摘要:人民幣升值對我國宏觀經(jīng)濟各組成部分的影響是多方面、全方位的。本文從人民幣升值對我國外貿(mào)、利用外資和資產(chǎn)價格等方面進行了詳細的論述。

關(guān)鍵詞:人民幣升值 匯率 經(jīng)濟發(fā)展

1. 對資產(chǎn)的價格影響

當(dāng)人民幣面臨升值壓力或貨幣持續(xù)升值的情況下,在升值前如把外幣換成人民幣,一旦人民幣升值,投資者便能獲得與升值幅度相應(yīng)的收益(把本幣兌成外幣即可兌現(xiàn)該收益),這促使投資者追逐我國資產(chǎn),最有吸引力的是股票和房地產(chǎn),投資者不但獲得升值收益還能獲得股票房地產(chǎn)本身增值收益。巨額資金進入股市和房市,促使股價房價上漲進一步吸引資金,促使股價房價進一步上漲,從而出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟。

海外投資者考慮的因素除了物業(yè)的價格、收益率以外,還要考慮匯率的因素。例如日本人若想在香港投資物業(yè),首先把手中的日元兌換為港元,而當(dāng)他出售物業(yè)后,又需將所得的資金轉(zhuǎn)回為日元。因此,海外投資者還要擔(dān)負匯率變動的風(fēng)險。隨著房地產(chǎn)投資行為的日益國際化及亞洲金融危機的影響,不同幣種的兌換即匯率問題已得到越來越多的重視。在我國,隨著人民幣的不斷升值,我國房地產(chǎn)的價格也經(jīng)歷了一個快速上漲的過程。近幾年,大量外匯投機資本通過各種渠道進入了房地產(chǎn)市場,他們主要進入的是高檔住宅物業(yè)和商業(yè)物業(yè),隨著人民幣的不斷升值,外匯的投機者已經(jīng)形成了人民幣進一步升值的預(yù)期,熱錢也大幅度向房地產(chǎn)市場流動。而對以國內(nèi)需求為主的中、低檔住宅市場來說,人民幣升值不會直接引起價格的大幅度上漲,但考慮到不同層次的房地產(chǎn)價格的聯(lián)動效應(yīng),房地產(chǎn)整體受人民幣升值的影響十分巨大,而在大型城市這種效應(yīng)更加明顯。

2. 對我國外貿(mào)的影響

人民幣升值對進口的影響也有直接和間接兩方面。直接的影響是,匯率升值后,進口商品的價格由以外幣計價轉(zhuǎn)化成以人民幣計價后,將會發(fā)生相同幅度的下降。間接的影響是,人民幣匯率變化也會通過進口商品價格的變化引起進。進口量的調(diào)整。當(dāng)進口價格發(fā)生變化時,根據(jù)需求價格規(guī)律,進口商品在我國市場上的需求量也必然隨之調(diào)整。當(dāng)需求彈性不同時,進口量增加的幅度也是不一樣的。根據(jù)需求彈性理論,需求彈性越高的商品,進口價格變化引起進口量的調(diào)整就越大。一個國家的貨幣升值,外國商品進入該國,要收回同樣的外國貨幣,其價格相對便宜,商品就具有競爭力,有利于外國商品進入。所以,我國貨幣升值后,進口將增加。但是,具體到各個行業(yè),影響不一樣。對于生產(chǎn)要素進口行業(yè),升值將會使這些行業(yè)進口成本下降,進而改善其盈利狀況。如航空業(yè),其燃用油依靠進口,人民幣升值降低了其進口成本,對行業(yè)產(chǎn)生有利影響,同時國內(nèi)航空公司債務(wù)多以外匯浮息貸款為主,人民幣升值后債務(wù)由以外幣計價折算成以人民幣計價后將有所下降,為航空公司帶來直接會計賬面的匯兌收益,外幣債務(wù)還本付息時則讓企業(yè)節(jié)省了人民幣計價的財務(wù)成本與費用。其他原料大量依賴進口的行業(yè)也可能會從人民幣升值中受惠,如造紙、鋼鐵、石化、電力設(shè)備等行業(yè)。

人民幣升值后,一個單位人民幣可以兌換更多的美元,同樣在國際市場上也可以購買更多的產(chǎn)品。我國的石油高度依賴進口,人民幣升值后,同樣的花費可以儲備更多的能源,這樣有利于構(gòu)建國家戰(zhàn)略能源儲備,保障國家能源安全。除此之外,我國雖是鋼材生產(chǎn)大國,每年卻大量地從印度等國大量進口優(yōu)質(zhì)鋼材,利率調(diào)整有利于降低進口鋼材價格。對于進口替代性行業(yè),人民幣升值將會降低進口產(chǎn)品的價格,從而對國內(nèi)的同類產(chǎn)品帶來沖擊,尤其是那些在技術(shù)含量、品牌以及質(zhì)量等方面與世界先進水平還有距離的產(chǎn)品,必將影響其價格和市場份額,從而導(dǎo)致盈利狀況惡化。如交通運輸設(shè)備制造業(yè)、電子及通訊設(shè)備制造業(yè)等?？偟膩砜?由于我國企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平不斷提高,越來越多的進口商品在國內(nèi)都出現(xiàn)了可替代的產(chǎn)品,而且工藝、質(zhì)量等方面的差距不斷縮小,同時,很多國外廠商開始把生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到國內(nèi),這也增加了國內(nèi)產(chǎn)品與進口商品之間的競爭。這些都有利于降低進口商品在我國市場上的需求價格彈性。所以,匯率升值后我國進口商品價格的下跌不會引起進口量的大幅增加,對我國的進口影響不大。企業(yè)增加進口在一定程度上有利于抑制進出口順差過大,通過進口國內(nèi)稀缺的原材料和先進技術(shù)裝備支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)升級,對平衡國際收支,增強貨幣政策獨立性,促進國民經(jīng)濟持續(xù)、健康和均衡發(fā)展都有著積極的作用。對具有上述作用的企業(yè)進口不但不應(yīng)限制,而且應(yīng)給予大力支持。所以,人民幣升值有利于我國進口以及原材料進口依賴型廠商成本下降。

3. 利用外資的影響

人民幣升值對我國利用外商直接投資的影響因素是多方面的,各種不同的影響在一定程度上存在相互抵消的作用。

(1)人民幣升值提高外商在我國的投資成本。人民幣升值會提高我國原材料、生產(chǎn)資料和勞動力相對國際市場的價格,增加外商在我國投資辦廠的成本。例如,相對于人民幣升值前,外商投資辦廠所需的土地價格、工人的工資、建設(shè)廠房的材料價格、生產(chǎn)設(shè)備、當(dāng)?shù)夭少彽脑牧系某杀径继岣吡?。隨著外商投資成本升高,外商投資企業(yè)的資本預(yù)期收益率降低。另外,在合資企業(yè)中,人民幣升值使中外合資企業(yè)中中方的資產(chǎn)價格升高,外資的股權(quán)比例下降。投資成本的增加會降低我國對外商直接投資的吸引力,導(dǎo)致我國外商直接投資的流入減少。

(2)人民幣升值使我國出口商品的競爭力下降。相對于人民幣升值前,我國出口到國外的商品價格升高,價格的升高削弱了我國出口商品的競爭力。由于我國外商投資企業(yè)大部分集中在制造業(yè),所生產(chǎn)的產(chǎn)品一多半是面向國際市場的,隨著人民幣的升值,我國利用出口導(dǎo)向型的外商直接投資流入將會減少。

(3)人民幣升值降低了進口商品的價格水平。由于人民幣的升值,以外幣表示的國際原材料的價格降低。由于近年來我國經(jīng)濟的快速發(fā)展,使我國能源和原材料的供應(yīng)日趨緊張,各種原材料的價格飛速上漲,大大擠壓了我國加工制造企業(yè)利潤。人民幣升值后,隨著進口能源和原材料的價格降低,使資源耗費型外商投資企業(yè)的成本降低。同時,進口機械設(shè)備的價格水平的下降也會促進外商在我國的投資。

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作者簡介:周紹雪,女,1972年2月出生,中共中央黨校國際戰(zhàn)略研究所助理研究員。