毫無疑問，我們正走在復蘇的道路上。虛擬經濟的泡沫持續(xù)吹大，實體經濟也正在強勁反彈。根據二季度7.9％的經濟增速，年初“保八”目標的實現(xiàn)輕而易舉，事實上摩根士丹利已經將中國2009年GDP增長預測調高至9％?；剡^頭看，包括美國、歐元區(qū)和英國在內的主要工業(yè)國目前均已探明底部，復蘇之路雖很漫長但已起步。

上月初，官方制造業(yè)PMI為53.2％，環(huán)比升0.1個百分點；而里昂證券的版本是51.8，11個月升至高位，中國經濟繼續(xù)穩(wěn)步復蘇。7月15日，央行公布的數(shù)據顯示：6月新增貸款1.53萬億元，遠遠超出此前市場預計的1.2萬億元左右的規(guī)模。從宏觀數(shù)據看，信貸規(guī)模、M1、固定資產投資等數(shù)據都達到7前所未有的規(guī)模。有經濟學家預測，如果現(xiàn)在不采取緊縮政策，明年將有經濟過熱的風險，那時采取嚴厲的緊縮政策，對經濟會造成更大的傷害。不過，主流的觀點和中央保持一致，現(xiàn)在經濟回升勢頭還不穩(wěn)固，刺激政策現(xiàn)在不能退出。

不過一些微妙的轉變也已經出現(xiàn)，央行在剛結束的年中工作會議中，將下半年工作重點定為“一保一防”，即保增長，防通脹。這意味著對經濟下滑憂慮已減，對股市，樓市中資產價格的過快上漲，以及遠期流動性過剩觸發(fā)通脹戒心大增。

股市持續(xù)走強，高估值陰影漸濃

在6月22日到7月20日的21個交易日里，上證指數(shù)上升386點，漲幅達到13.42％。從去年10月28日1664點大底，到7月23日3331的反彈新高，2009年以來無一月下跌，大盤指數(shù)已經翻番。

明年之前不會有太多的收緊措施，中國經濟復蘇和資產泡沫的出現(xiàn)當前已是一種“大同”看法。但其中并非沒有風險：股市持續(xù)強勢上漲，由此也可能引發(fā)決策層的擔憂，旨在防止市場過熱的政策或在隨后出臺，例如提高并潮邊征收印花稅，既平抑市場投機氣氛，又紓解財稅之困。宏觀調控政策微調信號加強，很可能將使投資者更加趨于謹慎。

當前市場估值已經不低，截至7月23日，滬深兩市總市值升至22.86萬億，滬市PB28A8倍。根據上年年報統(tǒng)計，市盈率超100的個股已達372只。這種情況下，上漲的主要邏輯來源于對未來的預期，其一是經濟復蘇，其二是企業(yè)盈利增長；但上漲的直接動力還要加上投資者的情緒驅動。幾個月以來，持續(xù)的超預期信貸增長不斷支撐樂觀情緒，A股的反彈曲線顯得格外陡峭，這樣的反彈速度顯然難以持續(xù)。當復蘇已成定局，市場又需要開始尋找新的“故事”來支撐上漲。盡管股指仍舊維持向上的態(tài)勢，尚無跡象顯示市場轉折已經到來，但一波短期調整在預期之中。

從技術面的角度來看，同樣預示著一波調整可能到來。在新浪開博的職業(yè)投資人劉鎮(zhèn)，因為準確預測了6100點和1600點大頂和大底而聲名鵲起。在近日央視證券資訊頻道“投資我主張”欄目中對記者表示，以1600到2100作為一個基礎波段進行純技術分析測頂，第一個基礎目標是3074現(xiàn)在已經達到，第二個目標是極限目標3510點。當前獲利盤越來越多，風險也隨之增加，若拒絕回調則有可能消耗趨勢的力量，這意味著將會出觀轉勢，年內行情或將走完。

但短線交易機會仍舊存在：一是隨著文化產業(yè)振興規(guī)劃的出臺，傳媒板塊有望走強，二是受負面消息打壓下跌或近期上漲乏力的估值洼地，因其更為安全，例如金融板塊和制造業(yè)中游企業(yè)股票。復蘇已不再是預期，接下來繼續(xù)把目光投向盈利回復迅速，業(yè)績持續(xù)提升的板塊和企業(yè)。今年1至4月中小盤股票行情占主導，5月至今大盤股拿過接力棒，開始繼續(xù)拉升股指。風水輪流轉，接下來的行情里大盤股定會遭遇瓶頸，值得在8月份格外留意。

與大盤股相關的還有以ETF等指數(shù)基金，眾所周知，指數(shù)基金持有指數(shù)成分股，其業(yè)績取決于指數(shù)的走勢。近期新指數(shù)基金發(fā)行頻繁，基民認購熱情高漲。指數(shù)基金熱銷給市場注入新的活力，推動大盤向上；但換個角度來看，這也提醒投資者應時刻保持冷靜。一般說來，基金公司的營銷策略會緊跟市場機會和熱點，例如基金公司普遍提倡的定投，還有去年上半年大量推出的債券型基金，都給投資者帶來了豐厚回報。但有的時候，市場熱點聚焦的品種也可能正處在風險迅速積累期，例如2007年下半年屢屢創(chuàng)造天量認購記錄的4只QDII基金，正趕在7海外市場見頂前夕推出。

指數(shù)基金的劣勢在于，基金經理幾乎不做選股和選時，市場下行時跌幅較大，投資者必須自行判斷趨勢來進行投資。因此更適合在估值合理時入市的長期投資者，以及對市場把握較好的資深投資者。定投也是相對穩(wěn)妥的指數(shù)基金投資方式。

在“非理性繁榮”中弄潮?

非理性的繁榮是1996年底時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘在華府希爾頓飯店演講中，談到當時美國金融資產價格泡沫時所引用的一句名言。這句話擲地有聲，第=天引起了全球股市振蕩，史稱“格林斯潘振蕩”，但是兩周之后，全球股市迅速收復失地，等到真正泡沫破滅的時候，發(fā)生在四年之后。期間美國股市不斷創(chuàng)新高，投資人的熱度沸騰，投機風氣鼎蠱，知名的股市分析師甚至喊出道瓊指數(shù)會上五萬點的說法。

7月份國金證券首席經濟學家金巖石先生在“2009下半年宏觀經濟形勢分析與預測”發(fā)布會上，再度提及非理性繁榮，并認為特定時候非理性繁榮持續(xù)的時間會超出人們的預期。格林斯潘講非理性繁榮時，納斯達克剛剛突破1000點，四年之后5000點，然后一年半跌到1200點。紐交所是6500點，四年之后12000點，然后跌回到6000點。

他還表示，盡管每一個人都厭惡泡沫，但行動上卻變成泡沫制造者。人們在追逐財富的同時，每一個人都在自覺或者不自覺的追求著泡沫，這種泡沫集中表現(xiàn)在大眾參與的兩大投資市場，樓市和股市。兩大投資市場之間存在互補，當房價落底開始反彈的時候，房產持有者對財富貶值的恐懼消失，會增大對股市的偏好。當股市出現(xiàn)破位上升的時候，流入房市的資金也必然放大。

中國經濟能夠領先全球復蘇，因為我們的印鈔票的速度超過其他20國。信貸投放大幅度加速，更意味著貨幣流通速度的加速。通脹事實上已經出現(xiàn)，我們之所以感受不深，是因為產能過剩的客觀存在，導致消費者物價指數(shù)CPI尚處在低位，貨幣的大幅增長直接體現(xiàn)在資產價格膨脹?！坝∑逼?，吹泡泡”，這可能是未來一段時間里中國經濟的狀態(tài)。一方面虛擬經濟作為晴雨表意味著我們正在走向復蘇。但是同時也要看到，虛擬經濟的復蘇壓抑了實體經濟復蘇的血脈，很可能使得復蘇一波三折。

與虛擬經濟相關的，還有城市化概念的股票。如果從制遣業(yè)主導的出口導向型，變成城市化主導的內需導向型，在資產價格膨脹的過程當中，中國會完成一個產業(yè)結構的調整。金融和地產是最大的受益者。

當我們的政府用股市和樓市分配財富的時候，參不參與弄潮是個值得每個人掂量的問題?！皺C會不斷的來，它只給聰明人。暴利永遠存在，但是它只給活著的人”金巖石如是說。

甲型H1N1流感沒有沉寂

英國甲型H1N1流感人數(shù)忽然飆升，新增五萬五千感染個案，成為全球流感重災區(qū)。由于甲流延至夏季依然沒有消散跡象，專家估計入秋之后，全球甲流疫情將爆發(fā)另一次高峰。英國醫(yī)學界最悲觀的估計是，今年全英將有30％人口受感染，最多六萬五千人病發(fā)死亡。

英國目前人口約六千萬，按以上計算，三成人感染的死亡率為0.36％。不過，按照安永市場研究機構(ErnstYoung's Itemclub)的預測，甲流可能在未來六個月肆虐，英國人口感染率或高達50％，而死亡率為0.4％，這個數(shù)字比醫(yī)學界的估計更悲觀。

在中國內地，確診人數(shù)已達1772例。其中廣東477例，北京382例。由于致死率不高，恐慌情緒并未蔓延。但建議大家對其走向保持關注，甲流疫情若持續(xù)蔓延，相信實體經濟和虛擬經濟均會受到影響。而與甲流相關的醫(yī)藥概念股必定迎來大牛市。目前北京科興生產的甲型H1N1流感疫苗在完成生物、生化實驗后，正式開始臨床試驗。位于河南新鄉(xiāng)的華蘭生物也啟動了甲流疫苗臨床試驗。