李文宏 周 敏

中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

內(nèi)容摘要:人民幣匯率的波動,對經(jīng)營貨幣的商業(yè)銀行來說面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的雙重考驗(yàn)。本文運(yùn)用層次分析法(AHP)對匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的權(quán)重進(jìn)行分析,提出在人民幣匯率波動的過程中,匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理相對利率風(fēng)險(xiǎn)的管理更加重要的結(jié)論。

關(guān)鍵詞:匯率波動 匯率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 層次分析法 匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

人民幣匯率波動風(fēng)險(xiǎn)及研究現(xiàn)狀

自2005年7月實(shí)行“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”的匯率制度改革以來,人民幣呈雙邊波動,在2005年7月21日之前,人民幣兌美元一直穩(wěn)定在8.2765,之后便一路升值,2006年5月15日“破8”。2008年4月10日“破7”,2008年9月23日人民幣漲到了這幾年的最高點(diǎn)6.8009之后,截止本文發(fā)稿日人民幣兌美元的匯率回落到6.8346(2009年2月9日)。這段時(shí)間里,人民幣經(jīng)歷了先升后貶的過程。人民幣匯率的波動對經(jīng)營貨幣的商業(yè)銀行來說面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的雙重考驗(yàn)。作為國家經(jīng)濟(jì)命脈的商業(yè)銀行在這場機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的現(xiàn)實(shí)面前,怎樣立足現(xiàn)實(shí)、著眼未來、沉著應(yīng)對匯率波動帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn),成了銀行決策者重點(diǎn)思考的問題。

目前,國內(nèi)學(xué)者對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的研究較多。龔明華(2004)以信用風(fēng)險(xiǎn)作為研究對象,從不同的側(cè)面比較了KMV模型、CreditMetrics模型、麥肯錫模型和CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型,并且認(rèn)為我國商業(yè)銀行必須借鑒國際上先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn),強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理,開發(fā)出適用的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型。卜壯志、徐成賢分析了利率風(fēng)險(xiǎn)管理的三種方法(利率敏感性缺口方法、久期-凸度方法、有效久期-凸度方法),說明了它們各自的適用范圍和應(yīng)用上的難點(diǎn),并重點(diǎn)分析了衡量隱含期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的有效久期-凸度方法及其計(jì)算基礎(chǔ)OAS模型,為我國商業(yè)銀行選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)管理方法提供了依據(jù)。王占峰、劉丹、何一峰針對現(xiàn)階段中國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系上的弱點(diǎn),提出了商業(yè)銀行“多維度”風(fēng)險(xiǎn)管理的概念與方法,通過構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度和風(fēng)險(xiǎn)變動關(guān)聯(lián)度的矩陣,嘗試用多屬性效用最大化方法來合理計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,并應(yīng)用于商業(yè)銀行財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析之中,而且他們認(rèn)為,這種“多維度”風(fēng)險(xiǎn)管理方法比全面風(fēng)險(xiǎn)管理方法更加實(shí)用。

多年來,人民幣匯率的變化,使得匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)中占據(jù)了較大的比重。商業(yè)銀行在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)應(yīng)該趨輕避重,在各種風(fēng)險(xiǎn)里面區(qū)分出孰重孰輕,有的放矢,這對商業(yè)銀行提高管理效率至關(guān)重要。雖然目前國內(nèi)學(xué)者關(guān)于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理研究的范圍非常廣泛,既有對單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究,也有對各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面管理方面的研究,但對新形勢下各種銀行風(fēng)險(xiǎn)相對強(qiáng)弱的綜合分析評價(jià)缺乏。本文將商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)視為一個(gè)多目標(biāo)決策問題,嘗試用層次分析法(AHP)得到銀行風(fēng)險(xiǎn)的綜合評價(jià)值,確定了商業(yè)銀行中各種風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)弱的先后順序,系統(tǒng)分析了人民幣匯率波動對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的影響,并提出了針對性的建議。

人民幣匯率波動下銀行風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系及層次結(jié)構(gòu)模型

運(yùn)用層次分析法對銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評價(jià),首先要確定反映銀行風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系,并根據(jù)總目標(biāo)的要求和指標(biāo)的性質(zhì)建立風(fēng)險(xiǎn)的綜合評價(jià)層次結(jié)構(gòu)。根據(jù)《巴賽爾新資本協(xié)議》對風(fēng)險(xiǎn)的劃分,商業(yè)銀行主要面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。由于本文討論的是人民幣匯率波動情況下商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理,因此主要從市場風(fēng)險(xiǎn)中匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的七個(gè)指標(biāo)來反映銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

(一)商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是由于匯率波動的時(shí)間差、地區(qū)差以及幣種和期限結(jié)構(gòu)不匹配等因素造成的。一般情況下,人們把匯率波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三種。

1.會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為折算風(fēng)險(xiǎn),是指由于匯率變動而引起商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表某些外匯項(xiàng)目全額變動的風(fēng)險(xiǎn),其產(chǎn)生是因?yàn)檫M(jìn)行會計(jì)處理時(shí)將外幣折算為本國貨幣計(jì)算,而不同時(shí)期使用的匯率不一致,所以可能出現(xiàn)會計(jì)核算上的損益。

2.交易風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行在與客戶進(jìn)行外匯買賣的業(yè)務(wù)或在以外幣進(jìn)行貸款、投資以及隨之進(jìn)行的外匯兌換活動中,因始料未及的匯率變動而遭受到的損失稱為商業(yè)銀行的交易風(fēng)險(xiǎn)。

3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指未預(yù)料到的匯率變動對企業(yè)未來可獲得的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值所產(chǎn)生的影響,也即對企業(yè)盈利能力或企業(yè)總價(jià)值(即股東財(cái)富)的影響。

(二)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場利率變化所引起的銀行金融資產(chǎn)價(jià)值的變化和經(jīng)營績效的變動。根據(jù)1997年的《利率風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則》,其主要包括四種風(fēng)險(xiǎn):

1.再定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的再定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)最基本、最常見的表現(xiàn)形式,銀行業(yè)務(wù)的多樣性和經(jīng)營的持續(xù)性使資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)的成熟期不匹配,再定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因此成為客觀存在。利率波動使成熟期屆滿時(shí)的再定價(jià)通常有異于原定價(jià),可能導(dǎo)致凈利差收入的減少,引發(fā)再定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

2.收益曲線風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的收益曲線風(fēng)險(xiǎn)是指由于收益曲線斜率和形態(tài)的變化,即不同成熟期之間收益率變化幅度不同所導(dǎo)致的利率風(fēng)險(xiǎn),也即利率結(jié)構(gòu)變化產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)。在西方債券市場發(fā)達(dá)的國家,收益曲線可以由同一發(fā)行者發(fā)行的各種成熟期不同的債券收益率用一條曲線連接起來而得到。在我國收益曲線尚無法獲得的條件下,利率結(jié)構(gòu)的變化可以在任一期限各種存貸款利率的變動中體現(xiàn)出來。因此即使資產(chǎn)負(fù)債期限匹配,也將產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)。

3.基差風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的基差風(fēng)險(xiǎn)是指即使是成熟期相匹配的金融工具,收益利率與成本利率的調(diào)節(jié)機(jī)制不能完全匹配的情況,也會使凈利息收入和現(xiàn)金流發(fā)生變動,產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)。

4.選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變化,客戶提前償還貸款或支取存款,導(dǎo)致銀行凈利息收入變化。

根據(jù)上述指標(biāo),建立商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)因素綜合評價(jià)層次結(jié)構(gòu)模型(見圖 1)。

運(yùn)用層次結(jié)構(gòu)模型分析人民幣匯率波動的影響

(一)構(gòu)造第一層次的判斷矩陣確定權(quán)重

在第一層元素中兩兩進(jìn)行比較,采用1-9標(biāo)度構(gòu)造出第一層次的判斷矩陣,如表1所示。然后,用每一個(gè)列和去除相應(yīng)的各列元素,這樣就可以得到一個(gè)歸一化的矩陣,這個(gè)歸一化矩陣的行和平均值即為所求排序權(quán)重,如表2所示。

(二)判斷一致性

1.用所求得的排序權(quán)重分別乘以原來判斷矩陣的每一列,然后得出行和,如表3所示。

2.拿出行和這一列,然后用其對應(yīng)的每個(gè)排序值去除它。求出的最后一列的平均值λB ,即:

λB=(1.666÷0.833+0.334÷0.167)÷2=2.00

3.判斷一致性:CI=(λB-2)÷(2-1)=0,一致性滿足要求。

(三)確定第二層次判斷矩陣的權(quán)重

1.對影響匯率風(fēng)險(xiǎn)B1的各元素C11、C12、C13分別賦值為1、3、9,對應(yīng)的行和平均值分別為1.946、0.884、0.170,求出來對應(yīng)的權(quán)重分別為0.649、0.295、0.057。

計(jì)算并檢驗(yàn)一致性:

λC1=(1.946÷0.649+0.884÷0.295+ 0.170÷0.057)÷3=2.992

CI=(2.992-3)÷(3-1)=-0.003

查表可知n=3時(shí)平均隨機(jī)一致性指標(biāo)(R.I.)是0.52,此時(shí)的一致性比例為:

CI/RI=-0.003÷0.52=-0.007<0.1,一致性滿足要求。

2.對影響匯率風(fēng)險(xiǎn)B2的各元素C21、C22、C23、C24分別賦值為1、3、5、7,對應(yīng)的行和平均值分別為2.278、1.018、0.440、0.264,求出來對應(yīng)的權(quán)重分別為0.569、0.255、0.110、0.066。

計(jì)算并檢驗(yàn)一致性:

λC2=(2.278÷0.569+1.018÷0.255+ 0.440÷0.110+0.264÷0.066)÷4=3.999

CI=(3.999-4)÷(4-1)=-0.00033

查表可知n=4 時(shí)平均隨機(jī)一致性指標(biāo)(R.I.)是0.89,那么這時(shí)的一致性比例為:

CI/RI=-0.00033÷0.89=-0.00037<0.1

結(jié)果計(jì)算與分析,如表4所示。

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分析與評價(jià)得出的各風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的排序,可以看出在人民幣匯率波動的情況下,商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)向匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移,其中影響匯率風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)重最大的是會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(權(quán)重值為0.541),其次是交易風(fēng)險(xiǎn)(權(quán)重值為0.246)。

參考文獻(xiàn):

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作者簡介:

李文宏(1968-),男,陜西合陽人,經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,并在上海財(cái)經(jīng)大學(xué)博士后流動站從事研究工作,現(xiàn)供職于上海大學(xué)悉尼工商學(xué)院,研究方向?yàn)槲⒂^經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政稅收理論與政策。

周敏(1980-),女,碩士研究生,上海大學(xué)悉尼工商學(xué)院,研究方向?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)。