曾　展

購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的您可要注意了，別一不小心掉入“龐氏騙局”的陷阱里。下半年以來(lái)，隨著銀行信貸增速逐漸回落，信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品目前正呈現(xiàn)出激增態(tài)勢(shì)。雖然信貸類(lèi)產(chǎn)品一向以相對(duì)較高的安全性著稱，但是投資者仍然應(yīng)該提防其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)。近日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所理財(cái)產(chǎn)品中心發(fā)布最新的研報(bào)指出，過(guò)去一段時(shí)期，國(guó)內(nèi)理財(cái)領(lǐng)域中循環(huán)貸款類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的操作思路也出現(xiàn)了與“麥道夫騙局”同理的“龐氏騙局”陰影，如果有投資者不小心購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，就有可能遭遇“伏擊”。

據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，今年9月份，26家商業(yè)銀行共發(fā)行335款人民幣信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)較8月份增長(zhǎng)了60％多，其中有193款投資于銀行存量信貸資產(chǎn)。

中國(guó)工商銀行北京市學(xué)院南路支行客戶經(jīng)理姚琦向記者介紹，進(jìn)入今年下半年，該行推出的理財(cái)產(chǎn)品中信貸類(lèi)產(chǎn)品偏多，平均每月都有五、六款產(chǎn)品推出。

中國(guó)社科院金融所理財(cái)產(chǎn)品中心研究員王伯英指出，受四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的帶動(dòng)，上半年信貸額度有了“爆發(fā)式”增長(zhǎng)。而近期商業(yè)銀行迫于資本金和存貸比的壓力，為替換存量貸款或者新發(fā)貸款，大力發(fā)行信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，然而爆發(fā)式增長(zhǎng)的背后卻隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)社科院理財(cái)中心的研究報(bào)告指出，過(guò)去一段時(shí)期，國(guó)內(nèi)理財(cái)領(lǐng)域中循環(huán)貸款類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的操作思路顯現(xiàn)出“龐氏騙局”的詭影，即用新投資者的后續(xù)投資資金支付給老投資者作為本息收益，某款理財(cái)產(chǎn)品的本息支付就被宣稱來(lái)源于貸款主體償還的本金、新發(fā)理財(cái)計(jì)劃的募集資金和信托貸款轉(zhuǎn)讓資金3個(gè)方面。

報(bào)告分析，僅從形式上看，銀行用短期理財(cái)產(chǎn)品對(duì)沖中長(zhǎng)期貸款，不失為解決理財(cái)產(chǎn)品期限與中長(zhǎng)期貸款期限錯(cuò)配的一種手段。但是，在實(shí)際操作中，這種做法實(shí)為不妥。沒(méi)有中間增信機(jī)制的安排，這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況容易受到發(fā)行銀行在產(chǎn)品約定權(quán)責(zé)之外的特別操控。

“龐氏騙局是國(guó)外的叫法，國(guó)內(nèi)一般稱之為拆東墻補(bǔ)西墻?！币晃汇y行業(yè)內(nèi)人士透露，在貸款類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中，潛在的風(fēng)險(xiǎn)包括貸款主體的信用風(fēng)險(xiǎn)、新理財(cái)計(jì)劃不能成立的風(fēng)險(xiǎn)或剩余期限的信托貸款無(wú)法轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)。

“由于信貸理財(cái)產(chǎn)品的期限通常為6個(gè)月到1年，而信貸資產(chǎn)一般在3年以上，這里面就存在時(shí)間差的問(wèn)題。”該業(yè)內(nèi)人士解釋?zhuān)y行以受讓后續(xù)理財(cái)計(jì)劃所支付資金作為還款來(lái)源的做法，容易使理財(cái)產(chǎn)品陷入連環(huán)式陷阱。在極端情況下，如果理財(cái)產(chǎn)品到期時(shí)，新的理財(cái)計(jì)劃未能如期成立，剩余期限的信托貸款也無(wú)法轉(zhuǎn)讓出去，投資者的本金和收益有可能受到損失。

“雖然信貸理財(cái)產(chǎn)品收益浮動(dòng)，但在絕大多數(shù)情況下收益還是有保證的?！闭猩蹄y行中關(guān)村支行的客戶經(jīng)理表示，但確實(shí)出現(xiàn)過(guò)少部分信貸類(lèi)產(chǎn)品到期折價(jià)的情況，這主要是受到貸款主體還款拖欠的影響。

中國(guó)社科院建議，對(duì)于信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)及其監(jiān)管部門(mén)有必要進(jìn)行一定的監(jiān)控。一方面要控制單筆產(chǎn)品的募集資金量，使其不要超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)貸款主體的償還額度。另一方面，應(yīng)要求發(fā)行銀行承擔(dān)貸款主體的部分風(fēng)險(xiǎn)，考慮引入類(lèi)似于券商集合理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行方自購(gòu)約束。