姜 波

中美經(jīng)濟(jì)最近出現(xiàn)程度不同而又明顯的回暖，向世人釋放了一個(gè)新的信息：危機(jī)正告別全球流動(dòng)性恐慌的第二階段(去年8月份為止是第一階段，主要表現(xiàn)為歐美國(guó)家局部的次貸危機(jī))，現(xiàn)在中美必須著手“后危機(jī)時(shí)代”(從現(xiàn)在開(kāi)始屬于走出危機(jī)進(jìn)入調(diào)整的第三階段)所面臨的貿(mào)易摩擦問(wèn)題。

一、貿(mào)易保護(hù)再起波瀾

在08年底和今年4月的G20峰會(huì)上，包括中美在內(nèi)的所有國(guó)家都承諾要抵制貿(mào)易保護(hù)主義的壓力，爭(zhēng)取使世界經(jīng)濟(jì)盡早復(fù)蘇。現(xiàn)在看來(lái)，最早自食其言者，卻是平常對(duì)自由貿(mào)易表現(xiàn)得最熱心的美國(guó)。2009年2月13日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了一項(xiàng)巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其中“購(gòu)買(mǎi)美國(guó)貨”的條款規(guī)定，凡刺激計(jì)劃所支持的工程項(xiàng)目，一般情況下必須使用美國(guó)生產(chǎn)的鋼鐵和其他制成品。

近期美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)行了若干起貿(mào)易保護(hù)事件：9月11日美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬宣布，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的所有小轎車和輕型卡車輪胎實(shí)施為期三年的懲罰性關(guān)稅，懲罰性關(guān)稅稅率第一年為35％，第二年為30％，第三年為25％。10月7日，美國(guó)商務(wù)部宣布，將對(duì)中國(guó)出口的無(wú)縫標(biāo)準(zhǔn)管、管道管和壓力管展開(kāi)反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查。10月27日，美國(guó)商務(wù)部以中國(guó)產(chǎn)鋼絞線和鋼格柵板產(chǎn)品存在政府補(bǔ)貼為由，初步裁定對(duì)上述兩種產(chǎn)品分別實(shí)施7.53％至12.06％和7.44％的懲罰性關(guān)稅，11月3日美國(guó)商務(wù)部初裁對(duì)中國(guó)輸美金屬絲托盤(pán)實(shí)施懲罰性關(guān)稅。11月4日美國(guó)就所謂的中國(guó)原材料出口問(wèn)題請(qǐng)求世貿(mào)組織設(shè)立專家組。11月5日，美國(guó)商務(wù)部公布對(duì)華輸美油井管反傾銷反補(bǔ)貼(以下簡(jiǎn)稱“雙反”)案的傾銷調(diào)查初裁，決定對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的油井管征收最高達(dá)99.14％的反傾銷稅；11月6日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)初步裁定，對(duì)從中國(guó)和印度尼西亞進(jìn)口的銅版紙、從中國(guó)進(jìn)口的焦磷酸鉀、磷酸二氫鉀和磷酸氫二鉀征收“雙反”關(guān)稅。

縱觀美國(guó)歷史所展示的規(guī)律特點(diǎn)，貿(mào)易保護(hù)主義在美國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)生活中根深蒂固。當(dāng)自己產(chǎn)業(yè)力量薄弱時(shí)，長(zhǎng)期實(shí)行不折不扣的貿(mào)易保護(hù)主義，借此而贏得富強(qiáng)乃至把全天下；當(dāng)自己擁有了強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)后，則大張旗鼓地標(biāo)榜自由貿(mào)易，并刻意掩飾曾經(jīng)一貫的保護(hù)主義傳統(tǒng)；而當(dāng)自己競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)衰退時(shí)，又會(huì)重拾保護(hù)主義，或者選擇性地實(shí)施自由貿(mào)易。1930年的斯穆特——霍利關(guān)稅法(即《1930年關(guān)稅法案》)，1971年布雷頓森林體系的瓦解、1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”以及戰(zhàn)后長(zhǎng)期的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策等，靜觀其變，究其根源，美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義是其體制內(nèi)、深層次的結(jié)構(gòu)性矛盾的綜合，主要是美國(guó)國(guó)內(nèi)的利益集團(tuán)，有政黨、商界、工會(huì)與勞工組織、消費(fèi)者等。

二、匯率爭(zhēng)執(zhí)風(fēng)云又變

當(dāng)美國(guó)意識(shí)到美元貶值，或者中國(guó)的人民幣升值成為美國(guó)解決貿(mào)易問(wèn)題的一個(gè)簡(jiǎn)便而又有效的方法時(shí)，美國(guó)便會(huì)將解決貿(mào)易爭(zhēng)端的戰(zhàn)略思路轉(zhuǎn)移到匯率上面來(lái)。

2002年，美國(guó)一些出口商、勞工組織和國(guó)會(huì)議員開(kāi)始指責(zé)人民幣盯住美元的政策，認(rèn)為中國(guó)通過(guò)固定匯率制度故意低估了人民幣的價(jià)值，導(dǎo)致“美國(guó)的物質(zhì)財(cái)富不正常地向中國(guó)轉(zhuǎn)移”。

2003年，美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院的諸多委員舉行了10余次各種聽(tīng)證會(huì)，由美國(guó)制造商協(xié)會(huì)牽頭、80多家機(jī)構(gòu)聯(lián)合組成的“健全美元聯(lián)盟”召集會(huì)議，對(duì)政府和國(guó)會(huì)施壓。當(dāng)年9月初，美財(cái)政部長(zhǎng)斯諾專程為人民幣匯率訪問(wèn)中國(guó)。9月5日，民主黨參議員舒默和共和黨參議員格拉厄姆等提出一項(xiàng)法案(s.1586)。10月，美貿(mào)易代表佐利克、商務(wù)部長(zhǎng)埃文斯的訪華，11月，貿(mào)易副代表辛納的訪華，人民幣匯率都是主要議題之一。

2004年3月25日，斯諾出席眾議院財(cái)政委員會(huì)作證，中國(guó)政府已經(jīng)采取了行動(dòng)使人民幣朝著可浮動(dòng)的匯率發(fā)展。4月，美勞聯(lián)－產(chǎn)聯(lián)和制造商協(xié)會(huì)提出請(qǐng)?jiān)?，?duì)中國(guó)的“勞工權(quán)利”和“勞工標(biāo)準(zhǔn)”以及人民幣匯率政策發(fā)起301調(diào)查。

2005年7月21日，中國(guó)政府根據(jù)人民幣市場(chǎng)供求關(guān)系，決定進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣對(duì)美元的匯率升值2％，人民幣將參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，形成有管理的更富彈性的浮動(dòng)匯率機(jī)制。

2007年7月，美國(guó)參議院金融委員會(huì)高票通過(guò)舒默和格雷厄姆修正后的議案，即《2007年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》。月底，美財(cái)政部長(zhǎng)保爾森在第四次訪華前發(fā)表講話，稱此行中國(guó)目的之一將與中方討論人民幣匯率靈活性問(wèn)題。

?前不久，美國(guó)新財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納在參議院發(fā)言稱中國(guó)在操縱匯率，當(dāng)時(shí)引發(fā)了巨大的波動(dòng)和爭(zhēng)議。不過(guò)，其后蓋特納接受媒體采訪時(shí)又改口說(shuō)中國(guó)是維持全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要力量，判斷中國(guó)是否操控匯率問(wèn)題，不單要看中國(guó)管理匯率的情況，亦要參考全球整體情況作出判斷。中美在關(guān)于中國(guó)人民幣是否升值的問(wèn)題博弈在后危機(jī)時(shí)代仍是中美貿(mào)易摩擦的重點(diǎn)。

三、債務(wù)市場(chǎng)誰(shuí)主沉浮

中國(guó)近年來(lái)不斷加大對(duì)美國(guó)債券市場(chǎng)的投入，到目前為止已經(jīng)持有8000多億美元的國(guó)債，成為美國(guó)的第一大債權(quán)人。中國(guó)增持美國(guó)債券，客觀上加深了美國(guó)的脆弱性。2007下半年的美國(guó)房貸次級(jí)市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)，引發(fā)股票市場(chǎng)大跌，美國(guó)政府準(zhǔn)備拿出3000多億美元救市，傳出中國(guó)準(zhǔn)備拋售手中的美元債券，令市場(chǎng)恐慌，引起美國(guó)股市和政壇的強(qiáng)烈的震動(dòng)。美國(guó)國(guó)債未必是最好的投資品種，但卻是現(xiàn)實(shí)的選擇。中國(guó)有2萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備規(guī)模，暫時(shí)還沒(méi)有更好的，能夠容納下這么大量資金的投資渠道。美國(guó)財(cái)政部十七日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，九月份中國(guó)繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債十八億美元，持有總額達(dá)到七千九百八十九億美元，仍然為美國(guó)國(guó)債最大的海外持有者，不過(guò)增持幅度有所減小。

隨著全球金融危機(jī)的惡化，全世界都在注視著中國(guó)，注視著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和龐大的外匯儲(chǔ)備，希望中國(guó)能夠?yàn)榫徑馐澜缃鹑谖C(jī)做出貢獻(xiàn)。作為金融危機(jī)發(fā)源地的美國(guó)希望中國(guó)能夠用外匯儲(chǔ)備增加購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，使美國(guó)的“救市”政策和財(cái)政刺激措施能有充足且成本較低的資金。

危機(jī)爆發(fā)至今，增發(fā)國(guó)債成為美國(guó)政府的主要融資方式。2007年美國(guó)國(guó)債的凈發(fā)行額為5490億美元，2008年猛增至1.47萬(wàn)億美元，市場(chǎng)預(yù)期2009年美國(guó)政府可能需要舉債2萬(wàn)億美元。考慮到2008年年底美國(guó)的未清償國(guó)債余額為10.7萬(wàn)億美元，一旦新增國(guó)債供給量(占存量國(guó)債約20％)超過(guò)市場(chǎng)需求量，新增國(guó)債的收益率將會(huì)顯著上升，導(dǎo)致存量國(guó)債市場(chǎng)價(jià)值顯著下跌。

美國(guó)政府用來(lái)為財(cái)政支出融資的另一種途徑是由美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)財(cái)政部發(fā)行的美國(guó)國(guó)債，這相當(dāng)于直接印制鈔票。而這必然導(dǎo)致美元發(fā)行過(guò)度與美元貶值壓力。事實(shí)上，即使不購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，由于自次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)多種創(chuàng)新信貸機(jī)制向商業(yè)銀行與投資銀行提供了大量的流動(dòng)性貸款，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模迅速膨脹。

為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，美國(guó)財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)均積累了大量負(fù)債。當(dāng)傳統(tǒng)渠道(增發(fā)國(guó)債)不足以為這些負(fù)債融資時(shí)，美國(guó)政府將面臨通過(guò)制造通貨膨脹與美元貶值來(lái)緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)的強(qiáng)大激勵(lì)。而一旦美國(guó)政府走上印鈔票、制造通脹與美元貶值的道路，則全球貨幣體系將面臨新一輪源自中心國(guó)家的通貨膨脹狂潮，持有大量美元儲(chǔ)備的中國(guó)將遭受嚴(yán)重的資產(chǎn)損失。