宏觀審慎監(jiān)管框架下的逆周期政策等六則

7月6日至7月19日

焦點

宏觀審慎監(jiān)管框架下的逆周期政策

中國銀監(jiān)會研究局 李文泓

“關于宏觀審慎監(jiān)管框架下

逆周期政策的探討”

《金融研究》2009年第7期

金融機構和金融體系具有內在的順周期性。其重要表現(xiàn)是,經(jīng)濟繁榮時期,銀行增加貸款,促進經(jīng)濟進一步繁榮;經(jīng)濟衰退時期,銀行收縮信貸,導致經(jīng)濟陷入更嚴重的衰退。

風險計量模型的發(fā)展和資本監(jiān)管、會計準則等外部規(guī)則,進一步強化了這種順周期性。這是近年來金融失衡加劇、金融脆弱性增強,并最終爆發(fā)國際金融危機的重要原因。因此,采取適當?shù)哪嬷芷谡?、建立適當?shù)哪嬷芷跈C制,將成為未來宏觀審慎監(jiān)管框架的一個重要組成部分。

以資本要求為例。由于銀行需要持有的資本與其貸款的風險高低掛鉤,這就出現(xiàn)了順周期效應:經(jīng)濟繁榮時,銀行面臨的貸款違約風險較小,因此,需要持有的資本較少,放款能力增強;經(jīng)濟不景氣時,銀行面臨的貸款違約風險較高,需要持有更多的資本,用來應付貸款損失,因此,放款能力減弱。

引入逆周期資本要求可緩解上述問題。

例如,可以根據(jù)GDP增長率、信貸增長、資產(chǎn)價格增長、金融機構的杠桿率等因素,判斷經(jīng)濟處于經(jīng)濟周期的哪個階段,并據(jù)此設定一個乘數(shù),用來調整銀行資本應滿足的最低標準。經(jīng)濟繁榮時期,該乘數(shù)大于1;經(jīng)濟衰退時期,該乘數(shù)小于1。此舉可以約束銀行在經(jīng)濟繁榮時期的放貸能力,增加其在經(jīng)濟衰退時的放貸能力。

其他主要的逆周期措施還包括,要求銀行在經(jīng)濟景氣上升時期多提貸款損失撥備;恰當運用公允價值會計方法。

政策

警惕刺激政策“后遺癥”

中國金融四十人論壇

及其學術委員會成員 管濤

“關注國際金融危機應對后遺癥”

《中國貨幣市場》2009年第6期

隨著國際金融危機不斷蔓延深化,各國政府紛紛實行非常規(guī)的、激進的擴張性財政政策和貨幣政策,向市場注入大量流動性,救助金融機構,刺激經(jīng)濟復蘇。不計成本的經(jīng)濟刺激和金融救助,可能帶來若干“后遺癥”,包括帶來通貨膨脹和資產(chǎn)價格泡沫隱患。

為避免出現(xiàn)嚴重的“后遺癥”,在危機應對政策中,應區(qū)分哪些是臨時性的應急手段,哪些是長期性的安排。

對于應急手段,必須事先研究建立退出機制,一旦預期目標實現(xiàn),或者所擔心的情況并未發(fā)生,就應及時調整或取消該手段。

考慮到長遠影響,一些危機應對政策要留有余地,不能為應付當前的困難,給將來的發(fā)展留下過重的包袱或者阻礙。

制度

碳稅的影響

華北電力大學 張明文等

“碳稅對經(jīng)濟增長、能源消費與

收入分配的影響分析”

《技術經(jīng)濟》2009年第6期

征收碳稅能夠顯著抑制若干中、西部省份的經(jīng)濟增長。對這些地區(qū)征收碳稅時,政府應促進優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構,提高能源使用效率。

此外,征收碳稅會擴大資本所有者和勞動者之間的收入差距,因此,必須完善財產(chǎn)稅和所得稅的稅收制度,充分發(fā)揮其調節(jié)社會公平的作用。

宏觀周報

2009年7月13日第46期

【主題報告】解構投資

從2007年資料看,土地出讓金可解釋當年固定資產(chǎn)投資與固定資本形成總額之差的37.6%,除了少部分舊設備和舊建筑物購置費,殘差或包括統(tǒng)計誤差、低投資效率和淘汰落后產(chǎn)能。

【辯論綜述】通脹風險不可不憂

2009年7月20日第47期

【主題報告】交通基礎設施投資空間還有多大:以公路為例

假設中國經(jīng)濟保持過去25年來的平均增速,以最樂觀的方式增長到2020年,東部地區(qū)對公路的需求或將增加20%左右,中西部地區(qū)增長不會超過30%。