李宏昌

2008年9月15日，擁有158年歷史的華爾街第四大投資銀行雷曼兄弟公司向法庭提交破產(chǎn)保護(hù)申請。伴隨著雷曼兄弟申請破產(chǎn)，美林被美國銀行的收購，AIG依靠政府的救援勉力維持，曾經(jīng)不可一世的華爾街金融巨頭紛紛倒下，美國股市也不斷創(chuàng)下近來新低。全球股市迎來僅次于“9·11”的黑色星期一。這是由美國的次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，但由于金融創(chuàng)新和金融全球化的發(fā)展，美國次貸危機(jī)的影響卻不僅僅局限于美國。美國的次貸危機(jī)引發(fā)了全球性、系統(tǒng)性的金融危機(jī)。為什么說這次危機(jī)是金融危機(jī)，而不說是經(jīng)濟(jì)危機(jī)？金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)衰退之間是什么關(guān)系呢？

金融危機(jī)是指一個(gè)或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇和超周期的惡化。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型，而且近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。目前發(fā)生在歐美大規(guī)模的投資銀行、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的倒閉就是明顯的金融危機(jī)。

而經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要是指經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生極端惡化，大量企業(yè)倒閉，社會經(jīng)濟(jì)陷入極端蕭條中。有的學(xué)者把經(jīng)濟(jì)危機(jī)分為被動型危機(jī)與主動型危機(jī)兩種類型。所謂被動型經(jīng)濟(jì)危機(jī)是指該國宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局在沒有準(zhǔn)備的情況下出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退或大幅度的貨幣貶值從而引發(fā)金融危機(jī)進(jìn)而演化為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況。而主動型危機(jī)是指宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局為了達(dá)到某種目的采取的政策行為的結(jié)果，危機(jī)或經(jīng)濟(jì)衰退可以視作為改革的機(jī)會成本。

經(jīng)濟(jì)衰退指經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯或負(fù)增長的時(shí)期。不同的國家對衰退有不同的定義，但美國以經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長為衰退的定義被人們廣泛使用。經(jīng)濟(jì)衰退可能會導(dǎo)致多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同時(shí)出現(xiàn)下滑，比如就業(yè)、投資和公司盈利，其他伴隨現(xiàn)象還包括下跌的物價(jià)（通貨緊縮）。當(dāng)然，如果經(jīng)濟(jì)處于滯脹的狀態(tài)下，物價(jià)也可能快速上漲。經(jīng)濟(jì)衰退表現(xiàn)為普遍性的經(jīng)濟(jì)活力下降，和隨之產(chǎn)生的大量工人失業(yè)。嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退會被定義為經(jīng)濟(jì)蕭條。毀滅性的經(jīng)濟(jì)衰退則被稱為經(jīng)濟(jì)崩潰。經(jīng)濟(jì)衰退與過量商品存貨、消費(fèi)量的下降（可能由于對未來失去信心）、技術(shù)創(chuàng)新和新資本積累的缺乏，以及股市的隨機(jī)性有關(guān)。凱恩斯認(rèn)為對商品總需求的減少是經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因。歷史上最糟糕的經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)在20世紀(jì)30年代，當(dāng)時(shí)的失業(yè)率大約是25%，也就是說4個(gè)人中就有1個(gè)人失業(yè)。

由于目前發(fā)生的金融風(fēng)暴只是集中于金融企業(yè)的倒閉，并沒有引發(fā)經(jīng)濟(jì)基本面的極端惡化，因此目前的危機(jī)只是金融危機(jī)。但金融危機(jī)可以發(fā)展為經(jīng)濟(jì)危機(jī)，如1929年出現(xiàn)的世界經(jīng)濟(jì)大蕭條就是最初由發(fā)生在華爾街的金融危機(jī)引發(fā)的。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)又會造成長時(shí)期的經(jīng)濟(jì)衰退。

（責(zé)編 李 曄）