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        碳金融的深淺

        2009-12-10 08:53:06
        中國名牌 2009年12期
        關(guān)鍵詞:交易金融企業(yè)

        聶 歐

        中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛指出,碳金融是建立在碳排放權(quán)基礎(chǔ)上的一系列交易,包括技術(shù)應(yīng)用、融資信貸、咨詢和衍生品開發(fā)等類似于有價證券市場的一系列金融活動。2005年,歐盟為應(yīng)對《京都議定書》而建立了碳排放交易市場,交易規(guī)?,F(xiàn)已超過1000億美金?!盁o論哥本哈根會談的結(jié)果如何,未來我國是否接受碳減排約束,美國政府即將通過的200億噸二氧化碳排放權(quán)交易草案就蘊含著巨額利潤,我們抓住其中的80%就足夠了,這其中蘊藏的1000-1500億元對外采購額將為我國經(jīng)濟(jì)帶來不可估量的推動力量?!痹鴦傉劦?。

        無法估量的市場前景,

        無法改變的劣勢地位

        歐盟每年根據(jù)總排放量向各企業(yè)分發(fā)二氧化碳排放權(quán),若企業(yè)沒有使用完其配額則可“出售”套利。若企業(yè)排放量超出配額,就必須通過碳交易所從具有配額余額的企業(yè)手中購買。于是碳排放權(quán)就能通過電子賬戶在全球的企業(yè)或國家之間自由轉(zhuǎn)移。除此之外,歐盟推出與排碳配額掛鉤的期貨及期權(quán),使碳排放權(quán)與大豆、石油一樣自由流通。

        曾剛指出,中國碳排放市場之所以潛力如此巨大,原因在于我國碳減排交易的成本優(yōu)勢和穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境:“CDM清潔發(fā)展機(jī)制是《京都議定書》中三個靈活履約機(jī)制之一,針對發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的碳減排交易。跨國交易對東道國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定性和地方政府的支持度要求很高,政策性風(fēng)險成為跨國投資成本的重要組成部分,而這正是我國的絕對優(yōu)勢,使得碳減排成本遠(yuǎn)低于別國,從而占有市場霸主地位且前景看好?!彼又f,“中國成為了制造業(yè)大國盡管并不具備技術(shù)優(yōu)勢,同樣,沒有減排技術(shù)優(yōu)勢我們?nèi)钥梢揽砍杀緝?yōu)勢成為碳金融大國,將二氧化碳這種商品打上MADE IN CHINA的標(biāo)簽?!?/p>

        但天津泰達(dá)股份有限公司總經(jīng)理吳樹桐告訴筆者:“天津已有20多家自愿減排的企業(yè)聯(lián)合起來,嘗試建立自愿減排市場體制,這是一種進(jìn)步。我們公司在循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域卓有成效,但還沒有足夠的勇氣涉足碳金融市場,短期內(nèi)還將保持觀望態(tài)度。”

        對此,國務(wù)院發(fā)展中心研究員武旭表示,由于全球碳金融發(fā)展已較成熟,我國企業(yè)在全球交易中處于劣勢,由境外買方掌握碳資產(chǎn)定價權(quán)并主導(dǎo)交易,大大降低了國內(nèi)企業(yè)的積極性。曾剛則進(jìn)一步解釋說:“在國內(nèi)市場上售價6歐元的碳商品,在歐洲市場最高可達(dá)28歐元,中間商賺取了22歐元的差價,被國內(nèi)很多人所詬病。但目前節(jié)能減排還并非全球范圍的強(qiáng)制義務(wù),歐盟對減排承諾的嚴(yán)格履行才造就了如火如荼的歐洲碳金融市場,才使碳排放權(quán)成為有價值的商品,因而這個‘買方市場和國際買家決定價位的現(xiàn)實,只有當(dāng)全球所有國家聯(lián)合起來制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)時才會有所改變?!?/p>

        “一錘子買賣”

        使我國金融機(jī)構(gòu)發(fā)展受限

        金融機(jī)構(gòu)在這個領(lǐng)域能做什么和獲得什么,成為了我國金融界當(dāng)前新興的熱門話題。

        興業(yè)銀行企業(yè)金融部總經(jīng)理朱力勇表示,興業(yè)銀行從四年前就在國內(nèi)首創(chuàng)了針對企業(yè)節(jié)能減排項目的貸款業(yè)務(wù),為企業(yè)提高能源使用率、開發(fā)清潔能源和可再生能源等提供“綠色信貸”。他說:“去年開始實施‘三年放貸100億的目標(biāo),截至今年10月底,我們可持續(xù)金融中心已完成近150個項目,累計放貸金額基本突破100億?!?/p>

        “既然是碳金融,金融機(jī)構(gòu)的參與就無處不在。例如,受減排約束的企業(yè)由于實際排放量和持有量差異而產(chǎn)生的履約成本差異,需要銀行開發(fā)出衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行避險。銀行還可對沒有減排義務(wù)的企業(yè)開發(fā)與碳排放權(quán)掛鉤的理財產(chǎn)品,既獲得收益又加強(qiáng)了市場流動性。銀行還可為碳交易提供結(jié)算清賬服務(wù),像摩根士丹利那樣為企業(yè)開個‘碳賬戶,或者像渣打銀行那樣在一級市場籌資以獲得CDM項目收益?!痹鴦偙硎尽6鴩鴥?nèi)銀行更多地是像興業(yè)銀行一樣,為企業(yè)CDM項目提供風(fēng)險擔(dān)保、信貸和信用增級。武旭認(rèn)為:“綠色信貸非常有進(jìn)步意義,使銀行加快適應(yīng)未來變化規(guī)則的同時,也能積累經(jīng)驗,開辟未來發(fā)展方向。但國內(nèi)銀行還僅局限于整個市場的一個環(huán)節(jié),所做還非常有限?!?/p>

        興業(yè)銀行可持續(xù)金融中心綜合規(guī)劃處負(fù)責(zé)人黃詩華稱,金融服務(wù)于市場,銀行碳金融業(yè)務(wù)現(xiàn)狀取決于現(xiàn)有市場結(jié)構(gòu)。“CDM之下的我國碳市場是直接通往國際的單向市場,這‘一錘子買賣就決定了金融機(jī)構(gòu)只能在一次性交易服務(wù)過程中發(fā)揮有限作用,例如尋找買家、價格談判等,更多的是等待宏觀經(jīng)濟(jì)體制的突破和國際交易體系的貫通為金融功能發(fā)揮作用帶來更大的空間,最終使碳排放權(quán)能像證券市場的股票一樣進(jìn)行交易?!?/p>

        綠色信貸,

        怎樣解中小企業(yè)的難題?

        興業(yè)銀行在國內(nèi)先行的綠色信貸,已在實踐中總結(jié)了節(jié)能服務(wù)商和融資租賃等七種融資模式。朱立勇稱:“每種模式都結(jié)合了大量案例的共同特點,有其適用范圍,實踐中還需根據(jù)企業(yè)和項目特點進(jìn)行微調(diào),聘請專家對項目節(jié)能減排的能力做嚴(yán)格認(rèn)定。融資期限最長可達(dá)五年,并可根據(jù)實際現(xiàn)金流靈活確定還款期限,旨在緩解中小企業(yè)的還款壓力?!?/p>

        申請融資的企業(yè)大多是輕資產(chǎn)型中小企業(yè),融資難擔(dān)保難的問題很突出。“在風(fēng)險把控上,我們比其他金融機(jī)構(gòu)更有心得。中小企業(yè)資產(chǎn)有限,已經(jīng)將資源最大化利用了,若一味從固定資產(chǎn)上尋找擔(dān)保資源就徒勞無益了,因而我們將目光轉(zhuǎn)向了整個交易鏈。例如,一家中小節(jié)能設(shè)備供應(yīng)商為一大型公司的節(jié)能項目提供設(shè)備,與交易對象的設(shè)備買賣形成了一筆應(yīng)收賬款,那就以應(yīng)收賬款來融資。”黃詩華說,“我們不拘泥于傳統(tǒng)的資產(chǎn)抵押,而是設(shè)法尋找更多信用增級方式。在上述案例中,對企業(yè)承債能力的評估,除了看其自身資質(zhì),還看上游企業(yè)的信用等級,實際上付款承諾是從上游企業(yè)發(fā)出來實現(xiàn)信用增級。此外,我們很早就與國際金融公司(IFC)簽署了《損失分擔(dān)協(xié)議》,以保險形式對貸款的可能風(fēng)險進(jìn)行分擔(dān)?!?/p>

        對于風(fēng)險控制的成果,黃詩華表示并不能太樂觀:“現(xiàn)在還只能以個案方式帶動具有共同特征的中小企業(yè)融資,大部分中小企業(yè)融資問題目前還沒有找到通用解決模式,我們的成果建立在長期的努力之上。企業(yè)短暫的生命周期決定了它們有可能很快沉寂消失,而貸款僅是一款金融產(chǎn)品而已,有特定的功能和服務(wù)邊界,人們對銀行應(yīng)該加大中小企業(yè)信貸的誤導(dǎo),其實超出了產(chǎn)品邊界和服務(wù)能力。我們的風(fēng)險偏好相對較低,只能不斷提高風(fēng)險控制力,在力所能及之下平衡收益與風(fēng)險。中小企業(yè)融資難題的解決需要宏觀上做出系統(tǒng)性安排,否則過去是難題、現(xiàn)在是難題,未來也還將是難題。”

        等待哥本哈根會談,

        等待未來

        曾剛坦言,國內(nèi)現(xiàn)在還沒有碳排放交易市場,還未涉及排放權(quán)和相關(guān)衍生品交易,國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)甚至連提供CDM項目咨詢都很困難,因為交易標(biāo)準(zhǔn)的制定依賴于聯(lián)合國與歐洲市場的認(rèn)可。“盡管國內(nèi)CDM項目數(shù)量急劇增多,但缺乏配額交易機(jī)制,對于采取碳稅還是碳交易方式還未統(tǒng)一定論,市場缺乏明確發(fā)展方向。人們在等待哥本哈根會談的結(jié)果,這將直接影響市場發(fā)展空間,很可能對我國經(jīng)濟(jì)造成短期負(fù)面影響,因為我們長期依賴高能源消耗的經(jīng)濟(jì)模式。包括銀行在內(nèi),最大的制約因素還是長短期利益的衡量?!?/p>

        黃詩華則表示,氣候危機(jī)的影響是全球范圍的,《京都議定書》CDM機(jī)制只是游戲規(guī)則之一,也許會被另一規(guī)則所取代,但應(yīng)對氣候變化還是有市場化機(jī)制的用武之地。其次,在世界任何一個地方減少碳排放的功用和原理都是通用的,無論政策怎樣,市場化機(jī)制這“看不見的手”都會將其推向最經(jīng)濟(jì)可行、成本最低的地方,碳排放市場會一直存在下去。“若維持CDM機(jī)制,我們則希望成為中小碳減排項目的‘特許買家,提高中小碳減排項目的議價能力,縮小中國本土與國外市場的價差。若國內(nèi)形成大規(guī)模交易體系后,我們還將開發(fā)新的金融工具來為市場提供流動性支持?!?/p>

        “繼綠色信貸后,我們提出了可持續(xù)金融理念,一方面以金融產(chǎn)品積極推動經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展,另一方面希望這種市場化的運作模式對商業(yè)銀行而言也是可持續(xù)的。目前這個新興領(lǐng)域國內(nèi)沒有先例可循,我們在探索中更希望得到政府的引導(dǎo)和鼓勵,例如出臺稅收優(yōu)惠、單列行業(yè)統(tǒng)計等具體措施,讓更多的商業(yè)銀行參與進(jìn)來,加速市場的發(fā)展。”朱立勇表示。

        武旭認(rèn)為興業(yè)銀行成立可持續(xù)金融中心很具前瞻性,但還不能獨立核算,介入碳金融的層面仍很窄,還需進(jìn)一步深入積累和引進(jìn)一批具備國際眼光的人才,不能僅盯國內(nèi)市場。既然無法左右未來發(fā)展,就認(rèn)真跟緊國際趨勢,從起跑線上就開始贏取未來。

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