[摘要] 由于在我國國有經(jīng)濟(jì)占較大比重，國有企業(yè)作為國有經(jīng)濟(jì)的基本單位，因此對(duì)其經(jīng)營目標(biāo)的研究顯得尤為必要。同時(shí)國有企業(yè)內(nèi)部類型的不同特點(diǎn)，決定了必須把其加以分類來研究。本文把具有完全市場(chǎng)屬性的國有企業(yè)作為研究對(duì)象，在對(duì)主流經(jīng)營目標(biāo)進(jìn)行分析比較之后，得出具有完全市場(chǎng)屬性的國有企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的最佳選擇是企業(yè)價(jià)值最大化。

[關(guān)鍵詞] 國有企業(yè)市場(chǎng)屬性經(jīng)營目標(biāo)

國有企業(yè)在我國現(xiàn)代化建設(shè)進(jìn)程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，它的功能和作用是非國有企業(yè)所無法替代的。在我國由于國有企業(yè)地位的重要性和特殊性，因此對(duì)它經(jīng)營目標(biāo)的研究顯得尤為必要。

回顧一下國有企業(yè)的發(fā)展史，基本上就是我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展史。它的經(jīng)營目標(biāo)定位總是與特定的歷史時(shí)期相對(duì)應(yīng)的。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，國有企業(yè)較嚴(yán)格的受到國家的控制和監(jiān)管，即”控制企業(yè)，監(jiān)管資產(chǎn)”，國有企業(yè)承擔(dān)著國家的經(jīng)濟(jì)職能。例如剛建國時(shí)候社會(huì)生產(chǎn)品極為缺乏，而人們不斷提高的生活水平對(duì)社會(huì)生產(chǎn)品的需求越來越大，這時(shí)國有企業(yè)的目標(biāo)也就成為盡量生產(chǎn)社會(huì)產(chǎn)品，而不去考慮其能給企業(yè)增加的價(jià)值。這也與當(dāng)時(shí)的國有資產(chǎn)數(shù)量少有關(guān)。以后隨著國有企業(yè)數(shù)量的增加，人們對(duì)社會(huì)產(chǎn)品的需求能夠得到滿足，這時(shí)國有企業(yè)的目標(biāo)就發(fā)生了演變，變?yōu)榧骖櫿c社會(huì)職能。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，帶來了國有企業(yè)目標(biāo)的大轉(zhuǎn)變。國家在這一時(shí)期也進(jìn)行了較大的調(diào)整，開始把一些非國家經(jīng)濟(jì)命脈與支柱的國有企業(yè)推向市場(chǎng)，讓他們自力更生，自負(fù)經(jīng)營，自擔(dān)盈虧。這里有必要把國有企業(yè)進(jìn)行一個(gè)分類，以更好地去界定其目標(biāo)。第一種是具有完全市場(chǎng)屬性企業(yè)。完全市場(chǎng)屬性說明他們與市場(chǎng)上其他非國有企業(yè)同等的在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，以平等的地位在市場(chǎng)上爭(zhēng)奪資源、戰(zhàn)略性資產(chǎn)。他們從各種渠道上接受的信息相同，沒有內(nèi)部信息。第二類是市場(chǎng)屬性較強(qiáng)但又不完全的國企。不完全是指其產(chǎn)品銷售受到限制。有的產(chǎn)品是市場(chǎng)需求彈性較小的生活必需品，有的存在地域性壟斷，定價(jià)策略掌握在政府手中。他們有時(shí)也要根據(jù)國家的政策來調(diào)整其經(jīng)營，像是電力、供暖類國企就屬于這一類。第三種是具有市場(chǎng)屬性但需要由政府來控制的國企。這些企業(yè)主要是基于國家安全、經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的需要而設(shè)立的。第四種市場(chǎng)屬性最弱，只是國家行為的延伸。如印鈔造幣企業(yè)、戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備企業(yè)，他們必須嚴(yán)格按照政府意向活動(dòng)，但也要進(jìn)行預(yù)算以保證其效率。由于后三種類型國企的特殊性，一般進(jìn)行研究的是第一類，即具有完全市場(chǎng)屬性的國企。

關(guān)于企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)目前主流有以下幾種觀點(diǎn):第一種是利潤最大化。第二種是股東財(cái)富最大化。這種觀點(diǎn)認(rèn)為:增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財(cái)富。股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素， 因?yàn)椋?風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響; 也考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。因?yàn)椴还苁悄壳袄麧欉€是預(yù)期未來的利潤對(duì)股票價(jià)格都會(huì)產(chǎn)生重要影響。股東財(cái)富最大化目標(biāo)也被認(rèn)為是最符合企業(yè)性質(zhì)的目標(biāo)，目標(biāo)大部分教材中也堅(jiān)持此觀點(diǎn)。但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及知識(shí)時(shí)代的到來，它受到越來越多的質(zhì)疑。第三種是利益相關(guān)者利益最大化。這是一種最近幾年興起的學(xué)說，其理論構(gòu)想能適應(yīng)現(xiàn)在企業(yè)的契約性質(zhì)，仍處于完善之中。這種觀點(diǎn)就是指企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)必須兼顧和均衡各個(gè)利益相關(guān)者的利益，使所有利益相關(guān)者的利益盡可能最大化。缺點(diǎn)是其不可操作性。第四種是企業(yè)價(jià)值最大化。很多學(xué)者把企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化等同，筆者不同意該觀點(diǎn)。企業(yè)價(jià)值最大化是通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值最大。股東財(cái)富最大化等同于企業(yè)價(jià)值最大化需要以下嚴(yán)格假設(shè):無交易成本，市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)，個(gè)人所得稅中性，且所有投資者對(duì)收益具有相同預(yù)期。可以看出在現(xiàn)有市場(chǎng)條件下;市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)、不對(duì)稱信息等，上面假設(shè)得不到滿足，兩種也就不可能等同。

從以上對(duì)四種企業(yè)目標(biāo)的分析可以看出不同的企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)適合不同的市場(chǎng)環(huán)境，最初的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的利潤最大化到現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的股東財(cái)富最大化甚至以后的企業(yè)價(jià)值最大化。但由于我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度還未健全，具有完全市場(chǎng)屬性只是相對(duì)的?，F(xiàn)階段具有完全市場(chǎng)屬性的國企仍有其特殊的一面。主要表現(xiàn)在:仍可能得到國家某些政策的扶持;獲得某些相關(guān)行業(yè)內(nèi)部信息;得到國家的直接資源補(bǔ)助等。因此應(yīng)在考慮其特殊性的基礎(chǔ)上確定其經(jīng)營目標(biāo)。從以上分析來看，企業(yè)價(jià)值最大化即能滿足維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，保護(hù)國有資產(chǎn)的要求，又能使企業(yè)價(jià)值在市場(chǎng)上得到最大的體現(xiàn)，所以其為我國相對(duì)完全市場(chǎng)屬性的國企經(jīng)營目標(biāo)的最優(yōu)選擇。選用企業(yè)價(jià)值最大化作為我國國有企業(yè)的目標(biāo)，有以下幾個(gè)好處:首先，有利于資源合理配置。把企業(yè)價(jià)值寄予未來的現(xiàn)金流身上，可以盡量減少魯莽的投資，提高資源配置效率。其次，提高投資效率，保護(hù)投資者利益。這能盡量避免國有資產(chǎn)的流失。最后有利于依據(jù)企業(yè)價(jià)值合理評(píng)價(jià)上市公司股票價(jià)格。

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