王　波　孫志明

近年,筆者通過對(duì)中央直屬企業(yè)審計(jì)發(fā)現(xiàn),企業(yè)以銀行借款或銀行擔(dān)保形式,大量使用銀行信貸資金,增加長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目。這種過度擴(kuò)張已超出了企業(yè)的承受能力,企業(yè)負(fù)債指標(biāo)也隨之攀高,造成企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)加大。尤其是在目前的金融危機(jī)大環(huán)境下,更加引起我們的重視。

例如,在對(duì)A、B兩集團(tuán)公司審計(jì)中,發(fā)現(xiàn)其在經(jīng)營(yíng)中過于強(qiáng)調(diào)“企業(yè)做大做強(qiáng)”,而對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債水平和實(shí)際籌資能力等情況重視不夠。表現(xiàn)在投資總規(guī)模已大大超出企業(yè)自身凈資產(chǎn)規(guī)模的情況下,以大量銀行信貸資金進(jìn)行對(duì)外股權(quán)投資。雖然加快了資本擴(kuò)張速度,壯大了資產(chǎn)規(guī)模,但由于預(yù)期收益率均低于國(guó)內(nèi)銀行業(yè)同期平均利率水平,使得企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)大大提高了。這種高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用給企業(yè)的資金鏈帶來很大考驗(yàn)。

一、企業(yè)投資規(guī)模與負(fù)債水平和實(shí)際籌資能力不相適應(yīng),負(fù)債投資情況突出

長(zhǎng)期股權(quán)投資是指對(duì)其他企業(yè)投出的期限在一年以上各種股權(quán)性質(zhì)的投資,包括全資、控股和參股公司的資本性投資。審計(jì)發(fā)現(xiàn),公司在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的過程中,長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模已超出企業(yè)凈資產(chǎn),利用負(fù)債進(jìn)行對(duì)外股權(quán)投資,形成受托經(jīng)營(yíng)責(zé)任與應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任不對(duì)等。

例如:

A公司截至2007年末凈資產(chǎn)為147.11億元,股權(quán)投資余額169.61億元,超出公司凈資產(chǎn)22.5億元;其負(fù)債為長(zhǎng)短期借款占80.4%、其他負(fù)債占19.6%。至2008年末,公司凈資產(chǎn)為169.59億元,股權(quán)投資余額已達(dá)195.78億元,超過公司凈資產(chǎn)26.19億元;其負(fù)債為長(zhǎng)短期借款和企業(yè)債券占81.1%、其他負(fù)債占18.9%。

B公司截至2007年末凈資產(chǎn)13.88億元,股權(quán)投資余額18.01億元,超過公司凈資產(chǎn)4.13億元;其負(fù)債為長(zhǎng)短期借款占71.43%、其他負(fù)債占28.57%。至2008年末,公司凈資產(chǎn)為13.64億元,股權(quán)投資余額18.36億元,超過凈資產(chǎn)4.72億元;其負(fù)債為長(zhǎng)短期借款占89.66%、其他負(fù)債占10.34%。

以上股權(quán)投資的資金來源均為銀行信貸資金,按照《貸款通則》(中國(guó)人民銀行令[1996]第2號(hào))第二十條第三款“不得使用貸款從事股本權(quán)益性投資”和新頒布的《公司法》第十五條“公司可以向其他企業(yè)投資。但是,除法律另有規(guī)定外,不得成為對(duì)所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人”,其投資行為均不符合規(guī)定。

二、未能進(jìn)行充分科學(xué)論證,投資效益不高,預(yù)期投資收益均低于國(guó)內(nèi)銀行同期貸款平均利率,部分投資已損失,發(fā)展前景堪憂

例如:

A公司2007年全部股權(quán)投資平均收益率為2.59%,比同期銀行一年期的貸款利率5.58%低2.99個(gè)百分點(diǎn)。除主業(yè)投資收益率分別為3.86%和4.78%,略低于貸款利率外,投資4.47億元的6家非主業(yè)公司已資不抵債或正在清算;投資10.13億元的13家非主業(yè)公司由于連續(xù)虧損,凈資產(chǎn)已低于注冊(cè)資本金。

B公司本部2007年平均投資收益率為3.98%,比同期銀行一年期的貸款利率5.58%低1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中投資的16家公司已累計(jì)虧損4.37億元,其投資余額10.68億元已占全部投資18.01億元的59.17%。

以上長(zhǎng)期投資項(xiàng)目中潛在的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是不容忽視的。比如,B公司的40萬噸/PVC投資項(xiàng)目,總投資46.07億元。其中70%的資金來源是由母公司提供貸款擔(dān)保。但B公司2007年末的企業(yè)凈資產(chǎn)僅為13.88億元,其承擔(dān)的貸款擔(dān)?？傤~已超過凈資產(chǎn)。此項(xiàng)目一旦失敗或與市場(chǎng)預(yù)期相差較大,極有可能誘發(fā)企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn),存在事實(shí)上的貸款擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。此外,B公司如因投資項(xiàng)目失敗而導(dǎo)致資金鏈中斷,勢(shì)必會(huì)給公司的主業(yè)發(fā)展造成一定的影響。

A、B兩公司利用負(fù)債進(jìn)行股權(quán)投資,形成投資總額大于企業(yè)凈資產(chǎn),其銀行貸款負(fù)債已占負(fù)債總額的七至八成。高負(fù)債必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn),一旦出現(xiàn)較大的投資損失或投資失誤,首先是商業(yè)銀行承擔(dān)其貸款風(fēng)險(xiǎn),最終將轉(zhuǎn)嫁給國(guó)家。究其原因,一是“央企”雖然做大了企業(yè)投資規(guī)模,卻忽視了做強(qiáng),沒有達(dá)到預(yù)期的投資效果,形成投資效益不佳或部分損失的局面。二是國(guó)家雖然規(guī)定了不得用貸款從事股本權(quán)益性投資,但部分商業(yè)銀行看重了國(guó)有獨(dú)資公司的壟斷地位,而忽視貸款投資的風(fēng)險(xiǎn)。三是國(guó)家有關(guān)部門缺乏對(duì)國(guó)有獨(dú)資公司負(fù)債投資的監(jiān)管措施。如2006年1月1日實(shí)施的新《公司法》取消了公司對(duì)企業(yè)累計(jì)投資不得超過本公司凈資產(chǎn)50%的限制,但同時(shí)規(guī)定,公司向其他企業(yè)投資,由董事會(huì)或者股東會(huì)、股東大會(huì)決議;公司章程對(duì)投資的總額有限額規(guī)定的,不得超過規(guī)定的限額。實(shí)際情況卻是由于國(guó)有獨(dú)資公司不設(shè)立股東會(huì),董事會(huì)制度正在進(jìn)行試點(diǎn),但尚未全面實(shí)施。以上A、B兩公司的公司章程也未規(guī)定股權(quán)投資限額,形成了監(jiān)管和防范負(fù)債投資風(fēng)險(xiǎn)的真空。雖然財(cái)政部和國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)在文件中強(qiáng)調(diào),企業(yè)借款規(guī)模必須堅(jiān)持適度的原則,適度控制投資規(guī)模,加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)控。但如何控制股權(quán)投資規(guī)模、防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),缺乏行之有效的措施。

中央管理的重要骨干企業(yè)在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的過程中,股權(quán)投資規(guī)模超出企業(yè)凈資產(chǎn)總額,公司對(duì)被投資企業(yè)按照投資額承擔(dān)的有限責(zé)任,遠(yuǎn)大于自身受托經(jīng)營(yíng)的國(guó)家出資和國(guó)有資本增值部分(企業(yè)凈資產(chǎn))的有限責(zé)任,其負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂。筆者建議加快建立和健全“央企”董事會(huì)制度,完善公司股權(quán)投資決策機(jī)制。同時(shí),健全“央企”負(fù)債投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施,并按照《公司法》的規(guī)定,修改國(guó)有獨(dú)資公司的公司章程,控制盲目負(fù)債投資。

(作者單位:審計(jì)署京津冀特派員辦事處)