[摘要]我國(guó)利率市場(chǎng)化已經(jīng)進(jìn)入本幣存貸款利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵階段。目前我國(guó)人民幣存貸款利率市場(chǎng)化主要面臨財(cái)政赤字、銀行風(fēng)險(xiǎn)以及投資與消費(fèi)需求不足等三大約束。如果在此情形下貿(mào)然進(jìn)行人民幣存貸款利率市場(chǎng)化改革,則會(huì)惡化財(cái)政赤字、加劇銀行風(fēng)險(xiǎn)和需求不足,甚至?xí)l(fā)金融危機(jī)。因此,必須消除上述約束,夯實(shí)利率市場(chǎng)化所需要的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),穩(wěn)健地推進(jìn)我國(guó)人民幣存貸款改革。

[關(guān)鍵詞]利率市場(chǎng)化;金融危機(jī);制度障礙

[中圖分類(lèi)號(hào)] F822.1[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A

[文章編號(hào)] 1673-0461(2009)06-0055-04

※本文為上海市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)“十一五”規(guī)劃項(xiàng)目《我國(guó)資本賬戶漸次開(kāi)放的制度基礎(chǔ)研究》(2006BJL009)的研究成果。利率市場(chǎng)化即為利率自由化,當(dāng)一國(guó)利率水平及其結(jié)構(gòu)主要由市場(chǎng)供求以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)程度、通貨膨脹程度、經(jīng)濟(jì)性質(zhì)等市場(chǎng)因素共同決定確定時(shí),即實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,利率作為資金的價(jià)格信號(hào),其水平的高低反映出資金稀缺程度,通過(guò)利率水平的變動(dòng)可以實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入再分配和宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控,利率政策已成為各國(guó)政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要政策之一。自1978年經(jīng)濟(jì)體制改革開(kāi)放以來(lái),中國(guó)政府一直重視利率政策宏觀調(diào)控作用,逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)權(quán),簡(jiǎn)化貸款利率種類(lèi),積極探索穩(wěn)健的、具有中國(guó)特色的漸進(jìn)式利率市場(chǎng)化改革之路。

一、我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革歷程

自1979年4月至今,中國(guó)政府已經(jīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況對(duì)銀行的存貸款利率進(jìn)行了22次的調(diào)整,其中15次調(diào)整是發(fā)生在20世紀(jì)90年代之后。1995年,中國(guó)人民銀行頒布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》,初步提出了利率市場(chǎng)化改革的基本思路。在1996年之后,中國(guó)加快了利率市場(chǎng)化的改革步伐,建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng),同年6月放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借利率,實(shí)現(xiàn)同業(yè)拆借利率的市場(chǎng)化;同時(shí)試行了部分國(guó)債發(fā)行利率的市場(chǎng)招投標(biāo)制,并于1999年9月成功地實(shí)施了國(guó)債銀行間債券市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行,實(shí)現(xiàn)了國(guó)債利率的市場(chǎng)化。1997年6月,正式啟動(dòng)了銀行間債券市場(chǎng),放開(kāi)了債券市場(chǎng)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率,實(shí)現(xiàn)了銀行間債券利率的市場(chǎng)化。1998年3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制,放開(kāi)了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率,實(shí)現(xiàn)了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率的市場(chǎng)化;同年9月又放開(kāi)了政策性銀行金融債券市場(chǎng)化發(fā)行利率。1998年10月和1999年9月,中央銀行兩次擴(kuò)大商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)幅度。1999年7月,中央銀行放開(kāi)外資銀行人民幣借款利率;同年10月又進(jìn)一步放開(kāi)了保險(xiǎn)公司5年以上、3000萬(wàn)元以上的存款利率,隨后又對(duì)股票質(zhì)押融資及其利率的確定在原則上放松了管制。2000年9月21日,放開(kāi)了外幣存貸款市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)了外存貸款利率的市場(chǎng)化。2002年初,在八個(gè)縣農(nóng)村信用社進(jìn)行了人民幣存貸款利率市場(chǎng)化改革試點(diǎn),貸款利率浮動(dòng)幅度由50%擴(kuò)大到100%,存款利率最高可上浮50%;同年9月份,進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)村信用社利率浮動(dòng)試點(diǎn)范圍及其利率浮動(dòng)幅度;并統(tǒng)一中外資外幣利率管理政策,簡(jiǎn)化了貸款利率種類(lèi),取消了大部分優(yōu)惠貸款利率,完善了個(gè)人住房貸款利率體系。2004年10月29日起,允許貸款利率上浮和存款利率下浮。2007年1月1日我國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率——上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)的建立。在貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化改革期間,中國(guó)資本的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格已逐步地完全放開(kāi),資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。由此可見(jiàn),目前中國(guó)利率市場(chǎng)化程度與改革之初相比已經(jīng)有了明顯提高,已初步實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化。當(dāng)前,中國(guó)利率市場(chǎng)化改革已進(jìn)入最為關(guān)鍵、最為核心的攻堅(jiān)階段——人民幣存貸款利率市場(chǎng)化。

二、人民幣存貸款利率市場(chǎng)化面臨的制度障礙

存貸款利率市場(chǎng)化改革絕非一蹴而就之事,而是一項(xiàng)極為復(fù)雜的系統(tǒng)工程,需要其他改革措施與之相配套[1]。由于長(zhǎng)期的利率管制,在存貸款利率市場(chǎng)化的初期,必然會(huì)出現(xiàn)利率水平的升高,甚至是利率的驟然上升,從而會(huì)加重銀行風(fēng)險(xiǎn);如果此時(shí)宏觀不穩(wěn)定,必將導(dǎo)致商業(yè)銀行危機(jī),新興市場(chǎng)國(guó)家的利率自由化改革實(shí)踐已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。因此,目前最為重要的、亟待研究的問(wèn)題是如何為利率自由化創(chuàng)造良好的宏微觀基礎(chǔ),以最小的代價(jià)成功而有序地實(shí)現(xiàn)中國(guó)存貸款利率市場(chǎng)化,而不是該不該實(shí)施利率市場(chǎng)化改革的問(wèn)題。麥金農(nóng)指出,為了確保非通脹型的金融均衡,政府不能、也不該同時(shí)實(shí)現(xiàn)所有市場(chǎng)化措施[2],利率市場(chǎng)化同樣存在著一個(gè)“最優(yōu)”次序問(wèn)題,利率市場(chǎng)化的成功實(shí)施必須具備與之相適應(yīng)的宏微觀基礎(chǔ)。就當(dāng)前中國(guó)的具體國(guó)情而言,存貸款利率市場(chǎng)化改革條件尚未成熟,尚存在著一定程度上的宏微觀方面約束,必須消除或削弱這些約束,將其潛在的制度風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)盡可能地化解或降低。具體而言,中國(guó)存貸款利率市場(chǎng)化改革主要存在以下三方面的約束:

一是財(cái)政赤字的制約。自1978年經(jīng)濟(jì)體制改革以來(lái),中國(guó)GDP始終保持著較高的增長(zhǎng)率,但是財(cái)政收入占GNP的比重卻呈現(xiàn)出逐年下降的態(tài)勢(shì),由1978年的31.2%已降至2006年的18.19%,雖然財(cái)政支出占GNP也呈現(xiàn)同樣趨勢(shì),但是其占比通常大于財(cái)政收入占比(見(jiàn)圖1)。與此同時(shí),中國(guó)的財(cái)政赤字也呈現(xiàn)逐年擴(kuò)大之態(tài)勢(shì),財(cái)政赤字由1986年的 -82.9億元快速增至2006年的-2162.53億元,年均增長(zhǎng)速度為-189.06億元。尤其是1997年以后,為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì),中國(guó)財(cái)政赤字增加尤為迅猛,到2002年達(dá)到歷史新高,財(cái)政赤字達(dá)到3149.51,占GNP的比重2.65,接近公認(rèn)警戒線3%(見(jiàn)圖2)。

在財(cái)政收入占GNP的比重逐年遞減而財(cái)政赤字又高速攀升之際,如果我們貿(mào)然實(shí)施存貸款利率市場(chǎng)化改革,其可能產(chǎn)生何種后果如何,可以從阿根廷、烏拉圭、智利等國(guó)家利率自由化實(shí)踐就可略知一二。如阿根廷,在1977至1978年對(duì)資本項(xiàng)目進(jìn)行自由化改革,取消最高利率管制,年均實(shí)際利率由1982年的5.1%上升至1980年的31.2%,1981至1983年通脹率平均每年以250%的速度上升;1982年被迫停止市場(chǎng)開(kāi)放措施,對(duì)存款利率進(jìn)行了管制;1987年再度實(shí)施私有化和放松管制措施,而1990年的通脹率高達(dá)2314%。再看智利,則是在對(duì)財(cái)政保持適度控制的基礎(chǔ)上實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和自由化進(jìn)程,1974年初取消了最高利率規(guī)定,并在次年放松了對(duì)商業(yè)銀行的控制,通脹率由1973年底的600%降至1976年的170%,再降至1981年10%以下,隨后再度上升,比索實(shí)際存款月利率由1976年的8.6%上升至1982年22.4%[2]。

麥金農(nóng)認(rèn)為,上世紀(jì)70年代和80年代初的拉丁美洲南錐體三國(guó)(阿根廷、智利和烏拉圭)以及前東歐社會(huì)主義國(guó)家的金融自由化之所以導(dǎo)致銀行恐慌、倒閉和嚴(yán)重的通貨膨脹與產(chǎn)出下降,其關(guān)鍵原因是在于這些國(guó)家未能恰當(dāng)?shù)貙?shí)施足夠的內(nèi)部財(cái)政控制和貨幣控制,以確保干預(yù)主義政策安全的退出。故而麥金農(nóng)認(rèn)為,財(cái)政控制應(yīng)優(yōu)先于金融自由化,政府只有具有廣泛的稅收基礎(chǔ),才能籌措到足夠的財(cái)政收入,才不至于被迫過(guò)度地發(fā)行國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣(而增加通貨膨脹稅收入)和依靠銀行體系直接提供貨幣(而增加存款準(zhǔn)備稅收入)以彌補(bǔ)財(cái)政赤字,才可能消滅財(cái)政赤字和維持價(jià)格穩(wěn)定[2][3]。因?yàn)楦叩耐ㄘ浥蛎浺约皟r(jià)格的不穩(wěn)定,則會(huì)使得事后實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利率變得難以確定,誘發(fā)商業(yè)銀行出現(xiàn)嚴(yán)重的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象,進(jìn)而導(dǎo)致銀行恐慌與危機(jī),因此,內(nèi)部?jī)r(jià)格水平的穩(wěn)定是獲得金融實(shí)際利率高增長(zhǎng)而又不至于引起嚴(yán)重金融恐慌和崩潰等過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)必要條件。由此可知,中國(guó)若在如此財(cái)政收支背景之下全面實(shí)施存貸款利率市場(chǎng)化改革,高通脹率、高利率、日益擴(kuò)大的財(cái)政赤字、日趨沉重的政府債務(wù)利息負(fù)擔(dān)以及政府向銀行體系強(qiáng)制融資等問(wèn)題必將難以避免。因此,當(dāng)前必須要解決的首要問(wèn)題就是如何實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支均衡,否則,貿(mào)然的利率市場(chǎng)化只會(huì)讓我們付出慘重的代價(jià)。

二是銀行風(fēng)險(xiǎn)的制約。由于長(zhǎng)期的利率管制政策使得存貸款利率水平低于自由競(jìng)爭(zhēng)條件下的均衡利率水平,利率市場(chǎng)化之后利率的回升也就成為必然。如果再伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)與價(jià)格水平極不穩(wěn)定,利率市場(chǎng)化必將誘發(fā)異常的高利率。因?yàn)榘殡S著通脹率和名義利率的上升,事后方可實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利率將會(huì)變得難以確定。在事后實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利率不確定情況下,銀行為了吸引存款必然提高名義存款利率,而名義存款利率的提高將會(huì)加劇銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)投資的道德風(fēng)險(xiǎn)傾向,由此則會(huì)進(jìn)一步加劇存款人的逆向選擇行為,銀行與存款人之間博弈的最終結(jié)果則是名義存款利率嚴(yán)重偏高。名義存款利率的提高以及價(jià)格不穩(wěn)定都將激發(fā)銀行提高名義貸款利率,而名義貸款利率的提高將會(huì)產(chǎn)生三種不利后果:①高的貸款利率將會(huì)使得那些穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)者難以得到貸款,而那些偏好高風(fēng)險(xiǎn)投資者則成為銀行的借款者,從而降低銀行申請(qǐng)貸款者的整體平均質(zhì)量;②高的名利貸款利率將會(huì)激發(fā)獲得銀行貸款的借款人從事高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資,加劇了銀行借款者道德風(fēng)險(xiǎn);③即使借款人者不存在道德風(fēng)險(xiǎn),高的名義貸款利率也使得銀行借款者的拖欠與破產(chǎn)的可能性加大。由此可見(jiàn),在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定條件下實(shí)施存貸款利率市場(chǎng)化改革,異常高的名義利率必將使得利率市場(chǎng)化改革國(guó)家的銀企的“雙重過(guò)度負(fù)債”演變?yōu)槠髽I(yè)債務(wù)危機(jī)和銀行信用危機(jī)[4][5]。

此外,利率市場(chǎng)化之后,銀行間的競(jìng)爭(zhēng)也趨于激烈,價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)必然成為銀行間競(jìng)爭(zhēng)最為常規(guī)的競(jìng)爭(zhēng)手段,激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)使得銀行存貸利差縮小,盈利空間受擠,必將加劇銀行與金融的不定性[4]。據(jù)統(tǒng)計(jì),在美國(guó)實(shí)行利率市場(chǎng)化改革初期,倒閉的銀行就達(dá)到每年兩位數(shù),1985年開(kāi)始達(dá)到3位數(shù),1987年～1991年平均每年達(dá)到200家,最高一年達(dá)到250家[4]。而中國(guó)現(xiàn)階段銀行本身就存在諸多問(wèn)題,其中最為突出的問(wèn)題是資本充足率普遍不足、資本收益率低下、不良資產(chǎn)率嚴(yán)重偏高以及治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)等。據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2003年8月7日公布,2002年底四大國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款比例按五級(jí)分類(lèi),加權(quán)平均為26.12%,比前年下降了700多億元;到2003年6月末,境內(nèi)銀行業(yè)主要金融機(jī)構(gòu)不良貸款合計(jì) 2.54萬(wàn)億元,不良貸款比率為19.6%。由此可知,在如此情形之下進(jìn)行存貸款利率市場(chǎng)化改革,將使原本潛在的銀企信用風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)化以及國(guó)有銀行的“委托代理”問(wèn)題更加突出,再加之利率市場(chǎng)化可能引發(fā)的異常高的通脹率和與名義利率,都勢(shì)必會(huì)加劇銀行風(fēng)險(xiǎn)和金融不穩(wěn)定,引發(fā)嚴(yán)重的銀行危機(jī)及金融危機(jī)。

目前我國(guó)銀行業(yè)除了不良資產(chǎn)比重相對(duì)較高、信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中于銀行之外,還有一個(gè)比較突出的問(wèn)題是我國(guó)商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源過(guò)度依賴于存貸利差。利率市場(chǎng)化之后,伴隨著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,存貸利差空間將會(huì)被大大削弱,銀行盈利能力與競(jìng)爭(zhēng)力都將受到前所未有的沖擊與削弱,由此必將加劇我國(guó)銀行體系的不穩(wěn)定性?？梢?jiàn),如何拓展我國(guó)商業(yè)銀行盈利空間、增加其盈利能力與競(jìng)爭(zhēng)力,也是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革必須面對(duì)的重大現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

三是投資與消費(fèi)需求不足的制約。目前中國(guó)資本市場(chǎng)(股票與企業(yè)債券)仍不發(fā)達(dá),通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模都十分有限,絕大多數(shù)國(guó)有企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)及個(gè)人對(duì)銀行信用的依賴度都比較高;并且中國(guó)國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)的信用需求又一直都比較旺盛,信貸需求的利率彈性低下。據(jù)統(tǒng)計(jì),1999年,通過(guò)境內(nèi)外資本市場(chǎng)籌資總額占金融機(jī)構(gòu)貸款增加總額的8.7%;2000年,通過(guò)境內(nèi)外資本市場(chǎng)籌資總額占金融機(jī)構(gòu)貸款增加總額的25%。因此,若是在財(cái)政赤字沒(méi)有得到適度控制情形之下進(jìn)行全方位的存貸款利率市場(chǎng)化改革,其所引致的高膨脹率和高名義利率必將對(duì)中國(guó)的投資需求和消費(fèi)需求產(chǎn)生不可輕估的消極影響。首先,高名義利率一方面會(huì)誘發(fā)更為嚴(yán)重的商業(yè)銀行的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),刺激銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)投資,降低了穩(wěn)健投資企業(yè)的信用可獲得性,另一方面也會(huì)刺激借款企業(yè)過(guò)度涉足于高風(fēng)險(xiǎn)性的投資動(dòng)機(jī),加重了企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn),惡化銀企信用關(guān)系,誘發(fā)銀企信用危機(jī),降低企業(yè)的信用可獲得性,企業(yè)有效投資需求縮減也就不可避免;其次,高通脹率和高名義利率不僅加重了企業(yè)債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)和投資成本,從而導(dǎo)致企業(yè)的有效投資需求下降和實(shí)際投資規(guī)模的相對(duì)縮減?？梢?jiàn),利率市場(chǎng)化初期則必將導(dǎo)致投資需求和投資規(guī)模的嚴(yán)重減少,那種認(rèn)為利率市場(chǎng)化不會(huì)縮減投資規(guī)模的觀點(diǎn)還有待進(jìn)一步商榷。同樣,利率市場(chǎng)化所引致的高通脹率和高名義利率也會(huì)對(duì)居民消費(fèi)需求產(chǎn)生嚴(yán)重的消極影響。高通脹率不僅使得等量消費(fèi)支出的消費(fèi)規(guī)模相對(duì)縮減,同時(shí)還將加劇居民未來(lái)收入的不確定性,而目前的住房制度、教育體制以及就業(yè)、醫(yī)療保險(xiǎn)和養(yǎng)老制度的改革又使得居民未來(lái)支出同樣呈現(xiàn)較強(qiáng)的不確定,而未來(lái)收入和支出不確定性的增強(qiáng)必然加劇居民的悲觀預(yù)期和預(yù)防性儲(chǔ)蓄心理,消費(fèi)需求必然有所下降[5]。由此可見(jiàn),存貸款利率市場(chǎng)化將會(huì)加劇當(dāng)前經(jīng)濟(jì)緊縮態(tài)勢(shì)。

三、對(duì)策與建議

綜上所述,中國(guó)目前存貸款利率完全市場(chǎng)化尚存在著財(cái)政赤字逐年擴(kuò)大、商業(yè)銀行的資本充足率不足、不良資產(chǎn)比例過(guò)高、公司治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)和內(nèi)控機(jī)制不健全、國(guó)有產(chǎn)權(quán)制度改革滯后、企業(yè)融資渠道狹窄以及社會(huì)保障體系不健全等眾多的約束,利率市場(chǎng)化所需的宏微觀條件都沒(méi)有成熟。但WTO的成功加入意味著中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放已經(jīng)成為必然,本幣存貸款利率市場(chǎng)化已不容選擇地?cái)[在我們的面前?？v觀世界各國(guó)利率市場(chǎng)化的實(shí)踐以及中國(guó)利率市場(chǎng)化所走過(guò)的道路,存貸款利率市場(chǎng)化改革必須堅(jiān)持循序漸進(jìn)原則,必須正確處理好利率市場(chǎng)化改革與經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定以及金融業(yè)健康發(fā)展的關(guān)系,必須從宏觀與微觀兩個(gè)層面夯實(shí)利率市場(chǎng)化所需要的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),切實(shí)有效地推進(jìn)存貸款利市場(chǎng)化改革進(jìn)程。為此,當(dāng)前必須做好以下幾方面工作:

第一,努力實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡。一是要切實(shí)地精簡(jiǎn)政府機(jī)構(gòu),縮減財(cái)政支出,提高財(cái)政支出效率;二是要加速稅制改革,擴(kuò)大稅收基礎(chǔ),重新確定中央與地方的財(cái)政收入的分配比例,允許有條件的地方政府發(fā)行地方建設(shè)債券,切實(shí)解決地方財(cái)政困難;三是提高稅收人員素質(zhì),加大執(zhí)法力度,嚴(yán)懲逃稅、漏稅、避稅等違法行為,提高應(yīng)征稅收的征收率。

第二,大力降低潛在的銀行風(fēng)險(xiǎn)。一是要加快國(guó)有銀行的產(chǎn)權(quán)股份制改造,加速中國(guó)商業(yè)銀行的公司整理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機(jī)制的建設(shè);二是要對(duì)國(guó)有銀行制度性的或政策性的不良資產(chǎn)實(shí)行“二次”剝離,降低不良資產(chǎn)比率,提高商業(yè)銀行的資本充足率,減輕國(guó)有銀行的負(fù)擔(dān),弱化與消除國(guó)有銀行的財(cái)政職能;三是要加大金融監(jiān)管力度,對(duì)違規(guī)、不達(dá)標(biāo)的銀行應(yīng)加大整治力度,限期整改,依靠法律手段和市場(chǎng)手段抑制銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。

第三,實(shí)施制度創(chuàng)新,拓展企業(yè)融資渠道。一要改革現(xiàn)行公司上市制度,將核準(zhǔn)制改為登記注冊(cè)制,減少審核與監(jiān)管機(jī)構(gòu)在公司上市過(guò)程中的尋租行為,規(guī)范公司上市行為;二是要強(qiáng)化資本市場(chǎng)的監(jiān)管力度,規(guī)范上市公司的信息披露制度,降低上市公司的道德風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)眾多中小投資者的合法權(quán)利;三是積極推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)和中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè),建立多方位、多渠道的企業(yè)融資體系,徹底改變當(dāng)前銀行風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中狀態(tài)。

第四,合理降低居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄傾向,依法保護(hù)廣大儲(chǔ)戶的合法利益。一是要建立與健全社會(huì)保障體系,降低居民悲觀預(yù)期心理和預(yù)防性儲(chǔ)蓄心理,合理分流儲(chǔ)蓄,拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)需求;二是要盡快建立存款保險(xiǎn)制度和“有問(wèn)題”銀行快速退出制度,最大限度地減輕銀行倒閉所產(chǎn)生的金融恐慌與傳播效應(yīng)。目前居民儲(chǔ)蓄已經(jīng)達(dá)到10多萬(wàn)億元,利率市場(chǎng)化之后的存款利率上浮必將會(huì)使得居民儲(chǔ)蓄水平達(dá)到一個(gè)新高,如何保護(hù)銀行儲(chǔ)戶利益已經(jīng)一個(gè)成為刻不容緩的重大問(wèn)題,它涉及到社會(huì)穩(wěn)定大局。

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Analysis on Institutional Barriers in the Market-oriented Reformation of RMB Deposit and Loan Interest Rates

Wang Guosong

(School of Economics,Shanghai University, Shanghai 200444, China)

Abstract: Chinas interest rate market-oriented reformation of RMB deposit and loan has reached the key phase. At present, the interest rate market-oriented reformation of RMB deposit and loan is confronted with three restrains of fiscal deficit, banking risks and inadequate demands of investment and consumption. In such cases, to hastily carry out the interest rate market-oriented reformation of RMB deposit and loan will aggravate fiscal deficit, banking risks, inadequate demands, and even triggers financial crisis. Therefore it is necessary to remove the above-mentioned restrains, enforce economical base needed by market-oriented interest rate and steadily promote interest rate market-oriented reformation of RMB deposit and loan.

Key words:market-oriented interest rates; financial crisis; institutional obstacles

(責(zé)任編輯:張丹郁)