多層次資本市場是2003黨的十六屆三中全會提出的概念,目前多層次資本市場的架構(gòu)大概是這樣的:最上面的是主板市場,接下來是中小板市場,再往下是創(chuàng)業(yè)板市場,還有一個現(xiàn)在正在運行的報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。主板市場的運作很多人都很清楚,中小板市場現(xiàn)在共有276家公司上市,事實上中小板上市條件跟主板上市條件是一樣的,只是將比較小的企業(yè)集中到一起設(shè)立這么一個板塊。從行業(yè)分布看,在中小板塊上市的公司多以制造業(yè)、民營企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)為主。從區(qū)域分布看,省區(qū)的分布非常不均衡,截至目前在中小板上市的276家企業(yè),浙江的企業(yè)有55家,深圳有26家,北京、上海的企業(yè)也比較多,但吉林省的企業(yè)只有兩家,還有的省市沒有企業(yè)在中小板上市。通常企業(yè)上市之后發(fā)展速度都非?？?一是因為補(bǔ)充了資本金,二是通過中小板的平臺可以展開很多并購活動,三是通過上市憑借良好的人才吸引力、企業(yè)知名度上升可以迅速拉開同競爭對手的差距,也能較容易地獲得銀行的信貸支持。

創(chuàng)業(yè)板的提出要追溯到很多年前, 1999年曾經(jīng)提出要成立高新技術(shù)板塊,那時候就有很多社會各界人士給創(chuàng)業(yè)板提出很多的建議。創(chuàng)業(yè)板的制度設(shè)計,從硬指標(biāo)來看,比目前主板、中小板要低,主板、中小板要求企業(yè)連續(xù)三年盈利,累計利潤超過3000萬。而創(chuàng)業(yè)板企業(yè)利潤累計1000萬就可以了。那么什么樣的企業(yè)適合上創(chuàng)業(yè)板呢?因為門檻低,符合條件的企業(yè)成千上萬,從創(chuàng)業(yè)板的定位來看,是為了制度創(chuàng)新并且為成長性企業(yè)服務(wù)。從服務(wù)對象和定位來看,一些對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高新技術(shù)發(fā)展起到導(dǎo)向促進(jìn)作用的企業(yè),像一些制度創(chuàng)新的高科技企業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新材料應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)板市場的主體,整個創(chuàng)業(yè)板企業(yè)群體希望能夠代表中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。我們希望建立一個有特色的創(chuàng)業(yè)板,為中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新提供一個平臺。除了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板,還有一個層次的證券交易市場,社會上叫做三板市場,為不能上市的企業(yè)提供一個股份轉(zhuǎn)讓的平臺。目前多層次資本市場的框架已經(jīng)形成,對實體經(jīng)濟(jì)起到了強(qiáng)有力的支撐。

關(guān)于資本市場與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展,我想舉兩個例子,一個是深圳。深圳的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在全國是走得比較快的,而且在這次金融危機(jī)中,深圳經(jīng)濟(jì)也展現(xiàn)出了抵抗金融危機(jī)的能力。深圳在利用資本市場上是走在全國前列的,為了利用好資本市場做了很多文章,深圳制訂了一套培育企業(yè)上市的體系。比如深圳專門成立一個上市辦,把40多個市級單位聯(lián)合到一起,大家相互溝通協(xié)調(diào)。企業(yè)上市有很多問題,這個部門把證券界、金融界、資產(chǎn)評估、會計、法律、國土部門全部融合在一起,為企業(yè)上市服務(wù)。另外深圳從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的源頭著手,建立天使投資人的備案制度,為創(chuàng)投提供很多優(yōu)惠條件,比如在所得稅方面進(jìn)行減免,這種做法在全國也是比較領(lǐng)先的。

深圳還有一個中小企業(yè)上市路線圖計劃,企業(yè)從小到大,怎么走,能夠獲得怎樣的扶持,制定得非常細(xì)致。另外一個企業(yè)上市可以獲得310萬元的補(bǔ)助。目前基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的有1100多家企業(yè),這是深圳市的例子。還有一個例子是山東沂源,這里也算國家和省重點扶貧縣,沒有什么資源和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。但這個縣卻有四家上市公司,如山東藥玻,還有瑞陽制藥等,這些上市公司貢獻(xiàn)的財政收入占全縣六分之一,銷售收入占全縣規(guī)模以上企業(yè)的27%,對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)起到一定的推動作用。這個縣的縣委書記曾經(jīng)說過,在推進(jìn)工業(yè)發(fā)展過程當(dāng)中,沂源既無區(qū)位優(yōu)勢,也無資源和人才優(yōu)勢,只有將優(yōu)質(zhì)企業(yè)推向資本市場,大膽進(jìn)行資本運作,才能短期內(nèi)實現(xiàn)跨越式發(fā)展。所以地方政府把培育上市資源作為立縣之本。據(jù)我們統(tǒng)計全國地級以下的城市有100多個成立專門的上市辦,而且對企業(yè)改革上市出臺一些優(yōu)惠和扶持政策。深交所已經(jīng)跟80余家地方政府機(jī)構(gòu)簽訂了備忘錄。地方政府重視上市可能有這么幾個方面的原因,一是提高當(dāng)?shù)刂?二是資金的聚集效應(yīng),還有就是對創(chuàng)業(yè)和成長起示范效應(yīng),對創(chuàng)業(yè)起到推動作用。

深交所的歷史使命就是為中小企業(yè)服務(wù),資本市場跟整個金融界要相互配合,共同促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。沒有什么企業(yè)剛成立就符合上市標(biāo)準(zhǔn),其一定要經(jīng)歷一個發(fā)展壯大和培育的過程,包括股權(quán)資本、風(fēng)險資本的投入,中間可能還要得到擔(dān)保機(jī)構(gòu)、融資租賃、科技保險各方面的支持,在整個培育工作中,需要很多金融機(jī)構(gòu)來共同努力,如果沒有這么多的培育工作,整個資本市場發(fā)展是無源之水、無本之木。

(作者系深圳證券交易所研究所所長)