羅鵬 (CFA)

雖然私募基金的業(yè)績(jī)進(jìn)一步分化,但總體上私募基金的表現(xiàn)與和公募基金一致,略強(qiáng)于大盤(調(diào)整后)近3個(gè)百分點(diǎn)

在經(jīng)歷過(guò)8月的大幅下跌后,市場(chǎng)在9月選擇了震蕩盤整的走勢(shì),滬深300指數(shù)全月收漲6.17%。雖然私募基金的業(yè)績(jī)進(jìn)一步分化,但總體上私募基金的表現(xiàn)與和公募基金一致,略強(qiáng)于大盤(調(diào)整后)近3個(gè)百分點(diǎn)。

以各基金(共260只)凈值公布日為基點(diǎn)計(jì)算的最近一個(gè)月中,有144只私募基金獲得了正收益,占比為55%;有194只基金戰(zhàn)勝大盤,占比約為75%;有171只基金跑贏公募股票型基金,占比約為66%。

中融·混沌1號(hào)、2號(hào),華寶證大價(jià)值,山東信托·和眾1號(hào),中原·理財(cái)宏利二期龍贏,華寶證大穩(wěn)健增長(zhǎng),深國(guó)投·尚誠(chéng),深國(guó)投·高特佳添富和平安·東方港灣馬拉松這9只基金的收益率靠前,均超過(guò)了10%(見(jiàn)圖1)。

短期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(今年以來(lái))

今年以來(lái),177只基金中,有172只基金獲得了正收益,但只有20只基金強(qiáng)于同期大盤的表現(xiàn),占比約僅為11%;有50只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為28%。

這177只基金今年以來(lái)的平均收益率為37.28%,中值為30.05%,與大盤70%左右收益率(調(diào)整后)相比落后近33個(gè)百分點(diǎn),也不及公募基金48%左右的收益率(調(diào)整后)。

其中收益率超過(guò)70%的基金共有22只:深國(guó)投·開(kāi)寶1期,深國(guó)投·景良能量1期,中融·混沌1號(hào),粵財(cái)信托·新價(jià)值1期、2期、3期,中原·理財(cái)宏利二期龍贏,陜國(guó)投·龍鼎1號(hào),深國(guó)投·瑞象豐年,深國(guó)投·尚雅3期、4期,平安財(cái)富·淡水泉成長(zhǎng)一期,平安財(cái)富·淡水泉2008,深國(guó)投·美聯(lián)融通1期,深國(guó)投·龍騰,深國(guó)投·龍票1期,華宸·彤源一號(hào),深國(guó)投·睿信2期、3期、4期,粵財(cái)信托·合贏和深國(guó)投·尚誠(chéng)(見(jiàn)圖2)。

中期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有166只基金,其中獲得正收益的有155只,占比約為93%。

深國(guó)投·開(kāi)寶1期,深國(guó)投·尚雅3期、4期,粵財(cái)信托·新價(jià)值2期,陜國(guó)投·龍鼎1號(hào),深國(guó)投·瑞象豐年,深國(guó)投·重陽(yáng)一期,華宸·彤源一號(hào),深國(guó)投·尚誠(chéng),深國(guó)投·龍騰,深國(guó)投·明達(dá)2期、3期,平安財(cái)富·淡水泉2008,平安財(cái)富·淡水泉成長(zhǎng)一期,深國(guó)投·尚雅1期、2期,中鐵·鑫蘭瑞一期,深國(guó)投·美聯(lián)融通1期,深國(guó)投·景良能量1期和深國(guó)投·明達(dá)1期這20只基金最近一年的收益率都超過(guò)了70%(見(jiàn)圖3)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,166只基金的平均收益率為34.09%,中值為27.92%。有48只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為29%;有56只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為34%。

中期來(lái)看,私募基金的表現(xiàn)與股票型公募基金相近,但落后大盤近8個(gè)百分點(diǎn)。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一。數(shù)據(jù)顯示,最近一年波動(dòng)率最小的10只基金為:深國(guó)投·新同方1期、2期,西部信托·銘遠(yuǎn)巴克萊,華寶·合志同方一號(hào),云南信托·中國(guó)龍1期、2期,云南信托·中國(guó)龍穩(wěn)健1期、3期,云南信托·中國(guó)龍價(jià)值4期、5期。波動(dòng)率最大的10只基金為:深國(guó)投·鑫地一期(進(jìn)行過(guò)份額調(diào)整),北國(guó)投·云程泰1期、2期,華宸·彤源一號(hào),中原·理財(cái)宏利二期龍贏,深國(guó)投·尚雅1期、2期、3期、4期,粵財(cái)信托·新價(jià)值2期。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益

在164只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,有151只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正值。夏普比率超過(guò)1的基金有99只,占比約為60%,表明這些基金最近一年來(lái)所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得了超額回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益排名前20的基金為:深國(guó)投·朱雀1期、2期,中融·智德持續(xù)增長(zhǎng),陜國(guó)投·龍鼎1號(hào),中鐵·鑫蘭瑞一期,交銀國(guó)信·國(guó)貿(mào)盛乾一期,深國(guó)投·明達(dá)2期,云南信托·中國(guó)龍價(jià)值4期,深國(guó)投·億龍中國(guó)2期,深國(guó)投·開(kāi)寶1期,深國(guó)投·重陽(yáng)一期,云南信托·中國(guó)龍價(jià)值3期,中融·向日葵,云南信托·中國(guó)龍價(jià)值6期、7期、8期,深國(guó)投·明達(dá)3期,平安財(cái)富·淡水泉2008,深國(guó)投·尚誠(chéng)和中融·樂(lè)晟股票精選(見(jiàn)圖4)。

長(zhǎng)期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近兩年)

共有56只基金具有最近兩年的歷史記錄,其中有21只基金最近兩年的年化收益率為正值。如:平安財(cái)富·淡水泉成長(zhǎng)一期,深國(guó)投·朱雀1期、2期,深國(guó)投·星石1期、2期、3期,重慶國(guó)投·金中和西鼎,華宸·彤源一號(hào),深國(guó)投·億龍中國(guó)1期、2期,云南信托·中國(guó)龍精選1期,深國(guó)投·民森A號(hào)、B號(hào),云南信托·中國(guó)龍穩(wěn)健1期,中泰·漢華,深國(guó)投·景林穩(wěn)健,云南信托·中國(guó)龍1期,云南信托·中國(guó)龍價(jià)值2期、3期、4期以及深國(guó)投·景林豐收(見(jiàn)圖5)。

這56只基金中,有54只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約96%;有43只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約77%。這56只基金的年化收益率平均值約為-5.22%,中值為-8.5%。私募基金的長(zhǎng)期表現(xiàn),分別強(qiáng)于大盤和股票型公募基金近20個(gè)百分點(diǎn)和12個(gè)百分點(diǎn)。

最近兩年市場(chǎng)的巨幅波動(dòng),使得各私募基金的波動(dòng)率普遍偏高,僅有深國(guó)投·星石1期、2期、3期這3只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(夏普比率)超過(guò)1。■

作者為Morningstar晨星(中國(guó))研究中心研究員,本文由晨星中國(guó)授權(quán)獨(dú)家發(fā)布

摩根大通預(yù)計(jì)明年首季股市強(qiáng)勁反彈

【《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》報(bào)道】摩根大通中國(guó)研究部主管李民預(yù)計(jì),中國(guó)股市明年首季將迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。

李民認(rèn)為,商業(yè)銀行傾向于提前放貸,以此將年度利息收入最大化,故流動(dòng)性狀況預(yù)期于2010年年初獲得極大改善。

他還指出,在明年二季度之前,政府不會(huì)正式實(shí)施緊縮政策;而且受惠于出口回升、私人消費(fèi)全面復(fù)蘇以及個(gè)人住房投資進(jìn)一步加大,中國(guó)經(jīng)濟(jì)將于2010年保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

此外,在企業(yè)盈利層面,李民預(yù)計(jì)今年四季度企業(yè)盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁?；谏鲜鲋T多因素,他對(duì)明年一季度的股市表現(xiàn)表示樂(lè)觀。

李民還指出,政府預(yù)期將于明年二季度實(shí)施全面緊縮,可能先提高法定準(zhǔn)備金率,下半年開(kāi)始加息。隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策逐漸撤出,固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)或于2011年大幅放緩。