成吉斌

【摘 要】股票期權(quán)，作為企業(yè)會計重要組成部分，誕生于20世紀(jì)50年代的美國。伴隨會計理論的發(fā)展，伴隨金融市場的不斷發(fā)展完善，20世紀(jì)80年代，作為一種重要的薪酬分配制度，在西方國家得到了廣泛的應(yīng)用，以股票期權(quán)為主的薪酬體系逐漸取代傳統(tǒng)的年薪+獎金薪酬制度。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的逐步建立和不斷完善，金融資本市場的發(fā)展，特別是加入到世貿(mào)后，企業(yè)向管理層授予股票期權(quán)變得日益普遍。

【關(guān)鍵詞】股票期權(quán) 應(yīng)用風(fēng)險 信息披露

一、股票期權(quán)

在新企業(yè)會計準(zhǔn)則下，股票期權(quán)屬于《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號—股份支付》范疇。

所謂股票期權(quán)，指上市公司授予激勵對象在未來一定時限內(nèi)，以預(yù)先確定的價格和行權(quán)條件購買公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。

作為期權(quán)的一種重要形式，股票期權(quán)除了具有期權(quán)一般屬性外，還具有其內(nèi)在特質(zhì)。

首先，股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)是委托—代理關(guān)系。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離條件下，上市公司的股東作為委托人，期望管理層以股東財富最大化為目標(biāo)，完成托管責(zé)任而制定的激勵計劃。企業(yè)實施股權(quán)激勵的主要目的是為了獲得激勵對象高質(zhì)量的額外服務(wù)，從而實現(xiàn)股東財富最大化。

其次，股票期權(quán)是一種雙向選擇期權(quán)，或者叫做買入或看漲期權(quán)。激勵對象可以行權(quán)也可以不行權(quán)，關(guān)鍵在于未來股票價格的高低。

二、激勵意義

股票期權(quán)作為一種重要的激勵制度，有利于促使激勵對象完成托管責(zé)任，有效避免因信息不對稱帶來的職業(yè)道德以及逆向操作風(fēng)險，提高上市公司業(yè)績和市值，實現(xiàn)股東權(quán)益最大化和投資回報最大化。

三、應(yīng)用風(fēng)險

凡事有兩面，股票期權(quán)也不例外。作為一種有效的激勵制度，股票期權(quán)確實能夠發(fā)揮其激勵效用。但若沒有科學(xué)合理的設(shè)計與執(zhí)行，不僅達(dá)不到預(yù)期效果，相反還會給股東帶來一系列不利影響。在日常應(yīng)用中，股票期權(quán)主要有兩大應(yīng)用風(fēng)險，即設(shè)計風(fēng)險、稀釋風(fēng)險。

（一）設(shè)計風(fēng)險

設(shè)計風(fēng)險，指股票期權(quán)因設(shè)計不科學(xué)合理所引發(fā)的管理和財務(wù)風(fēng)險。

充分調(diào)動管理層積極性，實現(xiàn)股東財富最大化，是股票期權(quán)激勵制度設(shè)計的初衷。但股票期權(quán)激勵本身就存在缺陷，如果設(shè)計不科學(xué)和合理，將會帶來一系列不良后果。目前最常見的設(shè)計風(fēng)險主要有兩個：可行權(quán)指標(biāo)、激勵分配。

首先，指標(biāo)設(shè)計必須科學(xué)合理，如果指標(biāo)單一、容易實現(xiàn)，或者指標(biāo)定義模糊等，將不僅達(dá)不到激勵效果，反而會形成一筆不菲的費用，增加公司的財務(wù)負(fù)擔(dān)，減少股東權(quán)益。

當(dāng)然可行權(quán)指標(biāo)比例設(shè)置也不能太高，否則也達(dá)不到預(yù)期激勵效果，而會引發(fā)公司人力資本的流失等一系列后果。所以，在進(jìn)行股票期權(quán)設(shè)計時，一定要考慮可行權(quán)指標(biāo)的實用性和系統(tǒng)性，要實質(zhì)重于形式。不僅要考慮市場份額和銷售增長狀況，更需要考慮銷售利潤和現(xiàn)金凈流入的狀況，以避免管理層過分追求市場占有率和銷售增長率而忽視利潤增長和現(xiàn)金凈流入增長所導(dǎo)致的股東投資回報的折損。同時也要考慮避免管理層修改指標(biāo)和曲解指標(biāo)以獲取行權(quán)。

其次，在進(jìn)行股票期權(quán)設(shè)計時，需要注意股票期權(quán)激勵在有效期內(nèi)激勵分配的均衡，以避免出現(xiàn)前期激勵過大，后期激勵不足等所導(dǎo)致的因管理層的短視和套利行為所帶來的公司業(yè)績以及權(quán)益的損失。最理想的狀態(tài)是在有效期內(nèi)平均分配股票期權(quán)激勵的比率，以達(dá)到股票期權(quán)激勵設(shè)計長期持續(xù)性激勵的初衷和目的。

此外，還需考慮股東和管理層利益設(shè)計的對等。股票期權(quán)協(xié)議實質(zhì)是一種對等交易。如果股票期權(quán)設(shè)計出現(xiàn)不對等，將會得不到激勵對象的支持若者將違背激勵的初衷和意義。適當(dāng)?shù)囊雽€機制，將有利于彌補這一設(shè)計風(fēng)險，提高激勵對象的積極性和預(yù)期效果。

當(dāng)然，以上兩種最為常見的股票期權(quán)設(shè)計風(fēng)險并不是彼此孤立的，而是內(nèi)在聯(lián)系的。股票期權(quán)設(shè)計本身就是一個系統(tǒng)性工作，需要綜合考慮，不僅要考慮可行權(quán)指標(biāo)設(shè)計的實用性，也要考慮激勵的分配，不可偏頗，否則不僅達(dá)不到預(yù)期激勵效果，反而損害股東利益。

（二）稀釋風(fēng)險

稀釋風(fēng)險，指股票期權(quán)實施而帶來的潛在稀釋每股收益和稀釋公司利潤及股東權(quán)益的風(fēng)險。

常見的稀釋性風(fēng)險主要是兩大潛在性稀釋性風(fēng)險：稀釋每股收益和稀釋公司凈利潤。

稀釋每股收益，指公司存在稀釋性潛在普通股時，應(yīng)當(dāng)分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤和發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)，并據(jù)以計算稀釋每股收益。當(dāng)股票期權(quán)激勵的可行權(quán)價格低于可行權(quán)時同期市場平均價時，股票期權(quán)對每股收益就具有稀釋性作用。其對股票期權(quán)的稀釋性作用可用公式表示如下：

增加的普通股股數(shù)=擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)—行權(quán)價格×擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)÷當(dāng)期普通股平均市場價。

其次是股票期權(quán)激勵對公司凈利潤的稀釋作用。新企業(yè)會計準(zhǔn)則對以股票期權(quán)激勵為核心的股份支付業(yè)務(wù)采取費用化的處理規(guī)定，無論是基于現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，還是基于權(quán)益結(jié)算的股份支付，其所產(chǎn)生的服務(wù)費都需要計入到利潤表中的費用欄去（前者計入到應(yīng)付職工薪酬，后者計入到管理費用）。作為收入的凈減項，是一種凈損失，其實質(zhì)就是上市公司為獲取激勵對象的額外高質(zhì)量服務(wù)所產(chǎn)生的代價。如果其預(yù)期收益小于預(yù)期代價，則將會導(dǎo)致對公司凈利潤的稀釋，導(dǎo)致公司業(yè)績以及股東權(quán)益的凈損失。

當(dāng)然，還存在其他稀釋風(fēng)險，而且以上兩者本身就是相互聯(lián)系的。費用化的會計處理在影響公司利用的同時也會影響每股收益，因為每股收益的計算基礎(chǔ)就是凈利潤。

四、信息披露

股票期權(quán)激勵信息披露是上市公司對外信息披露重要組成部分，意義非常重大。披露的詳細(xì)程度以及披露的質(zhì)量直接關(guān)系到上市公司財務(wù)報表披露的合法性與公允性。

對于會計信息使用者而言，則是非常重要的信息，不僅可以提高會計信息的充分性和可靠性，有利于減少甚至避免因股票期權(quán)應(yīng)用風(fēng)險給投資者帶來的損失。所以股票期權(quán)信息披露的詳細(xì)程度將在很大程度決定相關(guān)會計信息的信度。

企業(yè)應(yīng)該按照〈新會計準(zhǔn)則〉進(jìn)行詳細(xì)披露，具體來說，上市公司授予經(jīng)營者的股票期權(quán)應(yīng)該按照授予日的公允價值，在等待期內(nèi)按照非市場條件或者服務(wù)期限（也可以基于市場條件）預(yù)計的最佳發(fā)行數(shù)量、已行權(quán)數(shù)量、失效數(shù)量、公允價值的計量方式、行權(quán)價格、股份支付交易對當(dāng)期財務(wù)狀況以及經(jīng)營成果的影響等信息進(jìn)行及時披露，甚至需要進(jìn)行提前公告，以

最大限度因股票期權(quán)應(yīng)用風(fēng)險給投資者帶來的不利影響。

五、小結(jié)

股票期權(quán)，作為一種有效激勵制度，無論是理論還是實務(wù)，無論是國內(nèi)還是國外，都表明其有利于完善公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本，從而獲取股東利益和股東回報的最大化。

當(dāng)然，股票期權(quán)激勵也是一把雙刃劍。股票期權(quán)激勵不僅本身存在內(nèi)在固有缺陷，同時還存在設(shè)計風(fēng)險稀釋風(fēng)險兩大應(yīng)用風(fēng)險。而且這兩大應(yīng)用風(fēng)險彼此也不是相互孤立的，而是相互密切聯(lián)系的，其共同構(gòu)成股票期權(quán)激勵的風(fēng)險積簇，影響到股票期權(quán)激勵的預(yù)期效果。所以，在應(yīng)用股票期權(quán)激勵時，不僅要設(shè)計科學(xué)合理，同時還要考慮股票期權(quán)應(yīng)用的潛在稀釋風(fēng)險，加強信息披露，最大限度的減少投資者的損失，從而實現(xiàn)預(yù)期激勵效果，實現(xiàn)股東權(quán)益最大化。

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(作者單位：中國人民大學(xué)商學(xué)院會計系）