬中，地處內陸的重慶經濟強勁攀升，有專家預言重慶今年GDP增速將達到14%以上。

身軀壯碩的黃奇帆笑瞇瞇地坐在窗前的椅子上，氣定神閑，侃侃而談。

作為一位熟悉經濟特別是金融的官員，黃奇帆在會議上常常脫稿講話三四個小時，其間引用數(shù)據(jù)上千個而極少差錯。談及后危機時期，黃奇帆非常樂觀。

世界是可以重組的

《財經》:在金融危機之后，一些國家貿易保護主義抬頭，自由市場遭到質疑，這種情況下，世界還是平的嗎?

黃奇帆:世界仍然是平的。但是金融危機也確實給我們提出了新問題，全球資源面臨重新整合的機遇，如何抓住機遇?在我看來，關鍵要樹立一個觀念——“世界是可以重組的”。

《財經》:哥倫布說“世界是圓的”，托馬斯弗里德曼說“世界是平的”，這里“重組”的定義和內涵是什么?

黃奇帆:就像哥倫布和托馬斯弗里德曼說世界是“圓的”、“平的”一樣，可以把“重組”二字理解為一個形容詞，表現(xiàn)為資源的重新配置、結構的變化，等等。為了經濟發(fā)展，可以選擇重組;遇到災難，也可以通過重組來逃生。

各個領域，包括政治、經濟領域，也包括社會、文化等領域，都可以涉及重組。我著重想談的，主要是經濟領域的重組，包括企業(yè)界的重組、經濟要素的重組、區(qū)域之間的重組。

經濟領域的重組的定義是什么呢?實際上就是管理模式、資源配置、企業(yè)結構、股權結構、資產結構等方面的企業(yè)運作，包括管理重組、權利重組、資源重組、要素重組，等等。比如在一定條件下，把資源進行優(yōu)化配置，達到“1+1>2”的效果，就是一種重組;企業(yè)領導人換了，可能引起整個經營管理層的變化，這種權利的再分配，也是一種重組;企業(yè)之間的經濟要素的流動、債務的組合，都是重組。

《財經》:我們經常講經濟方面的改革創(chuàng)新，改革創(chuàng)新和重組是什么關系?

黃奇帆:它們是一個問題的兩個方面。很多重組即是改革，許多改革就是重組。你可以說創(chuàng)新是技術創(chuàng)新，但是經濟領域的創(chuàng)新，很多都是和重組有關的。

上世紀中后期的國有企業(yè)改革、四大國有商業(yè)銀行改革;金融危機下的美國投入上萬億美元拯救花旗銀行、AIG、美林、高盛等大到不能倒的金融機構，解決銀行壞賬，本身都是重組。

為何重組?如何重組?

《財經》:經濟領域推進重組的動力來 自何處?或者說，重組的目的是什么?

黃奇帆:從目的來區(qū)分，經濟領域的重組有四種類型。第一種，為了超常規(guī)發(fā)展而重組。比如，有的企業(yè)為發(fā)展去增資擴股去上市，有的企業(yè)為了發(fā)展進行橫向的甚至跨領域的兼并收購，這都是重組。

第二種，為了擺脫困境而重組。企業(yè)陷入困境時，往往都有重組。有的企業(yè)為了規(guī)避破產進行重組，希望通過新的力量注入，起死回生。有的企業(yè)大到不能倒、不能死，否則影響穩(wěn)定、影響整體經濟發(fā)展，政府就強力去重組。像花旗銀行、AIG之類的企業(yè)，美國政府就出資去拯救它，把一個要死的企業(yè)救活，也是一種重組。有的企業(yè)破產了，資源也好、要素也好，都重新調整到另一個企業(yè)，實質上也是一種被動的重組，是“被重組”。

第三種，企業(yè)之間為了優(yōu)勢互補、資源優(yōu)化配置而重組。一般來說，不管是強強聯(lián)合，還是強兼并弱，雙方能夠達成一致，就是一種雙贏的重組。聯(lián)盟企業(yè)之間，競爭對手之間，都能夠進行這方面的重組。

第四種，為了轉變體制機制而重組。突出表現(xiàn)為系統(tǒng)內部為了更高的效率而進行體制機制改革或者方法上的調整，比如國有企業(yè)改制，使自身結構更加完善、使內部的管理更加優(yōu)化，或者為了取得更高效率，改進工作作風，進行體制機制，或者工作方法的改革，這也是會產生重組的。

《財經》:誰是企業(yè)重組的主體?

黃奇帆:重組是需要資源的，企業(yè)在資源不足時，需要借助外力來渡過難關。

外力有三種，第一種外力是政府。政府是有資源的，包括政策、資金。

第二種外力是各類股權投資基金，包括私募基金、風投基金，通過適度的資本注入，希望通過合作取得直接的回報。

第三種外力是各類中介服務機構，包括投資銀行、會計師事務所、律師事務所、資產評估事務所等等，他們通過參與重組的某個環(huán)節(jié)，獲取相應的報酬。

所以，這三者都可能成為重組的主體，或者是推動重組的工具。利用得好，發(fā)揮得好，可能使重組過程變得比較順利。

《財經》:重組的方法有哪些呢?

黃奇帆:總體來說，重組有四種方法:第一種，調整邊界條件。任何一個經濟體都是在一定邊界條件下運動，當邊界條件調整了，這個企業(yè)就會發(fā)生變化，壞的企業(yè)可以變成好的企業(yè)。當然，邊界條件調整不當，好的企業(yè)也可以變成壞的企業(yè)。一般說來，凡是要擺脫困境的重組，一般就是進行邊界條件的調整。

《財經》:朱镕基總理時期的國有企業(yè)改革就是典型的調整邊界條件的重組。

黃奇帆:對啊，由于許多歷史原因，造成了國有企業(yè)資產負債率高、勞動力冗員多、社會負擔重等問題。這些問題單單靠國有企業(yè)內部消化，是解決不了的。必須政府親自出手，改變邊界條件，比如幫助分流勞動力、剝離債務、降低負債率、剝離社會負擔，等等。

對四大國有商業(yè)銀行，采用了匯金集團外匯注資、壞賬剝離、發(fā)行債券注入現(xiàn)金流等戰(zhàn)略性重組措施，并在上市前引入近20個主流券商注資，這些都是邊界條件的重組。凡邊界條件重組，一般是外力促使，要么是政府，要么是其他第三者。

推進經濟領域重組的第二種方法，就是調整優(yōu)化資源配置。這類重組一般是企業(yè)之間按市場原則進行的自愿的、互惠的收購兼并。它并不是改善邊界條件，而是發(fā)生在企業(yè)和企業(yè)之間的互動，變現(xiàn)為優(yōu)勢資源的流動。企業(yè)之間的重組不管是出于什么目的，一定是為了資源優(yōu)化配置。是一種強強聯(lián)合，或者是一種強勢企業(yè)和弱勢企業(yè)之間的弱肉強食，但一定是經過整合之后，蛋糕越做越大。

第三種方法，系統(tǒng)內部的體制機制調整。一般是更替領導階層，或者轉換企業(yè)發(fā)展思路，都是從系統(tǒng)內部進行自我革命，通過體制機制的調整解決問題。

第四種方法，調整利益分配格局。它著重從方法論上考慮利益蛋糕如何劃分的問題，通過重組，改變原來的利益格局或者蛋糕分配方式。一種可能是，各方面利益兼顧，雖然有部分人利益受到一點損害，但總體上大家都過得去。另一種可能是，本來自己處于不利地位，卻把別人的好處搶過來了，表現(xiàn)為掠奪資源、財產再分配、搶奪別人蛋糕。

《財經》:調整邊界條件是“外來革命”，體制機制調整就是“內部革命”了。

黃奇帆:對。不同重組方法區(qū)別明顯，因為重組的目的不同，但是四種重組方法和四種重組類型并不是一一對應的。

重組的要義是“多贏”

《財經》:最合理的是哪種重組?

黃奇帆:重組的要義是“多贏”。不僅僅是重組方與被重組方，還有其他有關方，都要利益兼顧。最合理的重組是兩種:企業(yè)之間資源優(yōu)化配置和系統(tǒng)內部體制機制變革。因為資源優(yōu)化配置本身是一種雙贏的重組，實現(xiàn)了重組的放大效應。而體制機制改革的重組，則是一種內在的消化和挖掘，對外部影響也不會很大。

但是其他兩種重組就有風險。改變邊界條件往往是不得已的重組，是面對大到不能倒的企業(yè)，再不重組就會造成更大的多米諾骨牌效應的情況下進行的。這類重組需要政府或第三方有足夠的經濟資源。否則，有可能適得其反。

調整利益格局類型的重組，一般是拆東墻補西墻，損了東家補西家。作為利益格局調整的重組，主要注意各方面利益的兼顧。如果原來的分配不公平，可以把蛋糕重新切割，以促進社會公平正義。

《財經》:在重組的四個主體中，政府往往處于強勢地位。政府在調整邊界條件的重組中應該注意哪些界限?

黃奇帆:如果政府違反經濟規(guī)律，重組失敗，就可能制造出許多泡沫的壞賬，強勢只是增加犯錯誤的動力。如果政府對資源進行準確配置，重組成功，就可能獲得高回報率，強勢就會有利于超常規(guī)發(fā)展。所以，最重要的不是強勢，是智慧。

當然，政府行為要有邊界。政府在調整邊界條件的重組中應該追問三個問題:第一，政府適合不適合參與重組?企業(yè)經營中出現(xiàn)的問題，可能通過企業(yè)內部的調整就能夠解決，政府介入過多，可能影響市場的公平，改變企業(yè)的運行軌跡。所以，在介入的時點上，政府要把握好。

第二，政府應在多大力度參與重組?企業(yè)重組需要政府付出代價，而政府的資源總是有限的，十分的資源用了一分，去救了企業(yè)，這沒什么。但是如果政府的十分資源透支成三十分，結果企業(yè)可能救活了，但是政府卻破產了，這也不行。

第三，政府以什么方法參與重組?政府在采用調整邊界條件去救急的時候，要充分考慮今后退出的條件和可能的前景，只要政府不是趁火打劫，不是弱肉強食，是在水火之中以拯救為目標，按市場規(guī)則操作，取得風險收益也是應該的。

《財經》:這界定了政府的行為邊界，在金融危機的背景下一些人開始懷疑市場經濟，對政府的作用寄予莫大希望。

黃奇帆:政府的“有形之手”不能取代市場的“無形之手”，要認清全球化的趨勢，堅持市場化的改革方向。

全球化就是梯度轉移，就是把發(fā)達國家不想要的產業(yè)轉移到發(fā)展中國家嗎?全球化意味著大家都在一個起跑線上，大家都是一個市場里的伙伴，全球化就是一體化、全球一起行動。沒有梯度轉移，只有合適不合適，如果合適美國到重慶也可以，如果不合適就是廣東到重慶也不可以。

當然，重組不是靈丹妙藥，重組也可能產生一系列新的問題，甚至走向反面。這取決于重組的出發(fā)點，取決于重組的方式方法，也取決于重組的環(huán)境條件?！?/p>