余　艷

【摘 要】公司治理是對整個公司進行的控制,財務治理是公司治理的核心,公司治理的目標一般是通過財務治理實現(xiàn)的,研究解決好財務管理與財務治理問題將成為公司管理與公司治理好壞的關鍵。

【關鍵詞】財務治理 財權(quán)配置 激勵 公司治理

公司治理中,離不開各個財務經(jīng)濟主體在財權(quán)流動和分割中所處地位和作用的界定與協(xié)調(diào),以最終實現(xiàn)各主體在財權(quán)上的相互約束、相互制衡關系,促使企業(yè)提高資源配置效率和公司治理效果。財務治理是公司治理的核心和重要組成部分,它以產(chǎn)權(quán)中的核心部分──財權(quán)為基本紐帶,基于財務資本結(jié)構(gòu)的制度安排,在強調(diào)利益相關者共同治理前提下,對企業(yè)財權(quán)進行合理配置,形成有效的財務激勵約束等機制,實現(xiàn)公司財務決策科學化等一系列制度、機制、行為的安排、設計和規(guī)范。在此基礎上,如何理清各種財務契約關系,加強財務控制,強化財務治理,最終完善公司治理結(jié)構(gòu),是本文討論的關鍵所在。

一、財務治理與公司治理的關系

從經(jīng)濟角度看,公司治理是公司的外部索取權(quán)人為了保障他們在公司的索取權(quán)不受侵犯而以契約關系為基礎對整個公司進行的控制。我們把公司治理層次上財務方面的事務和運行機制劃入財務治理范疇。財務治理是公司治理的核心和重要組成部分,其作為公司治理的一部分,在研究思路、研究方法等方面,必然要遵循、借鑒公司治理理論。應該說,公司治理理論對財務治理理論的指導是最為直接的、重要的。同時,由于財務治理也構(gòu)成了公司治理的核心部分,財務治理結(jié)構(gòu)處于公司治理結(jié)構(gòu)的核心地位,因此,財務治理理論的不斷充實、發(fā)展也必將促進公司治理理論的不斷拓展、完善。

二、財務治理結(jié)構(gòu)的核心——財權(quán)配置深深影響著公司治理

1.以財權(quán)配置為核心建立公司財務治理結(jié)構(gòu),抓住了公司財務治理中的“綱”

這種治理思想有如下優(yōu)點:(1)可以加強財務控制的廣泛性和滲透性。(2)從代理理論看,可以有效地防止代理人的敗德行為的發(fā)生。(3)反映了公司財務治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)。公司財務治理結(jié)構(gòu)的實質(zhì)是有關公司財權(quán)安排和利益分配問題,財權(quán)配置和利益分配的合理與否是公司財務績效最重要的決定因素之一。

2.財務治理結(jié)構(gòu)的核心——財權(quán)配置從兩個方面影響公司治理

一是形成特定的資本結(jié)構(gòu),從結(jié)構(gòu)上影響公司治理。二是形成一種財務激勵與約束機制,從制度上影響公司治理。激勵約束機制是解決代理問題的基本途徑和方式,科學的激勵約束機制可以降低代理成本,保證公司治理目標的實現(xiàn)。

三、理清各種財務契約關系,加強財務控制,強化財務治理,完善公司治理結(jié)構(gòu)

1.理清財務契約關系,加強財務控制,以強化財務治理

從公司治理的定義看,各種索取權(quán)人之間的基本關系、利益沖突及其治理機制是由財務契約確定的。這些契約主要包括股權(quán)契約、信貸契約和報酬契約,它們構(gòu)成了公司治理的結(jié)構(gòu)基礎和機制基礎。財務契約為財務治理奠定了基礎,提供了一些治理機制、治理目標和控制的標準。但是,契約一旦簽訂就成為一種硬性的制度,而契約條款的具體運用卻是靈活的。所以,需要實施治理層次上的財務控制,主要是股東和債權(quán)人對整個公司實施的財務控制。

2.強化財務治理,完善公司治理結(jié)構(gòu)的策略

公司治理的核心是財務治理,公司治理的目標一般是通過財務治理實現(xiàn)的,對于公司本身來說,強化財務治理,完善公司治理結(jié)構(gòu)可以從以下幾個方面入手:

(1)界定清晰的財務經(jīng)濟主體

財務經(jīng)濟主體是指具有獨立或相對獨立經(jīng)濟利益的實體。財務經(jīng)濟主體可清晰的劃分為股東會、董事會、監(jiān)事會、高層管理者、職業(yè)經(jīng)理人、債權(quán)人,他們各自行使著不同的財務控制權(quán)。理順產(chǎn)權(quán)關系、改善股權(quán)結(jié)構(gòu),是清晰界定財務經(jīng)濟主體、強化財務治理、完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要基礎。

(2)進行合理的財權(quán)配置,對財權(quán)做適當劃分

對財務決策權(quán)、財務執(zhí)行權(quán)和財務監(jiān)督權(quán)進行適當劃分。公司的財務事項可分為重大事項和一般事項。公司重大事項由董事會全體成員集體進行決策。而一般的財務事項可以由高層管理者委托職業(yè)經(jīng)理人斟酌決定。唯有對財權(quán)進行適當劃分才能避免投資的失誤,達到完善公司治理結(jié)構(gòu)的目的。

(3)建立財務預算控制機制

比較有效的公司財務治理運作機制形式首推財務預算控制機制。通過編制財務預算,可以將公司定時期內(nèi)要達到的財務目標以及需要的各種資源進行統(tǒng)一安排,并且通過財務預算執(zhí)行、預算控制和預算考評,可以有效約束與控制各財務主體的財務治理行為。只有提高財務治理效率,使財務治理行為步入良性循環(huán),才能優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。

(4)建立科學的財務激勵與約束機制,擬定合理的業(yè)績評價指標:EVA──經(jīng)濟增加值

所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)制度的特點,由此產(chǎn)生的股東與代理人的委托代理關系,只要存在著委托代理關系就要求有激勵約束機制,干好了有獎勵,亂來就會受到懲罰。實踐證明,科學的激勵約束機制可以降低代理成本,保證公司治理目標的實現(xiàn)。

(5)加強董事會的建設,完善股東大會制度,提高監(jiān)事會的獨立性

最后需要強調(diào)的是公司一定要重視董事會的建設。代理人的失誤是由兩個原因引起的:一是機會主義;二是不稱職。例如環(huán)境改變了,而代理人的思維卻跟不上形勢,舊的思維定式使其決策發(fā)生了失誤。此時就需要董事會的介入,必須更換代理人來挽救整個公司,加強對董事會的建設,可以借鑒國外的經(jīng)驗,如引入獨立董事制度,可在公司的內(nèi)部財務控制上發(fā)揮重要作用,良好的內(nèi)部財務控制也是完善公司治理的重要保證。

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