葉　輝

對于跨年度行情能否上演。作為市場主力的基金是怎么看的呢?據(jù)浙商證券研究所金融工程部統(tǒng)計，偏股型基金倉位自10月中旬起逐步回升，11月13日股票型基金倉位由78.41％回升到85.38％，與今年的最高值已經相差無幾。這是不是意味著基金看好市場，用實際行動表達了對市場的樂觀情緒?

國海富蘭克林基金投資總監(jiān)張惟閔接受本刊專訪時認為，跨年度行情可期待，市場的樂觀情緒持續(xù)到明年一季度沒有問題。

張惟閔認為，看好跨年度行情的主要原因有三點。首先，短期最主要的因素依然是流動性，而流動性目前還非常好。人民幣升值預期存在，而且很有可能會強化，將導致熱錢流入；貿易順差在擴大，流動性也會進來；還有存款活期化的趨勢仍然在繼續(xù)，M1(狹義貨幣供應量)的增長率最近兩個月很驚人。流動性問題不能只看信貸數(shù)據(jù)，和股票市場最相關的還是M1，我們不認為這個數(shù)據(jù)會很快下來。其次，這一階段是利潤的真空期，沒有任何報表出來。不會有壞消息，三季報看起來還不錯，市場對企業(yè)盈利依然有好的預期。從上市公司的利潤來看，今年第三季度是從去年第四季度以來整體企業(yè)的利潤轉正。去年第四季度上市公司利潤同比負增長84％，今年第二季度升到1.3％負增長，第三季度是正26％。從今年累計的數(shù)字來看。上半年企業(yè)利潤仍然是負增長的，第三季度是持平了負1.6％，所以企業(yè)的利潤確實在上升。歷史上，國內股市11月份到1月份的表現(xiàn)都比較好。另外。市場有一個共識，短期內政策不會有利空，會維持寬松。因此，從資產配置的角度看，到明年一季度股票市場基本無憂。

那么，下一階段比較看好的投資機會有哪些呢?張惟閔認為，主要應該關注三類機會。

首先是業(yè)績回升趨勢已經確立的房地產和汽車業(yè)。他認為，從汽車行業(yè)的利潤可以看到，去年第四季度整體虧損504L元，到今年第一季度是18億元的利潤，第二季度是54億元，第三季度是74億元利潤。增長態(tài)勢非常明顯。

其次是快速反轉的行業(yè)。比如IT和機械行業(yè)。IT行業(yè)利潤第三季度已經是正的增速，第二季度還是負的21％，但是第三季度是正38％。另外一個行業(yè)是機械，如三一重工，它們第二季度的利潤也是負的。第三季度是正的。

第三類是可能已經見底的行業(yè)。這些企業(yè)目前業(yè)績較差，但是預計不會進一步惡化。在考慮股價是否低估的背景下，可以考慮先進行布局。比如鋼鐵行業(yè)，還有電力行業(yè)。這些都是所謂的產能過剩的行業(yè)，但即便是產能過剩。利潤也不會往下掉，到了一定的地步也會停在那兒。