關志勇

摘要:中小企業(yè)擔保公司是在中小企業(yè)貸款難的背景下誕生的,由于對中小企業(yè)更了解,所以能夠從中獲取信息租值。但是目前的擔保公司是以熟人社會的交易法則展開業(yè)務,仍然局限于私人市場。隨著商業(yè)銀行運營能力的提高,能否還有新的發(fā)展空間,怎樣才能走出私人市場并走向企業(yè)化,都需要探討。本文將在分析擔保公司經(jīng)濟合理性的基礎上,探討其生存空間,對擔保公司進行制度設計,促進擔保公司盡快轉入契約社會交易規(guī)則中,走向企業(yè)化。

關鍵詞:中小企業(yè);擔保公司;制度設計

Abstract:Small and medium enterprises in the SME loan guarantee company is against the backdrop of difficult birth, precisely because they have a better understanding of SMEs,they were able to obtain information from the rental value. However,the current security company is a trading rule of social acquaintances,start businesses,access to information, transactions,negotiation,implementation,monitoring,treatment,and so are all of the bad debt disorder,but most security companies are still confined to the private market. With the commercial banks operating capacity,they still have room for development,how can be out of the private market,the move towards enterprise in order to meet the challenge. This article will analyze the credit guarantee companies in the existence of economic rationality,on and explore the living space of the credit guarantee system design industries to promote the security company as soon as possible into the social contract trading rules,the move towards enterprise development.

Key Words:SMEs,guarantee corporation,system design

中圖分類號:F832.43 文獻標識碼: B文章編號:1674-2265(2009)12-0041-05

一、引言

隨著經(jīng)濟的改革開放,我國中小企業(yè)迅速成長并在解決就業(yè)、促進經(jīng)濟增長等方面多有建樹。在中小企業(yè)為國民經(jīng)濟作出巨大貢獻的同時,也正面臨著進一步發(fā)展壯大的瓶頸——融資難。間接融資,正規(guī)商業(yè)銀行拒貸;直接融資還不夠標準,而且中國的創(chuàng)業(yè)板塊剛剛啟動。而且中小企業(yè)大多是傳統(tǒng)行業(yè),預期收益不具備大的波動性,不是風險投資者所青睞的知識型、創(chuàng)新型企業(yè),很難通過資本市場直接融資,其內(nèi)部資本積累和間接融資仍是主要的資金來源。

二、中小企業(yè)擔保公司的私人市場

中小企業(yè)難以從正規(guī)商業(yè)銀行借到資金,首先是由于信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險。中小企業(yè)大多財務制度不健全、在銀行缺少信用記錄,面對正規(guī)商業(yè)銀行的審慎原則、風險收益匹配原則,對中小企業(yè)的交易費用太高,搜集信息、監(jiān)督合約等等都花費商業(yè)銀行大量的成本,權衡收益成本,商業(yè)銀行最終選擇拒貸。另外,中小企業(yè)的生命周期短、整體資產(chǎn)規(guī)模小,很多中小企業(yè)甚至缺乏政府的認可或者是產(chǎn)權的法律認同,這些約束條件往往加大中小企業(yè)的道德風險,拿著商業(yè)銀行的貸款從事投機項目甚至攜款潛逃。最后,我國四大國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權是國家的,國有產(chǎn)權的模式往往導致產(chǎn)權主體虛置,四大商業(yè)銀行的經(jīng)營原則之一就是效益性,不單單是經(jīng)濟效益還有社會效益,而且從建國開始,商業(yè)銀行就與國有企業(yè)建立了千絲萬縷、斬不斷理還亂的關系,他們更傾向于與大中型企業(yè)交易。這些大中型企業(yè)不但資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)營穩(wěn)定、品牌效應顯著、會計制度健全、信用記錄完善,而且往往獲得當?shù)卣疅o形的信用擔保。在資金有限的前提下,中小企業(yè)只能無奈的接受現(xiàn)實:很難從商業(yè)銀行融到資金。

在解決中小企業(yè)融資難的問題上,出現(xiàn)了小額貸款擔保公司,為中小企業(yè)提供擔保,解決融資,幫助中小企業(yè)渡過難關。那么這種制度設計是否有其持續(xù)性或必然性?是否提高了資金效率?從長期看它的發(fā)展路徑應是什么?本文將借助供求定律以及新制度經(jīng)濟學對其進行分析。

中小企業(yè)和商業(yè)銀行進行交易存在約束條件主要包括:一是中小企業(yè)財務制度不健全、信息不透明、缺乏信用記錄、企業(yè)凈值小、生命周期短,往往處于企業(yè)生命周期中的初創(chuàng)期。二是商業(yè)銀行的運營目標:完善治理結構、審慎經(jīng)營、風險收益匹配。三是我國商業(yè)銀行從總體上來說國有成分占絕大多數(shù)。四是還有一個約束條件是我國經(jīng)濟制度變遷過程中遺留下來的:利率官定。盡管有一定的幅度但很小,在此本文將其忽略,假設就是一個固定值(一段時期內(nèi))。

在這些約束條件下,最終導致正規(guī)商業(yè)銀行對中小企業(yè)拒貸,尤其是低層級的中小企業(yè)。見圖1。

直線S1、S2、D1、D2分別是在可貸資金市場上大企業(yè)、中小企業(yè)面臨的可貸資金供給曲線、需求曲線,S2之所以在S1的上方,是因為商業(yè)銀行與中小企業(yè)交易時會花費更多的交易費用,成本上升造成供給曲線上升;D2之所以在D1的上方,是因為在預期收益率一定的情況下,中小企業(yè)因為難以提供更多的信用信息,愿意為每單位的可貸資金支付更高的價格,圖中的Δ1便是中小企業(yè)比大企業(yè)多支付的利率價格(資金成本),是商業(yè)銀行為彌補風險缺口向中小企業(yè)多收取的利率差額。目前我國的利率是官定的,幅度很小,假設為既定的i,在此條件下,對大企業(yè)和中小企業(yè)來說,都會出現(xiàn)資金缺口,分別是Δ2、Δ3,由圖可知Δ3>Δ2,可見中小企業(yè)融資要比大企業(yè)難的多。所以大多情況下,商業(yè)銀行面對中小企業(yè)只能拒貸。至此,我們找到了中小企業(yè)融資難的原因,首先是中小企業(yè)的信用不足;其次是利率的非市場化,這是一種制度原因,屬于麥金農(nóng)提出的金融抑制。解決這種金融抑制只能采取金融創(chuàng)新,要么取消這種制度約束,要么進行金融機構創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新。本文中我們主要討論的就是后者——信用擔保公司的制度設計。

信用擔保公司內(nèi)生于市場經(jīng)濟。從制度演進的角度看,擔保公司利用地域、人脈等因素對中小企業(yè)是比較了解的,對中小企業(yè)信息的掌握要遠大于正規(guī)的商業(yè)銀行,正是利用這一優(yōu)勢獲取了信息租值。他們對中小企業(yè)愿意為每單位資金支付的價格(利率)估計得更準確,只要向中小企業(yè)收取的擔保費用率Fi不超過Δ1,中小企業(yè)就愿意向擔保公司尋求擔保。

擔保公司總共收取的保費為L*Fi≤L*Δ1(L為被擔保企業(yè)的貸款額),擔保公司對中小企業(yè)越了解,交易費用越低,Fi就越小,企業(yè)的融資成本就越低,在項目資本回報率一定的情況下,企業(yè)投資的數(shù)量就越多,金融對資源的配置效率就越高。

從信用的歷史演進中也可以看出,中小企業(yè)信用擔保公司的初期運營模式正是利用了熟人社會中的信息相對對稱,所獲取的利潤也正是信息租值的表現(xiàn)。相比較正規(guī)的商業(yè)銀行,擔保公司所針對的市場是商業(yè)銀行的信貸邊緣。本文將此定義為中小擔保公司的私人市場。隨著商業(yè)銀行風險控制、信息獲取能力的提高,中小企業(yè)的日漸成熟,商業(yè)銀行的信貸邊緣會向外延伸,擔保公司的私人市場會被擠壓,擔保公司只能尋求新生的中小企業(yè),信息不對稱進一步加劇,直接導致風險收益的不平衡,最終使得擔保公司的財務不可持續(xù),這也是私人市場的局限性。

如何才能克服擔保公司私人市場的被擠壓,促進擔保公司從私人市場走向企業(yè)化,而不是狹隘地囿于熟人之間,本文將基于對山東省東營市擔保公司的發(fā)展情況分析,試圖為擔保公司發(fā)展進行制度設計。

三、東營市擔保公司的演進歷程及其問題

東營市依托于勝利油田,中小企業(yè)得到了長足發(fā)展,截至2008年底,中小企業(yè)發(fā)展到12137戶。為更好促進中小企業(yè)的發(fā)展,在政府及有關部門的支持下,東營市第一家擔保機構是財政局于2000年投資成立的,此后幾年,中小企業(yè)信用擔保機構發(fā)展到14家。從總體看,東營市中小企業(yè)信用擔保行業(yè)注冊資金達到6.03億元,累計為3234家中小企業(yè)、消費群體、個人實體實施擔保,融資4279筆,擔保、融資金額超過69.08億元。為中小企業(yè)直接實施融資的擔保機構13家,注冊資本金突破5.83億元,融資擔保戶數(shù)達到3112戶,擔保筆數(shù)超過3987筆,擔保額突破65億元;為中小企業(yè)擔保間接融資212筆,融資金額3.5億元。在這14家擔保機構中,社團法人3家,國有獨資2家,其余均是個人或企業(yè)投資組建的股份有限責任或有限責任公司。從擔保資本金構成看,其中政府出資2700萬元,占4.5%,企業(yè)、民間組織和自然人等非政府出資5.71億元,占95.5%,可以說東營市的擔保行業(yè)已經(jīng)由政府主導轉向市場主導。2008年擔保機構實現(xiàn)經(jīng)營收入1.03億元,利潤2806萬元,稅金386萬元。每家擔保公司與一家或多家銀行機構簽訂了合作協(xié)議,并按存入銀行保證金的數(shù)量獲得5至10倍不等的擔保杠桿比率,最高擔保杠桿比率可到30倍。另外,東營市為了鼓勵擔保行業(yè)的發(fā)展,成立了擔保協(xié)會,用于交流信息、傳達政策,市經(jīng)貿(mào)委、財政局還連續(xù)拿出205萬元用于對擔保組織的鼓勵支持。

東營市擔保機構的迅速發(fā)展為當?shù)亟?jīng)濟做出了突出貢獻,但整個中小企業(yè)擔保行業(yè)也還存在著許多問題。

(一) 首先從總體上,擔保行業(yè)規(guī)模小,業(yè)務少

截至2008年底,東營市中小企業(yè)共有12137戶,而擔保機構只有14家,融資擔保累計3112戶,擔保筆數(shù)累計3987筆,擔保額累計65億元,只有25.6%的企業(yè)享受過擔保機構的擔保,平均每3戶企業(yè)與擔保機構僅發(fā)生過1筆擔保交易。這些數(shù)據(jù)中還沒有剔除那些非生產(chǎn)性融資業(yè)務,如果僅考慮生產(chǎn)性借貸的擔保,擔保供給對中小企業(yè)大量需求而言是杯水車薪。

(二) 擔保機構對信息的獲取方式無序,交易范圍半徑小

從信用的歷史沿革中我們可以發(fā)現(xiàn),信用的發(fā)展初期往往囿于熟人社會中。這是因為,一方面經(jīng)濟的發(fā)展需要信用,但是當時法律、財務規(guī)范、產(chǎn)權界定尚不完善,市場參與者對信息的獲取主要來自于比較熟悉的主體,交易范圍也比較小。而目前東營市擔保機構獲取信息的方式也處于信用初級階段。一方面,整個東營市擔保機構的從業(yè)者不過200人,公司治理所必需的董事會、監(jiān)事會不健全,或者說這個階段尚不需要這些結構,擔保機構的決策只需所有者根據(jù)生活經(jīng)驗、生產(chǎn)經(jīng)驗直接拍板即可;另一方面,擔保機構的風險控制機制不完善,對風險的測量往往直接來自人與人之間的熟悉程度、主觀判斷。

(三)擔保協(xié)會的情況

商業(yè)銀行在與中小企業(yè)直接交易時,只存在一種信息不對稱,而當擔保機構被引進時就會存在兩種信息不對稱:一種是擔保機構與商業(yè)銀行之間的;另一種是擔保機構與中小企業(yè)之間的。為了更好地解決兩種信息不對稱,理應由一個組織來實施信息平臺的構建:中小企業(yè)信息的采集、整理;擔保組織信用記錄的搜集整理。東營市的擔保協(xié)會由政府牽頭成立至今,盡管作為會員的擔保機構不受政府的控制、干涉,但擔保協(xié)會也沒有起到更好的信息搜集、共享作用。原因之一就是擔保協(xié)會這個平臺還是政府性的,盡管會員是擔保機構,但其并不能主導擔保協(xié)會的發(fā)展。

(四)擔保費率的制度性約束

在1%-3%擔保費率的制度性約束下,擔保行業(yè)的供給曲線呈現(xiàn)圖2形狀(AB線段),在這種約束下,因為擔保公司無法彌補風險,擔保行業(yè)在3%的價格下,最多提供Q1的擔保,這也是擔保行業(yè)的業(yè)務上限,可以說擔保行業(yè)存在著擔保抑制。

SAB是擔保行業(yè)的供給曲線,因為擔保費率被限定在1-3%,所以行業(yè)供給曲線是一段線段AB,D1、D2、D3、D4分別代表四種中小企業(yè),其中D1、D2、D3都可以按照一定擔保費率獲得擔保,D4所代表的企業(yè)如果要獲得擔保,必須支付高于3%的費率,而擔保機構因為制度規(guī)定不能收取高于3%的費率,所以擔保機構與D4所代表的企業(yè)無法交易。

由此可見,東營市擔保行業(yè)發(fā)展尚處在信用發(fā)展初期,交易囿于熟人社會;擔保費率的上下限制,使得擔保組織無法索取更高的費率來彌補風險缺口,限制于該市擔保行業(yè)的進一步發(fā)展。

四、擔保公司的生存空間及企業(yè)化拓展

任何一個企業(yè)的生產(chǎn)都在按照成本-利潤的權衡進行投資,投資回報率R決定了企業(yè)愿意為借貸資金所支付的利率i。即使擔保費率完全是市場化的,也不見得任何中小企業(yè)可以獲得擔保。本文從量價兩個方面分析一下中小企業(yè)擔保公司的生存空間。

假設擔保費率為Fi,商業(yè)銀行貸款利率為i,那么一個獲得擔保的中小企業(yè)為貸款所支付的實際利率為RR=i+Fi,如果RR≥R,那么中小企業(yè)會無利可圖,放棄融資。

圖3是一個可貸資金的供求曲線圖,S是可貸資金的供給曲線,D是中小企業(yè)對可貸資金的需求曲線。在利率市場化的條件下,均衡狀態(tài)的ie代表中小企業(yè)實際借貸資金的利率,它等于整個行業(yè)的平均預期回報率,即ie=RR=i+Fi,Fi=RR-i,這就是擔保公司的利潤空間,或者說是生存空間。它由中小企業(yè)的預期回報率和商業(yè)銀行的貸款利率決定,中小企業(yè)的發(fā)展狀況是由這個地區(qū)的經(jīng)濟狀況決定的。但考慮到東營市的實際情況,中小企業(yè)擔保公司的生存空間就會發(fā)生變化。

這些實際中的約束條件包括:(1)利率官定但可浮動;(2)東營市的擔保機構目前處于信用發(fā)展的初期階段,客戶囿于熟人社會,擔保行業(yè)的公司治理、風險控制、資本來源模式都比較低級;(3)東營市擔保機構業(yè)務狹窄,過橋貸款居多,與正規(guī)商業(yè)銀行競爭少;(4)擔保費率1%-3%。在這些實際約束條件下,中小企業(yè)擔保公司的生存空間呈現(xiàn)出以下形式:

如圖4所示,D2、S2分別是中小企業(yè)在可貸資金市場上的需求、供給曲線,Ig是貸款利率(為了分析方便,本文假設只有一種貸款品種),上下浮動幅度分別是Δ1、Δ2。在擔保公司存在的情況下,因為擔保公司可以分擔商業(yè)銀行的信貸風險,降低商業(yè)銀行的供給成本,于是S2向右移至S2'。假設在初期商業(yè)銀行為了彌補風險缺口,將向中小企業(yè)的貸款利率提高至國家規(guī)定的最高點IH=Ig+Δ1,此時信貸缺口由AD縮小至BD,AB便是擔保公司對信貸缺口縮小所作出的貢獻,而BD就是擔保公司未來的發(fā)展空間,加上AB即AD就是擔保公司的生存空間。考慮到上面提到的約束條件,東營市擔保公司在彌補信貸缺口方面的力量是有限的,主要針對關系客戶、熟人,這也是擔保公司私人市場的局限所在。

隨著商業(yè)銀行風險控制、成本控制能力的提高,對中小企業(yè)貸款的利率會降低,采取極限方法(盡管屬于特例,但不影響解釋力),貸款利率降至最低點IL=Ig-Δ2,而供給曲線繼續(xù)向右平移至S2''。商業(yè)銀行供給曲線的平移意味著:擔保公司與商業(yè)銀行存在著客戶重疊,本文認為這種重疊恰恰是一種良性競爭,而且從圖中也可以看出信貸缺口擴大到GH,這就擴大了擔保公司未來的發(fā)展空間。隨著社會主義市場經(jīng)濟體制不斷完善,商業(yè)銀行運營能力不斷提高,中小企業(yè)不斷發(fā)展,擔保公司的生存空間是不斷擴大的。那么擔保公司如何才能抓住空間謀求更大的發(fā)展?本文認為,擔保公司要進行企業(yè)化拓展,走出私人市場,走向商業(yè)化。

擔保公司存在的原因就在于對中小企業(yè)信息掌握的比較多,在中小企業(yè)資本回報率一定的情況下,擔保公司與中小企業(yè)的交易費用過高的話,兩者將無法合作。在回顧東營市信用擔保行業(yè)的現(xiàn)狀時,我們發(fā)現(xiàn),東營市擔保公司規(guī)模很小,尚處在信用發(fā)展的初級階段,囿于熟人社會;它的第二階段,將是以契約社會為主,采取的將是透明的、契約式的手段,也就是企業(yè)化。如何促進其進入第二階段,將是我們制度設計的重點,也是新制度經(jīng)濟學要涉及的內(nèi)容。為更好促進擔保公司向更高一級階段邁進,本文將針對存在的問題,提出建議措施。

(一)構建中小企業(yè)信息平臺

信用意味著表現(xiàn)出一定程度的信心和存在一定程度的信任。信任來自資金盈余者對對手信息獲取的數(shù)量,信心則來自企業(yè)或資金短缺者對未來盈利的分析、預期。在整個信用擔保流程中,中小企業(yè)與擔保機構在尋求交易對手時是雙向的,中小企業(yè)試圖尋找擔保費率比較低的擔保機構,而擔保機構也在試圖尋求信用良好的中小企業(yè)。在這一過程中,中小企業(yè)如何向擔保機構傳遞良好的信用信息將是關鍵一步。而通過構建中小企業(yè)信息平臺,通過統(tǒng)一的財務等各種報表,對中小企業(yè)信息進行匯總篩選,進而成為擔保機構參考的標準。

(二)構建擔保機構信息共享平臺

目前在東營市存在著類似擔保機構信息共享平臺的中小企業(yè)擔保協(xié)會。此協(xié)會是在政府主導下成立的,各個擔保機構以自愿的原則加入,定期向協(xié)會報送業(yè)務總量情況;而協(xié)會主要進行政策傳達。每一個擔保機構都有其對某種行業(yè)或某幾個企業(yè)的信息優(yōu)勢,這種信息往往不會進行共享而導致租值分散。但對于那些容易發(fā)生道德風險的企業(yè)信息,這些擔保機構卻可以共享,如此一來,就會對那些尋求擔保的中小企業(yè)形成激勵。所以東營市中小企業(yè)擔保協(xié)會未來的趨勢應是進一步加強合作;而加強合作的前提,應是他們在擔保協(xié)會中的發(fā)言權,政府應從中撤出或部分撤出,讓擔保機構成為協(xié)會的主導者。這是我國由強制性制度變遷向誘致性制度變遷轉變過程中的一種表現(xiàn)。

(三)構建商業(yè)銀行擔保信息共享平臺

擔保機構的介入解決了商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間信息不對稱的問題,但衍生出了商業(yè)銀行與擔保機構之間的信息不對稱,在交易中的直接表現(xiàn)就是:商業(yè)銀行向企業(yè)還要求抵押、擔保杠桿比例低。一個信用良好的擔保機構理應獲得高杠桿比率的業(yè)務量。那么怎樣緩解兩者之間的信息不對稱呢?除了擔保機構通過協(xié)會向外傳遞信息外,商業(yè)銀行也應該建立一個擔保機構信息平臺,通過對擔保機構信用信息的共享,可以對擔保機構的擔保杠桿比率設定不同的值。這樣才能優(yōu)勝劣汰,讓信用好的擔保機構得到更大的發(fā)展,將那些信用不良的,淘汰出局。

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(特約編輯 張 勇)