邱　方　陸建祥

[摘要]針對污水處理產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)和投資環(huán)境，分析在當(dāng)前金融危機(jī)背景下民營資本進(jìn)入污水處理設(shè)施投資領(lǐng)域的投資模式和風(fēng)險防范措施，以促進(jìn)企業(yè)收益與社會效益的共贏。

[關(guān)鍵詞]污水處理產(chǎn)業(yè) 投資模式 風(fēng)險防范

中圖分類號：F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1671－7597（2009）0520194－01

隨著全球金融危機(jī)愈演愈烈，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)也遭受到了巨大影響。2008年11月，國務(wù)院宣布了總額為4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激方案，以期通過大規(guī)模投資拉動經(jīng)濟(jì)增長，污水處理設(shè)施作為重要的環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施將迎來新一輪的建設(shè)高潮。民營水務(wù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何抓住這次難得機(jī)遇，掘金四萬億呢？

一、社會資本投資污水處理設(shè)施的環(huán)境分析

（一）社會資本投資污水處理設(shè)施的政策法律環(huán)境

污水處理產(chǎn)業(yè)具有自然壟斷、投資巨大、風(fēng)險低和收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。過去我國的水務(wù)設(shè)施一直是由政府興建和運(yùn)營，不對社會資本和外資開放，但遇到了資金不足和效率低下等嚴(yán)重問題。溫家寶總理在2001年的太湖水污染防治第三次工作會議上指出，要鼓勵和支持各類社會資金投入水污染防治，推進(jìn)污染治理的企業(yè)化、市場化、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。國務(wù)院出臺了《關(guān)于落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的決定》（國發(fā)〔2005〕39號）明確指出支持社會資本采用特許經(jīng)營的方式參與環(huán)保公用事業(yè)的建設(shè)和運(yùn)營。

（二）污水處理產(chǎn)業(yè)價值鏈分析

污水處理產(chǎn)業(yè)的價值鏈可以分成項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目建設(shè)和項(xiàng)目運(yùn)營三個階段。目前，大型水務(wù)企業(yè)都專注于項(xiàng)目投融資，通過資本運(yùn)作的形式迅速擴(kuò)張，尋求規(guī)模效益。該行業(yè)擴(kuò)張成本低，風(fēng)險較小而且收益可觀。但是，污水處理設(shè)施的投資及運(yùn)營是資金密集型行業(yè)，是否擁有強(qiáng)勁的投融資能力是企業(yè)能否進(jìn)入該行業(yè)的最重要標(biāo)準(zhǔn)，因此，投融資環(huán)節(jié)是整個產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，投資企業(yè)把握著產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)權(quán)。

二、民營企業(yè)參與污水處理產(chǎn)業(yè)的投資模式

根據(jù)國外污水處理企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及國外大型水務(wù)企業(yè)在國內(nèi)污水處理企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作，民營企業(yè)參與污水處理

設(shè)施投資運(yùn)營的模式主要有TOT、BOT、PPP等。對每種模式適用的具體情形及其特點(diǎn)分析如下：

1．TOT（TransferOperateTransfer）

TOT即移交運(yùn)營移交，是指政府對其建成的污水處理設(shè)施在資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上，通過公開招標(biāo)方式向社會投資者出讓資產(chǎn)和特許經(jīng)營權(quán)，獲得特許經(jīng)營權(quán)的社會投資者組成項(xiàng)目公司，在協(xié)議期內(nèi)通過收取服務(wù)費(fèi)回收投資并取得合理利潤，協(xié)議期滿時，投資者將污水處理廠無償移交給政府。

TOT模式的優(yōu)點(diǎn)在于：第一，TOT模式適用于已經(jīng)建成的污水處理設(shè)施，不涉及項(xiàng)目的建設(shè)過程；第二，由于政府能夠更快收回投資，并且在轉(zhuǎn)讓后能夠減少其財政補(bǔ)貼的支出，政府部門更傾向于這種合作模式，易于達(dá)成合作；第三，運(yùn)作周期短，不確定性小，風(fēng)險較?。坏谒模①徱呀ǔ傻奈鬯畯S可以迅速地占領(lǐng)市場。TOT模式的缺點(diǎn)在于：所并購的污水處理企業(yè)一般都效益較差，達(dá)到盈利狀態(tài)還需要一定時間的調(diào)整。

2．BOT（BuildOperateTransfer）

BOT即建設(shè)運(yùn)營移交，是指政府與社會投資者簽訂合同，由社會投資者組成的項(xiàng)目公司籌資和建設(shè)城市污水處理設(shè)施，在合同期內(nèi)擁有、運(yùn)營和維護(hù)該設(shè)施，通過收取污水處理費(fèi)回收投資并取得合理的利潤，合同期滿后，社會投資者將運(yùn)行良好的城市污水處理設(shè)施無償移交給政府。

BOT模式的優(yōu)點(diǎn)在于：第一，減輕了政府財政負(fù)擔(dān)和風(fēng)險負(fù)擔(dān)，更易與之達(dá)成合作；第二，這種融資方式的組織結(jié)構(gòu)簡單，政府部門和私人部門協(xié)調(diào)比較容易。BOT模式的缺點(diǎn)在于：第一，涉及到污水處理設(shè)施的建設(shè)，周期長，成本高，風(fēng)險大。第二，風(fēng)險分配不合理，投資方承擔(dān)風(fēng)險過大，加大了融資難度。

3．PPP（Private Public Partnership）

PPP是指公共部門與私人部門合作，形成一種伙伴關(guān)系。具體內(nèi)容是由政府和社會投資者共同參與某個項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營，成為利益共同體。在這種合作模式中，參與合作的各方將共同承擔(dān)與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的責(zé)任與風(fēng)險，使合作各方均可達(dá)到比單獨(dú)行動更為有利的效果。PPP模式有利于風(fēng)險共擔(dān)、利益共享，同時也是一種高難度、創(chuàng)新性的投資建設(shè)模式。

實(shí)際上，PPP模式是對BOT模式的優(yōu)化，所以也稱作“準(zhǔn)BOT”模式。對于私人投資者來說其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：第一，政府與私人投資者共同分擔(dān)風(fēng)險，私人部門承擔(dān)的風(fēng)險小于BOT模式。第二，政府與私人投資者形成利益共同體，有效緩解BOT模式中信息不對稱和利益沖突的問題。

三、民營企業(yè)投資污水處理設(shè)施的主要風(fēng)險防范

如何有效地識別和防范各種風(fēng)險對項(xiàng)目投資企業(yè)來說是至關(guān)重要的。本文認(rèn)為，對于民營企業(yè)投資污水處理設(shè)施項(xiàng)目而言，最需加以防范的兩種風(fēng)險是政府政策風(fēng)險和運(yùn)營市場風(fēng)險。

（一）明確政府的義務(wù)和責(zé)任，防范政府政策風(fēng)險

目前，我國關(guān)于城市污水處理設(shè)施特許經(jīng)營的規(guī)定主要有以下三個：2004年3月14日發(fā)布的《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》（建設(shè)部令126號）；2005年4月10日發(fā)布的《建設(shè)部關(guān)于加強(qiáng)市政公用事業(yè)監(jiān)管的意見》（建城〔2005〕154號）；《城市污水處理特許經(jīng)營協(xié)議示范文本》。有關(guān)社會資本投資污水處理產(chǎn)業(yè)的法律法規(guī)基本處于空白，現(xiàn)有的規(guī)定中效力等級最高的是建設(shè)部的部門規(guī)章，項(xiàng)目投資面臨較大的法律風(fēng)險。民營企業(yè)投資污水處理設(shè)施，尤其是在BOT模式的情況下，由于期限較長，需要將政府在項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營中的相關(guān)義務(wù)和責(zé)任以《城市污水處理特許經(jīng)營權(quán)合同》的形式加以明確。

（二）通過合同約定防范運(yùn)營市場風(fēng)險

運(yùn)營市場風(fēng)險是指污水處理設(shè)施的實(shí)際處理量小于設(shè)計規(guī)模的風(fēng)險。由于污水處理設(shè)施的實(shí)際處理量取決于市政網(wǎng)管的建設(shè)情況以及市政部門的分配，污水處理設(shè)施會面臨“吃不飽”的風(fēng)險。為了防止在項(xiàng)目運(yùn)營中沒有足夠的污水來源，投資者應(yīng)當(dāng)在與當(dāng)?shù)卣炗喌暮贤忻鞔_水量不足時雙方的權(quán)利義務(wù)。例如，自運(yùn)營之日起一年內(nèi)供水量不足設(shè)計規(guī)模時，按照設(shè)計規(guī)模的80%計費(fèi)；一年后供水量不足設(shè)計規(guī)模時，按照設(shè)計規(guī)模支付處理費(fèi)。污水處理費(fèi)由當(dāng)?shù)卣斦?dān)保，在當(dāng)月結(jié)算后15日內(nèi)支付給污水處理企業(yè)。

四、結(jié)論

通過以上分析可以看出，雖然受到金融危機(jī)的影響，民營水企仍然面臨著機(jī)遇。有一定資金實(shí)力的民營水企可以通過投資城市污水處理設(shè)施，進(jìn)行資本擴(kuò)張，以取得長期、穩(wěn)定的收益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與社會的共贏。

參考文獻(xiàn)：

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[3]龔云華，《水務(wù)上市公司擴(kuò)張戰(zhàn)略透析》，上海證券報，2003.12.17.

作者簡介：

邱方（1984-），男，漢族，山東兗州人，南開大學(xué)法學(xué)院2007級在讀研究生。