【摘 要】作為一種有效的投融資工具，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金能夠有效吸收社會(huì)資本，使市場(chǎng)投資能夠替代國(guó)家財(cái)政投資，改變我國(guó)因資金不足所導(dǎo)致的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)嚴(yán)重滯后的局面。其在國(guó)外已是一種發(fā)展成熟的、在資本市場(chǎng)表現(xiàn)活躍的投融資產(chǎn)品，國(guó)外的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)揮了重要作用。而我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金正處在一個(gè)剛起步的階段，還面臨著不少問(wèn)題，本文從我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀出發(fā)，分析目前所面臨的問(wèn)題，最后提出了現(xiàn)階段我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展模式。

【關(guān)鍵詞】基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F590

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1009-8283(2009)03-0013-01

1 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金及其現(xiàn)實(shí)意義

我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的概念是在國(guó)外私募股權(quán)基金的概念下發(fā)展起來(lái)的。基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金即是其中的專業(yè)投資于基礎(chǔ)設(shè)施的投資基金，它是具有中國(guó)特色的專業(yè)投資于基礎(chǔ)設(shè)施的私募股權(quán)基金。

可以看出，我國(guó)的對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的定義還表明了其承載了以資金驅(qū)動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施快速發(fā)展的重任，以及直接體現(xiàn)了國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策上的市場(chǎng)指導(dǎo)意圖?；A(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展對(duì)于我國(guó)而言有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義：

1.1 有利于解決我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金難題

長(zhǎng)期以來(lái)，由于我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的投融資體制造成的投資壁壘，使得我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來(lái)源十分有限，造成了基礎(chǔ)設(shè)施有效供給的嚴(yán)重不足和有效需求日益增長(zhǎng)之間的尖銳矛盾。

1.2 有利于提高我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)效率

基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金能夠有效引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的激勵(lì)和約束。專業(yè)化的社會(huì)資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)⒖朔块T管理的官僚主義弊病，避免尋租腐敗，提高基礎(chǔ)設(shè)施管理的效率，降低建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本，并能更靈活的根據(jù)市場(chǎng)需求為公眾提供服務(wù)。

1.3 使公眾投資者分享基礎(chǔ)設(shè)施增長(zhǎng)的收益

基礎(chǔ)設(shè)施具有一定的壟斷性，投資額巨大，且需要專業(yè)管理，對(duì)于一般的投資者而言，要進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域是相當(dāng)困難的。

2 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)的發(fā)展及面臨的問(wèn)題

2.1 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀

2005年底國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)渤海產(chǎn)業(yè)投資基金籌建，2006年12月30日渤海產(chǎn)業(yè)投資基金正式成立。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的基金規(guī)模為200億元，首期募集資金60億元，主要投資機(jī)構(gòu)是中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、中銀香港有限公司。渤海產(chǎn)業(yè)基金為封閉式契約型基金，基金采用私募發(fā)行方式，存續(xù)期15年。依照國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的批復(fù)，基金首期資產(chǎn)委托渤海產(chǎn)業(yè)基金管理公司管理，委托交通銀行托管。擬投資于環(huán)渤海地區(qū)服務(wù)的交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，具有創(chuàng)新能力的現(xiàn)代制造業(yè)項(xiàng)目等。

2.2 我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展中面臨的問(wèn)題

我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的歷史較短，在其運(yùn)作過(guò)程中不可避免地存在著各種問(wèn)題和不規(guī)范的地方，具體表現(xiàn)如下：

(1)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金存在過(guò)重的行政色彩

縱觀以上我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金，其基本上都是基于渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路，即由當(dāng)?shù)卣疇款^，上報(bào)國(guó)務(wù)院申請(qǐng)?jiān)O(shè)立。其發(fā)展思路是先由地方政府設(shè)立一個(gè)目標(biāo)，然后設(shè)法尋找投資人，再去尋找基金管理人，這完全是本末倒置。

(2)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金結(jié)構(gòu)開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)能力薄弱

基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)薄弱是目前我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的軟肋所在，如渤海產(chǎn)業(yè)投資基金從批準(zhǔn)到成立耗時(shí)一年，基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的初始設(shè)計(jì)存在缺陷就是其中的一個(gè)主要原因。

2.3 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金相關(guān)法律法規(guī)的缺失

到目前為止，我國(guó)尚未出臺(tái)明確的關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的立法，或者基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展可以明確和直接依據(jù)的法律法規(guī)。

2.4 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的市場(chǎng)認(rèn)可度還不高

從目前來(lái)看，我國(guó)多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這一領(lǐng)域的投資受到了很多限制。因此，如何取得這些國(guó)有機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，將其吸收為基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的投資者，成為當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金迅速壯大的關(guān)鍵之一。

3 我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展模式

3.1 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展要以市場(chǎng)為主導(dǎo)

我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展應(yīng)把市場(chǎng)的選擇作為最佳選擇，因?yàn)槭袌?chǎng)才是決定基金本身長(zhǎng)期如何發(fā)展的最終力量。試點(diǎn)階段可以考慮先特批若干家由國(guó)內(nèi)外一流機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的管理公司，然后由這些管理公司根據(jù)國(guó)家政策和市場(chǎng)需要去募集發(fā)起基金，以充分利用市場(chǎng)化機(jī)制配置資源和避免地方政府色彩。在現(xiàn)階段，我們也可以積極從國(guó)外引進(jìn)具備國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基金管理人，學(xué)習(xí)國(guó)際基金運(yùn)作的模式，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展。

3.2 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)計(jì)

在募集方式上，應(yīng)采取私募的方式。在組織形式上，應(yīng)以契約型基金為主。

交易途徑上，應(yīng)選擇封閉式。退出渠道上，應(yīng)以基金上市作為增值退出的重要途徑。對(duì)于傳統(tǒng)私募股權(quán)基金而言，通常的運(yùn)作模式是通過(guò)將基金所投資的項(xiàng)目上市實(shí)現(xiàn)基金的獲利退出，主要以資本利得為投資者提供回報(bào)。

3.3 建立健全法律體系，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)范運(yùn)作。

我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)先行試點(diǎn)，在試點(diǎn)過(guò)程中逐步建立和完善法規(guī)監(jiān)管體系。應(yīng)盡快制定《產(chǎn)業(yè)投資基金法》、《投資者利益保護(hù)法》等法律法規(guī)。目前可考慮先制定《基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，使試點(diǎn)過(guò)程有法可依?！掇k法》的制定既要借鑒國(guó)外私募股權(quán)基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，又要考慮我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作的自身特點(diǎn)和具體國(guó)情。為了切實(shí)保護(hù)投資者利益，規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作，應(yīng)充分賦予《辦法》對(duì)基金發(fā)行、募集、設(shè)立和運(yùn)作全過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管的法律權(quán)威。在條件成熟時(shí)，再考慮參照《證券投資基金法》頒布《產(chǎn)業(yè)投資基金法》。

3.4 加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的政策扶持力度

首先應(yīng)該放寬對(duì)于投資人的限制。在國(guó)內(nèi)，銀行、保險(xiǎn)、年金等重要機(jī)構(gòu)投資者對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的投資以往都需要國(guó)務(wù)院特批，還存在較嚴(yán)的投資限制，這些限制制約了國(guó)內(nèi)基金的進(jìn)一步發(fā)展。這些資金都有強(qiáng)烈的投資需求，一旦能將投資人的隊(duì)伍擴(kuò)大到這些機(jī)構(gòu)，將極大的促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金在中國(guó)的發(fā)展，也能夠使這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置更加合理和提高資產(chǎn)收益。此外，政府也有必要運(yùn)用稅收杠桿，給予合適的稅收優(yōu)惠，使投資人在經(jīng)濟(jì)上得到一定的補(bǔ)償，以調(diào)動(dòng)民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的積極性。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱會(huì)沖、張燎《基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投融資理論與實(shí)務(wù)》復(fù)旦大學(xué)出版社2002年.

[2]王愷、馮衛(wèi)華.濱海新區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式研究——以渤海產(chǎn)業(yè)投資基金為例.天津大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版).2007年5月.

[3]黃金輝、程治中.對(duì)發(fā)展我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資基金問(wèn)題的探索. 經(jīng)濟(jì)體制改革.2004年第三期.

[4]蘇東海、葉麗娟.產(chǎn)業(yè)投資基金——國(guó)家模式探討與中國(guó)的路徑選擇.華北金融.2007年第2期.