潘沁園

摘要:中小企業(yè)在發(fā)展過程中一方面面臨融資約束,另一方面又沉淀了大量的應(yīng)收賬款,要解決中小企業(yè)融資難的問題,關(guān)鍵在于融資創(chuàng)新。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資以其獨特的融資優(yōu)勢,能有效地盤活企業(yè)的應(yīng)收賬款,為解決中小企業(yè)融資難提供了有效的途徑。本文討論了應(yīng)收賬款質(zhì)押融資對中小企業(yè)的適用性及在操作流程中存在的風(fēng)險,并提出了防范建議,以促進其對中小企業(yè)融資的積極作用。

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);應(yīng)收賬款;質(zhì)押;風(fēng)險防范

一、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資概述

應(yīng)收賬款是指權(quán)利人因提供一定的貨物、服務(wù)或設(shè)施而獲得的要求義務(wù)人付款的權(quán)利,包括現(xiàn)有的和未來的金錢債權(quán)及其產(chǎn)生的收益,但不包括因票據(jù)或其他有價證券的付款請求權(quán)。應(yīng)收賬款是中小企業(yè)一項重要的流動資產(chǎn),根據(jù)央行調(diào)查估算,全國中小企業(yè)大約有60%是應(yīng)收賬款和存貨等動產(chǎn),其中應(yīng)收賬款約為15萬億元,應(yīng)收賬款若能盤活,將為中小企業(yè)融資難問題的解決提供很好的途徑。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資即是中小企業(yè)發(fā)揮應(yīng)收賬款融資功能的方式之一,它是指企業(yè)將其合法擁有的應(yīng)收賬款收款權(quán)設(shè)定質(zhì)押,以此作為向金融機構(gòu)的還款保證,但金融機構(gòu)不承繼企業(yè)在該應(yīng)收賬款項下的任何債務(wù)的短期融資,金融機構(gòu)在借款人不能如期還款時可以對質(zhì)押的應(yīng)收賬款折價、變賣,并以所得價款優(yōu)先受償。

應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保在許多國家尤其是歐美等發(fā)達國家的融資體系中已占據(jù)重要地位,例如,美國《統(tǒng)一商法典》(UCC)建立了高效的動產(chǎn)擔(dān)保制度,成為美國動產(chǎn)擔(dān)保的核心法律,包括應(yīng)收賬款在內(nèi)的動產(chǎn)質(zhì)押融資已經(jīng)占到了中小企業(yè)融資的70%;加拿大于20世紀60-70年代仿效美國UCC建立了本國的動產(chǎn)擔(dān)保法律制度。國際經(jīng)驗表明,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是緩解中小企業(yè)融資難問題的有效方式?，F(xiàn)階段我國銀行等金融機構(gòu)也已開始嘗試應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù),但根據(jù)對各商業(yè)銀行開展應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)的調(diào)查來看,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)仍處于起步階段,銀行開展此項業(yè)務(wù)的態(tài)度十分謹慎。另一方面,企業(yè)對于應(yīng)收賬款融資功能的認識也并不到位。在我們調(diào)研過程中蕪湖市徽商銀行某支行行長就提出,企業(yè)的經(jīng)營者很懂市場但并不懂或者不精通資金運作和企業(yè)理財,不會利用一些融資手段,例如應(yīng)收賬款融資等,導(dǎo)致加大了資金鏈的周期性,這是中小企業(yè)融資難的原因之一。由此看出,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資在我國具有巨大的發(fā)展?jié)摿?為中小企業(yè)提供了一種新型的融資方式。

二、中小企業(yè)利用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的適用性分析

(一)中小企業(yè)融資與“麥克米倫缺口”

1931年,英國金融產(chǎn)業(yè)委員會提出了著名的“麥克米倫缺口”(Macmillan Gap),其定義為“資金的供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金”。“麥克米倫缺口”的產(chǎn)生是由于金融市場存在著融資方和貸款方的信息非對稱。與大企業(yè)相比,中小企業(yè)的信息不對稱更為嚴重,金融機構(gòu)不能將風(fēng)險低的貸款機會與風(fēng)險高的貸款機會完全區(qū)分,因此有可能只做出“發(fā)放高利息貸款”或“不發(fā)放貸款”的逆向選擇,其直接結(jié)果是扭曲市場均衡,不再是最優(yōu)的資源配置。1981年約瑟夫?斯蒂格利茨發(fā)表《不完全信息市場的信貸配給》,認為“銀行會綜合考慮貸款利率和風(fēng)險情況來判斷是否給予貸款?！睂︺y行來講,當(dāng)利率升高時,銀行的收入增加,贏利的可能性也增加,但利率高于某個水平時,雖然利率提高,但企業(yè)失敗的可能性也增大,風(fēng)險加大,銀行的盈利水平會降低。在信息非對稱的情況下,銀行會認為在較高利率下愿意貸款的企業(yè)違約風(fēng)險較大,據(jù)此銀行信貸供給減少。如果在利率R不能達到供求平衡,則會發(fā)生供給不足和存在超額需求,這就是所謂的“信貸配給不足”的現(xiàn)象。如圖1所示,D0是中小企業(yè)對信貸資金的需求,S0是不存在信貸配給的情況下,對中小企業(yè)信貸資金的供給,兩者的交點決定了均衡的利率水平R*和信貸供給量Q*,在存在信貸配給時,銀行并不會因為中小企業(yè)愿意接受較高的信貸利率水平(如R*)就向中小企業(yè)增加貸款,而是以一個市場利率水平Rm向企業(yè)提供信貸,從而形成信貸缺口Q1Q2。

通常銀行可以通過設(shè)定擔(dān)保來緩解“信貸配給不足”的現(xiàn)象,但中小企業(yè)既缺乏來自其他企業(yè)的擔(dān)保又缺少銀行貸款所要求的不動產(chǎn),擔(dān)保品不足已成為我國中小企業(yè)融資難的瓶頸之一,如果將中小企業(yè)大量擁有的應(yīng)收賬款納入擔(dān)保物范圍,則中小企業(yè)會較為容易地滿足銀行的貸款條件,信貸配給問題也將得到緩解。由圖1,此時銀行的信貸量增加到S1,融資缺口縮小為Q3Q2。

(二)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資對我國中小企業(yè)的獨特優(yōu)勢

1.應(yīng)收賬款質(zhì)押融資可以盤活中小企業(yè)的沉淀資金

2005年世界銀行一項調(diào)查結(jié)果顯示,在60個中低收入國家中存在擔(dān)保融資的不匹配現(xiàn)象:企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中只有22%是土地和建筑,而銀行擔(dān)保物73%是不動產(chǎn),存貨和應(yīng)收賬款在這些國家因而成為“死亡資產(chǎn)”(dead asset)。據(jù)統(tǒng)計,目前我國中小企業(yè)應(yīng)收賬款約有15萬億元人民幣,占企業(yè)資產(chǎn)的30%左右,如果按照50%的擔(dān)保貸款折扣率計算, 就能生成約7.5萬億元的貸款,以2005年新增貸款2.35萬億的規(guī)模計算,相當(dāng)于我國金融機構(gòu)三年的新增貸款額。通過開展應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù),有助于盤活中小企業(yè)中這部分以應(yīng)收賬款形式存在的沉淀資金。

2.應(yīng)收賬款質(zhì)押融資可以解決中小企業(yè)融資擔(dān)保不足問題

中小企業(yè)信貸償還能力較弱,使得其在獲取銀行貸款時必須提供有效擔(dān)保。《擔(dān)保法》在制度設(shè)計上偏重不動產(chǎn),而我國中小企業(yè)總資產(chǎn)中大約60%是應(yīng)收賬款和存貨等動產(chǎn),不動產(chǎn)財產(chǎn)很有限, 這也導(dǎo)致了不動產(chǎn)缺乏的中小企業(yè)從銀行獲得貸款日益困難,《擔(dān)保法》規(guī)定的動產(chǎn)擔(dān)保交易方式不能使具有重要擔(dān)保價值的應(yīng)收賬款和存貨有效地進行擔(dān)保融資。而依據(jù)《物權(quán)法》大力發(fā)展應(yīng)收賬款質(zhì)押融資,在一定程度上緩解了不動產(chǎn)擔(dān)保貸款集中產(chǎn)生的影響,同時以應(yīng)收賬款付款人較高的信用彌補出質(zhì)人自身信用的不足,可以有效緩解我國中小企業(yè)融資難的問題。

3.應(yīng)收賬款質(zhì)押融資可以改善中小企業(yè)的經(jīng)營管理

與傳統(tǒng)的銀行信貸相比,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是以商業(yè)供貨合同為基礎(chǔ),依據(jù)的是融資企業(yè)產(chǎn)品在市場上的被接受程度和產(chǎn)品盈利情況,關(guān)注的是融資企業(yè)特定資產(chǎn)的現(xiàn)金流表現(xiàn)及其客戶的付款能力,因此融資企業(yè)為獲得銀行信貸資金,會逐步完善信貸審批和銷售政策,選擇信譽良好的購買方,加強應(yīng)收賬款的管理。融資企業(yè)還可以利用先于應(yīng)收賬款到期日的融通資金獲取機會投資收益,提高經(jīng)營業(yè)績。

(三)政策環(huán)境及法律制度的支持

近年來,中央日益重視中小企業(yè)的發(fā)展問題,采取了一系列積極措施解決中小企業(yè)的融資難問題。2002年6月頒布了《中小企業(yè)促進法》,要求各商業(yè)銀行要在注意防范和化解信貸風(fēng)險的基礎(chǔ)上,努力開展中小企業(yè)信貸創(chuàng)新?！段餀?quán)法》頒布以前,我國應(yīng)收賬款質(zhì)押融資沒有明確的法律依據(jù),《擔(dān)保法》未將應(yīng)收賬款明確列入質(zhì)押物范圍,銀行與企業(yè)之間的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資沒有法律保障,抑制了應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的開展。2007年3月通過的《物權(quán)法》和2007年10月人民銀行制定的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》改善了應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的法律環(huán)境,擴大了可用于擔(dān)保的財產(chǎn)范圍,明確規(guī)定債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的應(yīng)收賬款可以出質(zhì),在法律上為保護債權(quán)人的利益提供了基本保障。地方政府也同樣關(guān)注中小企業(yè)的發(fā)展,如為幫助中小企業(yè)運用應(yīng)收賬款融資,四川省中小企業(yè)局與中國人民銀行成都分行聯(lián)合召開了全省應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款工作推進電視電話會,截至2008年底,全省已登記開展了近2000筆應(yīng)收賬款質(zhì)押業(yè)務(wù),取得了初步成效。

三、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資操作流程及其主要風(fēng)險

(一)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的操作流程

通過總結(jié)各商業(yè)銀行的應(yīng)收賬款質(zhì)押業(yè)務(wù)辦理流程可以發(fā)現(xiàn),雖然在提交的材料、還款方式略有不同,但是申辦程序大致相同。具體流程如下:

1.借款融資的書面申請;

2.銀行對借款人的信用狀況、質(zhì)押財產(chǎn)等要素進行審核和評價,以確定是否可以發(fā)放貸款;

3.銀行確認可以融資后,借款人與銀行簽訂相關(guān)信貸合同及對應(yīng)的《應(yīng)收賬款質(zhì)押合同》;

4.合同訂立后,借款人與銀行就登記事宜與銀行達成一致,在人民銀行征信中心建立的“應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)”辦理應(yīng)收賬款質(zhì)押登記;

5.銀行為借款人提供融資;

6.對貸款的風(fēng)險管理,包括對借款人的經(jīng)營狀況、質(zhì)押財產(chǎn)的情況等進行監(jiān)控;

7.合同到期后,借款人正常償還貸款或以質(zhì)押的應(yīng)收賬款償還貸款。

(二)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險分析

1.信用風(fēng)險。表現(xiàn)在若債務(wù)企業(yè)的履約能力不強,極有可能導(dǎo)致企業(yè)不能按期收回應(yīng)收賬款,將直接影響到企業(yè)按期還款,從而給銀行造成損失。

2.財務(wù)風(fēng)險。主要體現(xiàn)在融資企業(yè)在貸款期內(nèi)破產(chǎn)的風(fēng)險,一般來說,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資企業(yè)大多數(shù)為中小企業(yè),其經(jīng)營受宏觀經(jīng)濟變動的影響較大,季節(jié)性和周期性表現(xiàn)明顯,抗風(fēng)險能力比較弱,一旦決策失誤就有可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)直至破產(chǎn)。

3.法律風(fēng)險。包括違約風(fēng)險、締約過失的風(fēng)險等,如債權(quán)和債務(wù)企業(yè)相互串通,簽訂虛假的銷售合同騙取銀行的資金,或者貸款資金不用于企業(yè)的正常經(jīng)營或被企業(yè)挪用,此外,債務(wù)人在應(yīng)收賬款出質(zhì)后仍可行使抗辯權(quán)、抵銷權(quán),如提出債權(quán)無效或可撤銷、同時履行抗辯、訴訟時效抗辯、行使抵銷債務(wù)的權(quán)利等,都會影響質(zhì)押權(quán)的實現(xiàn)。

4.操作風(fēng)險。一是形式審查導(dǎo)致的風(fēng)險,《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》規(guī)定質(zhì)權(quán)人在辦理質(zhì)押登記時需要提交的資料僅是雙方簽訂的協(xié)議,而登記內(nèi)容由出質(zhì)人自行填寫,征信中心只審查形式要素是否完備,對質(zhì)權(quán)描述的合法性、真實性、完整性不承擔(dān)任何責(zé)任。二是信息系統(tǒng)安全風(fēng)險,現(xiàn)行的應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)是以電子互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)為平臺的一種登記公示模式,在提供開放性、廣泛性、便捷性等優(yōu)點的同時,也為第三人的惡意登記、惡意注銷、惡意異議等提供了方便,增加了質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險。

四、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范

(一)銀行要逐步提升應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理水平

首先,金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定應(yīng)收賬款質(zhì)押融資管理辦法、業(yè)務(wù)操作程序和風(fēng)險指引,通過制度制約,引導(dǎo)管理層、操作層主動和有效地規(guī)避風(fēng)險。

其次,應(yīng)強化貸前調(diào)查并完善貸中貸后的管理。一方面,加強對借款人信用審查,包括審核應(yīng)收賬款的真實性、關(guān)注借款人對銷售、資金回籠等的管理措施與水平、確定應(yīng)收賬款是否存在抗辯權(quán)或抵銷權(quán)情形等,另一方面,重視對債務(wù)人信用評估和經(jīng)營能力的持續(xù)跟蹤調(diào)查,對于出現(xiàn)信用狀況減弱、履約能力缺失等情況,應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)風(fēng)險化解措施,控制降低風(fēng)險。

最后,約定防范措施。在當(dāng)前法律規(guī)定不完備的情況下,應(yīng)依靠合同條款,依法在借款合同、質(zhì)押合同中約定風(fēng)險防范措施,明確質(zhì)權(quán)人享有的權(quán)利和出質(zhì)人應(yīng)負的義務(wù)。

(二)中小企業(yè)應(yīng)重視和維護自身信用,加強應(yīng)收賬款管理

一方面,樹立信用意識,提升自身信息的透明度。由于許多中小企業(yè)普遍存在財務(wù)制度不建全、財務(wù)信息不透明、財務(wù)報告真實性與準(zhǔn)確性較低、信用意識淡薄等,加大了應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)開展的難度。因此信用文化建設(shè)對于中小企業(yè)來說是至關(guān)重要的,是首先應(yīng)予關(guān)注的問題,有利于中小企業(yè)靠自身資信為企業(yè)創(chuàng)造更多的融資機會。

另一方面,建立合理的信用政策和收賬政策,加強應(yīng)收賬款管理。不合理的信用政策會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生大量的壞賬損失,根本無法通過應(yīng)收賬款質(zhì)押獲取銀行的資金,不利于自身的可持續(xù)發(fā)展。同時,也應(yīng)制定有效的收賬政策,不能把應(yīng)收賬款質(zhì)押出去以后,對應(yīng)收賬款就不管不問,企業(yè)應(yīng)始終堅持把貨款回籠放在重要地位,加大收款力度, 加速貨款的回籠。

(三)完善應(yīng)收賬款質(zhì)押的法律制度建設(shè)

1.健全相關(guān)法律法規(guī)?！段餀?quán)法》的規(guī)定比較原則,應(yīng)收賬款質(zhì)押當(dāng)中的具體法律問題還不夠明確,例如應(yīng)收賬款的定義和范圍存在爭議,操作過程中仍存在許多缺陷,這都需要完善相關(guān)的法律規(guī)范。目前,最高人民法院正在籌備出臺《物權(quán)法》的司法解釋,健全應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的法律環(huán)境。

2.建立完善的中小企業(yè)征信法律體系。目前,人民銀行建立的企業(yè)征信系統(tǒng)已基本完成,但是系統(tǒng)信息比較單一,參考價值有限。同時我國沒有相應(yīng)的征信法律法規(guī)出臺, 使得進一步開放企業(yè)征信系統(tǒng)查詢功能受到限制。政府應(yīng)該采取更加積極的措施完善對企業(yè)信用信息的采集及管理,通過建立健全法律法規(guī)并開放企業(yè)信用體系,為應(yīng)收賬款質(zhì)押融資提供全面、真實的信用服務(wù),使應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款人能全面、真實了解應(yīng)收賬款的債權(quán)人和債務(wù)人的信用狀況及企業(yè)信用等級,以便決定是否進行應(yīng)收賬款質(zhì)押融資并降低信用風(fēng)險。

3.完善基礎(chǔ)制度設(shè)施。現(xiàn)行《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》規(guī)定登記機構(gòu)僅僅實行形式審查,相關(guān)風(fēng)險全部由質(zhì)權(quán)人(銀行)自行承擔(dān),這對銀行風(fēng)險管理要求較高,可以考慮采用實質(zhì)審查,并由人民銀行將中小企業(yè)征信系統(tǒng)與登記公示系統(tǒng)相結(jié)合運用。同時由于公示登記系統(tǒng)運行時間不長,受時間、配套制度和政策的影響,系統(tǒng)的某些功能還存在缺陷,隨著相關(guān)法律、法規(guī)不斷健全, 應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)也將不斷完善。

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注:本文章屬于本校研究生自主創(chuàng)新基金科研項目的階段性研究成果

(作者單位:安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院)