宋　平　史　琦

摘要:金融危機的背景下,中國提出2020年把上海建設(shè)成為國際金融中心,在這個金融全球化,自由化的前提下,更顯示出我國的監(jiān)管體制不能適應(yīng)國情的需要,我們根據(jù)現(xiàn)實思考新的監(jiān)管模式來適應(yīng)我國經(jīng)濟的發(fā)展。

關(guān)鍵詞:金融監(jiān)管;監(jiān)管體制;混業(yè)經(jīng)營

一、我國金融監(jiān)管之視角

分業(yè)監(jiān)管是根據(jù)金融機構(gòu)及其業(yè)務(wù)范圍的劃分,有多家專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)分別進行監(jiān)管。目前分業(yè)監(jiān)管較為普遍,以加拿大為例,加拿大銀行,銀行總監(jiān)察局和加拿大存款保險公司共同負(fù)責(zé)銀行業(yè)的監(jiān)管。加拿大銀行主要從信用控制的角度進行監(jiān)管,銀行總督察局則主要監(jiān)管銀行經(jīng)營是否安全穩(wěn)妥和守法,加拿大存款保險公司主要負(fù)責(zé)為銀行提供資金,管理方面放入援助,增強公民的信心。

贊成分業(yè)監(jiān)管者認(rèn)為即使金融業(yè)傳統(tǒng)的職能分工特征正在減弱,但是銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)仍存在重要區(qū)別;分業(yè)監(jiān)管的針對性和專業(yè)性更強,監(jiān)管目標(biāo)明確;單一監(jiān)管機構(gòu)體系龐大,內(nèi)部協(xié)調(diào)和管理的成本將是不小的開支,而且處于絕對的監(jiān)管壟斷地位,容易出現(xiàn)官僚主義。

混業(yè)監(jiān)管是由一家監(jiān)管機構(gòu)承擔(dān)監(jiān)管職責(zé),將金融業(yè)作為一個互聯(lián)的整體統(tǒng)一的進行監(jiān)管。隨著金融業(yè)的發(fā)展,很多國家轉(zhuǎn)型為混業(yè)監(jiān)管。以英國為例,90年代英國“金融大爆炸”將英格蘭銀行監(jiān)管部門、證券投資委員會和其他金融自律組織合并,成立了新的綜合性金融監(jiān)管機構(gòu)——“金融服務(wù)局(FSA)”,負(fù)責(zé)對銀行、住房信貸機構(gòu)、投資公司、保險公司的審批和審慎監(jiān)管。

混業(yè)監(jiān)管的支持者認(rèn)為這種監(jiān)管體制有很多優(yōu)點:首先,全面,廣泛,統(tǒng)一的監(jiān)管體制更適合金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢,能夠更為靈敏地發(fā)現(xiàn)多樣化經(jīng)營的金融結(jié)構(gòu)不同業(yè)務(wù)部分存在的問題。其次,集中監(jiān)管可實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟,有利于節(jié)約行政成本。再次,混業(yè)監(jiān)管還可以減少被監(jiān)管者的奉行成本,因為被監(jiān)管者只需要與一家監(jiān)管機構(gòu)接觸。此外,混業(yè)監(jiān)管能夠提高效率,避免了過分的職責(zé)交叉,機構(gòu)重疊和互相掣肘,同時實現(xiàn)監(jiān)管資源共享,能夠?qū)ΡO(jiān)管對象進行有效監(jiān)管。

二、我國金融監(jiān)管之現(xiàn)狀

1993年之前我國的金融市場范圍比較窄,實行的是由中央銀行全權(quán)負(fù)責(zé)的監(jiān)管,但是隨著金融業(yè)的擴大,我國在1993年進行了金融監(jiān)管體制改革,金融業(yè)開始實行的是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的制度。商業(yè)銀行主要從事信貸業(yè)務(wù)和其他服務(wù)性中間業(yè)務(wù),銀行提供的金融商品少,盈利渠道單一,不允許金融資本和產(chǎn)業(yè)資本相互直接投資,金融資本的規(guī)模擴張被制約,也降低了資金配置效率。外資銀行大多實行混業(yè)經(jīng)營,業(yè)務(wù)經(jīng)營多元化和綜合化,往往集商業(yè)銀行、投資銀行以及證券、保險于一身,可以為客戶提供更全面、優(yōu)質(zhì)的商業(yè)銀行服務(wù),以滿足客戶多層次、多樣化的業(yè)務(wù)需求,擴大市場占有率,在業(yè)務(wù)競爭中具有明顯的優(yōu)勢。雖然我國目前法律規(guī)定的仍是分業(yè)經(jīng)營的模式,但是隨著投融資體制改革的逐步深入和金融市場的逐步完善,我國目前己在政策上打破了銀行、證券、保險和基金業(yè)四業(yè)之間的資金壁壘,銀行、證券、保險、基金業(yè)之間的“合作”與業(yè)務(wù)交叉有了明顯進展,為下一步的規(guī)范的“混業(yè)”經(jīng)營莫定了基礎(chǔ)。

尤其是目前我國“一行三會”的監(jiān)管模式已跟不上金融創(chuàng)新的腳步,大量的金融衍生品如雨后春筍般涌入市場,而央行與三會之間呈現(xiàn)出監(jiān)管真空的狀態(tài),大多數(shù)監(jiān)管還屬于一事一議,對個別機構(gòu)的臨時監(jiān)管等層面上,對于各種金融機構(gòu)迅速發(fā)展對沖基金、私人股權(quán)基金業(yè)務(wù),而且以內(nèi)部的基金或基金的基金等形式設(shè)立和經(jīng)營機構(gòu),目前的監(jiān)管法規(guī)和手段都顯得力不從心。金融創(chuàng)新的初衷是規(guī)避金融風(fēng)險,而金融創(chuàng)新發(fā)展到現(xiàn)在,某種程度上說它的卻規(guī)避了相當(dāng)一部分的金融風(fēng)險,同時,由于缺乏對金融創(chuàng)新的監(jiān)管,它又帶來了新一輪的金融風(fēng)險。例如,我國期貨市場近期推出期貨投資基金,目的在于使投資者減小風(fēng)險的同時有高收益,將期貨市場中百分之九十以上的散戶資金集中投資,分散風(fēng)險,事實證明這類產(chǎn)品是合理的滿足了市場的需求,但我們進行投資的時候也應(yīng)注意到產(chǎn)品本身的風(fēng)險問題,包括操作風(fēng)險、道德風(fēng)險等,由此可見,要想更好的對其進行風(fēng)險規(guī)避,使產(chǎn)品不僅合理化,更要合法化,那么,金融監(jiān)管體制的改革與完善志在必行。

就我國當(dāng)下的金融監(jiān)管模式,中央銀行已不再實行對銀行的監(jiān)管,而是由一個獨立的部門——銀監(jiān)會進行統(tǒng)一監(jiān)管,而中央銀行將權(quán)力主要集中在貨幣決策和最終貸款上。中央銀行作出貨幣政策的信息來源大部分是通過三會整理集中的,由于市場本身的信息不對稱和貨幣政策對于經(jīng)濟的滯后影響,使得央行對于推動和穩(wěn)定整體經(jīng)濟的運行暴露出效率低下的問題。同時,三會之間在進行各自運作監(jiān)管中利益沖突不可避免,商業(yè)銀行投資保險公司進行金融控股,這一投資方案很早被提出,但由于銀監(jiān)會和保監(jiān)會都不能只憑自身的職能決定此方案的實施,需要報請國務(wù)院審批。例如,近期的交通銀行投資中?？德?lián)事件重新提上議程,中?？德?lián)的公司狀況已不再適合繼續(xù)經(jīng)營下去,國務(wù)院已原則上通過認(rèn)可,上海大部分交行的營業(yè)網(wǎng)點開始代理中?？德?lián)產(chǎn)品,只是等待保監(jiān)會的通過即可實施此方案。這樣的流程無疑增加了投資成本。那么金融監(jiān)管的改革與完善也應(yīng)包括重新對金融機構(gòu)的職責(zé)劃分和利益沖突協(xié)調(diào),以及對新業(yè)務(wù)的劃分監(jiān)管歸屬。

三、我國金融監(jiān)管之要求

(一)金融全球一體化和金融自由化趨勢的影響

這種趨勢的繼續(xù)發(fā)展,改變了金融業(yè)的市場環(huán)境,使其傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)界限和行業(yè)分工日漸模糊,條塊分割局面也已被打破。這無疑會影響到我國金融體制改革的變動。的確,美國次貸危機最終演變成全球的金融危機,除了各個國家都存在的金融監(jiān)管問題之外,金融全球一體化和金融自由化也為這次危機的蔓延提供了基礎(chǔ)。美國房地產(chǎn)市場資金驟然斷裂,各個金融機構(gòu)報出巨額虧損,在世界經(jīng)濟中占主導(dǎo)地位的美國資本市場深幅調(diào)整,貨幣市場的流動性驟減,同時這些金融資產(chǎn)所依賴的實體經(jīng)濟也深受影響,造成消費下滑,就業(yè)下降,危機迅速擴散至世界各國?？梢?在金融全球一體化和金融自由化的今天,為防止我國金融市場以后重蹈覆轍加強金融監(jiān)管與國際間協(xié)作是十分必要的。

(二)客戶需求的綜合化要求

這種要求要求我國金融業(yè)必須不斷地進行金融創(chuàng)新,而實行混業(yè)經(jīng)營則是最優(yōu)的出路,即在一家金融機構(gòu)能得到多種不同的金融服務(wù),這就要求我國金融業(yè)實行混業(yè)經(jīng)營,不斷推進金融創(chuàng)新,組建“金融超市”以滿足顧客的需要。這樣大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品的集中對于風(fēng)險規(guī)避和金融監(jiān)管都提出了新的要求。不同種類衍生品的目標(biāo)不相同,實行統(tǒng)一監(jiān)管易出現(xiàn)較大的文化差異沖突,而且統(tǒng)一監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力過大會造成官僚主義,從而導(dǎo)致潛在的價值損失:實行分業(yè)監(jiān)管易造成各監(jiān)管機構(gòu)之間的難以協(xié)調(diào),管理成本高,規(guī)模不經(jīng)濟,所以,我國針對客戶的綜合要求實行混業(yè)監(jiān)管是最好的選擇。

(三)我國金融市場的逐漸開放,為達到我國在2020年把上海建設(shè)成為國際金融中心

中國的金融市場進一步開放,以混業(yè)經(jīng)營方式為主的跨國金融集團公司將從各種渠道分別進入中國的銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)。從分業(yè)逐步走向混業(yè)經(jīng)營,是中國金融發(fā)展的必然選擇。這一方面有利于提高我國金融機構(gòu)的國際競爭力,另一方面也可以避免服務(wù)貿(mào)易業(yè)的過度摩擦。上海作為我國典型的金融市場,尤其是近幾年,大量的外資銀行進駐中國市場,而我國的商業(yè)銀行的開放程度和金融創(chuàng)新都相對薄弱,有效地混業(yè)經(jīng)營混業(yè)監(jiān)管無疑是為提升我國本土的金融機構(gòu)保駕護航。

(四)信息技術(shù)的進一步發(fā)展

信息共享的趨勢必然會導(dǎo)致貨幣市場與資本市場的整合,從而模糊商業(yè)銀行、投資銀行、證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)之間界限。如果中國繼續(xù)走分業(yè)經(jīng)營監(jiān)管之路,不完全競爭市場下的各監(jiān)管機構(gòu)間的信息不對稱將無法消除,決策的滯后,甚至錯誤都是不可避免的,混業(yè)經(jīng)營模式下,信息高度透明化,我們利用信息技術(shù)的進步創(chuàng)建信息共享平臺,為我國的金融市場的健康發(fā)展提供有力的保障。

多因素要求我國不能局限于分業(yè)經(jīng)營,監(jiān)管,分業(yè)監(jiān)管所隱含的矛盾日益凸現(xiàn)。銀行、證券、信托、保險之間業(yè)務(wù)的混合削弱了分業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)業(yè)務(wù),不同種類的金融機構(gòu)提供具有替代性的金融產(chǎn)品。同時銀行、證券、信貸、保險業(yè)之間資金和業(yè)務(wù)往來的日益密切增加了分業(yè)監(jiān)管的難度,貨幣市場和資本市場的直接、間接的聯(lián)通運作。集團公司控股下的混業(yè)經(jīng)營使現(xiàn)行的監(jiān)管效率低下。金融創(chuàng)新導(dǎo)致監(jiān)管重疊與監(jiān)管缺位并存。中央銀行對信托業(yè)的監(jiān)管與貨幣政策的目標(biāo)產(chǎn)生矛盾。解決我國金融監(jiān)管面臨的問題,要實行金融業(yè)的統(tǒng)一和協(xié)調(diào),從提高現(xiàn)行監(jiān)管體制效率出發(fā),建立適應(yīng)金融全球化、自由化發(fā)展需求的金融監(jiān)管體制?，F(xiàn)實要求我們發(fā)展混業(yè)經(jīng)營,形成新的適合我國國情的混業(yè)監(jiān)管機制。

四、我國金融監(jiān)管改革之己見

由于金融業(yè)的發(fā)展,金融創(chuàng)新的日新月異,我國現(xiàn)有的分業(yè)經(jīng)營,分業(yè)監(jiān)管已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)實的要求,要想讓金融健康快速的發(fā)展,我國就必須對現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制進行變革。我國現(xiàn)在處于完全分業(yè)經(jīng)營和完全混業(yè)經(jīng)營的過渡階段,所以我們就應(yīng)該選擇處于分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)監(jiān)管之間的一種特別的監(jiān)管體制。

現(xiàn)在我們可以選擇的方案有以下幾種:一是繼續(xù)維持分業(yè)監(jiān)管模式,同時另設(shè)或者指派機構(gòu),負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)3家監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)系;二是以混業(yè)監(jiān)管來應(yīng)對混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展,即像英國一樣實現(xiàn)三家的合并,對金融業(yè)實行統(tǒng)一的監(jiān)管;三是提出一個新的監(jiān)管體制——間與分業(yè)和混業(yè)之間,建立一種過渡性、折中性的替代方案,有利于下一階段向混業(yè)發(fā)展。

現(xiàn)在在中國,第三種方案是有效的,并且是可行的。即就是在現(xiàn)有的“一行三會”的基礎(chǔ)上,把中央銀行的職能獨立出來,形成貨幣決策委員會,專門的掌管國家的宏觀政策,有效的執(zhí)行其貨幣決策權(quán)。同時成立專門的金融監(jiān)督管理委員會來管理我們的“三會”,還要同“三會”并列成立它們范圍之外的一個新的部門來監(jiān)管金融創(chuàng)新的新產(chǎn)品和信貸監(jiān)管。 讓這個專門的委員會做“三會”及一新部門的協(xié)調(diào)管理機構(gòu),這個機構(gòu)也可以為中央銀行提供參考。同時研究銀行、證券和保險監(jiān)管中的重大問題,協(xié)調(diào)銀行、證券和保險的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與有關(guān)的監(jiān)管政策,對外開放及有關(guān)規(guī)范管理等。通過定期磋商機制,可以及時交流有關(guān)監(jiān)管信息,界定業(yè)務(wù)交叉中的監(jiān)管責(zé)任,解決分業(yè)監(jiān)管中政策協(xié)調(diào)和配合問題,提高混業(yè)監(jiān)管效率和整體水平。

這樣可以有效防止我們現(xiàn)在監(jiān)管的真空。以金融控股公司為例,盡管我國目前的金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管,我國法律也沒有明確金融控股公司的法律地位,但近來金融控股公司在不斷誕生或抓緊籌建,金融控股公司已經(jīng)成為我國金融業(yè)新的組成部分。民生銀行與加拿大皇家銀行合資成立的基金公司正上交證監(jiān)會報批,光大銀行則正在發(fā)起申請控股或成立一家期貨公司。金融控股公司紛出是大勢所趨,但卻對監(jiān)管提出了挑戰(zhàn),有關(guān)的法律久拖不決。他們在挑戰(zhàn)我們的法律灰色地帶,在新的監(jiān)管模式下,金融監(jiān)督管理委員會就可以行使其職權(quán),對這些金融控股公司進行管理。

那個新的部門可以對當(dāng)下隨時出現(xiàn)的金融創(chuàng)新進行監(jiān)管。這三年間上證指數(shù)先從998點呼啦啦漲到6000多點,而后又嘩啦啦跌到3000點不到,就像過山車一樣刺激,不得不引起我們的思考。美國的次貸危機是由于次級債證券化這種金融創(chuàng)新產(chǎn)品導(dǎo)致的,美國各大銀行都有房屋貸款業(yè)務(wù),銀行通過信用記錄、其他債務(wù)、流動資產(chǎn)、收入等變量把貸款人分門別類,然后把同一類人的債務(wù)打包合在一起,證券化上市再轉(zhuǎn)買給基金和散戶。其中風(fēng)險最大、信用最差的那一部分貸款人的債務(wù)證券化后的產(chǎn)品就是所謂的次級債。美國的慘痛教訓(xùn)給我們莫大的啟示,監(jiān)管的失策對一個國家經(jīng)濟發(fā)展的制約,我們現(xiàn)在在金融創(chuàng)新方面監(jiān)管的空白可能一度引起中國的潛在危機,所以創(chuàng)新監(jiān)管部門的建立是很必要的。

我們提出的新的監(jiān)管模式——擴大中央銀行在整個經(jīng)濟體系中的核心地位,同時管理金融監(jiān)管委員會和貨幣決策委員會,其中的金融監(jiān)管委員會協(xié)調(diào)三會與金融創(chuàng)新監(jiān)管委,將更有利于我國提出的要在2020年把上海建設(shè)成為國際金融中心的建設(shè),實現(xiàn)我國金融市場的完全開放與健康穩(wěn)定發(fā)展,讓我國在世界經(jīng)濟中角逐,使其有更廣的發(fā)展空間。

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