【摘 要】市場經(jīng)濟就是信用經(jīng)濟，信用是市場經(jīng)濟正常運轉(zhuǎn)的基石，信用缺失對一國經(jīng)濟的影響將是十分巨大的。從這一意義上說，信用危機是最大的經(jīng)濟危機。

【關鍵詞】信用危機；金融；發(fā)展

中圖分類號：F830.99 文獻標識碼：A 文章編號：1009-8283(2009)03-0037-01

回顧一下此次金融危機的爆發(fā)過程，次貸危機的開端來自于2007年四月新世紀房貸公司申請破產(chǎn)保護；接著便是2008年初摩根大通以11億美元收購貝爾斯通；而2008年5月到9月期間，美國財政部獲權(quán)無限度提高“兩房”貸款信用額度及已發(fā)展到后來的聯(lián)邦政府宣布接管房地美和房利美，這成為金融危機最終出現(xiàn)的導火索。

一夕之間，統(tǒng)治世界70年的金融秩序便這樣分崩離析了，華爾街排名前五的投資銀行已經(jīng)全軍覆沒，有158年歷史的雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護，美林則被美國銀行收購，而僅存的高盛和摩根士丹利，也在壓力之下轉(zhuǎn)型成銀行控股公司。緊接著，全球金融市場勢如山崩。連格林斯潘也沉不住氣，喊道：“這是百年難遇的經(jīng)濟危機!”美國政府緊急救市。全球金融風暴海嘯迅速越過大西洋，落地歐陸，英國，法國，德國，意大利，比利時，荷蘭，愛爾蘭……10月13日，法國，德國，西班牙和奧地利政府均推出銀行拯救計劃，總金額達1.8萬億美元。

1 金融危機帶來的信用危機

市場經(jīng)濟就是信用經(jīng)濟，信用是市場經(jīng)濟正常運轉(zhuǎn)的基石，信用缺失對一國經(jīng)濟的影響將是十分巨大的，甚至是災難性的?？梢哉f信用不僅關乎企業(yè)的生存發(fā)展，更關乎國家經(jīng)濟安全和整體性安危，從這一意義上說，信用危機是最大的經(jīng)濟危機。

美國政府喜歡“超前消費”，美國老百姓也是如此。美國百姓的債務一大塊是借債買房，另一大塊就是信用卡消費。長久以來，美國的銀行讓它們的客戶非常容易地獲得貸款，這也給信用卡領域帶來了巨大的繁榮。據(jù)了解，平均每個美國家庭擁有5張信用卡，僅Visa和MasterCard兩種卡，在美國就發(fā)放了約10億張。信用卡曾給美國經(jīng)濟注入活力，也帶給銀行豐厚的利潤。但在目前的危機狀況下，這樣的輝煌時代有可能終結(jié)，在經(jīng)濟衰退、房地產(chǎn)價格一步步走低的情況下，將有越來越多的信用卡持有者被迫選擇信用違約。

與次貸的規(guī)模相比，美國人信用卡上9000多億美元的債務數(shù)目并不大，但信用卡債務的危險程度絲毫不低。與出現(xiàn)問題的房貸者相比，有問題的信用卡用戶占據(jù)信用卡債務的比例要更大，比房貸更糟糕的是，用戶申請信用卡無需抵押，一旦他們拖欠債務，銀行將再次遭受重擊。

本次次貸危機的形成和惡化，不僅僅是金融意義上的“信用危機”，也是道德意義上的“信用危機”。金融領域從來就不可避免地存在巨大的“金融道德風險”。金融債務的信用基礎是一個比較復雜的系統(tǒng)，它包括金融機構(gòu)之間的金融債務關系，還包括一般公司與金融機構(gòu)的金融債務關系等，金融債務都必然建立于一定的信用基礎上。而眾多金融機構(gòu)所表現(xiàn)出來的信用缺信成為了此次金融風暴的導火線。

2 信用缺失的表現(xiàn)

2.1 房貸機構(gòu)缺信

房地美和房利美擁有國家信用擔保下的特權(quán)。準政府機構(gòu)的金字招牌使公司獲得了無限的發(fā)債權(quán)，且融資成本大大低于私營機構(gòu)。當“兩房”進行的直接和間接融資在整個住房融資體系中舉足輕重的時候，自然也產(chǎn)生了較高的、非均衡的市場集中風險。

2.2 投資銀行缺信

次級債的形成，過程很復雜，但簡單而言無非也就是大投資銀行利用他們的專業(yè)知識將垃圾資產(chǎn)證券化，再加上信貸評級機構(gòu)貼上“優(yōu)質(zhì)”的標簽，當然還加上房地產(chǎn)市場暢旺的配合，這些垃圾也就變成“黃金”了。當中起至關重要作用的就是這些機構(gòu)的信用和信譽，信譽創(chuàng)造了巨額的利潤，反正人人都這么做，出事之前也是太平無事的，那么這種信任金融機構(gòu)的信用自然就是天經(jīng)地義的事情。你不做這個業(yè)務別人做，你只能眼睜睜看著別人發(fā)大把的獎金。

2.3 評級機構(gòu)缺信

評級機構(gòu)將風險極高的垃圾房屋債券，評級為高等級的優(yōu)質(zhì)債券，使得普通投資者對該類產(chǎn)品產(chǎn)生樂觀預期和非理性追捧。

2.4 聯(lián)邦政府缺信

國家信用是金融體制的最后依托。聯(lián)邦政府多年來對于兩房疏于監(jiān)管，無形中縱容了風險的不斷膨脹，而事發(fā)后又將“風險社會化”，其所觸犯的“道德風險”則從價值層面上對國家信用造成嚴重沖擊。金融危機的歷史經(jīng)驗表明，國家信用是建立在金融穩(wěn)定的基礎之上的，一旦遭遇金融風暴，很有可能連國家信用一起毀掉。而一個國家金融法律制度的完善也就成為一個國家或地區(qū)金融穩(wěn)定發(fā)展的基礎。

3 總結(jié)

被無限放大的貪婪人性，也是信用的一大挑戰(zhàn)。只要算算每家金融機構(gòu)道德總資產(chǎn)超越了其所有者權(quán)益的多少倍，就可以知道每家公司的杠桿使用狀況。比如，在2003年底，美林的資產(chǎn)是其所有者權(quán)益的17.9倍，到了2007年中期，次貸風波初始之時，數(shù)字變?yōu)?7.8倍。而在2007財年結(jié)束時，似乎最善于風險管理的高盛，也有26.2倍的杠桿率。

人們?yōu)槭裁磿绱藷嶂杂诮鹑诟軛U呢?原因很簡單，它能幫你無限放大利潤率。然而，當華爾街的大型金融機構(gòu)，以創(chuàng)新的名義進入貸款證券化的市場時，對于利潤的追求超過了它的最初目的：分散風險。通過設計出針對各種投資者的產(chǎn)品并努力推銷，它們創(chuàng)造出了一個龐大的市場。

而利潤無法掩蓋整個鏈條的漏洞，并且還將會把這些漏洞更加擴大。在這整條資本鏈條的起點：貸款者想盡辦法偽造信用、經(jīng)紀商為了傭金幫助造假、貸款公司大方的放出貸款、大型金融機構(gòu)買進所有貸款用來證券化、評級機構(gòu)為了費用愿意在評級中放水……長長的鏈條中，每一個缺乏監(jiān)管的環(huán)節(jié)都會導致市場的崩潰。

金融危機考驗了我們，也警示了我們。危機發(fā)生后，人們總要問責于監(jiān)管。監(jiān)管只是被動的約束，終有“漏網(wǎng)之魚”，他律不如自律。將信用擺在首要位置上，堅持經(jīng)濟發(fā)展與社會責任相統(tǒng)一，通過嚴格的法律體系和懲戒機制，構(gòu)建以企業(yè)信用、個人信用為核心，社會信用為基礎，政府信用為保障的國家信用體系建設，才能遠離風險與危機。

參考文獻：

[1]楊立群，金融危機是信用危機，解放日報[N]，2008

[2]郭信麟，信用危機釀金融海嘯，中國證券報[N]，2008

[3]許銳，金融危機，北京：經(jīng)濟科學出版社[A]，2000